• 项目
首页>>文章列表
文章列表

2017年中国消费金融行业发展分析报告 2017-12-14 12:03:54

《2017年中国消费金融行业发展分析报告》主要探究中国消费金融行业的发展概况、对比现金贷与消费分期的分析研究和消费金融领域用户行为研究,并提出了“消费金融发展指数”的概念,建立移动消费金融发展指数模型,发现消费金融领域最有价值应用排名榜单。



截止2017年9月,消费金融借贷规模突破1100亿元,同比增长约1.5倍,日活用户量达到370万,同比增长超三倍。消费金融行业参与者众多,而消费场景是消费金融的核心竞争所在,游戏市场是一个空间超过千亿元规模的庞大市场,游戏中存在多种消费场景,为消费金融提供了一个潜在的蓝海。目前已有金融平台提供游戏消费金融服务,如上海银行与游族网络合作为玩家提供贷款,也有游戏公司意欲布局,如恺英网络(002517)投资互联网金融类公司,搭建“流量+用户+场景”的科技金融平台。


数据统计,中国游戏市场2017年整体营业收入约为2189.6亿元,是一个空间超过千亿元规模的庞大市场,其受消费者欢迎程度,已是电影市场的3倍多,稳坐娱乐消费领域的霸主地位,同样是以拥有无限潜力的90后消费者为消费主力军,消费金融在中国游戏市场的市场空间不容小觑。与此同时,游戏中存在多种消费场景,而消费场景是消费金融的核心竞争所在。从获客层面看,消费场景是批量获取客户的基础,比如京东白条、蚂蚁花呗与电商消费场景充分融合,客群下沉为消费金融导流,这些消费场景自然地成为消费金融机构批量转化客户的入口。从风控角度看,消费场景有助于风险管理。场景中的客户资质、消费需求、交易行为、资金流向等信息,可用来对贷款用途的真实性进行判断,防止欺诈、骗贷;对客户资质水平进行评估,预测客户还款能力;同时,控制交易和资金流向,形成了资金、信息、商品的闭环。



以下是报告内容:



结语:

事实上,近年来已有部分消费金融平台和游戏平台试水游戏消费金融领域,一些游戏公司旗下的游戏产品推出不同类型的线上支付平台,以方便玩家们购买各式各样的游戏装备。例如一些互联网金融APP推出的游戏消费分期产品,与游戏公司联手为用户提供便捷的在线游戏消费金融产品和全面的客服服务体验;还有游戏厂商联合金融机构,如游族网络和上海银行联合推出针对游戏玩家的线上个人贷款,用于游戏消费充值。


当前互联网金融APP(消费金融平台)为游戏玩家提供的消费金融产品主要以游戏币充值、售卖的分期为主,不同平台提供分期的费率不同,期数一般在12期以内,如爱又米和分期乐。其中,由于点卡分期充值/月供业务已经很成熟,技术模块标准化程度高,风控模型可操性强,这类分期产品是目前游戏分期产品中最常见的一类。


而游族网络与上海银行的合作属于在线融资服务,围绕游戏消费金融场景,结合银行的支付结算优势,依托直销银行渠道,推出基于游戏消费场景的e账户线上个人委托贷款服务。这类游戏消费金融目标客户群体主要以青年为主,玩家可在线申请贷款,用于网游或手游消费充值,银行提供资金交易支付结算服务,以提高客户的游戏体验。


此外,还有游戏公司布局互联网金融,意欲搭建“流量+用户+场景”的科技金融平台,试水游戏消费金融领域。游戏公司拥有玩家数据模型,更有进入游戏消费金融场景的能力,比一般金融平台布局游戏消费金融更有竞争力。今年6月,A股上市游戏企业恺英网络(002517)发布公告称拟投资5家互联网金融类标的公司,根据公告,其互联网金融平台建设主要为两大部分:基础设施平台部分(云账户平台、大数据及风控平台、支付系统平台)、以及信用产品平台(对接消费信贷场景及相关信用产品)。恺英网络认为该平台建设能够满足公司在互联网金融领域的支付服务、账户体系、基础设施平台、最终消费场景及信贷产品全产业链的布局。


