• 项目
首页>>文章列表
文章列表

都是白T恤 如何更胜一筹 2017-07-24 09:45:50

月相 腕表的永恒经典 2017-07-24 09:45:41

Chopard 萧邦

L.U.C Lunar One月相腕表

这款腕表于2005年首次推出,渐渐成为了一款旗舰表款,它集聚了萧邦表厂所有精湛制表技艺于一身。表盘的盘面是极具当代感且别致时尚的国王蓝,太阳纹??以12点钟位置的L.U.Chopard标志为中心放射开来。白色的优雅设计与蓝色表盘形成美丽的对比。万年历显示窗拥有精致细腻的斜面框设计,使日历显示更为突出,白色的字体十分易读。深邃的蓝色星空云集着北半球的星辰,挂着一弯明月,为这款腕表增添了无尽的灵气与诗意。精心研制的对称设计、最佳的清晰易读功能、完美的均衡美感,再加上铂金表壳的新面貌和限量发行100枚,足以值得珍藏。

Jaquet Droz 雅克德罗

月相大秒针

雅克德罗以精湛的表盘制作工艺而享誉内外,这款月相大秒针以最具品牌特色的三款表盘出现:分别为象牙色大明火珐琅、光泽闪耀的镀银蛋白石和深黑色缟玛瑙。腕表下方的表盘为日期显示盘,雍容优雅的秒针游走其上,月相显示其中。精巧的金质星星在暗蓝色和深黑色夜幕上晶莹熠烁。月相显示盘每天按顺时针方向转动一圈,忠实再现月行周期。得益于特别设计的双层表盘,你一眼便可领会农历的神秘玄机,时间显示清晰可读。仅需借助调校针,按压8点钟位置的按钮即可调校月相。这款腕表的简约造型和典雅线条让人过目难忘,月相大秒针与缟玛瑙、纯金和镀银蛋白石的表盘交织,诗意盎然。

Rolex 劳力士

切利尼月相型

白色漆面表盘上一泓蓝色夜空——那时蓝色珐琅制成的月相盘,满月与新月都在圆盘之中,满月以圆形陨石象征,新月以银环代表,根绝盈亏周期,月相在12点位置的标记下显示。这并非你通常所见月相。这款腕表的中央指针在表盘外圈显示日期,中央指针末端为新月形,这个专利月相组件能确保天文上的精准达122年。优雅简洁的线条、瑰丽的材质以及别致讲究的月相功能,赋予了这款表带古典与永恒的优雅气质。

当“抱团”松动遇到周期躁动 金融股会异军突起吗? 2017-07-24 09:45:24

基金二季报:继续抱团消费、金融龙头

广发策略陈杰团队统计的主动偏股型基金及灵活配置型基金的行业配置情况显示,基金二季度基本延续了一季度的配置风格——“以大为美”、偏爱金融和消费龙头,同时持股集中度大幅上升、配置风格高度趋同。

具体来看,基金二季度对上证50的配置比例高达17%,对沪深300的配置比例超过50%,目前均已超配;白酒的配置比例中有超过2/3的仓位集中在茅台和五粮液,家电的配置比例中有超过2/3的仓位集中在格力、美的、老板电器,轻工的配置比例中有超过一半的仓位集中在索菲亚等两只龙头,保险的配置比例中有超过一半的仓位集中在中国平安。基金依然偏好消费和金融龙头的倾向十分明显。另外,二季报基金配置市值最高的十只个股占基金总仓位的比重17.6%,相比一季报的11.6%和去年年报的8.9%都有大幅提升,基金的配置风格和品种高度趋同。

那么,这种白马“抱团”的趋势还会持续下去吗?


