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消费金融行业研究报告 2016-12-22 09:25:51

    1、消费金融:“最接地气”的Fintech前沿
    1.1、消费驱动成为未来经济发展马达
    投资、出口、消费是一个国家经济发展的推动力,随着中国经济的转型,中国的投资和出口已经出现疲软状态,消费驱动成为未来经济发展的马达。中国零售消费品总额快速攀升:从2010年154454亿元人民币涨到2015年300931亿元;城镇人均可支配收入呈线性式增长,2015年达到了31195元人民币,比2014年增长8.2%。
    人均可支配收入的快速增长,消费主体的年轻化刺激着中国消费金融市场的快速发展,互联网金融交易规模在2012年时还只有19.8亿元人民币,2016年增长到3680亿元,预计2017年将达到8534亿元人民币,增长比例达到132%。罗兰贝尔管理咨询公司预计到2020年,消费金融资产余额将从2015年的近5万亿元增至15万亿元,我国居民消费支出预计达到43万亿元,而居民消费负债比每提高1%,就是数千亿级的市场,这些数据说明中国人消费能力变强,消费金融需求在不断地膨胀,消费金融市场潜力巨大。
    图1:中国2010年-2015年零售消费品总额及城镇人均可支配收入
    
    中国虽然消费性贷款越来越多,但占总贷款比例一直处于20%左右,消费金融的渗透率仍然处于较低水平,而美国消费性贷款占总贷款28%,韩国更是达到41%,且中国消费金融市场规模占GDP比重仅为美国的1/3,消费金融市场对标美国和韩国,中国还存在一定的差距,仍然有着很大的提升空间。
    图2:中国2010年-2015年消费性贷款余额及占总贷款比例
    
    1.2、消费金融解析
    消费金融指的是经银监会批准的金融机构给消费者提供消费贷款的现代金融服务方式,消费贷款一般是指消费金融公司向借款人发放的以消费为目的的贷款,它的本质是用未来的钱满足当下的消费需求。
    图3:消费信贷结果变化趋势
    
    消费金融有广义和狭义之分,广义上的消费金融包括房贷、车贷、信用卡等这些以银行为代表提供的金融服务方式;狭义的消费金融是指由消费金融公司、互联网金融平台给那些银行没有覆盖的群体或场景提供的金融服务及产品,此类消费金融一般的特点是贷款金额较小,贷款目的是用来购买电子产品、衣物、手机等价格较为便宜的产品,贷款期限不长,资金周转较快,还款压力较小,对于消费金融公司来说风险较容易把控,审批速度快,业务采用无担保、无抵押的方式,服务的客户群一般比银行低端,比较年轻化,帮助他们满足先使用后付款或边使用边付款的需求。
    1.3、理念改变,年轻消费人群释放需求
    80、90后正在逐渐成为中国消费市场的主力军,他们是伴随着互联网成长起来的,喜欢网上购物,注重产品多样化,看重服务,讲究个性化,追求精神体验,这些特性使得他们有着不同老一辈人的消费理念及消费需求。他们生活环境有着丰富的物质资源,有着强烈的线上消费和超前消费意识;尤其是90后,消费行为比较激进,对借贷消费的心理承受能力高。人口机构的改变,使得整个社会主流消费心理从以前的量出为入转变到了如今的接受借贷消费,这些消费理念的改变释放了年轻消费人群的消费需求,同时也在推动着消费金融的飞速发展。
    1.4、政策助力带来发展机遇
    从2009年发布《消费金融公司试点管理办法》开始,中国政府不断的鼓励金融产品和服务的创新,支持发展消费信贷,积极努力的推动消费金融的发展。从地域限制的逐渐放开到鼓励符合条件的市场主体成立消费金融公司,将消费金融公司试点范围推广到全国,在这段时间里,中国政府不断的出台新的政策来维护消费金融的环境,有利于消费金融行业的快速发展。
    1.5、“互联网+”释放消费金融潜力
    随着信息技术的进步和网络覆盖范围的扩大,尤其是国家对农村地区网络建设的支持力度不断加大,网络购物用户规模持续壮大。截至2015年底,全国网民规模达到6.9亿人,比2012年增长22%,互联网普及率从42.1%提高到50.3%。根据前瞻产业研究院整理的资料显示,2015年,互联网宽带接入端口数量突破5亿个,比14年净增17515万个,2016年上半年,互联网宽带接入端口数量突破6亿个,比上年净增7757万个。
    中国网络的发达为消费金融提供了技术保障,扩大了消费金融的客户覆盖面,刺激了更多人的消费需求。互联网技术往消费金融领域的渗透,真正使金融做到了普惠化,让一些有一定收入来源和偿还能力,但无法达到银行贷款要求的客户利用互联网就可以申请贷款,从而获得资金,解决他们资金上短期周转,让所有有金融需求的客户享有金融服务平等的机会。同时,消费金融公司可以利用互联网收集申请者的信用信息及其他的数据资料,制作模型,计算客户的借款额度,从而简化审批流程,加快贷款速度。
    2、多方共举,消费金融百花齐放
    目前广义消费金融行业主要有四类参与者:1. 商业银行;2. 消费金融公司;3. 互联网电商平台;4.垂直领域消费金融平台。这四类主体的目标人群、运营模式、资金来源和常用场景都各有特点。
    2.1 商业银行
    商业银行在消费金融领域主要有三种模式:信用卡、抵押贷款(主要是房、车消费)和信用贷款。
    银行信用卡采用预支现金、分期等方式便利信用优质人群的线上和线下支付。近几年也有银行针对大学生推出小额度信用卡,根据不同年级提供500-5000的月额度。信用贷款由消费者提交申请,综合消费者个人情况、金额和还款方式制定还款计划。
    商业银行开展居民消费金融有天然的优势。1. 商业银行体量大,有充足的资金,且资金成本较低;2. 成熟的风控体系,不良贷款及坏账比例低;3. 多年积累的广泛信用优质客户;4. 金融产品体系完整,产品多样,覆盖的消费者群体较广。
    但商业银行缺少开拓中低收入者和细分消费领域的动力。一方面,银行过于严格的风控体系使目前消费需求激增的中低收入者关注其他来源;另一方面,商业银行信用卡及信用贷款产品离消费场景相对远,更难养成消费者的习惯。
    2.2 消费金融公司
    消费金融公司是指不吸收公众存款,以小额、分散为原则,为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构,包括个人耐用消费品贷款及一般用途个人消费贷款等。
    截止目前,国内一共有17家取得牌照的消费金融公司。今年6月至今,继陕西长银消费金融有限公司、哈尔滨哈银消费金融有限责任公司取得牌照以后,消费金融公司基本覆盖了我国的东部、中部和西部重要城市。根据发起人的背景不同,消费金融公司可以分银行系和产业系两大类。
    银行系是指商业银行主导成立的消费金融公司,是目前消费金融公司的构成主体,占17家中的71%。银行系消费金融公司有独特优势:商业银行风险控制能力突出,具有资金实力雄厚、资金来源稳定且成本低,并拥有成熟的风险管理、征信及审批模式。商业银行广泛的线下网点和客户基础也有利于银行系主体开展业务。目前12家已获牌照和其他正在筹建的银行系消费金融公司列示如下:
    产业类消费金融公司是产业企业主导设立的公司,其最大的特点是金融产品与产业消费场景紧密联系,产品设计也依托于具体的消费。产业类消费金融公司聚焦于收入稳定的中低收入者,在他们有特定的消费需求时提供分期消费,在客群覆盖和审批效率方面具有优势。这类企业将消费金融产品嫁接到企业产品销售中,带动其主营业务的增长;同时,可以基于对消费者喜好、行为等数据的直接掌握,有效加强对消费者需求的理解,依据消费金融产品使用者的需求来设计消费金融产品。
    产业类消费金融公司对产业企业的门槛较高,要求产业企业本身主营业务及资源整合能力强劲。同时产业类公司的金融知识和风险控制方面相对经验较少。目前产业类主体较少,挂牌经营的消费金融公司有5家。
    目前产业类金融消费也呈现出拓展其他垂直领域的趋势。其中,旅游、教育垂直行业几大产业类公司均有涉及,需求旺盛但收入不高的大学生及职场初阶人士是主要群体。海尔消费金融以自身家电产业为主,其他垂直领域为辅的运营模式。
    图4:海尔消费金融产品
    
    2.3 互联网电商平台
    国内电商巨头依托庞大的电商消费群体建立了综合金融服务平台及分期购物平台,为习惯网购的中低收入群体提供现金借贷和消费分期服务。风控方面,主要依靠平台的客户消费数据及第三方征信数据,审批流程较为便捷高效,部分采用授信额度的方式,不需要逐笔审核。资金来源主要依靠自有资金和ABS,如阿里通过蚂蚁微贷为花呗提供资金支持。虽然资金成本较低,但资金来源受限且资金来源不稳定。
    图5:互联网电商平台消费金融产品分类
    
    互联网电商打造分期消费平台打造线上消费的闭环,用户粘性较强。基于平台大数据的精准营销+授信额度、消费分期的模式有利于增加中低收入的年轻消费者购买频率和金额。但总体来说,目前个体消费者的授信额度较小。
    目前BAT等互联网巨头都在积极地布局互联网金融,将线上消费、支付场景更广泛地切入到消费者的日常生活。在年轻消费者一代中,互联网电商消费金融正在被广泛接受并习惯。11月底支付宝推出备受争议的圈子功能也显示了巨头在消费金融领域的野心,用户对圈子发布内容评论、点赞和打赏的硬性要求是芝麻信用750分以上。在争议背后是互联网巨头建立自身征信数据的尝试。
    以芝麻信用分数为例,在信用评估上有两方面的数据输入:用户个人信息(如学历、职业、公积金等)和平台消费金融产品使用数据(如蚂蚁花呗、借呗的还款历史等)。支付宝的圈子功能所设置的750分属于信用“极好”等级。
    图6:芝麻信用分数解读
    
    2.4垂直领域消费金融平台
    垂直领域消费金融平台是指专注于某类细分领域特殊需求的平台,主要针对中低收入人群。这类平台的资金来源主要是投资人的投入,资金来源范围比较窄,成本相对较高。同时风控方式相对简单,消费者信用层次不齐,坏账率比较高,风险大;另一方面,由于专注于细分领域,这类平台的用户量相对较小,平台之间同质化程度较高,目前还未出现亮眼的龙头。
    垂直领域有其特定的优势:1. 深耕细分领域,在其各自领域有特定的渠道优势、运营经验和规模效应。2. 小众细分市场是蓝海领域。如近几年兴起的医疗美容行业与基于此蓬勃发展的医美行业消费金融平台。3. 细分领域有利于平台进行精准的市场研究,进而推出定制化的个性消费金融产品。
    3、消费金融崛起:成本、风控、投资
    消费金融在近两年逐渐崛起,大到“京东白条”、“蚂蚁花呗”小至“闪白条”和“买单侠”等消费金融机构,犹如雨后春笋不断在该行业中涌现。相关的消费金融机构如果要实现盈利并且营业收入不断提升,就要做到降低成本,把握风险控制和增强投入资金的体量。通过以上途径,相关消费金融机构才能不断扩张市场版图以及在市场中具备更加强有力的竞争能力。
    图7:消费金融盈利模式结构图
    
    3.1、成本控制增加利润
    消费金融公司的利润主要取决于信用利差、运营成本和直接融资成本。借贷者的信用决定了消费金融公司能否收回相应借款,而运营成本的高低则直接影响到公司的营收情况。直接融资成本方面,由于消费金融公司主要是将所管理的资金通过层层程序借贷给其他有相应需求的贷款者,所以融资成本与借贷价格的差额对于公司利润的多寡有着至关重要的作用性。现有的消费金融行业内的相关机构主要分为四组:银行系、产业消费金融、互联网电商、垂直领域消费金融平台,不同组别的消费金融机构在融资渠道方面存在着较大的差异,并且成本大小存在一定悬殊。
    (1)银行系消费金融机构,主要吸收公众贷款成本较低并且资金规模雄厚,相较于其他几类消费金融机构具有更为有利的先天优势,成本最低(大约1.5%-2%);
    (2)产业消费金融机构(例如景程消费金融、中银消费金融等)主要由银行、集团或者两者合资设立,其资金来源主要由自由资金,并且通过同业拆借、发行金融债券等方式融资,成本次之(3%-7%);
    (3)互联网电商(例如“京东白条”和“蚂蚁金服”)背后都有京东和阿里巴巴集团这类互联网巨头强大的资金后盾进行支持,并且辅助以一级市场和二级市场所募集资金的支持,所获取的资金成本相比往年也逐渐开始降低,近年来通过ABS可以有效盘活资产弹性(约4%-6%);
    (4)垂直领域消费平台(例如闪白条、首付游和口袋记账等)自身资金规模较小,主要依赖于以及市场募集的资金,投入相关公司项目进而扩大公司规模、抢占相关市场份额,成本较高(7%-10%)。
    图8:消费金融成本结构图
    
    3.2、多维体系保证风控
    目前,银行借贷对象大多为大型企业,而中小企业备受冷落,所以占据市场份额百分之七十的中小企业选择民间集资;但是,坏账率的频繁发生使得银行对于该批中小企业的信用信息得知有所延迟。应运时代潮流大数据与征信互相结合,对于未来消费金融的发展具有里程碑式的意义。大数据作为当下互联网技术的新兴产物,主要是指需要新处理模式才能具有更强的决策力、洞察发现力和流程优化能力的海量、高增长率和多样化的信息资产;而征信与之相对则归属于较为传统的金融业务,主要是采集和记录交易者的信用信息并且加以整合、处理并且加工提供相关决策者。目前,消费金融的兴起,征信变得愈加重要,腾讯以及阿里巴巴顺应时代潮流获得第一批征信牌照,开始开展征信类业务。大数据征信在当下时代有着至关重要的作用,有效缓解信息不对称的情况,为资本的流动提供指引方向并且更好得保证了广大民间投资者的利益。
    当下,企业之间的数据不愿意共享,信息孤岛的现象导致征信信息无法形成统一化,有碍大数据征信的进一步发展。未来大数据征信依旧拥有较大的发展历程。首先,政府未来将会出台一些监管细则,规范该行业的数据整合情况。其次,数据征信未来会出现行业兼并情况,进一步促成大数据征信的统一、完整和全面。此外,规模经济的产生会逐渐降低相关的征信成本。
    3.3、投资市场逐步升温
    3.3.1、旅游市场
    近几年,伴随着中国人均GDP的上升,在日益丰富的物质文明的基础上,大众愈发开始注重精神文明的追求。愈来愈多的消费者开始选择将旅游作为日常生活中排解压力的主要方式之一。
    根据中国产业信息网的统计,近五年中国旅游收入从2011年的19305.35亿元上升至2015年的41300亿元,整体呈现不断上升的趋势。在增长率方面,近几年中国旅游收入的增速在2011年达到最高分53.95%的增速,虽然2012年和2013年连续两年下滑,但是其后增速又开始继续向上攀升,在2014年和2015年分别达到23.6%和27.06%。
    图9:旅游市场增长规模(单位:亿元,%)
    