东北证券分析认为,恺英网络通过外延方式搭建“流量+用户+场景”的科技金融平台,设立小额贷款公司,不断深化公司在互联网金融产业链的布局。而安信证券则认为,恺英网络该项投资预计将与游戏业务形成较强协同效应,强化变现能力。


金融平台的游戏行业消费金融业务不怎么好做,利润薄如摊饼,坏账率奇高,即存在金融平台分成比例过低、风控风险等问题,而在游戏消费金融的市场竞争中,只有游戏行业巨头才有进入游戏消费金融场景的能力,掌握消费场景+金融科技的游戏企业将会胜出。


11月国民经济继续稳中向好,商品房待售面积持续减少 2017-12-14 11:06:34

11月份,国民经济继续保持稳中向好发展态势,生产需求平稳增长,就业物价总体稳定,经济结构不断优化,质量效益持续提升。


一、工业生产平稳增长,企业效益增长较快

11月份,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%,增速比上月回落0.1个百分点。分经济类型看,国有控股企业增加值同比增长6.3%,集体企业下降0.7%,股份制企业增长6.2%,外商及港澳台商投资企业增长6.8%。分三大门类看,采矿业增加值同比下降1.7%,制造业增长6.8%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.5%。规模以上工业企业产销率达到97.8%。11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.8%,比上月上升0.2个百分点。1-11月份,全国规模以上工业增加值同比增长6.6%,增速比1-10月份回落0.1个百分点,比上年同期加快0.6个百分点。


1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额62451亿元,同比增长23.3%,增速比1-9月份加快0.5个百分点,比上年同期加快14.7个百分点。规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.24%,比上年同期提高0.55个百分点。


二、服务业持续较快增长,商务活动指数继续提高

11月份,全国服务业生产指数同比增长7.8%,增速比上月回落0.2个百分点。其中,信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业保持两位数增长。1-11月份,全国服务业生产指数同比增长8.2%,增速与1-10月份持平,比上年同期加快0.1个百分点。1-10月份,规模以上服务业企业营业收入同比增长13.7%,比上年同期加快3.1个百分点;规模以上服务业企业营业利润同比增长29.0%,比上年同期加快27.5个百分点。


11月份,服务业商务活动指数为53.6%,持续处于景气区间。其中,批发业、零售业、航空运输业、装卸搬运及仓储业、邮政快递业、电信广播电视和卫星传输服务业、互联网及软件信息技术服务业、保险业等行业商务活动指数均位于55.0%以上的较高景气区间。从市场需求看,服务业新订单指数为51.2%,连续7个月位于景气区间。


三、固定资产投资缓中趋稳,投资结构调整优化

1-11月份,全国固定资产投资(不含农户)575057亿元,同比增长7.2%,增速比1-10月份回落0.1个百分点。其中,国有控股投资211295亿元,增长11.0%;民间投资348143亿元,增长5.7%,占全部投资的比重为60.5%。分产业看,第一产业投资18979亿元,同比增长11.4%;第二产业投资214618亿元,增长2.6%,其中制造业投资176299亿元,增长4.1%;第三产业投资341460亿元,增长10.1%,占全部投资比重达到59.4%,比上年同期提高了1.6个百分点。制造业投资结构明显优化。高技术制造业投资同比增长15.9%,占制造业投资的比重为13.4%,比上年同期提高1.4个百分点;制造业技术改造投资增长14.3%,占制造业投资比重为48.1%,比上年同期提高4.3个百分点;高耗能制造业投资下降2.3%。基础设施投资126720亿元,同比增长20.1%,比1-10月份加快0.5个百分点。固定资产投资到位资金570615亿元,同比增长4.4%,比1-10月份加快0.8个百分点。新开工项目计划总投资478557亿元,同比增长6.2%,比1-10月份加快2.4个百分点。


