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比特币疯狂史:已成很low的市场 屡禁不止谁在背后? 2018-02-19 10:19:26

过去的一年,对币圈这个围城内的人来说波涛汹涌,币圈外的看客却深觉波谲云诡。


“币圈一日,人间一年,”在一个加密货币投资群中,有人如此感慨道。


在过去的一年中,以中国为首的部分主要国家对比特币收缩监管,特别是中国监管者,直接砍断比特币交易所的源头,并打击场外交易;ICO(代币首次发行)年中突然潮起,一份草草写就的白皮书即可融资上亿元资金,对区块链一知半解的投机客涌入,而中国央行手起刀落,将ICO列为违法违规行为;而芝加哥商业交易所等传统交易场所对其甘之如醴,年底顺利推出比特币期货;但同样是年底,中国央行开始着手逐步清退比特币的生产线——深山中的矿场,大有为中国摘下“比特币挖矿第一大国”帽子之意。


而比特币价格,从年初高位8000元左右,到央行出手监管后跌至5000元,此后在没有任何实质性基本面支撑的情况下暴涨到近2万美元(对,这里的货币单位是美元),一时间“一币一别墅”的说法甚嚣尘上,然而好景不长,比特币在年末又跌回了9000美元上下。


2017疯狂史


“从来没有在一年间见过这样的走势,也从来没有短期内经历这么多风波,”一位比特币及各类虚拟货币投资者表示。


他表示,印象中在2017年之前,比特币只有过两次剧烈波动。一次是中国央行在2013年12月联合五部委发布“289文”,把比特币定性为商品,不能用作支付手段,并把所有的金融体系和比特币划清界限,这对比特币影响很大,因为银行、第三方支付公司不能再为比特币公司提供支持,所以震荡很大,价格一路下跌,接下来两年都是“熊市”。


另外一次则是币圈所谓“门头沟事件”——2014年2月当时世界最大的比特币交易所运营商Mt.Gox 宣布其交易平台的85万个比特币被盗一空。


2017年,是无法用只言片语解释的。


让我们回顾一下加密数字货币在过去的一年经历了什么:


2017年初,比特币暴涨至8000元人民币以上,1月6日,央行约谈京沪三大比特币交易所,要求自查并清理整顿。之后又进行了现场检查,剑指违规开展融资融币业务、未建立反洗钱内控制度等问题。


1月底2月初,各家交易所被要求收取交易费抑制投机,并暂停提币,成交量暴跌九成以上,中国开始让出比特币全球第一大市场,被日本超越。


3月,美国证交会拒绝首个比特币ETF上市申请,原因是其市场缺乏监管,且存在被操纵的可能性。


6月开始,韩国Bithumb交易所被盗,后来日本Coincheck交易所再次上演悲剧,比特币存储安全引起关注。


7月,比特币扩容之战愈演愈烈,价格随之震荡不止,比特大陆领衔的比特币现金BCC开始挖矿,自成门派。


8月,各类区块链创业公司横空出世,通过发行代币的方式融资,甚至出现了币圈名人李笑来没有白皮书却融资2亿美元的神话。当月下旬,上海工商部门叫停了一场沸反盈天的币圈峰会,这也是监管部门第一次介入ICO。


9月4日,谁也没想到央行如此坚决地叫停ICO,发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》,称“ICO是非法公开融资行为”,并勒令各平台立即停止。各家平台开始退款,但具体如何定价引起了平台与购买者的多起踩踏事故。


9月14日,上海监管部门口头下令关停比特币交易平台,9月底全部停止交易,随后北京交易平台也宣布10月关停交易。


9月底,韩国效仿中国,全面禁止ICO,并严密监控虚拟货币交易。


10月,迅雷发行玩客币,后又更名为“链克”,在美股价大涨,但后被中国互联网金融协会指为“变相ICO”。


10月底,在国内关闭交易所的火币网和OKCoin币行转身布局海外业务和场外交易。与此同时,国内部分交易者将目光转向香港和海外以实现监管套利。


12月,美国最大期权交易市场芝加哥期权交易所(CBOE)在10日推出比特币期货产品,18日,芝加哥商业交易所(CME)也推出此项期货。币圈开始宣扬收到主流金融系统认可。


11月到2018年1月,中国监管部门着手清退比特币挖矿业务,挖矿总量占据全球80%的中国,即将迎来一场新的风雨。


随着政策而波动的币价更是让人间充斥着悲喜故事。有人早年投资矿场,财务自由后功成身退;有人通过早期持有比特币买卖实现一夜暴富,反而转身成为比特币底层技术区块链的信徒;有人卖掉一线城市的房子,高位买入,不幸遇上价格拦腰折断。


从整改到叫停,中间经历了什么?


