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本轮资产泡沫的根源:全球市场的“供给收缩” 2017-07-21 17:15:28

美国财经博客Global Macro Monitor撰文认为,全球债市、股市以及楼市出现资产泡沫的根源,在于供给的削减,而非在信贷飙升的驱动。

文章认为,全球央行QE是债市供给减少的罪魁祸首,美国股市不仅股票数量减少而企业的大规模回购更让总供给收缩,而机构投资者的大量买入则令美国楼市可交易数量减少。

这三大市场供给的显著收缩,是如今这一轮资产泡沫出现的根源,这和2007年信贷激增推升的资产泡沫完全不同。当时的泡沫随着“雷曼危机”而一夜间崩溃,如今风险资产可能仍有上涨空间,从而为秋季或者以后危机的爆发继续奠定基础。


债市

文章称,在美国债市,美联储持有着超过20%的可交易长期国债(大于一年),以及大约35%的其他长期债券(2027-2047年到期),给债市供应造成极大的限制。

这就导致了美国10年期国债收益率的扭曲,而这个收益率水平是其他所有风险资产定价的标准,堪称全球最为重要的指标。

这种供给端受扰的情况有多严重,从去年初以来的数据可见一斑:

全球央行在QE计划下进行资产购买,已经让市场上减少了12.3万亿美元固定收益证券,以及一部分股票(日本央行)。

收益率小于或者等于零的全球债券规模达到8.3万亿美元。

4.89亿人受到低于零的官方政策利率影响。

这是全球三大央行各自的资产负债表规模以及总规模:


文章认为,如果没有QE,美国10年期国债收益率会位于什么水平,这很难说,但是肯定要比现在高。而人为压低无风险利率不仅扭曲了市场,也扭曲了经济。

在资金成本接近于零的世界,叠加供给的受限以及算法交易的逢低买入,也造成了如今波动性处于历史低位的状况。

这些都让我们认为,风险资产可能还有上涨空间,从而给今年秋季或者之后市场可能出现的崩盘埋下伏笔。 


股市

对于股市来说,同样存在供给收缩的问题。

Jefferies股票分析师Steven DeSanctis此前曾提到,IPO活动匮乏、并购以及股票回购加速,令美国股市变得越来越“小”,这可能正是很多主动基金管理人表现不如大盘的原因之一。

DeSanctis认为,企业之所以不想上市,是因为Sarbanes-Oxley法案让他们面临更大的成本,也可能是因为即使不上市也比过去更容易融到资金。这就导致如今美国股市中的股票数量降到了1997年的一半,也是1984年来最低。


另一个值得注意的情况是,如今企业股票回购数量惊人。

瑞信分析师Andrew Garthwaite称,美国股市自2009年来的一个重要特点是,美国企业界购入了总市值的18%,而机构则卖出了7%。


高盛首席股票分析师David Kostin甚至估计,2017年标普500企业将花费7800亿美元用于回购股票,为历史新高。


美国楼市

美国住房租赁领域经过整合之后,如今少数几家公司以及房地产信托掌握着很大一部分市场。

比如,去年American Homes 4 Rent这家房源数量仅次于黑石集团的公司和American Residential Properties合并,合并之后的市值达到50亿美元。

Global Macro Monitor文章称,在大萧条结束后,机构投资者就不断成群买入独栋房屋,目的就是出租。但与此同时,房屋新增的数量却微乎其微。以下是1975-2016年间美国房屋总数量变动情况:


这就导致楼市供应的大幅减少,让传统的买入卖出受到影响。而在供应向少数公司集中时,这也增强了他们对于房租的定价能力,导致美国不少地区房租的持续飙涨。

乐视网彻底“去贾跃亭”化,迎来融创时代 2017-07-21 17:10:48

除了回应IPO传闻,证监会这个发布会还说了这些 2017-07-21 17:09:58

7月21日,证监会召开例行发布会。


证监会新任新闻发言人常德鹏首次亮相,发布会要点包括以下内容:

1、继续遵循依法全面从严监管要求,严把上市公司入口关,完善IPO现场检查机制,依法严格审核,督促发行人和中介机构归位尽责,同时,加大整顿资本市场秩序力度,打击欺诈发行、违规信披行为,维护公平公开公正的市场秩序,保护投资者合法权益;

有记者问,IPO是否会进一步放宽?常德鹏表示,将认真贯彻落实金融工作会议指示,继续依法监管,从严监管,防止企业带病上市,保护中小投资者合法权益。同时,推进资本市场健康稳定发展,和一切制度的完善。

2、证监会认真贯彻落实习近平总书记在全国金融工作会议上要把直接融资放在重要位置的指示,发挥资本市场服务实体经济的改革功能。证监会将继续做好资本市场服务新常态下经济社会的能力,提高市场的投融资功能,有序推进资本市场资源配置市场化改革,明确市场预期,提升资本市场服务实体经济能力。

3、证监会将对编造虚假信息扰乱市场秩序的行为从严处理。常德鹏表示,近期证监会同公安、网信一道查处了一批造谣传谣案件,在此提醒投资者要增强对网络信息的辨识能力,抵制造谣传谣行为,任何人在网络上发布涉及证券的信息,不能随意造谣制造恐慌,影响市场运行。证监会将进一步加大舆情监测力度,对编造虚假信息扰乱市场秩序的行为从严处理。