四、房地产开发投资增速小幅回落,商品房待售面积持续减少

1-11月份,全国房地产开发投资100387亿元,同比增长7.5%,增速比1-10月份回落0.3个百分点,其中住宅投资增长9.7%。房屋新开工面积161679万平方米,同比增长6.9%,其中住宅新开工面积增长10.8%。全国商品房销售面积146568万平方米,同比增长7.9%,其中住宅销售面积增长5.4%。全国商品房销售额115481亿元,同比增长12.7%,其中住宅销售额增长9.9%。房地产开发企业土地购置面积22158万平方米,同比增长16.3%。11月末,全国商品房待售面积59606万平方米,比10月末减少653万平方米。1-11月份,房地产开发企业到位资金139489亿元,同比增长7.7%。


五、市场销售增长加快,网上零售增势强劲

11月份,社会消费品零售总额34108亿元,同比增长10.2%,增速比上月加快0.2个百分点。按经营单位所在地分,城镇消费品零售额29407亿元,同比增长9.9%;乡村消费品零售额4701亿元,增长11.7%。按消费类型分,餐饮收入3675亿元,增长10.0%;商品零售30433亿元,增长10.2%。消费升级类商品快速增长,11月份,限额以上单位体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额同比分别增长15.4%和21.4%。1-11月份,社会消费品零售总额同比增长10.3%,比上年同期回落0.1个百分点。


1-11月份,全国网上零售额64306亿元,同比增长32.4%,比上年同期加快6.2个百分点。其中,实物商品网上零售额49144亿元,增长27.6%,占社会消费品零售总额的比重为14.8%,比上年同期提高2.3个百分点;非实物商品网上零售额15163亿元,增长50.7%。


六、居民消费价格涨势温和,工业生产价格涨幅回落

11月份,全国居民消费价格同比上涨1.7%,涨幅比上月回落0.2 个百分点。分类别看,食品烟酒价格同比下降0.2%,衣着上涨1.2%,居住上涨2.8%,生活用品及服务上涨1.5%,交通和通信上涨1.3%,教育文化和娱乐上涨2.0%,医疗保健上涨7.0%,其他用品和服务上涨1.7%。在食品烟酒价格中,粮食价格同比上涨1.5%,猪肉价格下降9.0%,鲜菜价格下降9.5%。11月份,全国居民消费价格环比与上月持平。1-11月份,全国居民消费价格同比上涨1.5%。


11月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨5.8%,涨幅比上月回落1.1个百分点,环比上涨0.5%。1-11月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%。11月份,全国工业生产者购进价格同比上涨7.1%,环比上涨0.6%。1-11月份,全国工业生产者购进价格同比上涨8.3%。


七、进出口快速增长,出口结构继续优化

11月份,进出口总额26049亿元,同比增长12.6%。其中,出口14342亿元,增长10.3%;进口11706亿元,增长15.6%。进出口相抵,贸易顺差2636亿元。1-11月份,进出口总额251369亿元,同比增长15.6%。其中,出口138509亿元,增长11.6%;进口112860亿元,增长20.9%。1-11月份,一般贸易进出口增长18.1%,占进出口总额的56.4%,比上年同期提高1.2个百分点。机电产品出口增长12.6%,占出口总额的58.1%,比上年同期提高0.5个百分点。


11月份,规模以上工业企业实现出口交货值11942亿元,同比增长11.8%。1-11月份,规模以上工业企业实现出口交货值114399亿元,同比增长11.1%。


八、供给侧结构性改革不断深化,新兴动能快速成长

去产能、去库存、降成本成效明显。钢铁、煤炭去产能年度目标已超额完成。11月末,商品房待售面积同比下降13.7%,降幅比上月末扩大0.4个百分点。1-10月份,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.46元,比上年同期减少0.26元。去杠杆、补短板扎实推进。10月末,规模以上工业企业资产负债率为55.7%,比上年同期下降0.5个百分点。1-11月份,生态保护和环境治理业、公共设施管理业、农业投资同比分别增长23.6%、23.3%和16.6%,分别快于全部投资16.4、16.1和9.4个百分点。农业供给侧结构性改革持续深化。今年在保持主要口粮作物播种面积基本稳定的同时,调减库存较多的玉米种植,增加杂粮和豆类播种面积。全国粮食在种植结构调整优化基础上再获丰收,今年粮食总产量12358亿斤,比上年增加33亿斤。