9月4日央行叫停ICO到9月中旬各家交易所接到监管通知暂停比特币交易,中间的10天左右非常微妙,对比特币的未来命运,存在着两种看法。一种是类似于ICO一样从中国“清理”出去,另一种,则坚信央行还是会以对待“商品”而非货币、资产的态度对待比特币,还有生存土壤。


9月10日,一位北京交易所的高管表示:“我们从年初开始,就有央行人员进驻现场检查,现在都半年多了。量化交易取消了,交易费用开始收取了,反洗钱制度嵌入了,KYC(认识你的用户)也做好了,都是按照监管要求照办的。如果要叫停我们,何必之前跟我们来回斡旋这么多次呢?关掉我们,只会让监管更不了解比特币的交易者,适得其反。”


这位高管坚持认为,监管部门的枪口只对ICO和比特币之外的“山寨币”,但从5天后的结果来看,他可能过度自信了。


“之所以年初到现在才关停交易所,是因为我们监管部门也存在疑虑和困惑。与ICO不同,我们难以将比特币交易定义为非法行为,事实上世界主流国家都没有这么绝对。但是虚拟货币价格快速上涨、波动剧烈,市场风险不断集聚,特别是以比特币等虚拟货币为支持的违法犯罪活动层出不穷,潜藏较大金融和社会风险,所以才下决心关停交易所,”一位在东部沿海省市从事互联网金融专项整治工作的人士表示。


上述人士表示,后来wannacry病毒出现并勒索比特币,还有一些国家和组织利用比特币从事暗黑活动,这些负面事件对监管部门的施策也有一定影响。


某些个人和组织持有比特币或通过比特币洗钱,的确让政府头疼。


去年维基解密创始人阿桑奇声称,他的公司自2010年开始投资比特币,6年间赚取了高达500倍的回报,而这一切要感谢美国政府。事实上,2011年,阿桑奇领导的“维基解密”宣布接受比特币作为捐款币种,使得这种原本小圈子内使用的虚拟货币第一次进入主流社会的视野。当时的比特币价格,也就是1万个币买2份披萨。


更有甚者,通过比特币进行毒品交易。2015年2月,美国纽约当地法院判定,“丝绸之路”(Silk Road)网站允许买卖双方匿名交易大麻、致幻剂、兴奋剂等各种违禁药品,交易额超过两亿美元。“丝绸之路”被检方认为是一个黑市交易网络,创建于2011年初,利用的是黑暗网络匿名的特点,以及数字货币——比特币。


关停交易所并不意味着比特币在中国的历史就此终结。这个产业比想象中要庞大。


除了矿场和交易所,比特币行业也衍生了很多暴利的“送水”工种:在国内外交易所币价不对称时出现了倒卖套利的“搬砖工”;在国内交易所被关,出现了代人开海外账户交易的工种;在ICO国内被禁时,出现了帮国内投机者在海外购买各类数字货币的“代购员”。


利益相关方多了,就意味着清理绝非一朝一日之功。


10月底,随着中国最大的两家比特币交易所火币网和OKCoin币行暂停交易,数字货币对人民币交易似乎偃旗息鼓。但眼看着比特币价格冲上7500美元,投机者们坐不住了。


一位国内比特币交易所管理人员表示,内地人想做场内交易,主要是通过一些香港交易所这个灰色地带去做,比如Bitfinex和OKEX。并且,香港部分交易所还可以人民币充值,“有很多注册在香港的平台的身份认证形同虚设,很多内地投资者通过香港平台进行场内交易,近期尤为火爆。”


不仅仅是比特币,其他ICO币种也可以由“国际搬运工”帮忙购买,通过微信群和QQ群寻找国内客户,投资后将收益分配给投资者,收取中间费用。一位“搬运工”拍着胸脯保证,“我的项目都是靠谱的区块链好项目,‘上车’之后必能翻倍。”


场外交易也并未停止,反而在关停场内交易后日益红火。根据国家互联网金融安全技术专家委员会去年10月27日出炉的《比特币场外交易检测报告》,从交易规模可以发现,场外交易正是因为中国监管层的介入而开始“大爆发”的。2017年2月以前,BTC-CNY(比特币兑人民币)场外交易额相对较小。随着2月初国内主要比特币交易平台禁止提币,交易规模出现爆发式增长。自2017年6月国内主要交易平台开放提币以来,交易规模明显减少。随着9月初国内ICO和比特币交易的业务清理,场外交易再一次繁荣。从LocalBitcoin及Paxful两家海外平台交易数据来看,BTC-CNY场外交易量占其比特币场外交易总量的份额瞬间从5%左右上升至20%左右。


但恐怕这种“钻空子”行为也难以持久。中国《金融时报》近日报道称,针对境内外ICO和虚拟货币交易,中国监管部门将采取一些列监管措施,包括取缔相关商业存在,取缔、处置境内外虚拟货币交易平台网站等。

比特币的基本面是什么?谁在支撑比特币交易和价格上浮?


币圈人士一般有两种,一种是真心信仰比特币及去中心化理论的网络极客,坚信比特币极有可能是未来货币的雏形。但是目前来看,完全去中心化的货币类似于“架空”各国央行,未来货币形态极富争议,难以构成比特币的基本面。另外一种币圈人士,是在价格飙涨之后跑步入场的,有些人一夜暴富,有些人则无奈高买低卖,倾家荡产。对于投机客而言,他们并不在意基本面究竟是什么。


总部在塞浦路斯外汇经济商FXTM富拓外汇的全球首席分析师Jameel Ahmad表示,比特币是这辈子见过的最具有投机性的东西,“2万美元到1万美元,1个月内涨一倍又跌完,这是任何基本面都支撑不了的,更多的是市场情绪在操控。”


他也坦言,去年8月份之前根本没想过要研究比特币,但是市场情绪推动比特币上了很多头条,目前比特币是货币,还是金融工具,还是资产很难定义,并且难以判断接下去的价格走势。

2017年年中开始,每家国际投行都被客户要求出具比特币相关报告并给出投资建议,大部分投行都是较为传统的面孔,比如摩根士丹利去年12月在一份研究报告中指出,比特币的实际价值基本为零,因为几乎没有网络零售商能接受这种支付方式。


而投资界的“超神”存在——美国伯克希尔哈撒韦公司CEO、股神巴菲特在接受美国CNBC采访的时候表示,近期市场对比特币以及其他加密数字货币的狂热不会有好的结局。


不管有没有好结局,期货交易所们已经摩拳擦掌了。


如果比特币被压制,区块链呢?