    3.3.2、房地产、居家生活市场
    房地产作为中国经济的支柱性产业,为GDP 的增长起到了不可磨灭的作用。根据前瞻网的统计,全国房地产开发投资增速从2015 年9 月的2.6%攀升至2016 年9 月的5.8%,虽然在2015 年12 月略有下滑下跌至1%,但是整体依旧维持上涨趋势。当下,随着中国房价的持续性攀升,该板块受到越来越多的投资者的青睐。
    消费金融领域内,专注于房地产以及居家生活子行业的机构数量也骤然上升,具有代表性的相关机构及品牌主要有:南京邦航投资管理有限公司的“房司令”、北京点心科技有限公司的“点心贷”和服家(上海)网络科技有限公司的“E 修哥”等。
    代表品牌“房司令”成立于2015年1月,致力于解决当下由于城市租房需要押一付三、半年付甚至年付的租金支付方式产生的资金短缺痛点,主要提供租房分期服务。目前已经进行四轮投资,天使轮、A轮、B轮和C轮分别募集到1000万、1000万美元、5500万和2亿元。
    3.3.3、汽车市场
    随着中国国内经济快速的高速增长,大众消费者对于购买私家车的刚性需求愈发旺盛。根据中国产业信息网的统计,中国汽车保有量从2012 年的10933 万辆上升至2015 年的17210 万辆,根据过往数据统计预测2016年可以达到19327 万辆。并且,过往5 年汽车保有量的增速也一直维持在较高水平,2013 年的时候一度达到25.3%的增长水平,其后也一直维持在12%左右的增长率。
    汽车该细分领域内的代表机构,北京亿家联信科技有限公司旗下的“滴士分期”,该产品主要是针对出租车司机、专车司机、有车人士等提供在线个人分期消费和信贷服务的互联网金融平台。
    3.3.4、黄金投资市场
    作为周期性行业之一的黄金市场在经历2015年的一番下跌后,预计未来将迎来上升趋势。消费金融子领域中的黄金投资板块的相关机构也加紧了自身的发展脚步。作为该子领域的代表品牌,北京盈衍网络科技有限公司的黄金钱包已经完成4轮融资,天使轮、A轮、B轮和B+轮所募集的资金分别为数百万、数千万美元、1.07亿和1.5千万。
    图10:中国黄金消费需求量(单位:百万美金)
    
    图11:黄金钱包融资情况
    
    3.3.5、奢侈品市场
    根据《中国奢侈品报告》中的数据显示,2015年中国消费者购买了全球约46%的奢侈品,合计上千亿美元。2016年,或将有95%以上的奢侈品牌会建立大型体验和服务中心代替现有门店,并且线上线下同步发行旗下产品。
    奢侈品行业的兴盛与繁荣继而促使了消费金融下奢侈品子领域中相关金融机构的发展,作为子行业中的代表品牌北京寺库寄卖有限公司的寺库网已经进行了从A到E5轮投资,分别为1000万美元、3000万美元、数千万美元、1亿美元和5000万美元。
    图12:寺库网融资情况
    

金地毯中国美容行业研究报告 2016-12-21 11:39:10

2015年中国美容行业市场规模达7445.63亿元,远超GDP增长速度,“美容经济”正在成为中国居民“第五大消费热点”。与此同时,美容行业的竞争也在不断加剧,过去5年新增美容机构超50%。
中国美容行业所呈现的广阔市场前景和比较可观的利润空间,吸引了大批投资者驻足。然而随着竞争加剧,美容行业也变得乱象丛生,比如消费者盲目地选择美容产品、经营商的不规范操作,业让美容行业失去了一些美丽的光环。
一、中国美容市场发展现状
随着近几年国内医美行业的发展,医美机构的数量和医美专家数量成倍增长,不断满足求美者的需求。即便如此,韩国整形游、台湾整形游依然大受国内求美者的热捧。
除了连锁规模化发展之外,未来美容服务行业的发展还将回归专业。过去的发展重点是在企业管理、产品和服务的营销方面,未来,行业将逐渐回归根本,立足专业,在美容、美发、美甲等各个细分领域进行专业深度发展。
医疗美容行业将继续保持迅猛增长趋势,医疗美容热潮在中国兴起的社会基础,是人们爱美和崇美心理的发展,审美观念的提升,是社会对医疗美容业的不断理解和宽容,体现了社会的进步。随着人们生活品质的提高,对美的追求更加强烈,医疗美容的需求总量和需求强度都将显著增强。
就经营机构而言,医疗美容行业进入的技术和资金门槛都不高,经营至今面临的情况却很复杂:一方面,整形市场存在巨大的需求、利润和成长空间,导致企业膨胀过于迅速,企业的决策意识、管理水平、软硬件设备设施急需提高;另一方面,企业又不得不面对激烈的同质化市场竞争,急于先行抢占市场份额、提升市场地位;再一方面,企业还得面对专业技术市场不成熟甚至匮乏的问题以及民营企业难以吸引到高级技术人才的现实问题。
政府对整形美容机构的审批控制严格,并对整形美容行业产生重要影响。具体如下。
例如,深圳正在对《深圳市医疗机构选址指导意见(2013版)》向社会各界征求意见,该《意见》拟放宽医疗机构的选址条件,并要求新增诊所或门诊部与现有机构之间的距离从500米缩短到300米,所服务人口数量减半,以此提升品质。根据《意见》内容分析,放宽选址条件,主要是为鼓励社会优质资源举办医疗机构,对于社会认可和政府扶持的自营“中医”类医疗机构,和提供整形、美容服务为主的机构等,相关政策门槛会降低一些。
对此,金地毯专家表示,相关意见出台后,对“整形美容”行业来说,放宽了政策,鼓励“百家争鸣”,改变了整形美容良莠不齐的现状,有利于尽早优胜劣汰、提升服务品质,提高深圳地区整形美容行业的整体水平。
二、中国美容行业发展现状
中国美容经济正在成为继房地产、汽车、电子通信、旅游之后的中国居民第五大消费热点。我国的美容业已形成了以美容、美发、医疗美容、保健美容、造型设计、美容教育、专业美容产品研发、生产、销售为主体的综合性产业。美容店是创造美和欣赏美的地方,这一行业也是制造美和欣赏美的行业,它起步于20世纪80年代初中期,从90年代中期才开始进入高速发展期。金地毯专家分析美容行业现状获悉,中国美容产业实际上已经形成包括美容、美发、化妆品、美容器械、教育培训、专业媒体、专业会展和市场营销等八大领域的综合服务流通产业,已形成了良好的行业发展前景和发展空间。产业的终端是美容服务业,它是各种物化手段的人性化体现。美容服务业已成为整个行业的火车头和晴雨表,带动美容、美发、化妆品及相关行业在探索中生存、在竞争中发展。
(一)美容机构经营状况
1.目前我国美容行业运行状况良好,从业者在正常经营状态下收入较高,与餐饮、娱乐、保健等第三产业相比,处于中等较高水平;从业人员数量、美容机构规模、服务性收入和消费人群数量等各项指标均朝好的方向发展。
2.美容行业分为服务业和生产业以及流通和教育培训等几个方面,其中服务性收入为产业的主体,受教育人数不断增加,美容机构规模也随之增大,美容机构总体仍以中小型为主,但相比以前,规模有所扩大。
3.消费人群增加。美容消费的人群涉及各行各业,其中公职人员、公务员、技术人员、自由职业者、企业管理层人员是主要的消费者。约70%的人对美容行业发展持乐观态度。
4.连锁、加盟管理比例增加,而且已经渐成趋势。目前我国大多数美容企业主要由家族式占主导地位;就经营来看,正由单一走向综合,形式也日趋多样化,强势机构的连锁经营、加盟经营为主导;就经营规模来看,中小型美容机构,包括连锁的中小型机构占大多数,说明整个产业模式的提升和改造还远远没有完成,同时标准化、规模化管理在被业界所认识。美容机构的经营有连锁加盟(直营连锁、特许加盟)、直销介入、电脑网络式经营等。
(二)美容行业存在的问题
全国美容业尚无服务技术的鉴定准入机构,服务项目尚不规范,服务质量得不到保障,资质名称、技术名称较为混乱,消费者对产品不能正确认知,合法利益得不到有效保障。
美容业诚信问题较为突出,社会诚信度仍处在较低水准,美容业的诚信缺少社会和行业的约束力,虚假宣传、虚假炒作现象较普遍,相当大程度地损害了消费者的利益,同时也损伤了行业信誉,干扰了正常的市场发展秩序。
在对北京市民做的一次随机调查中,就“为什么不去美容院”一项的调查结果令人大吃一惊,有超过37%的女士承认不是因为“没有钱、没有时间或不熟悉或不喜欢”,而是“害怕”,不敢去美容院。许多人声称在美容院挨宰过,或发生“过敏”等事件时投诉无门。一是价格不诚信;二是功效不诚信;三是服务不诚信;四是宣传不诚信,4个“不诚信”严重制约了行业自身的发展空间。调查表明,消费者选择美容院进行消费,首要考虑的因素是美容技术、产品所结合产生的综合效果,占73%;品牌知名度、装修环境、便利条件等其他因素仅占27%。顾客希望美容院提升技术、改善服务的占78%;因为服务效果和服务素质不理想,而更换美容院的顾客,更高达98%。
经营手段单一,规模效益尚不明显,行业经营尚不透明,无力应对国际竞争。美容行业现阶段主要依靠美容院作为销售终端进入消费市场,其他兼营美容的场所,如健身中心,修养会所所起到的作用较小,尚不具备较大的影响力。具备连锁能力的美容机构地域性特征明显,突破地界和国界的,能够扛起美容产业大旗的美容产品销售终端企业尚未真正形成。中国美容化妆品产业准入条件相对较低,就业人群素质参差不齐,已不能适应产业迅速发展的需要,尤其是现代高科技技术渗透到美容和化妆品行业后,这一问题更为明显。
此外,中国的美容化妆品也缺乏知名品牌,大部分美容院只有三、五年的寿命,大部分化妆品品牌寿命不超过10年,至今没有一个百年老店、百年品牌。“科技是第一生产力”,在经济全球化的大潮中一个没有科学技术作为依托的企业将是缺乏生命力的。国外美容业早已将现代科技如生物化学、分子生物学、仿生学、基因技术等应用于美容产品,新技术新品种层出不穷。
而纵观我国美容业近年来的发展,除有限的产品和设备引进外,自己的研究成果和专利技术却寥寥无几。即使是传统的中医美容领域,因受中医学的固有局限,尚未在美容领域中形成完整的、系统的理论,美容效果难以明确、量化,产品生产规模和工艺较为落后,在参与国际市场的竞争中,显现出缺乏竞争力的态势。
三、中国医学美容市场分析
医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑。与医疗美容对应的是生活美容,两者的区分以是否破损真皮层为标准,此处讨论内容主要为医疗美容,简称医美。
(一)支付能力提升推动医美发展,微整形是趋势
医疗美容可分为手术类与非手术类。近年来,各种非手术类美容技术发展迅速,微整形由于具备“无痛、无痕、可恢复、起效快、安全性高”等优点日益受到爱美人士的追捧。2014年全球开展医疗美容项目中非手术类项目超过手术类,占比达52.3%。其中,尤以注射类项目最多。微整形能够以更低的成本和更小的风险满足现代人对美的追求,逐步迎来黄金发展期。
行业两阶段推进,先靠技术后靠支付能力提升。20世纪90年代之前,行业由技术推动,对于高端需求人群来说,不存在支付能力方面欠缺,医学水平的提高推动了行业的发展;随后虽然各种新兴医疗美容技术、美容器械投入实用,但总体医疗美容的技术水平发展较慢,此时以经济的发展作为主要驱动力,随着支付能力的提升,更多的需求得以释放,从而推动了整个行业的高速发展。
(二)中国医美市场空间巨大,增速超20%
目前中国医疗美容市场规模超5000亿,年增长率近20%。2014年中国医疗美容市场总产值增长至5530亿元,年增长率接近20%,预计到2019年将破万亿元。中国已经成为医疗美容大国,医疗美容市场总量占全球近15%的份额。2010年全国医疗美容人数高达340万次,2013年增至537万次,预计2015年超过700万次,年均复合增长率在15%左右。