证监会今日还通报,同花顺未经认真审核,即在该网站债券栏目上将其他媒体两年前发布的过期新闻予以转载,并同步发布到同花顺旗下国承信网站,上述行为违反《证券法》各种传播媒介传播证券市场信息必须真实、客观,禁止误导”的规定,构成扰乱证券市场的行为。同花顺遭证监会处罚20万元。

2017年6月日系车销量排行榜 2017-07-21 14:47:36

全球第二大黄金国都快被掏空了? 2017-07-21 14:34:26

日前,澳大利亚官方部门公布了最新一期《资源与能源季报》,显示澳大利亚在今年第一季度出口至中国内地及香港的黄金达到57.4吨,较去年同期的37.2吨上涨了54%,也创下有史以来最高水平。而在2008年,澳大利亚出口至中国的黄金还是零。

不仅如此,在澳大利亚黄金出口接收国当中,中国内地及香港的占比也是最大的。在第一季度总共75吨的黄金出口规模当中,有77%的黄金流向了中国。而其他出口目的地,包括英国(7吨)、新加坡(2.1吨)、印度(2吨)、泰国(2吨)等,其规模均不超过10吨。2016年第四季度,在澳大利亚出口的83吨黄金中,有三分之二进入了中国。

这只是中国巨量黄金进口的一个剪影。全球商品贸易数据显示,中国在2015及2016年分别净进口约1560和1300吨黄金,加上这两年中国国内的黄金产量(450吨、453吨),中国市场的黄金需求量两年内达到了惊人的3760吨,比黄金储备排名全球第二的德国央行(3378吨)还要多。彭博上月援引中国金银业贸易场称,今年中国内地从香港进口的黄金有望达到1000吨,较去年的647吨上涨约50%,创下自2013年以来的最高水平。

与之相比的是,中国央行已经暂停采购黄金。本月初,中国央行公布的数据显示,6月末黄金储备为5924万盎司(约为1842.6吨),这已经是连续九个月维持在该水平,为2015年中国发布季度黄金储备以来首次。而此前一年多的时间里,中国央行平均每月增持黄金接近15吨。

央行此举令市场不解。今年4月初,媒体报道俄罗斯央行在北京开设了首个海外办事处,双方的目的在于促使两国绕开全球货币系统中的美元,在贸易中逐步采用金本位制。另一方面,在人民币纳入SDR货币篮子后,要进一步削弱美元在其中的权重,增加黄金储备是必须的。可以说,黄金是未来中国金融市场参与国际货币市场博弈的战略工具。

而根据世界黄金协会截至2017年7月的最新数据,目前黄金储备排名世界第一的国家是美国(8133.5吨),排名第二的国家是德国(3375.6吨)。排名第三的是国际货币基金组织IMF(2814.0吨),紧接着是意大利(2451.8吨)和法国(2435.9吨)。中国(1842.6吨)和俄罗斯(1706.8吨)分别占据世界第六和第七的位置。由此看来,中国官方黄金储备仍然过低。

那为何央行还迟迟没有动作?自去年10月央行停止购入黄金后,外界基本将其解读为中国官方黄金储备在外汇储备的占比已经达到了央行2.2%的目标。从中国外汇储备数据变动来看,6月份我国官方外汇储备为30567.89亿美元,已经摆脱了去年底以来持续下滑的走势,连续第5个月录得正增长,但仍远低于去年年底的水平,央行未恢复购买黄金的行动也就不难理解。不仅如此,财经专栏作家肖磊曾撰文指出,央行应该是在走“藏金于民”的策略,以分散市场和国际社会的注意力。


由此可推测,绕开全球储备货币美元仍是央行的努力方向。联系到中国从全球第二大黄金生产国澳大利亚的庞大进口规模、以及中国与俄罗斯之间有意进行推进的更多黄金贸易,“黄金支持货币”离成为现实或许也不遥远了。

中国最令人向往的自驾路线 (十一) 2017-07-21 14:20:45

这些适合自拍的高颜值咖啡厅(六) 2017-07-21 14:16:36

有練——越过梦想山丘倔强登陆上海

一月份的时候,一家叫有練的咖啡馆落户上海新天地。这是李宗盛拿出自己的品牌“Lee Guitar”,和阿信的 StayReal Café 合作的一家跨界空间,英文名取为“Sweat & Tears”,是两位合伙人一拍即合的idea。

咖啡厅走的是近来流行的复古工业风,两层楼高的店里,摆上了李宗盛的Lee Guitar,他亲自设计的品牌 T 恤、同款皮质音乐包,和可供购买的耳机、吉他拨片等音乐制品。同时,店里还设计了一排长吧桌,顾客可以戴上耳机,选择李宗盛亲自挑选的音乐来试听。这样充满细节的设计,真的是让一众歌迷们大呼过瘾,即使排上两个小时的队也一定要进门感受。

咖啡水准方面,有练特聘了台湾咖啡大师林东源大师为咖啡饮品的顾问指导,从咖啡豆的挑选烘焙、到咖啡师的味觉训练,对无数微小的细节层层严格把关,保证每一杯都具有稳定口感,这点也着实让人心安,是个可以好好品味咖啡的好地方。

另外还有2个比较特别的地方,大家去店里的时候可以留意一下。从一楼上到二楼的楼梯旁,挂满了空白的相框,据说是留给“努力音乐人”的,这个真的可以期待一下,看看谁会是第一个陌生的脸孔。另外,二楼的卡座背后挂满了有練的设计图纸,一张张画满了从无到有的故事,也附加了两位店主对有練满满的爱。

地址:上海黄浦区黄坡南路380号新天地新里5号101-201单元