其实比特币是区块链技术最早落地的产品,但是随着底层技术区块链的价值再发现,渐渐涌现出“币圈”和“链圈”两个群体。


币圈开比特币交易所,并上线各种新的ICO代币,热火朝天地参与交易中,不少人认为ICO能代替传统的天使投资和风险投资;链圈专注技术,想要从底层技术挖掘出一些实际应用,但被诟病的是时常出现项目难以落地的情况。


币圈和链圈天然格格不入,存在相互鄙视链,然而这两个圈子又存在一定程度的重合。在监管压力下,区块链公司被误伤,在所难免。


“不要再问我比特币了,我现在专攻区块链,”一位区块链公司创始人曾表示。他曾经在显卡挖币时期囤积了很多比特币,在2015年之前就实现了财务自由,此后对比特币的底层技术区块链感兴趣,于是成立了研究团队,还给监管部门提交过相关报告。但他眼中,比特币已经成了“很low的市场”,不值一提。


而一位出身IBM的某金融集团区块链项目总监表示,在识别区块链真假项目的时候,需要特别关注“币圈”人士,亦即炒作比特币和开发各种ICO代币的人士,“他们的项目基本上都是假的,败坏区块链的名声。”


的确,在ICO监管落地的去年9月,有一家业内颇有声望的区块链公司在上海召开了一场会议,原本应当盛大召开的会议确举办得异常低调,原因是瓜田李下,需要避嫌,生怕监管部门找上门来。


2018年年初,原本低调的区块链突然成了股市的火热板块,然而真实落地项目寥寥无几,让人唏嘘。


然而区块链依旧是未来颇有前景的领域。据新华社消息,各国在围剿比特币“黑暗系”应用的同时,也在积极拥抱区块链技术。“股神”巴菲特旗下公司日前就加入交通运输联盟区块链组织,探索在行业中利用区块链技术。杭州将发展区块链技术首次写入地方政府工作报告,其地位居于量子技术之前,仅次于人工智能、虚拟现实。


“尽管ICO被叫停、虚拟货币交易有待规范,但区块链技术本身仍然值得鼓励。”中国人民银行原调查统计司司长盛松成则表示,应用场景多元化是区块链技术迅速发展的最大动力,强大的市场需求和技术障碍之间的矛盾,促使众多科技企业加快攻关。新一代区块链系统正在加密技术、高频交易、能耗等方面不断地进步。不过,区块链在中国发展迅猛,出现鱼龙混杂的情况在所难免,监管的及时介入是对区块链行业的呵护,能够让区块链行业更加稳健的发展。


谁能成为人工智能领域领军者?中国进取 美国沉默 2018-02-19 10:18:12


中国于2017年7月公布了一项计划,希望成为人工智能领域的全球领军者,到2030年时创造一个价值1500亿美元(约合9500亿元人民币)的产业。


对于美国从事人工智能的技术专家来说,这份英文版长达28页的文件,是对美国未来数十年中可能是最重要的技术研究领域内领导地位的直接挑战。它概述了中国政府一项积极进取、不遗余力的计划,把发展人工智能当作中国的阿波罗11号登月任务——这项计划同样会激发民族自豪感,并引发决定大局的技术突破。


新美国安全中心参与翻译这份宣言并关注中国人工智能发展的副研究员埃尔萨·卡尼亚说:“值得注意的是,人工智能已经成了中国领导层的重中之重,且各项事务已迅速启动。”


中国拥抱人工智能之际,正值科技发展的关键时刻,美国长期占据的领先地位已开始缩小。


在数十年时间里,人工智能与其说是科学,不如说是幻想。然而,过去几年,巨大的进步促使硅谷、底特律以及中国的一些巨头都豪掷数十亿美元,投资能够与人对话的一切产品,从自动驾驶汽车到家用电器。


随着伦理学者讨论应该给予能够独立思考的武器多少自主权,人工智能也成了国防政策的重要组成部分。


亚马逊(1448.69, -13.07, -0.89%)和谷歌(1094.8, 5.28, 0.48%)等美国公司在将人工智能概念转化为真实产品方面做得比其他任何公司都多。但由于担心特朗普政府将限制移民到美国的工程师的数量等因素,人工智能的很多关键性研究正在向其他国家转移,包括北京、多伦多和伦敦等科技热点城市。


对中国日益繁荣的科技界来说,推动实现该行业的下一件大事(“下一件大事”是硅谷的口头禅)正成为一种诱人的可能性。


凭借庞大的市场规模和快速实验,中国将成为人工智能强国之一,甚至是最强大的人工智能大国。


人工智能成为中国科技专家关注的焦点已经有一段时间了。中国在“深度学习”领域发表的研究论文数量超过了美国,深度学习可以让机器通过分析大量数据来进行学习,是推动人工智能崛起的关键技术之一。