从美容手术和医师数量来看,中国已成全球整容大国。据统计,2014年全球共计开展医疗美容手术类和非手术类项目约2020万例,其中非手术类项目数量多于手术类,两类项目过去几年的复合增速在20%左右。美国每年开展美容手术数量超过300万例,排在第一位,其后分别是巴西和中国。从医师数量上看,2014年全球共有4万多名整形外科医师,中国拥有2800名,排在第三位,占全球6.9%。无论从整形项目数量,还是整形医师数量上看,中国都已成为全球整形大国。
中国医疗美容市场巨大,并且受社会发展、经济水平提高、互联网的普及信息传播日益便捷化、与发达国家文化交流越来越频繁等因素影响,医疗美容需求增长迅速。
按照目前20~45岁女性城镇消费者占医疗美容消费者的64%比例估算,全国医疗美容女性目标消费群总数估计为9000万人。随着医疗美容的普及,医美消费人群的构成正在发生变化,在年龄、职业、收入、地域等多个维度上不断拓展,规模也日益庞大。
市场渗透率仍然远低于发达市场水平。
从年人均医疗美容次数看,2013年我国仅为2.4次/千人,远远低于韩国的13.5人次/千人,也低于世界平均水平3.3次/千人。韩国人口仅为中国的1/27,但医疗美容市场规模达600亿美元,占其GDP比重高达5%,远高于中国的0.8%。中国医疗美容市场空间潜力巨大,是快速成长中的朝阳行业之一。
从医疗美容机构和医师数量看,行业缺口巨大。
我国的医疗美容市场分为公立医院整形外科和民营医疗美容机构两大阵营。据统计,目前全国在卫生部门注册的医疗美容机构有10000余家,经过逐级正规训练,达到卫生部要求的整形外科医生只有2000多人。尽管医疗美容机构近几年仍呈现爆发式的增长,但符合卫生部《医疗美容机构基本标准》要求的医院仍然占少数,而认证合规的美容外科医生数量更是缺口巨大。相比之下,韩国只有5000万人口,却拥有5000家美容机构和2000多名认证医师,人均拥有的美容医院和医师数量都远远超过中国。
(三)医美行业处于成长期,行业进入门槛低、回报期短,营销是关键。
与传统医疗相比,医疗美容行业呈现出进入门槛低、回报周期短、更依赖于营销渠道的特点。进入门槛低主要指政策壁垒小、相对轻资产投入;回报周期虽然短,但受技术更新换代影响,收益波动性大;依赖营销渠道是由行业属性决定,目前美容医院一半的收入支付给了营销渠道,而一些成功的美容医院利润也主要来自老客户相对较低的推广费。
中国医疗美容行业起步于80年代,改革开放之后随着人们思想的不断解放,整个社会对美容的认可度在提高。一些公立医院开设美容门诊,民营的美容机构也在全国开始兴起。但当时仍然以生活美容为主,医疗美容所占比例很低。直到2000年中国加入WTO以后,国外的美容观念、先进技术和美容材料、运营管理理念陆续传到中国,社会资本加速进入美容行业,同时卫生部出台《医疗美容服务管理办法》对行业加强监管,行业步入快速成长期。
(四)中国医疗美容行业迎来春天
1.居民支付能力不断提高,促进美容需求加快释放。
金地毯研究表明,当人均收入超过2000美元之后,对医疗美容行业的需求就会增加10%左右。2014年中国城镇居民家庭人均可支配收入达到2.8万元,随着经济水平的提高,更多的人群将成为整形美容的消费者。
2.技术进步,吸引更多人群的美容需求。
随着人们对美的需求的提高,医美容技术也在不断发展,简单、安全、无痛苦的医疗美容方式陆续涌现。从传统的手术方式,到局部微创手术,甚至非手术医疗美容在临床的应用越来越广泛。以非手术美容为代表的微整形由于更加便捷、高效,符合更广人群的美容要求,近年来高速发展。技术的进步,不仅满足了众多存量消费者的美容需求,也带动更多增量人群加入美容大军。
3.监管趋严,日益规范。
在我国,医疗美容行业处于发展的初级阶段,监管不足,严重制约了行业的健康发展。目前主要存在的问题有:产品价格混乱,透明度低;行业准入监管不力,无照经营大行其道;虚假信息泛滥;违规操作,缺乏安全保证。过去对医疗美容行业的弱监管,产生诸多问题。然而近年来,以卫生部为首的监管部门已经开始在行动,2002年起先后制订《医疗美容服务管理办法》对行业机构和医师的准入资格作出要求,制订《医疗美容机构基本标准》对美容机构设立标准进行规范,制订《医疗美容项目分级管理目录》将美容项目分级并规定只有一定级别的医师才能开展相对应的项目、严禁越级操作。随着相应监管政策的制订、实施,行业正迎来全新的发展阶段。
4.利润主要集中在上游美容耗材和器械,但国内市场以进口产品为主。
主要的材料有伊维兰、爱贝芙、胶原蛋白、玻尿酸、美白针、肉毒杆菌等;美容设备有激光治疗仪、射频治疗仪、吸脂系统等。目前国内美容行业监管仍处于初级阶段,相应的监管政策少,落地执行难,行业乱象丛生,各种假冒伪劣产品横行市场,导致医疗事故频发,也对优质优价的正品市场造成侵害。
医疗美容行业中游的代理商是产业链上的重要一环,是各种美容产品走向医疗服务终端的桥梁,特别是在引进各种国外先进美容耗材和设备方面发挥了重要作用。
目前国内也有部分医药商业公司开展美容产品经销和配送业务,但规模尚小。原因是当前大型医药商业公司尤其是上市公司的市场主要在公立医院,而医美市场主要在民营医院,两者渠道上有差别。但随着医改的推进,民营医院迎来发展的黄金时期,医美市场日益规范化和扩容及不菲的投资收益率有望吸引更多医药商业公司增加这一渠道的业务。
下游的服务终端医院质量参差不齐,具有品牌效应的公立医院极少,民营医院和诊所是中国医美市场的主流(占70-80%市场份额),除少量连锁品牌之外,其他美容医院普遍没有知名度,而且不规范经营问题严重。
国内医美行业严重依赖于营销,在医疗服务机构和消费之间存在着多种多样的中介机构。近几年随着移动互联网的兴起,大量医美APP平台上线,在美容医院和消费人群之间建立起直接沟通的桥梁,有望重建行业的生态系统,压缩中间环节,提高美容资源配置效率。
(五)医疗美容医院进入壁垒较低,民营为主
中国医疗美容机构的地域分布极为失衡,以中心城市为支点。当前整形机构、专业人才主要集中于东部发达地区,虽然市场覆盖面在区位跨越上已经实现了向中西部中心城市的扩展,但是市场广度更大的中西部二三线城市市场空间仍然一片空白,产品推介和业务扩容尚缺乏渠道,向下扩容尚需时日。
目前国内医疗美容服务终端分为公立医院整形科和民营美容医院两大阵容,其中以民营医院为主。
主要原因是公立医院的非盈利属性,基本上没有进行营销推广,而且相对价格要高于民营医院,服务意识也要较弱。
美容整形医院和普通医疗服务机构下列差异吸引民营资本进入:
1.自主定价。整形美容医院的项目收费可以自主定价,主要遵循市场化竞争规律,没有行政降价风险,相同的操作项目比如玻尿酸注射,按照医生级别不同和使用产品不同,打包的收费标准不同,而普通医疗服务机构尤其是公立医院定价在这方面没有自主权。
2.净利润率更高。考虑到供应链以及自主定价等原因,美容服务的净利率我们预计在这个阶段可以达到20-30%,远超普通医疗服务机构10-15%的净利润率水平。
3.收入结构差异体现市场化。根据目前我们情况,一般医疗服务机构50%收入来源于药品,剩余50%来自于器械耗材医疗服务等,但服务占比较小。但是随着医改的进一步深入,我们认为药品将逐步变为普通医疗服务机构的成本,药品、器械耗材等的收入占比将逐步下降,服务收入占比将逐步提升。而整形美容医院目前药品完全作为成本,医院50%收入来自于手术,50%收入来自于激光等其他操作,药品占比忽略不计。因此整形美容医院的收入结构更市场化。
4.行业进入壁垒相对较低,尤其是对于床位要求低。由于行业吸引力大、进入壁垒相对较低、而竞争程度尚可、并且有一定的可复制性,整形美容与辅助生殖、眼科等并列最具吸引力民营专科。从各维度对医疗服务行业各个专科进行评估,能较明显体现出整形美容行业较低的进入壁垒,尤其突出的是美容整形医院对于床位的要求远低于普通医疗服务机构对于床位的要求。
(六)民营美容医院三步发展路径:导入期、稳定期、进阶期
通过对国内美容医院的发展历程进行跟踪、思考,我们发现其发展通常经历三个阶段:
1.导入期。这一时期收入增长较快,一般在30%以上,但客单价低(一般10000元以下),消费客户少且波动性大,总体营业收入规模较小,尚不能涵盖营业成本和费用,毛利率和净利率都为负值。导入期通常需5年左右。
2.稳定期。随着企业营销推广力度的加大,客户群体量逐渐增多,并积累了少量忠实客户,客单价有所提高(达到10000元左右)。营业收入保持20%-30%左右的稳定增长,但其增速仍低于费用的增长。因此这一时期毛利率为正,但净利率为负。
3.进阶期。这一阶段企业注重的是口碑营销,依靠服务和质量吸引消费者。企业已经历10年左右甚至更长时间的运营,在市场上拥有较高的品牌知名度,因此很多消费者慕名而来,获客成本不断降低。企业对客户进行分层管理,并已经积累大量的高频高值消费的活跃客户,因此盈利能力大幅提升。进阶期的美容医院通常已形成连锁集团,具备一定的规模效应,毛利率进一步提高,而净利率也由负转正,企业的投资回报日益增加。考虑到供应链以及自主定价(客户分层管理,提升部分客户的客单价和消费频次)等原因,美容服务的净利率我们预计在这个阶段可以达到20-30%,远超普通医疗服务机构10-15%的净利润率水平。
目前国内的美容医院大部分处于导入期和稳定发展初期,同时有少量医院进入稳定发展的成熟阶段,并开始显现向进阶期跨越的迹象。国内医疗美容行业正处于深刻变革之际,我们认为未来5-10年有望看到数家步入进阶期的大型美容连锁集团出现,成为中国医疗美容终端服务市场的中坚力量。
(七)民营美容医院连锁化趋势加快
连锁化降低获客成本,供应链优势明显。
目前国内医美市场中,连锁医美机构占据半壁江山,连锁化趋势也在加快。主要原因是美容医院需要持续地投入,获得更多消费客户以提高收入水平,并通过丰富的产品线和规范的管理吸引更多回头客以降低获客成本,这对于单体店来说很难实现。而通过连锁经营可以实现集中化管理、专业化分工、标准化服务,通过整合资源产生规模效应,并可以向上游供应商获得议价权。通过连锁形成一定规模,也容易打造品牌和知名度,在推广过程中宣传效果更佳。
金地毯认为连锁经营的方式如下:
横向:跨区域的大型美容医院间的强强联合,进行集团化运作。我们认为在目前国内医美市场有效供给不足的情况下,美容医院的整合以横向跨区域收购为主,以覆盖全国重点美容消费市场。
纵向:区域内美容医院与诊所及门诊部之间的分工合作。未来随着一、二线城市的饱和及三、四线城市美容需求的增长,连锁将会进入纵向整合阶段,讲求在区域内的立体化合作。
民营美容医院要想连锁经营取得成功,关键在于要选择恰当的连锁经营模式、对连锁服务体系和人员进行高效的管理、通过提供标准化的产品和服务、努力提高品牌的向心力。
(八)移动互联网有望重构行业生态
随着移动互联网的兴起,医美行业迎来新的发展契机。“移动医美”平台的出现有助于解决目前行业普遍存在的医美机构资质混乱、消费者对美容医院信任度低、医美服务和产品价格不透明等问题。
移动医美不同于移动医疗,移动医疗受制于政策等系列障碍而步履蹒跚,移动医美则有着来自行业供、需双方的强烈需求,并且障碍少、壁垒低,有望快速发展起来,帮助重新构建医疗美容行业的生态。
移动医美的本质是要去中介化,提高资源配置的效率。它的入口可以是美容医师、美容医院、或具体的美容项目。发展初期以咨询为主,特别是向专业医师咨询建立初步的信任;在聚集一定数量的活跃用户后可搭建社区,之后便可通过导流消费客源或电商进行变现。国内目前比较著名的医美类APP有新氧、悦美、更美、真优美等。它们的商业模式主要为C2C和B2C两类,以C2C为主,如更美和新氧;而悦美采用的是B2C模式。
(九)上市公司纷纷介入医疗美容行业
基于以上分析,金地毯专家团队认为中国医疗美容行业步入快速发展初期,当下正是布局投资的最佳时机。从细分领域来看,两个方面值得重点关注,一是美容材料、设备的生产商;二是民营美容医院。
1.医疗美容器械生产商&供应商
透明质酸,又名玻尿酸,是一种粘性多糖物质。按类别大致可分为注射液级、滴眼液级、美容级和食品级。一般来说,注射液级HA在四种级别中的素质要求最为严格。
欧美相继于1995年和2003年获准交联透明质酸类皮肤填充上市应用。2011年,全球皮肤填充剂市场的销售额达到约15亿美元,其中透明质酸类填充剂将占到60%~70%的份额。目前HA是使用最广泛、最安全的填充剂产品。2008年瑞典Q-Med公司瑞蓝系列中的瑞蓝2获CFDA批准在我国上市,是我国境内最早得到批准使用的透明质酸品牌,也是目前国内使用最为广泛的玻尿酸产品。截止目前,国内共有9款透明质酸产品获准上市,进口的有3个,台湾地区有1个,内地有5个。此外,多个产品仍处在CFDA的申批流程之中,尤其以进口产品为多,竞争十分激烈。
一般来讲,进口和台湾品牌的玻尿酸制作工艺较内地来讲相对精细,产品的稳定性和安全性高,塑型性也好,但国内企业的研发和生产技术也取得了很大进步,重点推荐华熙生物科技(0963.HK)与昊海生物科技(6826.HK)。全国目前每年在正规渠道使用的医疗美容用透明质酸针剂按出厂价计算大约在10亿元左右,其中进口产品瑞蓝2市场份额最大,估计达到40%左右(按照金额计算,其中含部分水货)。华熙生物科技生产的润百颜排名第二,市场份额近30%,昊海生物科技生产的海薇市场份额也近20%,两家公司主营医用及美容用HA,盈利能力强,业绩增长快,建议重点关注。
2.金地毯风险提示:
第一,行业监管政策出台及执行低于预期,行业乱象不能得到有效控制。 第二,美容服务产品难标准化,而且消费者预期个体化差异大,整形效果容易与个人预期产生差距,从而引发医疗纠纷;美容医院在开展手术及非手术类整形项目过程中,若管理存在漏洞可能引起医疗事故。
第三,美容耗材、器械生产企业研发进展缓慢及销售不达预期。
四、金地毯指出医美O2O创业公司的三个切入点
(一)审核医院、医师资质是基本
平台入驻需上传营业执照、执业许可证和医生资质;对于医师资格证,机构上传之后平台可根据地区在当地卫生局官网上查到,查不到即为假冒。一些互联网公司从中筛选出数百家至数千家不等的合规公立及民营医院与之合作。以新氧和更美为例,新氧目前接入的医院近2000家(包含合规的私人诊所),医生约1600人;而根据更美透露的情况,它的平台上接入的医院数量约为1000家,医生数量3000左右。悦美网也在同样规模,而更小一些的猫爪、助美则在数百所医院的量级。
(二)C2C、B2C模式取代医院销售
简单来说,这些创业公司为了解决信息不对称、用户被“忽悠”的问题,采取了C2C或者B2C的模式,横向做C2C社会化平台,或者纵向B2C自营把服务做重。像新氧和更美走的就是C2C社会化电商的路子;而悦美、猫爪走的则是通过搭建自有咨询团队,把服务做重的路线。
(三)整合中小整形机构资源
然而,目前大型连锁机构并不太愿意和这些O2O平台深入合作,因为连锁机构不愿意陷入互联网公司的价格战,以及通过价格透明化拉低自己的客单价。更为重要的是,在每一个互联网O2O公司都有成为平台级公司野心的背后,这些大型连锁机构不愿意沦落成为互联网公司的管道被人架空,从而不能持续地接触到自己的“回头客”。
而现在医疗美容行业的发展趋势和美国一样,越来越多的私人诊所涌现出来,越来越多的医师开始依靠个人的品牌而不是大医院的背书。这些医美O2O公司瞅准的是他们能够提供优质的服务,以及苦于没有渠道推广的困境,从而整合这些资源的同时获得更大的议价权。
C2C和B2C的模式之争:是做“淘宝”还是做“京东”
1.C2C:轻模式有利于快速扩张,结构化UGC可以降低用户获取信息成本
先来说C2C的模式,尽管新氧、更美当初选择强调UGC和社区的切入点不同,但二者殊途同归,都是因为看到了通过把UGC内容结构化,辅之以社区运营的规则,来实现用户对信息的有效利用的好处。
更美CEO刘迪在创业之初就发现,在线上咨询阶段(确切的方案必须得等到线下机构的医生看过后才能给出)用户的问题其实非常标准化,无非是“我这样的情况适合怎么割双眼皮,全切、埋线还是韩式三点切?”这类的基础性问题,非常适合通过机制,有效地以UGC的形式引导已经进行过美容整形的用户生成未来对其他用户的参考,比如通过具体的分类眼部、鼻部和腿部等,以及术前术后对比。这样多维度的信息可以帮助用户最有效地了解整容效果,形成消费决策(找到其他用户觉得效果好的医院、医师)。同时,用户生成的“整容日记”还可以为其他用户提供“术后”的恢复指导,帮助用户度过术后心理焦虑期。
这种不需要搭建自有咨询师团队的“轻模式”被新氧和更美的创始人认为是互联网公司在快速扩张时的不二法门。而通过自有咨询师为用户完成术前到术后的咨询帮助,从运营成本和难度上讲多少是不现实的。
2.C2C:社区运营不当会泛滥为医院销售重灾区
但是,这种轻模式也会带来新的问题:缺乏有效监管的社区容易泛滥成为医院销售的平台,充斥着大量由医院发布的虚假信息,这对于双方运营团队都是巨大的考验。从这点来说,C2C的模式省去了自有咨询团队的运营成本,却避不开社区运营所消耗的人力成本。
对此新氧和更美有不同的做法,新氧是想通过用户的反历制优胜劣汰,由用户筛选出服务最透明最优质的医院;而更美则是想对接到医生个人,确保由医师个人来提供咨询,这种点对点,本着解放医生生产力的目的在实际操作过程中还是会有很大的运营难度,毕竟能不能绕开医院的销售团队还是一个坎。但是如果运作得当,确实可以减轻扩张时的咨询师成本压力,而且医师之间的竞争机制可以换来对用户更好的服务。
3.B2C:自有咨询团队有助于缩短用户决策周期,加速形成交易闭环
再来谈B2C的模式,像悦美、猫爪走的都是搭建自有咨询师团队的路线。根据悦美网透露,目前公司100人左右的团队其中专业咨询师占到17人。而像猫爪这样小型的30人左右的团队,目前全职的咨询师为3人。
其实,整形美容O2O和定制旅游都属于低频+高客单价+重决策成本的服务行业,而服务体验的好坏直接影响着这些愿意“尝鲜”的互联网人群的消费意愿。
成立于2012年,早期在PC时代还是依靠广告收入为医院做转诊平台的悦美网(早于更美和新氧),就是因为这个问题遭遇到了成长的瓶颈,在转型过程中决定引入自有咨询师来更好地把控用户的服务质量和交易闭环。
而对于后来者如猫爪,先入者更美、新氧,接近两年的用户UGC积累已经让它们先筑起了护城河。在没有足够多结构化的UGC数据的积累下,提升用户体验最直接的方法就是通过搭建自有团队,从而打通从用户咨询、决策到下单的交易闭环,节约用户决策的时间成本。
而反观以整形社区为主打的“美黛拉”,在起步时间上落后于新氧、更美和悦美的情况下,缺乏自己平台主导的咨询师服务令其很难打通交易的闭环。无论是C2C还是B2C,在用户获得必要的决策信息下却没有打通最后的交易,对于已经形成消费意愿的用户还是平台来说,都损失了服务链条上最有价值的一环。
4.B2C:未来平台如何保持第三方的中立性是关键
不过B2C模式也有他自身的问题,尽管悦美、猫爪都声称目前考核咨询师时主要以用户服务满意度为主,而不会过多看重交易业绩,但是随着平台规模的扩大,咨询师和平台作为第三方的中立性会面临考验。不像电商平台销售的是标准品类的实物,医美服务和其背后价格的不透明都会给个人以及平台提供操作的空间。
而且,“重服务”模式的效率问题也会随着订单规模扩大而显现出来,咨询师的反馈速度以及可以接待的用户数量都会因此下降。所以对于B2C模式的公司,如何平衡好扩张速度和运营成本之间的关系也是未来衡量企业竞争力非常重要的一点。
医美O2O公司如何抓增量用户,做增量市场?
在目前医美O2O公司交易额仅占整个行业1%的现实情形下,线上O2O增量用户对于这些公司的意义不言而明。
1.25-35岁白领是主力增量用户,校园市场不成熟
随着“低客单价”的“微整形”服务逐渐成为消费趋势,按理说校园市场将成为一个巨大的增量市场,可是现实还是很骨感。
尽管现在大学生的尝新和消费观念超前,他们的消费能力还是有限。要知道尽管针剂类的项目单价远低于传统整形项目,可是这类针剂往往需要在一年内多次注射才能保持效果,随之而来的是不菲的成本,这对于经济无法独立的学生群体来说恐怕还难以接受。而且身处学校这样一个“密闭的环境”和同学低头不见抬头见,身边人的看法也会极大的左右他们的消费决策。所以说收入因素和心理因素共同导致了大学生群体在医美O2O的增量用户里占比较低,根据各家透露的数据,校园用户基本占到总用户量的10%-15%。
但是,还是有一些公司在不断试水校园市场试图打开缺口。和分期公司的合作就是其中的一种方法:像猫爪引入了与分期平台“嗨钱”的合作,“嗨钱”会对用户的分期请求进行审核,在把控风险的前提下,减轻学生群体的消费压力。不过,对于体量更大的新氧、更美和悦美,分期并不在他们的运营重点之内。短期来说,各家拓展的主力增量用户还会是有稳定收入且整形意愿更加强烈的白领群体。
2.“微整形”渐成主流,也是互联网公司发力点
整形产品通常可以分为两类,一类是需要动手术的“大整”,比如隆胸、隆鼻(一般至少上万元),另一类则是只需要打针的“微整形”,例如A型肉毒素针(俗称瘦脸针)和玻尿酸针(可以垫鼻子和下巴)。但是如割双眼皮这种小手术一般也会被算在“微整形”服务里面。随着人们对整形回归正确、理性的认识,“微整形”正逐渐成为主流。
而“低价”的“微整形“项目也是这批互联网公司用来撬动增量用户的主要杠杆。传统线下整形机构的做法是利用低客单价(平均在3000元以下)的“微整形”项目先把用户拉进来,后续再去推销更加高客单价的手术类项目。基于一个有趣的数据统计显示,首次整形过后用户的流失率在90%以上,而在整形三次、四次以后,用户的流失率会降到50%以下,换句话说就是整形会上瘾。
而这些互联网公司的做法本质上并没有区别,只是在线上卖高端手术类服务能力有限(毕竟这个是极度非标准化产品)的情况下,各家会在“微整形”项目里进行细分,用价格透明且属于标准品类的针剂类项目先把用户拉进来,后续再通过推荐非标准化的产品(比如割双眼皮、小手术类)来实现溢价盈利。这个思路本质上也和电商标品不赚钱,靠非标品赚钱的思路相似。
不过,随着医美O2O公司大规模扩张获取新用户,各家继续在“微整形”标品上打价格战(线下机构注射一支瘦脸针通常要3000至4000元,而线上已经降到1000元以下),产品趋于同质化的问题也是留给各家的挑战。
医美O2O平台,打通最后的交易闭环仍需时间。
对于传统医美行业的痛点,上述这些互联网公司试图改造各个服务节点,使之透明化高效化,最终打造高效的商业闭环。不过不得不承认,现阶段这些公司离打通最后的闭环还有一定距离,最直接的体现就是用户的支付行为仍然发生在线下。这和医美服务非标准品有很大关系,用户在线上所预定的只能是初步方案,最终的整形方案以及支付行为发生在线下咨询之后。因此在术后,无论是和医院的结算、追踪确认用户的购买行为以及收集用户反馈,仍需要平台人员的介入,来规避医院、用户可能发生的逃单行为并追踪用户交易数据。
而闭环还未形成的更深层次原因是消费者的线上支付习惯还没有养成,用户对于平台的认知还停留在线上“转诊中介”而非一体式服务。但是,在这些创业公司的CEO们看来,和预订酒店、在线团购一样,用户在线支付的习惯、对于O2O平台品牌的认知可以通过持续为用户创造价值培养出来:例如为用户提供金融分期和保险服务,甚至是术后纠纷先行赔付。当用户对于平台的信任提升到了一定程度,那么打造交易闭环,完成线上的支付和数据积累并不是难事,这些只是需要时间。
五、我国医美行业发展前景展望
(一)需求群体年龄段、性别段不断拓宽
中老年人抗衰老和学生群体祛痘祛疤需求增加。随着社会的发展,男性接受整容的愿望和需求在上升,男性美容市场被逐渐激活,并且由于生理特质的不同,需要特异性的美容技术服务,如由于男性皮肤比较粗糙、毛孔大、油脂分泌旺盛,调节油脂祛斑、美白等美容技术将受到男性的欢迎。
(二)微整形快速发展,产品和服务由高价低频变得越来越低价高频,且偏向于本地化
以隆鼻为例,传统的方法做一次需要2万,可以保持5-10年,而现在通过注射玻尿酸的方式,一针只需要7000元,但只能持续半年,因此相对传统的方法用户消费频次更高。同时受单次客单价低和高频次的影响,微整形对消费者来说是一个偏轻的决策,因此用户更愿意就近选择合适的医院进行整形美容。
(三)美容需求呈现立体式的释放
大型的连锁美容集团出现(单店面积在1万平方米以上),并与小型美容诊所(单店面积在2000平方米以下)并存,两者提供差异化的服务,满足不同人群的美容需求。
(四)互联网重构行业生态,优化现有的营销模式
目前美容医院面临的一个主要问题是营销成本和导流费用太高。由于尚处在行业发展的初级阶段,医院难以靠品牌吸引客源,企业间竞争更多的体现在宣传推广力度上。但互联网的介入可能改变这种状况,构建一种全新的行业生态。通过打造公开、透明的平台,让消费者对所需的美容项目有全面的了解,并在不同美容医院间进行横向比较;同是还可以在线与医师进行沟通、咨询,最终实现导流,形成O2O闭环。此外互联网的介入正在促进行业价格的标准化和服务的标准化。
(五)互联网介入医美后行业金融化,医疗美容保险服务应运而生
互联网介入医美后一方面,受线上平台付款上限的限制,一些手术类产品无法一次性付全款;另一方面,一些用户可能无法一次负担全部的整形费用,因此出现了一些整形美容分期产品。此外迄今为止尚未见我国有保险公司公开为医疗美容美容行业担保,保险业尚未在医疗美容美容行业中开辟业务的现象也反映了医疗美容业风险较大。但随着微整形的发展,美容风险在逐步降低;而美容服务和产品越来越标准化、统一化,同时消费者对医疗美容的认识也在提高,能对美容效果有正确的预期和认识,医疗美容保险发展的环境日益成熟,未来有望快速发展,成为医美行业成长壮大的催化剂。