市场波动性回升,白马“抱团”出现松动

中信策略秦培景团队指出, 近期市场波动的回升虽然程度和未来空间有限,但已足以使得“抱团”白马龙头的风格松动。

用于衡量上证50ETF未来30日波动预期的中国波指(iVIX)在5月23日之后结束了长达一年的下行趋势,并于7月20日达到20.31的阶段性高点。



中信策略团队认为,稳步扩张的市场波动水平是近期A股市场最重要的变量:

波动率修复是近期周期躁动和价值轮动行情得以启动的交易基础。前期A股市场波动不断下降推高了白马龙头股的Beta,提高了其“股性”和对长线配置A股资金的吸引力,强化了“抱团”;从交易层面看,波动是“抱团”白马龙头的天敌。近期市场波动的回升虽然程度和未来空间有限,但已足以使得“抱团”白马龙头的风格松动。

中信策略团队指出,由于市场波动趋势性扩大与政策和监管层面防范金融风险的导向有冲突,因此从中期看来,市场波动难以回到2015年的高水平,甚至难以回升到2016年一季度的水平。但尽管如此,市场波动的见底回升已经足够改善长期“抱团”白马龙头和“1+9”分化的极端市场风格。


价值轮动是最优解

一方面,市场波动性回升导致白马“抱团”风格出现松动;另一方面,白马龙头确定性高的先天优势令其依然有配置价值。

中信策略团队预计,2017年中报全市场盈利增速下行,且业绩“地雷”较多。穿越并收获中报季,先把握业绩确定性,再寻找业绩超预期是很重要的。因此,这段时间白马龙头确定性高的先天优势,依然有明显溢价。能平衡交易层面波动性加大和业绩层面有确定性溢价这一核心矛盾的最优解,就是价值轮动,即“抱团”价值板块的同时,注意轮动,注重性价比。中信认为,目前配置价值比较高的板块包括建筑、房地产、汽车、家电、交通运输。


周期躁动进入第三阶段,从供需矛盾中寻找机会

中信策略认为,周期躁动的主要逻辑和机会在不断变化。第一个阶段的机会来自周期品期货价格贴水修复,已基本兑现;第二个阶段的机会在于预期修复,催化是6月数据公布,正在逐步兑现。目前行情进入第三阶段,后续机会取决于景气持续性,建议沿着两条主线,供需矛盾中寻找机会。

一是供需平衡相对紧张,价格预期稳定向好。一方面,关注旺季需求较强,且库存较低,这使得其产品现货价格上涨,或者至少维持高位;另一方面,去产能+环保因素导致供给侧受限,这会进一步打开价格上涨的空间。

二是需求超预期,聚焦地产新开工+基建回暖。三、四线城市商品房销售持续超预期必然传导至投资端,6月商品房新开工面积单月同比增长14%,较5月份大幅提升8.8pct,创今年新高。如果以上主线兑现,那么建筑、地产行业的配置价值会进一步强化。


金融股会异军突起吗?

广发策略团队指出,尽管二季度基金对金融股的加仓趋势进一步确立,但目前银行和券商还处于低配状态。

具体而言,二季度基金对金融服务整体加仓近4%,是加仓幅度最高的大类板块。其中主要加仓保险,保险的配置比例上升3.1%至4.6%,连续四个季度加仓,已回到超配状态,但绝对仓位仍在历史均值偏低水平;证券小幅加仓至0.96%,银行配置比例稳定在6.4%,这两个行业相比市值占比依然处于低配状态。

从盈利和估值的匹配情况来看,银行和非银同样属于PB-ROE配置象限中具备“性价比”的行业,且银行具备全球估值比较优势。因此,在追求盈利和估值、寻找“性价比”的投资思路下,未来金融股的配置比例有望继续上升。

避免内战后 比特币将迎来大杀器——“ICO” 2017-07-24 09:34:44

随着比特币社区全面拥抱Segwit 2x版本,原本在数字货币圈内掀起了一阵腥风血雨的比特币硬分叉危机也随之被化解。度过一劫大难不死的比特币下一步将走向何方?