尚不清楚中国目前在这方面的整体支出是多少。但中国的一个省政府曾承诺在人工智能方面投资50亿美元,北京政府已承诺向该市的一个人工智能开发园区投入20亿美元。韩国向这方面拨款近10亿美元。加拿大是该领域许多顶尖研究人员的所在地,它承诺投资1.25亿美元,部分用于吸引其他国家的新人才。


报道称,很难估量美国政府目前的投资额到底是多少。美国情报高级研究计划署、美国国家标准与技术研究所和美国国家科学基金会等政府机构继续资助大学和私营部门的新研究。根据科技政策办公室的报告,2015年,联邦政府在这方面的支出约为10亿美元。特朗普政府表示,2017年的支出飙升至30亿美元。但本届政府表示,无法与2015年的统计进行可行的比较,因为它不确定奥巴马政府是如何计算的。


“我们可能有些在政府内部行之有效的小型动议,但我们没有一个核心的国家战略,”杰克·克拉克曾任新闻记者,现负责监管由特斯拉(335.49, 1.43, 0.43%)首席执行官埃隆·马斯克参与创立的人工智能实验室OpenAI的政策工作,他说。“令人困惑的是,我们所拥有的技术有着如此显而易见的力量和价值,我们却得不到全力支持,包括资金支持。”


据美国科学促进会的一份报告显示,特朗普政府2018年的预算将在政府各部门内削减15%的科技研究资金。


“他们正好是在往错误的方向走,”曾在奥巴马手下领导白宫科技政策办公室(OSTP)技术与创新部门的托马斯·哈利勒说。“鉴于中国已经将其列为战略重点,这就尤其令人担忧了。”


留意通胀,但更要关注美债——美国1月CPI点评 2018-02-17 10:34:22

美国1月CPI同比增长2.1 %,核心CPI同比增长1.8%,环比0.3%,是去年1月以来最大环比涨幅(图1-2)。虽然去年1月基数较高,但这次的数据仍超预期,表明通胀正在温和上行。


从分项来看,能源价格同比上涨5.5%,其中汽油价格上涨9%,电价上涨2.4%。食品价格同比上涨1.7%,主要贡献来自于非家庭食品。核心CPI方面,汽车保险价格同比上涨8.5%,是2003年6月以来最大涨幅。房租上涨3.2%,主要贡献来自于自有住房租金。拖累通胀上行的项目则包括机票、新车、二手车、以及服装价格。另外,药品价格环比下跌值得关注,奥巴马强制医保被废除后,药价可能会承受一定的压力。


通胀虽然超预期,但对市场的负面影响不大。由于之前工资增速超预期引发股市和债市剧烈波动,市场对1月通胀数据尤为关注。但总的来看,此次通胀数据对市场的负面影响较小,美股上涨,道指、标普500、纳指分别上涨1.03%、1.34%、1.86%。美国10年期国债收益率突破2.9%的关键点位。美元指数冲高突破90后反转下跌至89下方,表现低迷。


通胀超预期为何没有引发美股下跌?首先,市场已消化了工资增速上行带来的通胀预期,股市和债市已做出了相应的调整。其次,工资增速低迷更像是一个“谜团”,而通胀低迷的原因相对更加确定。我们在2017年6月的报告《通胀低,为何耶伦“鹰”姿勃发?》中就指出,通胀低迷是暂时现象,主要是个别行业因素所造成(比如价格战导致手机服务价格大跌),未来将会回升。因此,2018年通胀上升本身就不是“新鲜事”。


对美股而言,另一个需要关注的因素就是美债收益率的走势。2月初美股调整的一个导火索是美债收益率大幅上行。通胀数据公布后,美国10年期国债收益率继续上攻,一举突破2.9%的关键点位,离3%的前期高点仅一步之遥。从历史上看,债市收益率短期内大幅攀升会使股市承压(比如一个月收益率快速上行30个BP),但当前收益率还没有高到会导致股市趋势下调的阶段。不过短期来看,如果美债收益率进一步突破3%,可能会引发美股再次波动。

离岸人民币兑美元升破6.27关口,资产价格重估“胎动” 2018-02-17 10:31:55

今年以来(1月2日到2月14日),人民币对美元中间价累计升值了2.93%,升幅达到了去年的一半(2017年人民币中间价升值5.8%),更多反映市场预期的人民币对美元即期汇率则升值了2.5%,几乎收复了2015年“8•11”汇改后的全部失地。而同期,美元指数下跌了2.8%。


消息面上,央行发布的四季度货币政策报告称,将深化人民币汇率形成机制改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,加大市场决定汇率的力度,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。


随着农历狗年的到来,在央行明确表态已基本上退出常态化干预后,外汇市场交易人员和研究机构倾向于认为,央行对汇率波动容忍度的提高有望延续,部分外资投行则乐观预计人民币对美元汇率有望在年底升至6.2。


美元指数跌了2.8%后还会继续吗?


美元指数的大幅回落无疑是包括人民币在内的非美货币2018年以来集体走高的最重要原因。


从年初的92上方到年内最低的88.42,美元指数一度下跌超过4%。不过,随着此后全球股市暴跌,投资者买入美元避险,美元随之走强,在农历新年前一度回升到了90上方。

1月底瑞银首席投资办公室的外汇策略主管Thomas Flury就列出了多个美元今年将会贬值的理由,其中包括了汇市不再关心特朗普式交易、美联储加息的时机无关紧要、税改和政府支出并不利好美元等。


美银美林也在报告中坦言,今年以来美元转弱使人意外,原先该行认为美元于今年下半年及明年才会转弱,但目前已提早出现,而市场预期美国今年加息三次,而市场对欧元区改革乐观,而近期中央银行的储备减少美元资产。不过,该机构仍认为,美元仍有可能反弹。


为何美元走弱?