教育行业研究报告 2016-12-20 09:32:49

    1. 教育体系简介
    1.1. 公立教育与民办教育互相补充,民办教育市场规模可达万亿
    教育行业总体可分为体制内教育及体制外的教育。目前,国家体制内的教育仍然占据绝对的主导作用,公立教育产业规模约为3 万亿。同时,中国体制外教育机构和培训行业也在逐步发展,从一定程度上补充了国家体制教育的不足。根据《中国民办教育行业市场分析报告》,国内民办教育市场巨大。2015 年民办教育市场规模达8600 亿,2016 年将达到9200 亿元以上,预计至2020 年将达1.6 万亿,复合年均增长率13%,其中学前教育为民办教育的一大主体。
    图1:民办教育市场规模增长较快
    
    1.2. 产业规模逐步扩张,各细分领域蓬勃发展
    尽管2016 年A 股教育板块的股价表现不如2014 年,2015 年火热,但从一级市场及二级市场投资情况看,市场活跃度依旧高涨,行业规模处于扩张阶段。根据德勤统计,2015 年中国教育产业的总体规模为1.6 万亿元,德勤预计直至2020 年,行业总体规模有望达到3 万亿,并实现12.6%的年均复合增长率。我们认为,未来早幼教,K12 课外培训,职业教育是主力增长点。早幼教的增长点主要来自二胎政策所带来的人口基数的增加,以及学前教育的大力普及,大力发展公办幼儿园,积极扶持民办幼儿园等政策支持。K12 课外培训的增长点来自于“提高分数”的刚性属性,就业压力倒逼学生从孩提时代就开始注重自身竞争力的提升。职业教育的增长则来源于信息时代的变革催生出更多新兴职业需求,比如互联网时代下的产品经理,新媒体时代下的品牌运营,工业时代的机器人培训等等,社会对企业对人才的需求随着时代逐步更新迭代,终生学习成为可能。
    我国教育行业具有万亿级蓝海,市场需求巨大;公办教育无法满足整个市场需求,近80%多的市场空间需要民办教育来填补;民办幼儿园与培训教育行业市场规模增长较快(我国民办教育在校生以学前、义务教育、普通高校阶段为主,这些阶段的学生分别是接受学前教育、课外辅导培训、职业技能培训的主体)。
    1.3. 投资四维度:政策、人、科技、资本
    我们认为,把握教育行业的整体框架,需要关注四个维度:政策,人,科技,资本。
    其一,政策。任何一个行业的发展离不开国家政策的推动。目前我国教育体系仍以公办教育为主,民办教育则多集中在培训行业。随着《教育一揽子修正法》及《民办教育促进法》逐步推进,民间资本得以进入教育,从而带动新生力量。此外,2012 年教育部发布《教育信息化发展十年规划》,带动了全国教育信息化体系建设,目前全国中小学互联网接入率达到了85%,多媒体教室的使用率则达到77%。学前教育,K12 课外辅导,国际教育,职业教育均在政策的引导下得以规范发展,在此不一一阐述。
    其二,人。教育之所以特殊,在于整个行业均围绕着人服务:教育的供给(老师),需求(学生),付费者(家长)。这一属性使得行业变得多元,区域特征明显,难以标准化,与此同时,也产生多样的细分领域需求(幼儿教育,K12 教育,大学教育,职业教育,出国留学等),从而给予企业更多赚钱机会。
    其三,科技。好未来公开演讲曾指出,教育资源从来不稀缺,但是优质的教育资源,在任何时间、任何国家、任何地域都是稀缺的。优秀老师的时间维度和空间维度有天花板。而科技互联网可以打破优质教育的边界。从市场观察看,自适应学习,MOOC,口语测评,作业批改等领域正随着科技的发展应运而生。从投资角度,我们看好教育+互联网的模式,并认为教育科技(在线教育,教育信息化,VR 教育等)是整个教育生态发展不可或缺的催化剂。
    其四,资本。从政府资金角度,2015 年全国教育经费总投入为36129.19 亿元,比上年的32806.46 亿元增长10.13%。国家财政性教育经费为29221.45 亿元,比上年的26420.58 亿元增长10.60%,占GDP 比例为4.26%,比上年的4.10%增加了0.16个百分点,但仍低于发达国家水平。从民间资本角度,据不完全统计,国内教育行业资产证券化率长期处于较低水平,2013 年后才刚刚突破4%,2015 年的资产证券化率仅为4.3%。我们认为,随着民办教育培训机构的营利性得到确认,未来幼教,K12 课外辅导,职业教育领域资产证券化障碍有望扫清。企业的做大做强离不开资本的支持,随着资本的逐步进入,相信未来A 股市场能够诞生教育大白马。
    2. 政策: 《民促法》三审通过,民办教育迎新纪元
    纵观2016 年教育政策,其中最受二级市场投资关注的莫过于《民办教育促进法》的推进。目前政策推进进度符合市场预期,相关细则的敲定仍需要时间。我们认为在新法的促进下,民办教育行业将迎来发展新纪元。
    《民办教育促进法》历经三审尘埃落地,新法于2017 年9 月1 日起实施。2016 年11 月7 日,十二届全国人大常委会第二十四次会议表决通过了关于修改民办教育促进法的决定,最终确定营利性与非营利性民办学校的分类管理办法,以及相关规定。对比二审稿,三审稿主要丰富了以下内容:1)两类学校的划分标准的准入问题;2)民办学校管理办法和非营利性学校终止时剩余财产的处理;3)法律实施前后的过渡办法。
    修法核心是建立营利性、非营利性学校分类管理制度。区分营利性与非营利性的关键是举办者能否取得办学活动中的收益、学校终止时能否分配办学结余,而不是收费的高低。1)非营利性:举办者出资举办民办学校不能从办学活动中取得收益,办学的结余必须全部用于继续办学。2)营利性:举办者可以从办学活动中取得收益,有利润、有结余,可以在出资者之间进行分配,在办学终止时,清偿学校债务后剩余的财产可以按照公司法等有关法律、行政法规来处理。
    区分营利性与非营利关键在于创办者是否分红,与收费高低无直接相关。区分营利性民办学校和非营利性民办学校的关键,是看学校创办者是否分红,分红就是营利,不分红把经费用于教育发展就是非营利。
    义务教育阶段禁止设立营利性民办学校。三审稿重大变化:1)义务教育阶段禁止设立营利性民办学校,现存的义务教育阶段民办学校可以自由选择为营利还是非营,选择时间没有再做限定;2)对于选择为营利性的民办学校将不再对出资人进行补偿,而是明确财产权属,缴纳相关税费,重新登记办学。对选择为非营利性的民办学校,终止办学时,给予出资人相应补偿或者奖励。3)不得举办实施义务教育的营利性民办学校,并不是限制义务教育阶段由民办学校提供有特色、多样化的教育服务。现有收费较高的民办学校可以按照办学成本、市场需求等因素,根据各地的具体办法来确定收费标准,保持自己的办学特色。
    配套政策尚未出台,但方向明确,市场视机而动。根据2015 年全国教育事业发展统计公报,目前义务教育阶段民办学校大致有10000 所(民办普通小学5859 所,民办普通初中4876 所),由于国家实施的配套细则及各省地方的配套法规尚未出台(预计需要2-3 年时间),但方向基本明确,从我们观察看,市场目前情绪如下:1)部分的企业会根据条文做出战略调整,如加大幼儿园、高中阶段的扩张,减少义务教育阶段的投入。2)《民促法》三审仍释放较多积极因素,如对幼儿园,大学阶段没有严格限制,短期内可能会吸引资本进入非义务教育阶段投资。3)关于现有VIE架构服务收费的合规性问题,市场目前处于观察阶段,部分投资者担心将来政策可能对VIE 结构做出禁止性规定。
    图2:形成完备的管理体系需要较长时间
    