价格强势反弹

自比特币避免“内战”,硬分叉风险化解后,该币价格一路走高,收复前面跌去的全部失地。自7月27日以来,比特币价格从1900美元暴涨至2800美元,涨幅达47%。


比特币用户数目或迎来增长

据华尔街见闻此前提及,新上线的Segwit 2x版本在原版的基础上做出了两点改进:第一,将每个区块的容量由1M扩充至2M;第二,将认证签名产生的数据移除出比特币系统外。这两点都大大缓解了比特币的交易堵塞问题。

GDAX是世界排名第三的比特币交易平台。其负责人Adam White表示,新版本上线后的比特币版本解决了由来已久的交易拥堵问题,将吸引更多用户。

在采用Segwit 2x版本后,比特币的实用性被大大增强了。现在,比特币使用起来将更容易、更快捷,所需缴付的手续费也将更低廉。这不仅仅有利于吸引新用户进入比特币网络,还有助于留住那些快要为比特币交易堵塞问题发疯的老用户。

据华尔街见闻此前提及,今年初,曾有一些比特币社区玩家因比特币交易所需时间过长、所需缴纳的手续费过高而选择退出,转向了比特币的竞争对手以太币。


为闪电支付铺路

Coinbase的支付系统负责人Matthew Werner也表示,跨过了迄今已来最艰难的一步后,比特币将奔向下一个具有颠覆意义的应用——“闪电网络”。

自2013年以来,比特币社区就已经陆陆续续开始了关于扩容的争吵,这差点使整个社区陷入分裂。现在比特币终于跨过了这一步,社区内在BIP 91代码上达成共识,意味着多数人还是赞同比特币朝着扩展应用网络的方向发展。

Segwit 2x不仅仅暂时解决了比特币的交易堵塞问题,它背后还有一个深远的构想,即为能实现瞬间交易的“闪电网络”铺路。一旦这个构想得以实现,比特币将成为一个真正的支付体系,其支付体验将得到空前改善,而且在也不会有什么扩容问题的争论了。


比特币平台将迎来自己的ICO

闪电网络实验室负责人Elizabeth Stark则表示,作为最老版本的数字货币,比特币不像以太币那样在算法上具有图灵完备性,因而许多程序无法在该平台上获得应用。然而有意思的是,在实现隔离见证(Segwit)以后,比特币能实现一些以前无法实现的功能。

她举了几个例子:

1、可在比特币平台上实现不到0.01比特(约200人民币)的小额支付;

2、即时交易确认时间将被大大缩短,达到以毫秒为单位的程度;

3、比特币与以太币之间的区块将被打通;

4、比特币将获得一大堆自己的ICO

从年初到现在,几乎所有的ICO都出自以太币平台。据华尔街见闻此前提及,今年的ICO大爆发是推动以太币价格暴涨的重要原因之一。

人民日报点名:P2P乱象和地方政府“明股实债”表明 脱离监管的金融创新只会走上邪路 2017-07-24 09:31:52

创造优良环境、界定法治红线的监管,对于各类金融创新活动都不可或缺

在日前闭幕的全国金融工作会议上,习近平总书记指出的金融工作四大原则之一是“强化监管,提高防范化解金融风险能力”。党的十八大以来,我国金融业成就重大、发展快速,同时也对监管改进提出了更高更紧迫要求。这次会议把“强监管”列为关键词,是大势所趋,是众望所归,将对维护金融安全、防范化解风险产生深远的影响。


有观点认为加强监管会削弱金融创新的活力,与市场化改革的方向不一致,甚至对机构业务产生不利影响。这其实是对监管和创新关系的误读误解,没搞清金融业创新发展的源与流,不理解“强监管”与市场化不仅并行不悖,还存在相辅相成的内在关系。事实上,任何金融创新都离不开权威有效的法治监管,离不开服务实体经济的根本要求。

金融资本自诞生之日起,便具有双重属性。一方面提供货币信用、促进资金融通,提升了资源配置的效率,被称为“现代经济的核心”。另一方面虚拟资本相比实业资本有着极大的投机性和逐利性,一旦挣脱监管的束缚就会变成脱缰的野马,贪婪地玩起“钱生钱”“脱实向虚”的游戏,容易在垄断与杠杆的助推下累积、放大系统性风险。西方资本主义发展至今,泛滥的“泡沫”不断激化其经济矛盾、酿成周期性危机,对过度虚拟化的监管不力是重要诱因。我们把市场经济种子埋进社会主义土壤,必须要对金融资本扬其利、除其弊,让防范化解风险成为金融工作永恒的主题。