美国减税政策已经起作用,将吸引大量海外资本回流美国,加大美国国内的投资。在此情况下,美国的经济基本面应该支持美元走强。那么,美元为何还持续走弱呢?


安邦咨询首席研究员陈功指出,关键问题出在美债,而不是经济基本面的问题。美债的收益率曲线趋平甚至出现向下态势,这是投资者对未来经济没有信心的表现,这导致了美元的疲软。


在这种情况下,我们认为,人民币近期的强劲升值更多是一种被动升值——美元疲软导致的人民币被动升值。如果市场对美元的预期发生改变,人民币汇率可能也会面临急速调整。也就是说,人民币汇率持续走强的趋势并不坚实,未来可能发生变化。但市场并不一定认同这种看法。


年底看到6.2


今年以来人民币的强劲走势,同样给了外资投行一个措手不及,纷纷上调人民币对美元预期。


瑞银证券中国首席经济学家汪涛在最新的研报中认为,朝前看,鉴于美元还可能进一步贬值、国内外汇管制下资本外流压力有所消退,预计人民币对美元汇率相对强势,年底达6.2。


与瑞银预测一样的,还有汇丰银行。今年2月初,随着人民币汇率的走势强劲,汇丰银行上调了2018年年底人民币对美元预测至6.2,2019年年底预测为6.4。


招商宏观指出,未来美元指数的走向存在较大不确定性。当前美元突破90整数位向下,短期内可能到87的支撑位置,至不排除挑战85的更长期支撑位。不过美元指数从2017年初103的高点至今已回落超过14%,其所观察的增长速度、通胀和长端利差等基本面因素并不支持欧元如此的强势和美元如此的弱势。美元指数在未来也有可能出现反弹。


“综合考虑市场供求、篮子货币和政策三个方面的因素,2018年美元处于(87,97)的条件下,预测未来人民币汇率在(6.23,6.79)的区间内波动。短期内,如果美元由弱转强,人民币将由强势转为弱势。”招商宏观表示。


申万宏源证券则指出,2018年人民币仍将稳中小幅升值,国内信贷环境趋紧可能促使企业寻求海外融资,促进国际收支和汇率改善。该机构分析师认为,后期欧央行紧缩超出市场预期的空间已经不大,从而美元指数难以进一步大幅下行,预计全年下行至87以下概率较低。而人民币相对美元汇率预计也较大概率将升至6.2附近时进入较为稳定的一个阶段。


企业面临汇率风险管理


无论是早前贬值预期浓厚,还是现在人民币对美元汇率连续升值,国家外汇局都多次公开提醒企业加强外汇风险意识。


国家外汇局新闻发言人王春英稍早前在国新办新闻发布会上表示,汇率双向波动后最可喜的是看到企业逐步在改变对人民币汇率的一个固定思维,赌单边升值或单边贬值的企业逐渐减少,前些年的非理性或者是恐慌性的行为明显减少,仍看到部分企业汇率风险管理不到位,如对汇率风险认识不到位,对套期保值认识不到位等。


中金公司则提醒,需要注意人民币贬值预期的逆转可能已经带来了企业部门新的外汇套利/错配行为,这为跨境资本流动的管理带来新的挑战:一方面,2017年以来中国企业发行的离岸美元债高达3000亿美元以上(约2万亿人民币)、此为实际意义上的“空美元、多人民币”交易;而另一方面,无论从绝对规模还是资产占比来看,估算的出口商未结汇外汇头寸也处于历史高位,显示人民币的“空头平仓”交易有很大的空间。


人民币单边上涨影响出口


自人民币汇率改革以来,人民币经历了长期的单边上涨,此后也曾出现过山车式的波行情,在2017年7月到9月,人民币从6.80上涨到6.45,后来又回到6.67。此次人民币汇率升破6.30,再度回到了近3年前的水平。


人民币汇率的大起大落即使是由市场决定,但这种波动肯定不是监管层和市场所期望见到的,将不利于中国经济的稳定发展。


最新一轮人民币久违的单边强劲上涨,对中国经济多方面影响。一个直接表现就是,2018年1月的出口将会受到影响,这也会进一步使制造业景气程度回落。


国家统计局日前公布的数据显示,2018年1月制造业PMI指数报51.3,比上月下跌0.3个百分点。


PMI的下滑的部分原因应该是人民币升值,这预示未来出口将放缓。2017年中国经济增速的改善,出口是一个重要的贡献因素。由于外部经济接近周期高点和人民币汇率持续升值,出口可能难以在2018年继续对经济增长继续提供同样的贡献。


资产价格重估“胎动”


在人民币升值的推动下,不少国内市场机构已经在考虑重估资产价格,调整投资策略。


国泰君安固收研究覃汉团队认为,近期人民币大幅升值,美元疲弱仅为外部原因,根本原因在于中国经济企稳,货币和监管政策领先海外,催化剂则在于企业居民的结售汇意愿增强。覃汉团队指出,从海外经验来看,汇率企稳并升值,最直接的影响在于跨境资金将会流入,形成国内资本市场的增量资金,理论上会助涨本币计价的资产价格。