    营利性和非营利性教育机构各有利弊。营利性机构进行资产证券化较为方便,以公司形式运营激励制度也较好,但需要缴纳相当数额的税,包括增值税、营业税、所得税,总税务比率约30%,土地优惠也较少;而非营利教育机构享受税务、土地相关的优惠,但若选择非营利性机构,则不能收回投资回报,作为举办者,只能获得工资,并不能获得投资回报,也不能进行资产证券化。但对于需要上市或被并购进入资本市场的机构来说,只能选择营利性,而选择营利性就意味着失去了很多税收、土地等方面的优惠。
    明确营利性民办学校的合法地位,完善行业不规范行为的治理办法。修法明确了民办营利性与非营利性学校的定价原则为“优质优价,供求关系”,建立了清晰的民办学校产权制度使得行业资本的流动性得以释放。新法将促进民办教育行业规范、健康、有序的发展。我们认为在新法的促进下,民办教育行业将迎来发展新纪元。
    3. 人:人口催生需求,人才驱动成长
    教育是一个极度依赖于人的行业。
    从需求端角度,一方面,人口基数的爆发带来基数的沉淀。另一方面,教育是一个服务于人的产业,消耗的是每个人的时间,时间的不可逆性决定了用户在选择教育品质时格外慎重,而人的需求确又是个性化的,时常变化的。这一特性为教育企业带来挑战,也带来机遇。一方面,时间的不可逆性,决定了用户愿意为高品质的教育资源付出更高的费用,拥有优质内容企业有望胜出。另一方面,因为有不同的需求,企业有望在教育的“红海”中寻找“蓝海”,从不同的细分领域切入市场,赚取利润。
    从供给端的角度,教育对老师的依赖极高,从而导致优秀的教育资源只能集中在少量的区域,制约了企业的扩张。我们认为解决的方式:1)通过科技的手段,如网课老师的方式实现优质资源的传播,但这一阶段对幼教并不适用。2)企业建立自身教研培训体系,尽可能实现教育内容标准化,从而提高(优质教师)产出效率。
    从使用者与付费者的角度,中国大部分阶段的教育,如幼教、K12 课外辅导、甚至是国际教育,教育的使用者(学生)和教育的付费者(家长)是分离的,这一特性在幼教领域最为明显。企业不仅需要研究使用者特性,还需要关注付费者的想法。如K12 阶段,付费者最大的关注点在于提分。如在幼教领域,80 后家长比70 后家长更关心素质教育,从而带催生出了儿童机器人教育,儿童国学教育等新兴的热潮。
    我们以幼教为例详细阐述以上观点:
    3.1. 需求旺盛,二胎政策提供实质性利好
    目前中国正在经历第四次人口高峰,80 年代末的回声婴儿潮带来了目前新一轮出生高峰,加上2015 年10 月二胎政策的全面开放,预计未来几年每年将有2000 万新生儿出生,全国0-6 岁婴幼儿数量将在2020 年达到1.43 亿,较2014 年增加2959万。
    中国婴幼儿教育形态包括2 大类,幼儿园教育(3~6 岁的儿童教育为幼教),以及幼儿园外教育即早教(针对0~3 岁的儿童教育为早教),这类教育以亲子班为主。从增长趋势看,中国的婴幼儿教育经过十几年的发展,已经顺利度过萌芽期,现在处于茁壮成长的发展期。国内早教市场以及整个婴幼儿教育市场规模都呈指数型增长态势。相对于2010 年,整个市场规模扩大两倍以上,据中国早教行业发展趋势及市场规模预测,早教市场规模将在2017 年达到2123 亿,相较于2015 年增长46.41%,早幼教金矿巨大。
    3.2. 公立园供给不足,优质幼教资源缺口大,民办园多为散小园
    公立幼儿园供给不足,需求缺口大。公办幼儿园是由国家机构建设,办学经费由财政拨付,因而有办学条件好,师资优良,费用低廉等特点,但是由于招生人数有限,常常出现供不应求,全国各地出现“入园难”的现象。以2010 年为例,公办幼儿园平均在园人数是民办幼儿园的两倍有余,尽管情况近年来有所改善,但还是有着显著差异。直至2014 年,公办幼儿园数量缩减至35%,但是仍然承担这46%的入园压力,公立幼儿园数量与实际需求相比缺口依旧很大。
    幼教师资人数和整体质量都未达标准,优质幼儿园资源稀缺。幼儿教育未纳入义务教育,幼师岗位存在缺编制、工作累、待遇低等问题,导致幼师工作满意度低、流动性大。同时幼师队伍建设滞后,人才缺口大。从人数方面看,2014 年专任教师总数为184.41 万人,平均每所幼儿园有8.79 名专任教师,每个班级拥有1.33 名专职教师,我国规定全日制幼儿园每班配备两名专职教师和1 名保育员,或配3 名专职教师,现在缺口数量达到231 万。从素质方面看,近年来幼教教师资源趋于优质化,园长和专职教师学历水平都逐渐提高。幼师学历水平从大部分是高中毕业逐步转为专科毕业,并且园长学历高于专职教师。2014 年本科毕业的园长和专职教师人数分别占比27%和17.06%,但是整体的师资学历依然处于中下水平,难以满足日益增长的高品质幼教服务需求。
    目前幼儿园的数量还不能匹配快速增长的幼儿园适龄人口,与教育行业类似,幼儿园也是处于小而散的格局。整体上由于资金、师资等问题,民办散小幼儿园的教育质量不高,通常只提供看护和简单的教育服务。而公立幼儿园一般都是单体分布,其教育理念和方式都较陈旧,优质的幼儿园炙手可热。国内散小幼儿园和农村幼儿园占据市场份额的75%以上,意味着有相当大比重的幼儿得不到相对优质的幼教服务。国内拥有50 家以上园所的品牌幼儿园连锁不足3%,且大多为区域性集中在一二线城市,教育资源分布极不平均。
    表:2015年全国幼儿园是哒加盟品牌
    
    市场集中度低,缺乏整合者。幼教行业市场格局分散,市场集中度低。根据威创股份公告,前十名的幼教机构拥有园所数量(直营)合计不超过500 家,园所占比例不超过5‰,收入规模不超过1%。按直营、加盟园所合计数,截止2015 年末,国内最大连锁品牌红缨集团预计有2500 家幼儿园以上(业绩承诺),仅仅略高于市场份额的1%。幼儿园top10 品牌市场占有率不足1%。两极分化现象也非常严重,低端幼儿园软硬件条件落后,门可罗雀,而高端幼儿园却人满为患。产业链上下游各自为政,未能形成整合格局。目前市场上幼教内容、幼教信息化、幼师培训等业及创业者大都局限在单一领域发展,尚未出现能够整体运营、整合入口和配套服务的一体化方案解决商。
    3.3. 幼教衍生产品种类繁多
    从早幼教相关公司经营方向分布来看,幼教机构主要是幼儿园(家园共育,设备用品,投融资理财,场所维修,课程教材),幼儿培训机构(师资培训,教、玩具),早教中心(品牌加盟,家园共育)。每个方向都有不同的平台支撑和典型的产品,主要包括电子绘本,自媒体,社群,智能机器人等,智能机器人是一种特殊的课程教材,主要以教育机器人课程为主要培训内容,运用PDCA 循环理念的教学模式,借助机器人教具,培养儿童的动手能力、创造能力和沟通能力。在产品选择方面,上市公司和跨行业者也有不同的侧重。
    对于早幼教产品而言,需求多样化导致每个幼儿园都有自己不同的选择标准,每个家长也有自己的选择标准,不同的产品在不同地区的市场规模不同。因此整个产业的上游内容制作方,产品制作方和下游渠道全国几千几万个,其标准化难度较大,目前早教产品标准化程度仍然较低。
    3.4. 幼教付费者和使用者分离:教育理念转变,新时代新诉求
    对于早幼教产品而言,孩子是学习的主体、而付费大多数情况下会是家长,因此除了考虑要让儿童爱玩,爱看,还要让家长懂得如何使用它来辅助家庭教育。幼儿园教育和小学、初中、高中不一样,小学以后家长的诉求可能都集中于分数,对于幼儿产品来说,其评判标准可以是多样化,有一定产品溢价空间。
    消费升级带来教育支出显著提升。据统计,80 后家长作为第一代独生子女,已经逐步承担养育儿女的责任,其孩子主要在0-6 岁阶段,主要是早教及幼教阶段。随着居民可支配收入的增长以及对学前教育重视程度的提高,以80,90 后为主的家长群体对高质量幼教服务的需求不断提高,根据《2015 中国家庭教育消费者图谱》中0-6 岁家庭月收入/每月教育支出情况显示,月收入在5000 元以下的家庭,近六成每月支出中早教教育费用为300 元以下;月收入达到10000 元以上,教育支出有显著的增长,平均每月家庭早教教育支出达到1000 元以上;月收入达到30000 元以上,对教育的投资更加可观,20%以上的家庭每月投入2000 元以上。随着80 后职场地位的稳步提升和工资不断上涨,家长在婴幼儿教育支出也会不断增大。
    80 后家长更愿意尝试不同的教育方式,STEAM 教育重要性逐渐被认知。80 后家长大多新锐时尚,会更随主流教育趋势,不介意价格,思维开阔洞察力敏锐,容易接受不同的教育方式。消费升级使得家长们能有眼界也有财力诉求培养出学生的各方面素质和综合能力。STEAM 教育理念作为全球教育理念的主流形式正好满足家长的诉求,其重要性不断被家长认知和接受,也逐渐成为家长推崇和使用的教育方式。
    4. 科技:重塑边界已成为事实
    科技所带来的教育创新如下:教育信息化、互联网教育创新、个性化学习、人工智能、大数据等。MOOC 和录播课为互联网教育创新和教育信息化的结晶,翻转课堂为教育信息化和个性化学习的结合。教育信息化技术的代表云计算应用于“翻转课堂”。翻转课堂是指重新调整课堂内外的时间,将学习的决定权从教师转移给学生。主要分为课前模块和课中模块。课前模块包括观看教学微视频、课前练习和难点/疑点反馈。课中模块包括疑点/难点讲解、独立/协作学习、针对性测验和反馈评价。通过这种模式,实现个性化学习。各大教育前沿革新通过应用串联在一起,形成网状的“教育+科技”版图。
    4.1. 教育信息化,将信息技术融于教研
    教育信息化有两层含义。一是把提高信息素养纳入教育目标,培养适应信息社会的人才;二是把信息技术手段有效应用于教学与科研,注重教育信息资源的开发和利用。2012 年开始,我国大力推进“三通两平台”建设,即宽带网络校校通、优质资源班班通、网络学习空间人人通,建设教育资源公共服务平台、教育管理公共服务平台。如今,“三通两平台”成果颇丰。2014 年中国教育行业IT 投资总规模为571.9亿元,同比增长率达到9.5%。截至2016 年6 月,全国中小学互联网接入比例为87.5%,较2014 年提高了5.3 个百分点。其中,带宽在10M 以上的学校比例为64.3%,较2014 年提高了23.3 个百分点。北京、上海等地已全面实现学校“宽带网络”全覆盖。此外,“一师一优课、一课一名师”活动广泛开展。全国已有562 万名中小学教师参与,新增教师200 万,共计晒课302 万堂。各地推荐省级“优课”4.8 万堂,实现了优质数字教育资源的汇聚与共享。
    图3:2013-2015年中国教育行业信息化规模(单位:亿元)
    
    数字校园——教育信息化To B 端新模式。数字校园即在传统校园的基础上,利用高科技信息化产品,将校园的各项资源数字化。它以网络为基础,从环境(校内、校外)、资源(人力、设备、资料等)到运营(教、学、管理等)全部信息化。如今,不少教育企业为学校、培训机构提供数字校园相应的服务。
    科大讯飞为该领域代表。2016 年5 月,科大讯飞以 4.96 亿人民币收购北京乐知行软件有限公司 100% 股权,加速和乐知行“数字校园”产品的合作。讯飞的智慧课堂包括云平台、智慧教室、移动端工具和微云服务器。其主要功能是将师生在教学过程中产生的数字化内容通过平台提供的空间及资源管理系统,实现内容的“收存管用”,并通过微课系统与课堂教学衔接,既可以实现辅助教学,也可以提供完整的在线学习。同时,智慧课堂可与名校互通、互联,分享各类优质资源,远离信息孤岛。
    4.2. 互联网教育:连接优质教育资源
    在线教育为互联网教育的核心。根据前瞻产业研究院数据显示,自2010 年开始,在线教育市场规模增长速度加快,达到10%以上。2015 年,该市场规模超过达到1171亿元。
    图4:2010-2015年国内在线教育市场规模(单位:亿元)
    