金融活,经济活;金融乱,经济乱。如果改革能够激活创新的一池春水,那么监管就是防风险、守底线的堤坝。比如房地产信贷业务创新中,为减轻房贷负担、增加便利性的举措当然值得鼓励,但把消费贷款违规打包成所谓“首付贷”、暗中乱加杠杆,就埋下了资金链断裂的隐患。再如层出不穷的P2P乱象、地方政府“明股实债”,都表明脱离监管轨道的创新只会走上邪路。而面向“三农”、扶贫、创业的普惠金融看似新意平平,却找到了经济价值与社会价值的平衡点。所以,不要错以为监管与创新是水火不容、非此即彼,创造优良环境、界定法治红线的监管,乃是各类金融创新活动不可或缺的重要保障。

判断“强监管”对金融业究竟是利好还是利空,最核心的标准不在“利多利少”,而在“谁会得利”。对于钻营取巧、火中取栗、吃里扒外的金融大鳄们来讲,把“所有业务纳入监管”不啻末日,肯定不是什么好消息。可对于合规经营的企业与普通投资者而言,健全市场规则、降低资金成本以及保护合法权益全是满满的正能量。当资本市场不再盛行赢者通吃的丛林法则,金融创新不再盲目铺摊子、大搞体内循环时,迎来的必将是金融业法治化大发展的春天。


敢于监管,更要精于监管。与金融产品创新相应的,是金融监管自身的改革。这次会议提出的夯实市场之基、强化监管之腕、以开放促改革,尤其是“加强宏观审慎管理制度建设,加强功能监管,更加重视行为监管”“加强金融监管协调、补齐监管短板”“健全风险监测预警和早期干预机制”等,都为监管体制改革指明了正确方向、提出了目标任务。我们坚信,为金融创新竖起坚实屏障,为实体经济提供强劲动力,新一轮金融改革定会助力中国经济保持中高速、迈向中高端,共同下好稳中求进这盘棋。

国企“去杠杆”路径:处理“僵尸企业”成突破口,债转股将提速 2017-07-24 09:31:09

据经济参考报近日从国资委获悉,下一步国有企业将在控制债务规模,降低金融杠杆方面做出表率,并进一步加快清理“僵尸企业”的步伐。作为国企“去杠杆”改革的重要组成部分,市场化债转股也在提速,多家国企与银行密集签约债转股协议,随着债转股的持续推进,更多的债转股资金将陆续到位,助力企业处理不良资产、降低债务负担。


7月14-15日的第五次全国金融工作会议明确提出,把国企降杠杆列为未来防范金融风险的重中之重。随后,7月19日,国务院国资委党委召开会议学习贯彻全国金融工作会议精神,指出要坚定不移降杠杆,牢牢抓住“僵尸企业”处置这个“牛鼻子”。会议认为,要发挥产业金融优势,推动国有企业供给侧结构改革,支持在“僵尸企业”处置中直接融资和市场化法治化债转股,降低企业融资成本和杠杆水平。

广发证券廖凌团队在研报中指出,政策驱动下,债转股作为去杠杆的有效工具有望在微观面加快落地。

研报还认为,在供给侧改革与国企改革的双重政策共振下,“债转股+供给侧改革”方面,煤炭、钢铁供给侧改革的重心正逐步由“去产能”向“去杠杆”转移,有望成为债转股重点落地领域;“债转股+国企混改”方面,员工持股尚处于试点阶段,引入战投、股权激励等其他传统混改方式推进较慢,而市场化债转股有望开辟混改新模式。


地方政府迅速响应

7月19日国资委会议后,近日广东省国资委、河北省委先后召开会议,对省内“僵尸企业”处置工作进行了部署。

7月20日下午,广东省国资委副主任、党委委员刘小龙一行到省产权交易集团就“僵尸企业”出清进展等相关问题进行调研,强调要加快推进“僵尸企业”实质性出清处置。座谈会上集中探讨了通过司法、仲裁、工商、资本市场、非标准化等多种途径构建出清工作试点,对已托管的1634家“僵尸企业”进行实质性出清。