覃汉进一步指出,在过去一轮人民币贬值周期中,股、债、房地产均经历了挤泡沫的过程。当前人民币贬值周期结束,并形成了升值预期,大类资产将迎来重估,就相对强度而言,最看好A股,其次是地产,最后是债券。


中金公司固收研报指出,在人民币升值及全球风险偏好提升的情况下,内地资本项目下资金流入在加速。债券市场上,近期可观察境外机构在大量增持人民币债券,最近几周净买入量创了历史新高。流入香港股市的增量资金也非常可观,直接推动了恒生指数创新高。


业内人士表示,股票资产迎合了当前风险情绪上升,也有经济复苏、企业盈利改善支撑,商品资产则受益于在通胀预期、经济增长及特朗普基建投资计划。相比之下,经济增长、风险偏好情绪及货币政策边际收紧均对债市不利,但中国债市经历一年多调整后,利率及内外利差水平均处于高位,无论对国内基本面还是对海外债市,都表现出一定超调,因此虽然趋势难言逆转,但调整可能放缓。


但也有学者表示,当前人民币升值有可能是一种短期波动,是美元贬值之后带来的被动升值。对人民币汇率的长期趋势,目前并不宜太乐观。至于资产重估和投资策略调整,也要考虑到今后人民币汇率重现波动的可能性。

73岁的他被称为“安倍心腹”,为何又被提名日本央行行长? 2018-02-17 10:14:09

日本的超宽松货币形势或将暂时维持。这是因为,昨天(2月16日),日本政府正式提名73岁的现任日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)出任下一任期。


据悉,除了黑田东彦,早稻田大学经济学家若田部昌澄(Masazumi Wakatabe)被提名出任日本央行副行长一职,现日本央行执行董事雨宫正佳(Masayoshi Amamiya)出任另一个副行长职位。

黑田东彦


日本央行设有两位副行长,其在日本央行领导层中扮演重要角色,并是九人的政策委员会的一员,将有权利对货币政策决策进行投票。


黑田连任的具体流程为:日本政府向国会提交人事方案后,国会将听取黑田的政策理念。如果提名获得众参两院的同意,人事方案将正式获得批准。日本银行正副总裁的任期均为5年,下次到期为2023年。


若日本国会批准该人事方案,且黑田担任行长至2023年下届任期届满,那么他的在任期间将超过历代最长的一万田尚登(1946年至1954年在任)。黑田还将成为自山际正道(1956年至1964年在任)以来,时隔半世纪首次在任超过5年的央行行长。


对于此次任命,日本内阁官房长官菅义伟表示,日本央行行长黑田东彦迄今为止的努力,为摆脱通缩作出了贡献。继续让黑田东彦领导日本央行是最佳选择。不过对于日本政府提名他继续出任行长,黑田东彦拒绝置评。


黑田东彦是谁?


黑田东彦向来被认为是安倍的心腹。他出生于1944年,曾获得东京大学法学学士学位和牛津大学经济学硕士学位。


2013年3月20日,黑田东彦正式接管日本央行,他一直是“安倍经济学”的有效沟通者。上任后黑田实行了大规模的刺激措施,并在2016年1月推出了震惊市场的负利率政策,此后又推出了标新立异的收益率曲线控制计划。


安倍晋三经济顾问、耶鲁大学经济学家浜田宏一曾在接受日经采访时表示,日本央行的量化宽松政策在初期达到了很大的影响,货币宽松政策对货币市场的影响在2015年左右达到顶峰,黑田东彦作为发言人,表现得十分出色。


日本经济在黑田执掌央行期间确实在向着好的方向发展。本周三(2月14日)公布的数据显示,日本去年四季度实际GDP年化季环比增长初值为0.5%,虽然逊于预期,但日本经济依然实现八个季度连续增长,创下了上世纪八十年代末日本经济泡沫破裂以来的最长连续增长记录。



(据日本内阁府发布的数据,2017年全年日本经济增速为1.6%,高于2016年的0.9%。2017年,日本内需贡献了1.0%的增长,外需贡献了0.5%的增长。)


因此,黑田的连任之路也得到了大部分经济学家的支持。日本主流媒体在去年6月对经济学家进行了一次调研,三分之一的经济学家将黑田东彦列为日本央行行长的唯一候选人。


早在2017年4月,路透社的一则报道就称,黑田东彦“若有意愿或可连任”。文中提到,了解黑田东彦的人说,他精力充沛身体健康。受访的日本政府官员表示:“黑田东彦的工作干得非常不错。我认为安倍信任他。”


上述官员还强调了黑田东彦受人尊敬的海外履历,称其在外汇议题上堪称日本首席外交家,并且还曾是亚洲开发银行的总裁。


本周二(2月13日),日本财务大臣麻生太郎还向媒体表示:“能够流利地讲英语是担任这个职位(央行行长)的一个非常重要的条件。”


消息发布后美元兑日元跳水


对于新任行长们的政策倾向,市场颇为关注。值得注意的是,日本早稻田大学经济学教授、“再通胀学派”经济学家若田部昌澄一直以来都是激进宽松的支持者。他曾表示,日本央行应该将每年购债的规模从80万亿日元上调至90万亿日元,并扩大债券购买的范围。