新动能、新产业持续壮大。1-11月份,高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长13.5%和11.4%,增速分别比规模以上工业快6.9和4.8个百分点,工业机器人产量同比增长68.8%,新能源汽车增长46.5%;1-10月份,战略性新兴服务业、生产性服务业和科技服务业营业收入同比分别增长17.5%、14.9%和14.6%,分别快于全部规模以上服务业3.8、1.2和0.9个百分点。


总的来看,11月份国民经济保持稳中向好的发展态势,显示出较强的稳定性和韧劲。但也要看到,外部风险变数依然较多,向高质量发展的挑战依然较大。下阶段,要全面贯彻党的十九大精神,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,按照建设现代化经济体系和高质量发展的要求,深化供给侧结构性改革,统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,促进经济社会持续健康发展。


腾讯将2亿元领投威马新一轮融资,红杉资本以数千万元跟投 2017-12-14 11:03:30

12月13日,威马汽车现在筹划的融资中,腾讯将领投2亿元人民币,红杉资本会跟投数千万元人民币。


此前,12月5日,威马汽车公布了融资消息,该轮融资由百度资本领投、百度集团等跟投,威马汽车没有透露具体融资额,只是称目前累计融资总额已经超过120亿元人民币。


腾讯为何没有赶上?此前百度和威马汽车签订了45天“独家谈判”的协议。在45天的时间大限下,百度得以领投威马汽车,腾讯“完美错过”。威马汽车该次融资额约为10亿元,百度领投了8亿元。

但失之桑榆的腾讯并未就此缺场。腾讯主导了威马汽车新一轮融资,该轮融资已经接近完成阶段,腾讯将领投2亿元人民币,知名VC机构红杉资本将跟投,红杉资本的投资额在数千万元。


BAT的每一次出手,都会引发外界对于热门行业热门公司站队的猜测。世界互联网大会期间,乌镇饭局一度喧宾夺主——所有人都想从饭局的人选、座次中猜测大佬间的合作风向和队列情况。当马化腾和朱啸虎合席吃饭,外界开始猜测摩拜和ofo是否会走向合并。6个月前,马化腾和朱啸虎在朋友圈互怼,为各自投资的摩拜单车、ofo站台。


情况在智能汽车领域又有不同。腾讯争取投资威马汽车,也重仓了另外一股造车新势力蔚来汽车;百度曾经投资蔚来汽车,也在最近宣称威马汽车和百度价值观一致。


2015年夏天,腾讯、易车网创始人李斌及多家机构或个人投资蔚来汽车;2017年3月,在腾讯和百度的领投下,蔚来汽车完成6亿美元融资;2017年11月,一财科技独家报道了百度将领投威马汽车的消息后,腾讯领投蔚来汽车超10亿美元融资的消息传来,但百度缺席了蔚来汽车的融资。


威马汽车和蔚来汽车是国内造车新势力的头部企业。具体来看,如果威马汽车是汽车+物联网,蔚来汽车则像是物联网+汽车。威马汽车创始人沈晖曾任吉利控股副总裁,在2010年操刀了吉利对沃尔沃汽车的并购和整合。李斌则来自于易车网,互联网基因浓厚。


对于新兴造车企业来说,供应链异常重要。造车是一项浩大的工程,预期销量不明朗的情况下,供应商在研发、价格上的支持异常重要。以特斯拉为例,特斯拉是在奔驰投资以后、有着奔驰供应链做后盾才得以产出汽车。在这点上,传统汽车人出身的沈晖格外有优势——在沈晖的主导下,沃尔沃由零起步,在中国建立了完善的经销商网络和供应链体系;蔚来汽车失之供应链优势,剑走偏锋选择由江淮汽车代工厂生产整车。


市场营销能力也是决定造车企业命运的关键之笔。对于新兴造车企业,市场对第一部车的反馈格外重要,决定了汽车日后的销量。在市场营销上,李斌有着相对优势,其创办的易车网即是一个车辆交易平台,目前蔚来汽车的知名度也远远超过威马汽车。