7月22日,河北省委召开常委会(扩大)会议,强调要果断抓好处置“僵尸企业”工作,全面排查和处置钢铁及其他产能过剩行业“僵尸企业”。河北省不仅要处置钢铁“行业僵尸企业”,还要全面排查和处置其他产能过剩行业“僵尸企业”。


高杠杆率主要集中在非金融国企

数据显示,目前,中国的高杠杆率主要集中在非金融国有企业。据中国社科院测算,截至2015年底,金融部门、居民部门、包含地方融资平台的政府部门以及非金融企业部门的杠杆率分别为21%、40%、57%和156%。另有数据显示,2015年末我国国有企业负债占非金融企业整体负债的比例约70%。因此国有企业去杠杆成为金融去杠杆的重点环节。

“这意味着中国企业债务存在着结构性问题,债务过多集中于国企。”一位央企人士对经参表示。

另有专家对经参指出,“国有企业的负债率过高,对企业自身和整个实体经济都有危害。”在利润率不够高的情况下,高负债率长期下去将掏空企业,甚至导致实体经济提早进入产业空心化时代。僵尸企业不产出却消耗资源,依靠信贷资金“输血”、“续命”,是国有企业负债率高的直接原因。

证券日报头版评论:发展直接融资市场不等于大规模发行股票 2017-07-24 09:29:58

摘要:证券日报在头版头条刊发评论称,发展直接融资市场不等于大规模地发行股票。IPO常态化也不是不断提速。企业有融资需求,股票发得出去,市场接得住,就发;如果市场接不住,发行主体就以更低价格发行或者不发行,由市场机制来调节。


金融工作会议提出要“把发展直接融资放在重要位置”后,市场对IPO提速的预期大增。

对此,证券日报今日在头版头条刊发评论称,“把发展直接融资放在重要位置”,和过去经常听到的“大力发展直接融资”或“扩大直接融资”的提法,是有一些差异的:“大力发展”和“扩大”的说法,给人的直接感觉就是“量的增加”;而“放在重要位置”,则是“量”和“质”、“市场体系”和“市场环境”要统一。

“把发展直接融资市场等同于大规模地发行股票,是错误的。把资本市场的功能完备起来,把市场实力壮大起来才是根本。”证券日报称。

上周五,在全国金融工作会议后的首个例行新闻发布会上,证监会回应“IPO是否会进一步放宽”的提问时也指出,将认真贯彻落实金融工作会议指示,继续依法监管,从严监管,防止企业带病上市。同时,加大整顿资本市场秩序力度,继续保持“零容忍”态度,严厉打击欺诈发行、违规信息披露、操纵市场、内幕交易等证券市场违法违规行为,保护投资者特别是中小投资者合法权益。


证券日报还指出,IPO常态化不是不断提速、甚至不顾实际加强供给。

IPO常态化指的是,企业有融资需求,股票发得出去,市场接得住,就发;如果市场接不住,发行主体就会选择以更低价格发行或者不发行,由市场机制来调节。

而IPO常态化也不可能孤立地存在,“发行常态化”必须与“新增资金的常态化”“信息披露更加透明的常态化”以及“监管全面从严的常态化”相配合。“融资功能完备”与“基础制度扎实”“市场监管有效”“投资者合法权益得到有效保护”是一个整体,不能割裂。

证券日报还提到了退市制度。退市作为资本市场生态中的重要一环,也一样要像IPO一样,遵循投融资活动的“发球—接球”原则。

很多人抱怨退市机制不完善,执行不够有力,这是一个现实,但是,这绝不是“优胜劣汰”不可实施的理由。如果没有退市制度,难道就不能优胜劣汰?答案当然是否定的。

优胜劣汰机制应该是立体的,包括退市但不限于退市。退市机制要进一步完善,兼并收购市场要更加有效,价值投资风气要加速形成。证券经营机构、会计师、律师等对拟上市公司严格把关,也是优胜劣汰机制的组成部分。