他在去年12月表示:“货币政策放松的力度必须足以吸收(计划于2019年10月计划的)消费税上涨的负面影响,并将通货膨胀率提高到2%。”他还表示,进一步的刺激方案应该将通胀目标从目前的2%提高到3%。


黑田东彦则一直秉持宽松的承诺。他在其最新的讲话中表示,日本经济已经走出通缩状态,经济温和扩张,但物价增速仍较低,仍需一段时间来实现2%通胀目标。


他表示,日本尚未处于能提供何时以及如何结束超宽松政策计划的阶段,日本央行将维持超宽松政策。过早宣布退出超宽松货币政策计划有可能会扰乱市场。当退出时机来临时,日本央行将会适当地与市场进行沟通,以避免市场出现动荡。


高盛评论称,此次任命是政府释放的一个重要信号,意味着当前包括收益率曲线控制在内的货币宽松政策将延续下去。


消息发布后,美元兑日元USD/JPY扩大跌幅,一度跌破106关口,刷新2016年11月10日以来新低。



今年以来,日元快速升值。自年初至今的1个半月时间里,美元兑日元就下跌接近6%。其中,从2月初至今,美元兑日元的跌幅就接近4%。


日元大幅上涨,日本财长麻生太郎也在2月16日发出警告,将会在必要时针对汇率波动做出适当回应。然而就在一天之前,麻生太郎还表示目前日元的升值并不足以进行干预,一定程度上带动日元飙涨。


野村证券指出,目前日元面临的市场环境与数十年前显著不同,日本以外的其他国家扩张性的财政政策将导致货币政策分化进一步扩大,预计中期内日元将继续上涨。与此同时,当前周期的财政刺激政策将提升市场不确定性,令日元交叉盘更显震荡。


美元/日元在周二突破关键技术位108.00后,于周三早间进一步跌破107。考虑到股市大幅调整令全球风险偏好恶化,借入低息日元投资高风险资产的套利模式暂告一段落,一年多以来的疲弱日元状态可能就此生变。



绿地董事长张玉良:今年房地产市场将呈现稳中有降的趋势 2018-02-17 10:09:27

绿地控股董事长张玉良

2017年,全国商品房销售额创下了历史新高,进入2018年之后,房地产市场是否还能如去年一般火爆,对此,绿地控股董事长张玉良在2018年初的媒体沟通会上做了预判。张玉良预计,2018年的房地产市场很难再维持去年的火热局面,整体降呈现稳中有降的趋势。但房地产行业中的龙头企业或不会受到影响,业绩仍能保持30%-40%的增长。


净利润同比增长24%


绿地控股(600606.SH)最新发布2017年业绩快报显示,公司主要经济指标全面恢复性增长,质量效益持续优化,全年营业总收入2901亿元,同比增长17%;利润总额191亿元,同比增长32%;归母净利润90亿元,同比增长24%;全年共纳税305亿元,在11个省份纳税总额均超过10亿元。


其中,绿地房地产主业销售业绩快速增长,全年实现合同销售金额3065亿元,同比增长20%;合同销售面积2438万平方米,同比增长24%;回款2451亿元,同比增长20%。


张玉良介绍,2017年绿地调整投资布局,抢占市场先机,项目拓展成绩显著,特别是围绕特色小镇、地级市高铁站、战略性项目等题材,抢抓城市群溢出效应,抢抓快速崛起的高铁沿线市场。雪野湖、丁字湾、宿州高铁站等69个项目先后落地,新增土地面积约1262万平方米,计容建筑面积约2325万平方米,土地款592亿元,预估新增总货值超过3000亿元,平均楼面价约2300元/平方米,土地成本优势持续强化。


与其他房企相比,优势在于“协同”


张玉良在接受媒体采访时多次强调了“协同”二字,他表示,与其他龙头企业相比较,绿地的优势正是在协同方面。


张玉良表示,绿地在“地产+”产业协同新亮点层面,基建、金融、消费等多元产业板块成长迅速,科技、康养等新兴产业破土而出。2017年,绿地在大基建、大金融、大消费等产业都有所布局,其中,基建产业业绩快速增长,全年经营收入、利润总额大幅增长,新签项目总金额1941亿元,同比增加100%,成为整体增长的重要引擎;


金融产业平稳发展,房地产基金、一二级市场投资等债权和股权业务稳步推进,并进一步完善金融平台,成功获得第三方支付牌照,打造“绿地联行”支付平台;


在消费产业方面,绿地旗下进口商品直销实体门店G-Super全年新开15家,门店总数达到41家,分布在全国17个一二线城市。酒店旅游产业稳健发展,全年经营收入18亿元,并围绕“一带一路”推进轻资产化战略布局,成功在柬埔寨金边、泰国芭提雅输出酒店管理,全球累计输出管理项目30个。科技产业也在2017年快速起步,校企合作深入开展,绿地先后与复旦大学、上海交大、同济大学开展战略合作。此外,绿地的康养产业也于2017年顺利起步,正式成立康养产业集团,研发了涵盖“医康养娱游乐”六大主题内容的康养酒店产品模型,启动并开工了6个康养酒店项目。


今年目标迈向万亿资产规模


对于刚刚到来的2018年,张玉良分析,外部环境将迎来五大机遇:


宏观经济中高速增长的机遇,各地全力优化营商环境推动新一轮发展的机遇、经济社会迈向更平衡更充分发展的机遇、城市群蓬勃发展的机遇以及国资国企深化改革的机遇。同时,企业也需要充分准备应对国内外货币金融环境从紧从严、房地产行业深刻调整、经济社会发展方式转变等层面的挑战。张玉良表示,总体而言,2018年机遇大于挑战。