    其中,K12 在线教育成为热门的垂直领域,2014 年国内该市场规模达到275.0 亿元。2015 规模推测为359.2 亿元,增长率为30.6%。据国家统计局数据显示,2013 年处于K12 教育阶段的学龄人口约有1.62 亿,且呈向上增长趋势。2015 年第1 季度,中国K12 互联网教育市场活跃用户规模达到1280.13 万人,仅占全国学龄人口的8%以下。可见K12 在线教育的发展潜力仍然很大。
    如今,K12 在线教育中线上B2C 模式较为火热。代表企业为全课网、猿题库和51Talk等。全课网的线上课程模式如下。
    智阅卷。通过大数据分析来大幅提升教师的阅卷效率,为学校统计考试 成绩、试卷分析、排名对比等;帮助家长/学生了解知识点强弱项和在线错题本分类等功能。从而提升孩子的学习力。
    作文教学。全国各地著名儿童文学作家坐镇,掌握并播报作家宣讲会、签书会等最新活动。在线提问,与专家探讨各类写作问题,迅速找到解决方案。在线提供系统专业写作资讯文章,指导范围涵盖各类写作体裁。从阅读、理解、构思、下笔各个阶段不断巩固、练习从而提高孩子作文水平。
    英语教学。语智通致力于中小学在线英语学习,营造情景英语学习体系,让孩子快乐学英语,并让孩子的英语学习从语言到文化进行纵向延伸。
    理科学习。学习任务:数理化三合一多功能教辅,学生可根据自身学习进度选择章节练习,参加平台趣味活动,赢取更多积分和奖励。错题分析:智能错题本按章节收录所有错题,提供详细解析与专业名师教学视频。测评报告:明确考点、知识点,“强化练习”针对性习题推荐,轻松掌握考试重点,提升成绩更高效。排名榜单:优+排行榜荣誉体系,实时查看自身成绩波动。激励学生学习。
    高考教育咨询。测目标:大数据分析,预测大学录取概率——由华科大顶尖科学家团队,在分析了过去5 年的考生录取情况后,根据科学的位次分析法得到,保证预测结果更加可靠。填志愿——智高考用“专业优先”和“院校优先”两种排序方法、以“冲”“稳”“保” “垫”四个梯度为考生量身匹配合适院校和专业,充分发挥考生每一分的价值。顶级名师——深耕高考领域多年,深入挖掘数据,专业解读政策,潜心研究算法,以保预测准确。
    4.3. 人工智能:可预见的未来
    人工智能是指生产出一种新的能以人类智能相似的方式做出反应的智能机器,包括机器人、语言识别、图像识别、自然语言处理和专家系统等。人工智能应用于教育主要涉及到教育机器人和视觉识别技术等。教育机器人即配合教师授课的机器人。机器人能够控制PPT,和同学互动答疑,并根据教师所讲内容做出相应肢体反应。视觉识别技术即通过相应装臵来识别学生面部表情来了解其心理状态和性格特点来实行个性化教育方案。此外,虚拟现实技术、3D 技术也开始应用于教育。
    4.4. 内容为王,技术为辅
    我们认为,教育科技须依托于高质量的教育内容,科技只是辅助手段并非主体。以达内科技为例,达内自主研发教学平台TTS (Tarena Teaching System)在经过13年的创新发展后已升级到TTS8.0。其最大特点为对学院学习进度的运程跟踪管理功能。通过学习进度跟踪、培训事件提醒、项目案例管理、课程内容管理、考试测验管理、授课视频回顾、技术问题解答来保证学员学习质量。同时,学院在该系统下必须做到“每日一练、每周一做、每周一检、每月一考”,而学习中间一共要通过20 次技能评审、4 次项目评审,严格要求每位学员达标,保证最终培训质量。在此系统下,学员可收获1000 多个核心知识点,近200 万字在线文档,2000 道针对所有知识点的在线测试和300 多个企业级经典案例。此外,TTS8.0 学习平台支持全天24 小时学习、两万多名学员共同学习,同时配备1000 多名教师线上答疑。TTS8.0串联起学生的线上和线下学习(O2O 模式)。目前,集团所有课程皆为达内自主研发,
    课程研发主要面向企业招聘,符合人才市场的要求。
    由于IT 行业迭代速度较快,对于此类课程,达内每年升级两次。课程核心不变,但部分应用会发生变化。2014 年,达内的研发支出为170 万美元,比上年同期的120 万美元增长39.8%。2015 年,达内的研发支出同比增长40.6%,达到230 万美元。
    此外,达内聘请优秀老师进行授课。达内认为,教育行业最重要的资源是老师,老师好才能保证课程的品质。达内要求聘用老师在业内有7 年以上的开发经验。达内将优秀教师集中在一起,通过远程直播的方式授课。为保证师资力量和降低教师流动性,达内所有员工都是全职的,专家数量超过76 名。达内在各地培训中心都配有助教。助教从学过整套课程的优秀学员中选出,他们对学院心态有所了解。考核助教的主要标准是学员成绩和就业率。为了保证学员听课质量,助教可以辅助教师远程回答问题。每个助教覆盖30-50 名学生。除了主角之外,每个班级都配有项目经理。项目经理负责观察学员在学习过程当中的状态,记录每天的考勤、学习认真程度,还有学员求职前整个学习过程的心态,还包括求职简历、模拟面试、职业发展建议等等。
    5. 资本:驱动行业高速发展
    从投资创业潮到资本寒冬,过去一年的中国互联网经历了 “过山车”的发展,但是教育资本市场却依旧很活跃。根据《2016 中国教育行业蓝皮书》,2016 年我国教育行业的投资金额预计为96.9 亿元,仅比泡沫较大的2015 年下降23%。根据芥末堆的统计来看,2013 年到今年9 月份,我国教育行业的投资额从8.5 亿元增加至96.9 亿元,其增幅已经超过10 倍。另一方面,从投资数量上来看,2013 年我国教育投资量为72 个,而到2016 年,预计数量有142 个。
    图5:中国教育投资额和投资数量变化情况图(单位:亿元,个)
    
    在一级市场上,2016 年前三季度我国教育行业种子轮投资的占比从原来的39%降到了20%,而A 轮投资的比例则从28%升到了45%,这说明投资者对早期还未成熟的项目的投资态度变得越来越谨慎。而在另一方面,并购成为二级市场的主题,2016 年前三季度二级市场的并购资金为163 亿元,这远超超过了2015 年的109 亿元。
    另外随着境内资本市场逐渐成熟和国内教育机构的逐渐规范,在国内A 股上市的教育企业也越来越多。2013 年开始,教育企业上市数量明显增速加快,同时在新三板挂牌数量也急剧增加。据《2016 中国教育行业蓝皮书》统计,新三板挂牌机构目前已达109 家。2016 年5 月,新三板开始实施分层管理,共计22 家教育机构进入创新层。新东方、ATA、远程正保等美股上市的教育企业也纷纷选择分拆部分业务回国在新三板挂牌。
    二级市场上,上市公司布局教育产业热情依旧高涨。2015 年并购金额突破了140 亿,同比2013 年增幅逼近6 倍,而且2016 年前三个季度的并购金额也已经超越了2015年全年,达到145.1 亿。
    6. 投资建议
    经历2015 年资本的追逐,2016 年教育板块投资逐步趋于理性,企业运营逐步回归商业的本质。长期,我们坚定看好教育板块的时代机遇和刚性的内生需求。考虑到资源整合和资产注入的预期,我们认为教育产业的新布局可能较快形成。建议关注行业领军者、团队执行力强,资金储备足、具有先发优势、教育基因纯正的个股,寻找教育服务业王者。短期,结合《民办教育促进法》所带来的市场影响,看好有望优先受益于资本青睐早幼教,K12 课外培训(小初高)及职业教育板块。