作为造车新势力,智能互联、自动驾驶等先进技术也成了制胜关键。威马汽车曾邀请腾讯前CTO熊明华加盟,频频与科技公司合作来弥补在科技上的短板。而行业有一种观点,百度之所以牵手威马放弃蔚来,是百度迫切对外输出技术,而蔚来汽车在物联网和自动驾驶上有着独立的研发精神,两者无法调和。12月11日晚间,威马汽车对外公布了旗下首款量产车EX5,百度集团总裁陆奇为威马站台,称百度和威马“价值观高度一致”、“高度认可威马”。


现在,威马汽车和蔚来汽车的竞争已趋白热化。威马汽车量产车发布会不到一周,蔚来汽车将于北京召开发布会。而实际上,中国被公认是全球最大的电动车市场,在中、高端电动车上,国产品牌还是空白,可以看到的是威马汽车和蔚来汽车正在齐头赶上。



耶伦“谢幕”会议说了很多:加息、税改、美股、比特币、接班人 2017-12-14 10:47:54


北京时间12月14日凌晨3点,美联储12月FOMC(联邦公开市场委员会)宣布了今年内第三次加息,提升联邦基金利率25个基点,至1.25%-1.50%区间,并继续渐进式的被动缩表(即逐步停止对到期证券的再投资),两位委员反对加息的决定。美联储预计2018年将再加息2-3次。


值得注意的是,2018年1月的议息会议不会举行新闻发布会,且加息的可能很小,尔后3月的会议则将由新提名的美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)主持,因此这次也是耶伦的最后一次事关加息的新闻发布会。在发布会期间,耶伦就加息路径、税改、美股、比特币、接班人等热点话题做了详尽的阐述。


耶伦认为,美国接近充分就业,通胀疲软之势是暂时的,税改虽然可能提振经济增速,但可能加剧美国债务问题;尽管美股估值处于历史高位,但耶伦认为这也不一定代表美股被严重高估。发布会期间,美元刷新日内低位至93.40,日内跌约0.7%;黄金跳涨;道指连续四天创收盘纪录新高,美联储加息符合预期之后金融股拖累标普。


2018或加息3次


此次, 美联储 公布了FOMC对未来三年的经济增速预期,且预期有所上调。


美联储预计2017年实际GDP增长2.5%(9月预计增长2.4%),2018年料增2.5%(9月料增2.1%),2019年料增2.1%(9月料增2.0%),2020年料增2.0%(9月料增1.8%),更长周期料增1.8%(与9月预期持平)。


但对PCE通胀指标的预计大体持平。预计2017年PCE为1.5%(9月预计为1.6%),2018年料为1.9%,2019年料为2.0%,2020年和更长周期料为2.0%(均与9月预期持平)。联储官员也仍预计到2019年的核心PCE通胀触及2%的目标。


对于通胀,耶伦认为,通胀温和,体现出暂时性因素的影响。中性利率仍然较低,但预计会回升,利率仍一定程度上低于中性水平,因此存在加息的空间。不过,此次对加息持有异议的官员数量增加至两位,令市场对未来加息路径持有更偏鸽派的预计。


税改短期利好、但加剧债务


就在发布会召开前夕,消息传出,美国众议院和参议院共和党人就税改议案的最终版本达成协议,为共和党人在圣诞节前完成其最大的立法优先事项之一铺平道路。


据悉,协议的全部细节将于本周稍晚公布,投票定于下周举行。美国参议院财政委员会(Senate Finance Committee)主席OrrinHatch对外媒表示,他认为敲定了一个相当不错的协议。


对于税改,耶伦在回答记者问题时表示,虽然仍存在一定不确定性,但税改将提升总需求,也可能推动总供给,同时减税会降低资本成本。不过,究竟税改会对整体投资会提供多少刺激,这仍有待观察。