对于2018年的发展规划,张玉良提出,绿地将迈向万亿资产规模。“主要业绩指标努力实现15%至20%的增长。其中,房地产销售额不低于4000亿元。2018年,绿地将延续2017年全面恢复性增长的良好势头,不断巩固并提升公司第一梯队的行业地位。”


对于媒体提及的绿地控股股价在过去的一年中并未如其他地产类上市公司一般又大幅度的增长,张玉良回应称,他认为绿地控股的股价被低估了,“一个原因,我们原来的战略投资者中,比较多的是资管资金;第二,这两年我们的深度调整,并没有完全反映到我们的报表上,另一部分是隐性的长期回报并没有反映出来;第三,我们和投行的沟通还有待加强。”张玉良说。


三、四线城市年初仍有上涨行情


张玉良对于未来的房地产调控政策也做了判断,在他看来,未来的总体调控政策依然会秉承“房子是用来住的,不是用来炒的”这一宗旨。但具体来说,一线城市会相对偏紧,二线城市则可能会有一定程度的放松。


张玉良认为,在城镇化的进程中,二线城市发挥了很主要的作用,这也导致二线城市对于住房的需求量始终存在,而与此同时,二线城市对于人才的需求比一线城市更为迫切,目前许多二线城市已经出台了一系列人才落户的政策,而对于人才的需求将会一定程度导致其楼市调控政策比一线城市有所宽松。


绿地对于今年年初三、四线城市的房地产市场行情同样看好,张玉良透露2017年很多房企在三、四线城市收获颇丰,绿地预测在2018年年初三、四线城市房地产市场仍将有一波上涨行情,由此绿地也希望能够抓住机会再“抢一波行情”。“常规销售收入以外再增加千亿业务指标作为新的增量。”张玉良说。


张玉良进一步表示,绿地在今年有个专项计划,准备200亿元资金,在行情依然看好的三、四线城市,包括一、二线核心城市周边的辐射区域,拿一些“短平快”的项目。


张玉良透露,公司将加大全年新增土地力度,发挥综合优势大规模获取特色小镇、高铁商务区等题材的战略性项目,有选择性地收购、兼并与合作拿地。同时,房地产主业将找准重点市场和重点发展区域,聚焦“沿海一条线、西部两个圈、中部若干点”,重点抓好以下市场:一是长三角、珠三角、京津冀等一线城市群及周边地区;二是江西、安徽、武汉、中原、山东、西北、西南及南宁等二线城市群及周边地区;三是地级市高铁站周边地区。


将在一线城市探索长租公寓业务


至于当下颇受房地产商们追捧的“长租公寓”业务,张玉良透露,在租购并举的政策导引下,绿地将重点围绕一线城市,探索并试水租赁住房业务。


他介绍,绿地已经拿出上海的嘉定、青浦、崇明等区域的地块做公租房项目,由于这些地块处于上海的郊区,拿地成本相对更低,楼板价仅有2000至3000元/平米,预计未来能做到5%至6%的回报率。


不过,对于是否能将存量的类住宅物业转为长租公寓,张玉良却持有谨慎观点。他认为,类住宅要转变为长租公寓,最大的问题就是成本。这些成本不但包括楼板价的成本,还包括重新设计装修等各种成本。“盲目的改造只会造成社会资源的浪费。”

索罗斯四季度清仓亚马逊 大举买入Overstock 2018-02-17 10:04:40


13F文件显示,对冲基金经理索罗斯购买了247万股Overstock股票,目前市值1.47亿美元,使其成为Overstock第三个股东,持股比例达到9.9%。此外,监管文件还显示,索罗斯基金管理公司第四季度清仓亚马逊。


索罗斯基金管理公司三季度13F报告显示:


购买了美国连锁游戏餐厅Dave& Buster"s 1.5%的股份(59.04万股),市值约2710万美元。


在消费者零售板块,索罗斯还开启了9个新头寸,令其在该行业的投资公司数量达到18家。截止四季度末,这些公司占到索罗斯基金25%的持仓,总规模达到8.15亿美元,


购买了FGL Holdings 1.6%的股份(351万股),市值约3300万美元。


购买了Kennedy-Wilson 4.1%的股份(616万股),市值约1.02亿美元。


购买了Heritage Insurance 2.6%的股份(621647股),市值约1050万美元。


清仓MakeMyTrip的投资。根据13F文件显示,索罗斯基金出售了584079股MakeMyTrip股票,市值约1650万美元。


本次索罗斯大买的美国知名电商Overstock.com在去年四季度宣布进行规模达到五亿美元的ICO。


10月25日,在拉斯维加斯的Money2020大会上,Overstock.com的CEO Patrick Byrne表示,Overstock.com旗下的控股子公司tZERO,将发行5亿枚名称为“tZERO”的代币,预计会为公司募集超过5亿美元资金,而投资者可以用tZERO为在平台上购买的商品进行支付。


去年四季度,Overstock股价大涨220%。

根据美国证监会规定,管理资产规模超过1亿美元的基金经理必须在每个季度结束后的45天内提交一份13F表格,以披露股票,债券和期权持仓。13F持仓变动通常揭露基金经理对个股的最新看法和动向,对市场具有较大的引导意义。