金地毯关于中国电影产业报告 2016-12-19 12:11:39

一、电影产业概述和产业特点
电影产业是指以电影制作为核心通,过电影的生产、发行和放映以及电影音像产品,电影衍生品,电影院和放映场所的建设等相关产业经济形态的统称。
从产业属性上来看,区别于其他物质生产领域的产业,电影产业不仅拥有经济属性,还拥有社会文化属性。
从经济学的角度来看,电影产品本身具有交换价值,可以满足市场需求,因此具备经济属性。电影的生产制作过程十分特殊,它是一种概念先行的创作,是从抽象讨论落实到实际执行的一系列过程。因此,在这一过程中涉及了很多不同类型企业的参与和多种形式的经济活动。同时,由于电影可以大批量的机械复制生产,边际成本比较低。所以,对于电影产业来说,电影产品“内容”生产是其产品竞争力中最重要的因素之一。
电影是具有深厚社会文化意涵的一种艺术形式。电影本身拥有承载信息的能力,其本质是通过流动的图像讲述故事。叙事性也成为了电影意识形态性的根源,在叙事的过程中,蕴含着文化的传递。文化作为电影叙事的背景因素之一,将自始至终的出现在影片中,因此,电影成为了文化议题的一部分,特定的文化背景、文化意识、价值观、生活方式在电影中被传递出来。
电影产业属于文化产业,其核心是创意、思想和观念,所以电影投资比其它行业的投资更加需要敏锐的眼光、睿智的头脑以及深度的思想。电影团队的经验、理念、行动力等都是重要的考量指标,但这些指标都是无形的,不可量化,所以做电影投资首先要增加自己的修为。除此之外,可以从所介入的电影环节和所选择的电影种类两方面抓细节,提升电影投资的成功率。
电影产业是座金矿,但开采金矿也伴随着高风险。对于一个还没看到成品只有一纸策划书的投资人来说,即使看到了剧本,实际上一切都还是未知的, 投资者只能用经验主义结合自己的商业和艺术天赋,凭借他对电影市场和电影消费者的现状和发展趋势的了解,也就是商业嗅觉,和对电影艺术本身的艺术敏感度,加上一些近期和历史上同类型电影的投资案例,来推断这次投资的成败概率。
因此,每一部电影的行业外投资,实际上都是一次风险投资。投资人应当具备敏锐的商业嗅觉,发现电影产业中蕴藏的投资机会,同时采取措施防范风险。
二、中国电影产业发展概况
1993年前,中国电影采用“统购包销”+“层级发行”,一方面“统购包销”的模式缺乏激励性,影片尤其是国产片质量明显不足,另一方面制片厂新生产的影片统一由中影公司买断,然后按省、市、县行政层级发行,发行效率低下。
1993年,新中国电影市场首轮改革。随着《关于当前深化电影行业机制改革的若干意见》、《电影行业机制改革方案实施细则》、《中国电影发行放映输出输入公司影片购销暂行办法》等政策相继出台,制片厂可以自主发行, 直接将影片销售给省级及以下电影公司,并实行发行收入分成,省级电影发行公司打破中影的垄断地位。另外一方面,1994年中影宣布年引进10部优秀外国电影,打破了1954年后中国只进口过时、便宜的外国影片的历史。但由于只有国有企业可以制作和发行电影,电影内容又与实际生活脱节,供片仍然是按行政区域划分的机制,十分落后,反映到票房上,1978-2002年复合增长率-0.05%,没有增长。
2002年中国正式加入WTO。遵循WTO的相关要求,中国电影行业政策逐渐放开,允许民资进入,同时中国电影实行院线制,相关管理机制也与时俱进,加之中国消费增长,2002—2014年票房年均复合增长高达32.9%。
从2002年至2014年,票房增长的主要动力有两个。一个是一二线城市影院和屏幕数量上升导致的观影人次上升,另一个是由于平均票价的上升。
回顾过去的2015年,中国票房收入440亿,同比增长48.69%。观影人次12.6亿,同比增长51.85%,增长率为有史以来最高位。2010年,中国电影产业的票房正式迈入“百亿时代”,而取得这一份成绩用了整整十年。但就在2015年,我们直接越过300亿,跨进400亿时代。当前,在电影票房总量、观众人次等各项主要指标上,中国电影产业均呈现出蓬勃发展的势头。
三、电影产业投资风险分析
目前在中国的电影投资中,50%是亏损的,40%持平,仅有10%左右可以获得盈利,中国的电影产业可以称得上是一个高风险的行业。
1、电影行业的风险点
电影行业的风险主要包括经营稳定性风险、行业泡沫风险、作品审查风险、盗版冲击风险、市场竞争风险等。
(1)经营稳定性风险
文化产业是典型的以创意内容取胜的领域,但是恰好创意具有严重的不确定性,过去的成功创意不能代表将来还可以再次创意成功,大导演、名编剧不能100%保证票房,大型公司的电影作品也可能会遭遇滑铁卢。所谓“一切皆有可能”,电影行业的经营稳定性较差。
(2)行业泡沫风险
近年来电影行业飞速发展,票房呈现大幅度增长,电影行业成了各路资本竞逐的宝地,投资额不断提升,导致出现风险隐患。
电影行业作为内容产业,本质不是一个爆发的行业,而是需要前期很长时间的积淀,需要有一段酝酿期,企业需要静下心来经营。而目前文化产业的并购中,并购估值增值率普遍较高,基本都在200%以上,有些甚至高达800%,但这些被并购企业的整体资产和利润创造力远达不到其被收购的价格,也就是说目 前文化产业并购中是存在相当大的泡沫的。以院线建设为例,由于过多资金的注入使得院线出现过度竞争,上座率只有15% ,一二线城市的影院已近趋饱和。而对于内容生产环节来说,由于大量逐利性资本的涌入,使得电影创作出现浮躁的气象,为了追求眼前的利润,制作周期缩短,内容创意粗糙,整体质量下降,有损于行业的长期可持续发展。
(3)作品审查风险
根据《电影管理条例》和《电影剧本备案、电影片管理规定》,国家实行电影剧本备案和电影片审查制度,未经备案的电影剧本不得拍摄,未经审查通过的电影片不得发行、放映、进口、出口。虽然电影制作公司在筹拍和出品前都会作内部审查,但不能保证不会出现审查不通过的情况。一旦出现类似情形,将对电影制作公司的经营业绩造成不利影响。因此,公司面临着电影作品审查的风险。
(4)盗版冲击风险
在文化产业的大发展形式下,对内容和创意的保护,是对从业者的尊重,也是对文化产业整体发展的长远规划,具体到内容产业本身,能够形成系列的版权价值会变得越来越重要。是不是能做成有版权价值的、能够持续开发的内容,未来会是一个行业内企业最核心的竞争力。而现实是目前在我国范围内,产品和创意之间的抄袭依然普遍,对版权合法有效的保护,才能杜绝盗版冲击风险。
(5)市场竞争风险
未来电影行业的两级分化会更加明显,一些大的影视公司、电影院线会获得更大的市场空间,而一些小型的影视制作企业和小的影院则面临被并购或者倒闭的风险。
(6)突发事件风险
一部电影即使经过周密的考量和细致的规划,因其从立项到上映的时间较长,难以避免会有一些突发事件的发生,影响到电影最终的收益。如在拍摄影片《速度与激情7》时,美国演员保罗沃克发生车祸不幸遇难,留下未完成的《速度与激情7》,受此影响,原定2014暑期档上映的该片延期到2015年4月上映。另外,2014年爆出的一些明星吸毒等劣迹,也会严重影响到电影的上映及票房。
2、电影产业投资风险控制
要控制电影产业投资风险,需“多管齐下”。
一是掌握分散投资的原则。单部电影的投资额不要过高,多选择组合投资,而且其中影片的类型、投资规模以及上映档期都要体现出多元化。
二是多投资中小成本影片,制作成本低,风险可以承担。一些小制作电影往往从政府奖励、行政补助、广告植入、网络版权上就已经收回投资甚至大有盈余,所以无需只盯着票房。收益稳定同时风险可控,中小成本影片的投资性价比较高。
三是通过植入式广告减少投资风险。植入式广告可以从几百万到上千万分为几个层次,有时植入式广告的收入能够占到中小影片投资成本的20%-30%,能够大大减少投资风险。
四是善于利用“完片担保 ”等制度降低风险。在整部影片的制作过程中,完片担保不仅负责直接与互联网金融或银行等线上线下债权人对接,更具有高度的电影制片专业性和复杂的操作业务,涉及剧本、主创人员、拍摄计划、财务预算、采购流程、现场细节处理,以及版权交易、发行宣传、影院档期等资金回收手段等。完片担保可以作为一种规范的管理和财务制度。
五是多多修炼内功。提升自身对电影产业的了解,学习电影产业的政策法律常识、电影制作、发行、产业链开发等一系列知识,在投资前注意考查项目团队的经验、能力、诚心和凝聚力。
四、"互联网+"电影产业的发展趋势及投资机会
互联网+电影有多热?一部叫做《太子妃升职记》的网络神剧创造了单日播放量最高过2亿的成绩,周星驰的《美人鱼》则在上映的第9天突破了20亿票房,而这一切才刚刚开始。
如果不是在网上提前买好了电影票,相信很多人春节期间在二三线城市根本买不到电影票。刚刚过去的2015年整整一年的网上订票大战,让所有年轻人都开始习惯了去电影院前先看看哪些新上线的电影评分最高,哪一家订票APP更便宜,然后用手机提前订票。
这就是2015年中国电影产业与互联网结合的冰山一角,也就在这一年全国电影总票房达到440.69亿元,轻松突破了400亿大关。“互联网+”电影已经成为中国整个电影产业最重要的发展趋势,2016年的电影产业将会呈现指数增长,格局也将再次重新排位。
金地毯行业研究认为,2016年互联网时代的电影产业将呈现以下发展趋势。
第一,在线票务的战争将结束。
线上票务本来是群雄逐鹿的格局,随着BAT的介入,战争已经提前结束了。在线预售电影票已经成为电影票房的重要保证,春节期间买不到电影票的事情就是在线预售电影票的结果。现在腾讯拥有微票儿和格瓦拉,以及猫眼点评(猫眼点评目前市场份额第一)目前稳居总量第一;阿里拥有粤科软件和淘宝电影,外加大量现金补贴;百度其下百度糯米则选择尽可能多地接入院线方的CIAS系统,与11家院线推出了联名会员卡,现金补贴也不少。
票务是院线的生存之根本,BAT也深知其道。百度入股了第二大院线星美,阿里则与大地深度达成战略合作,万达则入股了微票儿,也使得微票儿与万达的关系非常紧密。其实万达也入股了时光网,时光网虽然所占的在线票务份额很小,但对在线票务的未来还是有一些变数的,院线未来会不会反制线上呢?很是值得期待。
第二,自制剧从草根到专业的进化。
据统计,《太子妃升职记》的会员播放量达到了3.99亿次,为乐视吸引新增乐次元会员220万人,带来了4100万收入。2016年将有更多的专业团队投身到网络自制剧中,届时也会有大量的资本会进入,包括最近爱奇艺的去VIE结构回归战略新兴版也是因为网络自制剧的崛起而更加坚定。
第三,互联网影业的全线崛起。
从乐视影业到阿里影业,再到腾讯影业基本上所有互联网公司都在参透传统的电影产业,规则的透明和资本的推进,让互联网影业快速崛起。从之前提到的在线票务,通过流量和补贴,抓住电影最重要的票房核心票务业务。然后纷纷成立影业公司,主导或者参与电影的投资,最后通过自身的视频网站来进行电影的二次消费。和传统的电影公司不同的是,互联网公司除了资本雄厚,而且还拥有庞大的流量,通过互联网的方式极大的优化了很多传统的电影产业链资源。
另外通过自身的网络优势,改造或者创造新的IP,打通电影,游戏,文学等多个领域的产业融合,让一个IP可以焕发出更多的衍生价值。另外互联网公司还可以根据自身特色的大数据来对用户进行“大数据画像”,从数据出发支持IP整体开发。也可以通过自身的视频渠道的优势对网络自制剧发力,比如腾讯的企鹅影业,百度系的爱奇艺影业,还有合一集团的合一影业都在加大自制剧的投入。
其实不管是与互联网的融合还是全球化之路,中国电影产业都将在2016年会进入一个井喷之年。刚刚过去的2015年很多好莱坞大片都将中国元素 融入进来,来确保中国电影市场的票房保证。春节前上映的《功夫熊猫3》更是将中国元素和武侠题材发挥到了极致。
2015年中国的年度人均观影次数是1次,而韩国是4.1次。另外2015年中国影院的平均上座率是17.5%,中国电影产业还有非常大的上升空间。移动互联网时代,碎片化与多屏化将电影变成了一个大屏的视频。未来的中国电影也更加多元化和垂直化,每一部电影都有足够多的受众人群,就像《小时代》系列,定位非常精准。另外3D技术和VR技术的电影也使得未来的电影展现有更多的想象空间。
如果中国电影产业是一个大蛋糕,那么每一个垂直细分的领域都有足够多的发挥空间。2017年中国电影的WTO保护期结束,那时会有更多的好莱坞大片进入中国,而中国的大屏的数量是一定的,因此必然会出现对电影屏幕的争夺战。其实现在经常在同一个时期会有三部到四部大片占据着95%的排场。而2017年可能会在同一个时间出现很多题材的电影影片,届时将会有大量的差异化电影观影的刚需存在,而在此之前全国院线从2007年到2014年的平均上座率不超过15%,即便是2015年也才刚刚达到17.5%,这是一个很大的机会。
对于电影行业的互联网化过程,目前有三个阶段:第一阶段入口电商化,人流从线下重置到线上;第二阶段内容IP化,围绕整个互联网热门的IP资源争夺和银幕输出,进而形成多屏互动的IP运营;第三阶段运营用户化,真正按照互联网思维中最重要的用户思维来思考和运营内容,电影的生产和发行都将越来越明确的把用户放在第一位,进一步而言,只有建立了有效地用户运营体系,电影产业的后产品市场才能真正有效挖掘和展开。2015年是IP年,2016年开始应该是用户年,乐视影业启动和大地院线合作的会员服务系统就是一个开始。
中国电影市场目前最大的瓶颈问题是内容和受众之间的资源不对称,移动互联网让电影内容和受众之间建立起了有效的信息对称。未来线上购票占比整体超过70%的时候,或许就不会再有靠发行强占排场来获取票房的可能性,因为口碑的迅速扩散会让烂片子的上座率降到影院无法忍受。然而,除了信息对称,影片的制作、营销、发行、场次等市场资源却没有建立起和用户之间的对称关系,所以整个电影市场仍然是个有限货架的模式,排场瓶颈非常明显。
具体来说,金地毯认为以下投资机会值得关注。
1、院线
院线基本拿走了一半以上的票房收入。对院线来说,他们不用承担电影不卖座的风险,只要整体票房上升,院线怎么都有钱拿。
作为院线,我们不能忽略的是收入受到很多因素影响,比如地区地点,比如影院大小,是否有IMAX屏等等,这些因素都会影响到上座率,人均票房等,从而影响到院线收入。但总的来说院线收入的增长速度基本和整个电影行业的增长速度相同。另外还有充满变化的一点。现在院线都在极力扩张二三四线城市,而二三四线城市本身空间不大,很多城市只能容下几家影院,所以目前院线都是处在跑马圈地的阶段,资本开支比较大。
2、影院建设
未来院线会继续向二三四线城市发展,那么势必在影院建设上投入资金。由于三四线城市很多只能容下一两家影院,对院线来说竞争会很激烈,但是因为IMAX基本上处于垄断地位,只要院线需要IMAX厅,那就必须找到IMAX。目前IMAX目前在中国有204块银幕,已经签约的有约250家,公司目标在未来若干年做到1000块。
3、制作发行
对影视制作公司而言,最大的风险就在于很难预估电影是否卖座,和炒股票一样。所以对制作公司而言最好的策略就是分散投资,制作的越多越好。这样一来,越大的制作公司承担的风险越小,业绩就会相对确定一些。

金地毯行业研究精选特辑(四) 红外热像装备——战场上的“温度杀手” 2016-12-16 10:38:25

两年前,忽悠局局座张召忠将军一句“雾霾能防美军激光武器”曾一度火遍大江南北,人们在歪解局座这句“名言”的同时,也流露出对于同样横扫大江南北的雾霾的万般无奈。有网友戏称:“激光武器都怕雾霾,还有什么能让雾霾怕的吗?”

当然有啊!红外热像装备呀!

红外如何能成为雾霾中的慧眼?又如何成为国防行业的红人?金地毯推出权威行业研究报告——《红外热像装备研究报告》



红外热像装备究竟是何方神圣?

红外线是一种人眼看不见的光波,在电磁波谱中位于可见光和微波中间。通常人们将红外辐射划分为近、中、远红外三部分。红外辐射在自然界中是广泛存在的,任何温度高于绝对零度(-273.16℃)的物体都会产生红外辐射。利用红外热像设备,我们就可以使用肉眼看到物体表面的温度场的分布情况。

而红外热像装备中最主要的就是红外探测器。不同材质的探测器适用于不同的红外波段。微测热辐射计主要是在长波红外上应用。短波红外主要应用在对地观测、运输安全以及工业无损过程控制等领域,中波和长波红外是目前应用最广的两个探测波段。此外,根据红外探测器是否需要制冷,可以分为制冷型和非制冷型产品。目前长波和中波制冷探测器主要用于空空制导系统、探测搜索系统、红外预警系统和高性能的观察系统;长波非制冷探测器则多用于一般的红外观察系统。




红外装备在军事领域用途功不可没


第一、 红外制导。红外制导的原理就是利用目标本身的红外辐射和背景的红外辐射的差异来控制导弹识别乃至跟踪目标,红外制导具有分辨率高、抗干扰能力强,隐蔽性好、自主捕获目标,昼夜工作能力强等特点。导弹越接近目标,接收到的目标红外辐射越强,制导精度越高,大大提高了命中率。目前在空空、空地、地空、反坦克导弹等领域均有广泛的应用,据不完全统计,目前各国已生产和试制的红外制导导弹已超过50 种。




第二、 红外夜视。美国ITT公司近年来将热成像技术同图像增强技术结合到一起,设计生产了AN / PSQ-20 也被称为增强型夜视镜(ENVG),可显著提高美军夜战的战斗力。此外,地面载具用夜视装备以及机载前视红外吊舱等也是红外夜视装备的重要组成部分。其中,FLIR 适合于机载空对地火控系统,主要用于夜间和不良天气条件下对地面目标的导航和攻击。IRST 适合于机载空空火控系统中,用于对空中目标搜索和跟踪,可昼夜全天候使用。

第三、 红外搜索追踪及其他应用。红外成像探测系统具有隐蔽性好、角分辨率高、抗电磁干扰能力强、低空探测性能好等诸多优点,得到了各国军方的广泛关注和大力发展。以红外成像探测技术为核心构建的红外搜索与跟踪(Infrared Search and Tracking,IRST)系统已成为战场防御系统中的关键装备之一,主要用于搜索跟踪空中、地面、海面目标,为近程防御武器系统提供目标信息。


红外装备市场要火?

近些年来国际反恐形势愈加严峻,红外热像装备由于其在全天候目标探测上的明显优势,已经成为了反恐领域的主要侦查警戒装备。各国在自己的港口、边境及重要设施区域都有加装红外热像装备以实现全天候的监控和防护,进一步促进了红外热像产品的需求。此外,出于对情报、监视和侦察事务的重视,越来越多的携带红外系统的固定翼飞机,旋转翼飞机以及无人机载荷系统被设计和制造出来。许多国家也宣布增加在红外产品方面的军队国防预算开支。整个国际军用红外热像装备市场呈现稳定增长的态势。

根据美国MarketsandMarkets市场调研公司的预测,全球军用光电和红外传感器需求预计在2020 年可达163.5 亿美元,复合年均增长率约为7.71%。红外成像系统的高速增长很大程度上取决于高速发展的非制冷相关技术以及探测器成本的不断降低。

另据美国Maxtech International 红外热像仪市场调查报告,军用红外热像仪的市场将保持稳定增长,2014 年全球军用市场规模达到78.01 亿美元,2019 年市场规模预计可达92.51 亿美元,年复合增长率3.40%。

目前中国国内的制冷型探测器供应商主要有北方夜视集团旗下的211所、中电11所、高德红外以及其他一些科研单位,非制冷型探测器的供应商主要有高德红外、大立科技、艾睿光电及北方夜视集团旗下的北方广微等公司。光学材料供应商方面,高端的产品主要是应用锗,供应商包括云南锗业、北方驰宏、蓝思泰克等公司。硫系玻璃等其他材料的供货商主要有舜宇光学及光电股份等公司。具体的红外装备制造公司包括高德红外、大立科技、飒特红外、久之洋、云南锗业、航天长峰以及各军工集团旗下的科研生产单位等。