“就整体供给来看,强劲的投资可以推动资本形成,提升生产率,也会提升潜在GDP增速,当然效果有多大,还有不确定性。我认为,对于一个生产率维持低位的国家,减税这是受到欢迎的,可以在一段时间内支持更高的GDP增速,且不需要收紧货币政策来对冲。美联储加息的路径不太出现太大的改变。”


不过,耶伦仍然心存担忧,“税改会提升美国债务水平,即债务/GDP提升,这点我也说了很久了,我个人担心美国的债务情况,虽然没有到异常令人担心的水平,但也绝对不低,随着婴儿潮一代退休,这一水平将会继续上升,而且不可持续。如果债务问题持续恶化,的确让人担心,未来美国发挥积极的财政政策的空间可能会 受到抑制。”


根据参议院的方案,将把企业所得税从35%降低到20%,允许企业主从企业收入中扣减20%。一直以来,财政赤字仍然是两党最大的担忧。


其实,最为成功的减税案例是在1986年的里根时代。特朗普减税的背景与当年背景有颇多相似——经济处于复苏周期,货币政策处于加息周期,两人均为共和党人。1986年减税后的4年内,美国的消费、投资、就业等各方面都获得了提振。然而,相比里根时期,当前美国联邦债务规模已经急剧膨胀,联邦债务/GDP 比值从 1986年的不足50%飞升到了当前的 103% 。特朗普的减税激进程度也远超里根。在沉重的债务负担下,美国当前的财政状况能否承受如此激进的减税仍然存疑。


美股贵但不一定严重高估


美股的高估值已经成了全球热议的话题,不过耶伦表示,虽然美股市盈率处于历史高位,但估值高了也不一定代表美股就被严重高估。


目前,标普500指数在过去12个月的市盈率为25倍,而长期中枢为15倍;席勒周期性调整市盈率(CAPE)已经接近30倍,而历史中值为16倍,这个倍数过去只有在爆发金融危机的1929年和2000年才会被超越;“巴菲特指数”(美国股市总市值在GDP中的比重)现已创下历史新高;被称为“投资者恐慌指数”的VIX指数处于27年来的历史最低位。


耶伦认为,这背后的原因在于,危机以来的低利率支持估值扩张,且美国经济稳健增长、低通胀、全球经济复苏,这一切都是美股牛市的原因。


此前也有一种猜测,美联储可能出于对金融市场泡沫的担忧而加速加息,但耶伦此次表态显然否定了这种猜测。


截至当日收盘,标普500指数收跌0.05%,报2662.85点,结束之前连续三个交易日创收盘纪录高位的趋势;道琼斯工业平均指数收涨0.33%,报24585.43点,再创纪录新高;纳斯达克综合指数收涨0.20%,报6875.80点。


美联储不考虑发行数字货币


今年,疯狂的比特币涨幅受到全球关注,同时央行是否会发行法定数字货币的猜测也此起彼伏。


耶伦在发布会期间表示,比特币在支付系统扮演的角色有限,并非稳定的储值工具,也是高度投机的资产,因此并未被视为法定货币。她称,虽然美联储不对比特币扮演任何监管角色,但美联储会保证银行机构适当地管理与比特币市场参与者的一切互动,遵循反洗钱法规。


比特币价格正在不断创下历史新高。截至北京时间12月14日9:30,一枚比特币的价格约为16150美元,即突破了10万元人民币,年初至今涨幅达到了19倍。日、韩玩家涌入、比特币期货推出而吸引机构投资者等都是大涨背后的原因。


耶伦此次也表示,加密货币和数字货币是不同的,至于央行是否会发行数字货币,可能是一两家全球央行在进行研究,但美联储现阶段并不会考虑这一个问题。她认为,“引入数字货币的益处有限,还会存在一些隐忧”。

对鲍威尔投“信任票”


明年3月,现任美联储理事鲍威尔将接棒耶伦担任美联储主席。


尽管鲍威尔没有耶伦这样深厚的经济学学术造诣,但机构也认为曾担任过财政部副部长并在投行工作过的他,政治智慧或更高于耶伦。此外,鲍威尔与耶伦的货币政策立场相似,偏鸽派,支持渐进式加息。


然而,市场也开始担心,在特朗普政府的影响下,美联储是否还会保持独立性?


“他非常理解美联储,将会保证美联储的独立性和不党不私的作风,”耶伦称,“鲍威尔在FOMC已经很多年,他一直是一个‘共识者’,很少会出现分歧,如今委员会也基本达成一致,支持渐进式加息,鲍威尔也是如此。他对美联储事宜了解深入,我对他很有信心。”


对于美联储未来的走向,工银国际首席经济学家程实对第一财经记者表示,明年1月议息会议的加息可能性较低,因此本次12月加息大概率是耶伦的谢幕演出,未来美联储加息由此转向“鲍威尔模式”,续写货币政策正常化的功过得失。“展望未来,我们认为,鲍威尔将引领美联储加息之路稳中求变。一方面,基于耶伦时期的经验教训和美国经济的向好趋势,2018年鲍威尔将大概率延续鹰派加息路径,保持‘先加息、后缩表’的政策搭配。另一方面,不同于耶伦时期,鲍威尔时期的美联储将面对宽松退出、稳定增长和消化金融风险的三重平衡难题,亦可能承受来自特朗普政府的强大政治压力,因此在鹰派加息的节奏掌控上将更加灵活。”


 

中国央行小幅跟进“加息” ! 2017-12-14 10:37:24

摘要:央行称,若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下,会造成市场套利和定价扭曲。此次公开市场操作利率小幅上行,可适度收窄二者之间的利差,有助于修复市场扭曲,理顺货币政策传导机制。


在隔夜美联储宣布加息之后,中国央行今日上调了公开市场逆回购操作中标利率和MLF操作利率,但调整幅度较小,均为上行5个基点。

中国央行今日进行300亿元7天逆回购操作、200亿元28天逆回购操作,中标利率至2.5%、2.8%,此前分别为2.45%、2.75%,为今年3月以来首次。


同时,中国央行还进行2880亿元人民币一年期中期借贷便利(MLF)操作,利率3.25%,上次为3.20%。


隔夜美联储加息25个基点,将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调至1.25%-1.50%。香港金管局今晨跟随加息,上调基准利率25个基点至1.75%。


去年12月和今年3月美联储曾两度加息,当时在中国银行间市场上,包括逆回购、中期借贷便利(MLF)在内的货币市场利率亦都出现同步上调。不过,在今年6月美联储再度加息后,中国央行没有跟进调整。 


此次为何“加息”?


中国央行表示:

公开市场操作投标倍数较高,利率随行就市上行是反映市场供求的结果,同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。


央行还称:

此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期,但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷,对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。 

 

若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下,会造成市场套利和定价扭曲。

 

此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差,有助于修复市场扭曲,理顺货币政策传导机制。

 

12月14日人民银行开展的逆回购和MLF操作利率小幅上行5个基点,公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的,本身就是市场化的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强,公开市场操作投标倍数较高,利率随行就市上行是反映市场供求的结果,同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期,但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷,对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。实际上,无论是美联储的公开市场操作,还是人民银行过去长达二十年的公开市场操作,大部分时间中标利率都是动态变化的。若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下,会造成市场套利和定价扭曲。目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率,此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差,有助于修复市场扭曲,理顺货币政策传导机制。



岁末年初银行体系流动性需求增强,人民银行将灵活开展公开市场操作,保障银行体系合理的季节性流动性需求。10月底以来人民银行已通过28天期、2个月期逆回购提供了8700亿元跨年资金,随着年末临近将合理搭配7天期、14天期逆回购等品种继续提供跨年资金。同时,在12月6日续作1880亿元MLF基础上,12月14日再开展2880亿元1年期MLF操作,对冲月内到期后加量投放1010亿元流动性,显著高于11月份80亿元的增量。此外,预计12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元,明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。对于2018年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求,人民银行也已作了安排。总的来看,银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。


中国需要跟牌吗?


敦和资管首席经济学家徐小庆周二在出席华尔街见闻“2018全球最佳投资机会”峰会时表示,今年的中国流动性是全球所有经济体当中收得最紧的,长短端利率升幅都接近100个基点。因为这一轮经济复苏中国走在了前面,所以货币的调控也更早,更主动地收缩了流动性。

 

一同参会的央行调查统计司前司长盛松成认为,目前中国金融市场利率已经相当高了,不主张上调基准存贷款利率。他还称,中国不存在央行缩表的问题。


中国前11月城镇固定资产投资与民间投资增速双双回落 2017-12-14 10:33:59

摘要:中国前11月城镇固定资产投资同比增速7.2%,符合预期,较前值小幅回落。1-11月民间固定资产投资增长5.7%,回落0.1个百分点。东北城镇与民间固定投资双双转为正增长。


统计局今日公布的数据显示,中国1至11月城镇固定资产投资同比增速7.2%,符合预期,较前值7.3%小幅回落。


1-11月民间固定资产投资增长5.7%,也较1-10月回落0.1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为60.5%,比1-10月份回落0.1个百分点。


统计局称,固定资产投资缓中趋稳,投资结构调整优化。




城镇固定资产投资方面,第三产业的增速较前值有所提高,一、二产业则有回落。基建投资继续扩大,增速较前值提高0.5个百分点。


第一产业投资18979亿元,同比增长11.4%,增速比1-10月份回落1.7个百分点;第二产业投资214618亿元,增长2.6%,增速回落0.1个百分点;第三产业投资341460亿元,增长10.1%,增速提高0.1个百分点。


第二产业中,工业投资211792亿元,同比增长3.1%,增速比1-10月份回落0.2个百分点。其中,采矿业投资8223亿元,下降10.2%,降幅扩大1.1个百分点;制造业投资176299亿元,增长4.1%,增速与1-10月份持平;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资27270亿元,增长1.1%,增速回落1.2个百分点。


第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)126720亿元,同比增长20.1%,增速比1-10月份提高0.5个百分点。其中,水利管理业投资增长17%,增速提高0.8个百分点;公共设施管理业投资增长23.3%,增速回落0.1个百分点;道路运输业投资增长24.6%,增速回落0.1个百分点;铁路运输业投资增长0.5%,增速提高0.1个百分点。


分地区看,东部地区投资242166亿元,同比增长8.1%,增速与1-10月份持平;中部地区投资146758亿元,增长6.9%,增速回落0.5个百分点;西部地区投资153647亿元,增长9.3%,增速提高0.3个百分点;东北地区投资28473亿元,增长0.1%,1-10月份为下降3.2%。


从到位资金情况看,固定资产投资到位资金570615亿元,同比增长4.4%,增速比1-10月份提高0.8个百分点。其中,国家预算资金增长9.5%,增速回落0.3个百分点;国内贷款增长9.3%,增速回落0.3个百分点;自筹资金增长1.7%,增速提高1.2个百分点;利用外资下降3.8%,降幅收窄1.7个百分点;其他资金增长11.1%,增速提高0.5个百分点。


民间投资方面,值得注意的是,东北地区1-11月民间投资转为正增长0.3%,1-10月为下降3%。


分地区看,东部地区民间固定资产投资160478亿元,同比增长8.2%,增速与1-10月份持平;中部地区99593亿元,增长7.1%,增速回落0.3个百分点;西部地区68070亿元,增长4.3%,增速提高0.2个百分点;东北地区20003亿元,增长0.3%,1-10月份为下降3%。


分产业看,第一产业民间固定资产投资15412亿元,同比增长14%,增速比1-10月份回落1.6个百分点;第二产业170079亿元,增长3.2%,增速与1-10月份持平;第三产业162652亿元,增长7.6%,增速回落0.1个百分点。


第二产业中,工业民间固定资产投资168911亿元,同比增长3.4%,增速比1-10月份回落0.1个百分点。其中,采矿业4558亿元,同比下降19.3%,降幅扩大0.5个百分点;制造业153793亿元,同比增长4.1%,增速与1-10月份持平;电力、热力、燃气及水生产和供应业10560亿元,增长5.8%,增速回落1.2个百分点。


香港金管局跟随美联储加息25个基点 2017-12-14 10:29:42