金地毯市政公用行业研究报告 2016-12-16 10:11:50

第一章  市政公用行业整体分析
1.1对市政公用行业的基本认识
市政公用行业是为城镇居民生产生活提供必需的普遍服务的行业,主要包括城市供水、排水和污水处理、供气、集中供热、城市道路和公共交通、环境卫生和垃圾处理以及园林绿化等。
市政公用行业是城市重要的基础设施,是城市经济和社会发展的重要载体,直接关系到社会公众利益,关系到人民群众生活质量,关系到城市经济和社会的可持续发展。
1.2我国市政公用行业改革历程
我国市政公用行业改革可分为三个阶段:
第一阶段:1978-1992年,以实行承包经营和投融资体制改革为主的经营方式变革
这一阶段的改革主要集中在如何改革企业经营方式、提高经营效益上。一方面,以实行企业经理负责制和多种形式的承包经营责任制为内容的改革全面展开。市政公用行业的企业在内部用工制度、人事制度和分配制度方面进行了广泛的探索与实践,以内部承包责任制为主的经营方式全面展开,企业内部激励和约束机制初步形成。
另一方面,国家开始实行了对企业投融资体制的“拨改贷”改革,并积极拓展建设资金渠道,引导和鼓励企业、集体个人和外商投资建设市政公用设施。例如,1990年5月国务院发布《外商投资开发土地管理办法》,指出要吸引外商投资从事开发经营成片土地,以加强市政公用设施建设。此时外商投资市政设施建设是作为开发土地的配套设施而被允许的。企业的融资渠道在逐步拓宽,利用外资和自筹资金增长迅速。
第二阶段:1992-2001年,建立现代企业制度,开始引入外资和民间资本
1993年,《公司法》出台后,一批公用企业按照《公司法》的要求初步实现了改组和改制,成立了国有独资的有限责任公司。这一阶段,市政公用行业服务价格改革的逐步到位,吸引了大量外资进入到市政公用行业的经营和管理中来。1998年9月,原国家计委、建设部下发《城市供水价格管理办法》,明确规定了供水的成本、利润率和价格的组成。城市污水和垃圾处理收费政策的不断完善也吸引了国外投资者和国内民营资本的关注。另外,这一阶段后期,为加快推动城镇化进程,寻求更多的城市发展资金,各地开始推行“以城聚财、以城兴城、滚动发展、良性互动”经营城市的理念,在这期间,市政公用行业的改革是以盘活存量资产为主要特点。不仅大量外资进入,而且地方政府以“靓女先嫁”为宗旨,大量市政公用行业企业的资产包装上市,一些上市公司也纷纷转型进入。
从总体上看,在这一阶段,虽然市政公用企业在积极探索建立现代企业制度,但是总体上管理体制没有实质性的变化,企业产权关系仍然不够清晰,政企未能完全分开,机制没有完全创新,距建立现代企业制度还有较大的差距。
第三阶段:2001年至今,中央政府推动下的市政公用行业市场化改革
2001年底原国家计委颁布的《关于促进和引导民间投资的若干意见》中明确提出要“逐步放宽投资领域”。意见指出:“除国家有特殊规定的以外,凡是鼓励和允许外商投资进入的领域,均鼓励和允许民间投资进入;鼓励和引导民间投资以多种方式参与经营性基础设施和公益事业项目建设”。2002年12月,原建设部《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》,提出要鼓励外资和民间资本以多种形式参与市政公用行业建设,形成多元投资结构。党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》明确提出,要加快推进市政公用行业实行政体分开、政资分开、政事分开;对自然垄断行业进行有效监管。2004年2月,原建设部颁布了《市政公用行业特许经营管理办法》,明确提出要在城市供水、供气、供热、公共交通、污水处理、垃圾处理等行业实行特许经营制度,从而加快推进市政公用行业市场化进程,规范市政公用行业特许经营活动。2005年的“非公36条”(《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》)中支持非公有资本参与市政公用行业和基础设施的投资、建设和运营,鼓励非公有制企业参与市政公用企业、事业单位的产权制度和经营方式改革。2010年5月国务院颁布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》,在其中再次明确,鼓励民间资本参与市政公用行业建设。支持民间资本进入城市供水、供气、供热、污水和垃圾处理、公共交通、城市园林绿化等领域。鼓励民间资本积极参与市政公用企事业单位的改组改制,具备条件的市政公用行业项目可以采取市场化的经营方式,向民间资本转让产权或经营权。这一系列政策的出台,极大地刺激了非公有资本投资市政公用行业的积极性。
经过这一时期的改革与发展,我国市政公用设施规模逐步扩大,初步建立了多元化的投融资格局及运营体系,市政公用企业的运营效率、服务质量与经济效益大为提高。
第二章   宏观环境分析
2.1 政策法律分析
加快市场化进程,引进多元化投资主体、允许跨地区跨行业经营、建立特许经营制度是我国公用事业行业现行的主导政策。鼓励社会资金、外国资本采取独资、合资、合作等多种形式,参与市政公用设施的建设,形成多元化的投资结构。对供水、供气、供热、污水处理、垃圾处理等市政公用设施的建设,应公开向社会招标选择投资主体。允许跨地区、跨行业参与市政公用企业经营。采取公开向社会招标的形式选择供水、供气、供热、公共交通、污水处理、垃圾处理等市政公用企业的经营单位,由政府授权特许经营。
建立市政公用行业特许经营制度。市政公用行业特许经营制度是指在市政公用行业中,由政府授予企业在一定时间和范围对某项市政公用产品或服务进行经营的权利,即特许经营权。政府通过合同协议或其他方式明确政府与获得特许权的企业之间的权利和义务;市政公用行业实行特许经营的范围包括:城市供水、供气、供热、污水处理、垃圾处理及公共交通等直接关系社会公共利益和涉及有限公共资源配置的行业;实施特许经营权制度应包括已经从事这些行业经营活动的企业和新设立企业、在建项目和新建项目;国家积极鼓励在供水、供热等公用事业行业引进和利用外资。积极鼓励的措施:(1)对各类投资主体给予同样的行业准入政策;(2)在企业经营中享受同样的税收政策;(3)外资企业享有自主的经营权;(4)引入外资的形式:(5)借用国外贷款;(6)外商投资建立独资企业;(7)外商投资建立合资、合作企业。
近年来政府采取的一系列行业开放和经营市场化的政策对行业内企业的经营起到了积极的促进作用。(1)特许经营权的公开招标制度,政府通过建立特许经营权的公开招标制度,一方面确保了所有企业都可以在公平、透明的条件下参与竞争,另一方面促进了政府机构本身的效率提高,更好地为企业经营创造条件;(2)鼓励投资主体多元化的政策,政府鼓励投资多元化的政策,使得外资和民营资本有机会参与公用事业行业的投资和经营,同时也促进了公用事业行业的发展,为企业的发展创造了更广阔的市场空间;(3)确定水价、供暖价格的内涵与公开听证制度,明确水价和供暖的价格构成由生产成本、税费和合理利润构成,确保了各类资本投资本行业是一种市场经营行为、可以获得预期收益;(4)通过公开听证制度来制定水价和供暖价格,可以确保过程的公正;结果能够兼顾企业和公众双方的利益,从而保证了企业的短期和长远利益的统一。
2.3 技术分析
科技环境因素主要是指与本企业产品有关的科学技术的现有水平、发展趋势和发展速度。现代企业的发展在很大程度上也受到科学技术的影响,包括新材料、新设备、新工艺等物质化的硬技术,以及体现新技术、新管理的思想、方式、方法等信息化的软技术。科学技术的发展和应用,对于提高生产效率、降低成本、开发新产品新技术有着十分重要的作用,它能为企业带来新的发展机会和生存空间。
《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006━2020年)》指出:我国已进入快速城镇化时期。实现城镇化和城市协调发展,对科技提出迫切需求。发展思路:(1)以城镇区域科学规划为重点,促进城乡合理布局和科学发展。发展现代城镇区域规划关键技术及动态监控技术,实现城镇发展规划与区域经济规划的有机结合、与区域资源环境承载能力的相互协调。(2)以节能和节水为先导,发展资源节约型城市。突破城市综合节能和新能源合理开发利用技术,开发资源节约型、高耐久性绿色建材,提高城市资源和能源利用效率。(3)加强信息技术应用,提高城市综合管理水平。开发城市数字一体化管理技术,建立城市高效、多功能、一体化综合管理技术体系。(4)发展城市生态人居环境和绿色建筑。发展城市污水、垃圾等废弃物无害化处理和资源化利用技术,开发城市居住区和室内环境改善技术,显著提高城市人居环境质量。
绿色科技涉及能源节约,环境保护以及其他绿色能源等领域。高效、节约、环保的绿色科技产业是拉动整个世界经济最大的动力引擎。绿色科技将会成为新一轮工业革命。它包括:绿色产品、绿色生产工艺的设计、开发,绿色新材料、新能源的开发,消费方式的改进,绿色政策、法律法规的研究以及环境保护理论、技术和管理的研究等等。绿色科技是发展绿色经济、进一步开展环境保护和生态建设重要技术保证。“崇尚绿色、注重环保”的未来科技发展趋势,昭示着绿色技术将成为科技发展的热点和亮点。
2.4 社会分析
《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中指出,要促进区域协调发展,积极稳妥推进城镇化。实施区域发展总体战略和主体功能区战略,构筑区域经济优势互补、主体功能定位清晰、国土空间高效利用、人与自然和谐相处的区域发展格局,逐步实现不同区域基本公共服务均等化。坚持走中国特色城镇化道路,科学制定城镇化发展规划,促进城镇化健康发展。实施区域发展总体战略、实施主体功能区战略、完善城市化布局和形态、加强城镇化管理。城乡区域发展的协调性进一步增强”。中国的城镇化率提高很快,城镇人口数将首次超过农村人口数。城镇化的快速提升,不断加快我国城市化进程,这必然对市政公用行业带来巨大的发展机遇。
第三章  市政公用行业市场分析
3.1商业模式分析
3.1.1 水务行业的商业模式
金地毯大数据中心认为在原计划经济体制下,水务企业都是政府投资、政府主导运营、水务企业一切开支由政府财政承担。而在当今,随着市场化的深入,水务运营在完全市场化的情况下,供水业务的商业模式可概括为“政府特许、政府定价、企业经营”,供水公司在特许经营期限和特许经营区域内向用户提供自来水,在用户端以水表计量实际售水量,按月向用户直接收取水费。
污水处理公司(不包括工业企业体系内的污水处理厂)采用“政府特许、政府采购、企业经营”商业模式。在特许经营期限和特许经营区域内提供了充分、连续和合格污水处理服务的条件下,地方政府作为唯一购买方,向污水处理公司采购污水处理服务。污水服务采购结算价格由当地财政局或其受托机构予以核定,通常每3 年重新核定一次。
随着我国城市化进程的加快,巨大的资金缺口使得城市水业市场化开放迅速推进,以BOT为代表的水业市场化项目融资模式在国内发展得如火如荼。成功运作BOT、TOT工程项目的新商业模式,是大型水务公司市场规模扩张的新起点,也是水务业金字塔高端的实力竞争。
和新能源一样,水处理是代表21世纪的创新领域,在水务市场这样一个整体利润水平并不高的市场,必须不断创新商业模式才能避免与竞争对手在红海里血腥拼杀,独自悠然地进入一个没有竞争的蓝海。公共水处理领域涉及民生问题,受到政府约束较多。相比之下,工业水处理领域市场化程度高,商业模式的创新活动更为活跃,如PIPP、托管运营、EPC+C、EPC、EP、PC、DB等。
3.1.2天然气行业的商业模式
分布式能源系统(Distributed Energy System)在许多国家、地区已经是一种成熟的能源综合利用技术,它以靠近用户、梯级利用、一次能源利用效率高、环境友好、能源供应安全可靠等特点,受到各国政府、企业界的广泛关注、青睐。分布式能源系统有多种形式,区域性或建筑群或独立的大中型建筑的冷热电三联供(Combined Cooling Heating and Power,简称CCHP)是其中一种十分重要的方式。
燃气冷热电三联供系统是一种建立在能量的梯级利用概念基础上,以天然气为一次能源,产生热、电、冷的联产联供系统。它以天然气为燃料,利用小型燃气轮机、燃气内燃机、微燃机等设备将天然气燃烧后获得的高温烟气首先用于发电,然后利用余热在冬季供暖;在夏季通过驱动吸收式制冷机供冷;同时还可提供生活热水,充分利用了排气热量。能源利用效率提高到80~90%,大量节省了一次能源。
3.1.3市政工程行业的商业模式
目前我国市政工程行业已基本形成工程投资、施工承包、专业分包、劳务分包的四层格局。从施工的角度看,企业发展有以下几个主线:1、跨区域发展;2、由单一施工向施工总承包、单个施工业务向多个施工业务发展;3、由施工总承包向设计-施工一体化或工程总承包发展;4、由施工领域向投资领域发展。
国内大型市政施工企业都已经实现跨区域发展、成为施工总包商、并且取得其他工程施工总承包资质。部分企业在产业量上的延伸也基本实现设计-施工一体化。只有少数上市企业或资金实力雄厚的企业向工程投资领域发展,主要是BT、BOT模式。
目前国内领先的市政工程企业都采用过BT、BOT模式扩展业务,有的企业通过该方式形成了和政府的良好的关系,在当地市场承接和开发其他建设项目。太平洋建设以BT模式大规模介入市政工程市场,与地方政府建立良好的合作关系,承接其他建设项目,或以“零成本”、“零竞争”方式收购当地国有企业。
3.1.4 城市照明行业业务扩张模式
城市照明行业主要涉及照明设计、施工和养护三块业务。其中设计和施工联系紧密。养护业务目前市场化情况很不理想,只有在个别城市实行。
目前国内从事城市照明的单位主要业务类型:纯设计单位,纯施工单位,设计施工一体化单位,设计、施工、养护一体化(主要是各地路灯管理机构下面的改制或尚未改制的企业)。
业务扩张模式以向相关业务扩展、跨区域业务扩展、产业链延伸为主。相关业务扩展主要是施工企业进入设计、规划业务领域,通过设计施工一体化形成核心竞争力;或者是向其他施工领域发展,如电力施工或其他市政专业承包。照明工程业务跨区域扩展是很多工程企业选择的方式。少数企业具有较强的资金和技术实力,会选择产业链延伸的方式,一种方式是向上游的灯具、灯杆制造发展,一种是向照明管理方向发展(成为能源合同管理商)。
3.1.5 垃圾处理行业业务扩张模式
目前,垃圾处理行业刚刚进入成长期,建设需求旺盛,各运营商主要依靠新建项目扩张发展。目前垃圾处理的大型项目基本是垃圾焚烧发电项目,建设周期一般在2年左右,投资比较大。各主要运营商受制于自身资金和人员的限制,无法进行快速扩张。另外,运营商也通过产业链延伸,向上游发展。如合加资源发展有限公司,就积极建设固废设备基地。
3.2 市政公用行业的产品结构
市政公用事业包括城市供水、供气、供热、污水处理、垃圾处理及公共交通事业,是城市经济和社会发展的载体,直接关系到社会公共利益,关系到人民群众的生活质量,关系到城市经济和社会的可持续发展。
一般意义上的水务行业则局限于生产和提供水务产品及服务主体的集合,即水务运营子行业。根据水的流转路径,水务产业链可以分为:原水生产和供应、自来水生产和供应、自来水销售、污水收集和处理、再生水(中水)生产和销售。
城市燃气是属于由政府提供的公共福利品,长期以来,城市燃气被看作是政府直接调控下来的特殊产品,往往比较强调的是公益性和福利性,强调的是社会效益,而忽视企业的经济效益。在市场经济条件下,城市燃气不仅仅是种产品,而是一种具有行业垄断特点的特殊商品。 市政工程施工范围包括:城市道路、桥梁、隧道、公共广场工程;城市供水工程、排水工程或污水处理工程;城市燃气工程或热力工程;城市生活垃圾处理工程。市政公用设施管理是指城市污水排放、雨水排放、路灯、道路、桥梁、隧道、广场、涵洞、防空洞等市政设施的维护、抢修、紧急处理、管理等。
垃圾处理主要是对人们生产和生活当中产生的固体废弃物进行处置和再利用。垃圾处理行业是指对垃圾进行收集、存储、运输、处理、综合利用的企业合集,一般意义的垃圾处理行业就是指垃圾处理厂运营这一子行业。
3.3市政公用事业产业市场角色及产业生态分析
3.3.1市场角色分析
(1)行业监督及管理部门
主要是政府及其职能部门,如环保局(污水处理)、建委(供水、燃气)等。
(2)投资商
市政公用事业设施的投资者,主要包括政府部门、多元化投资主体。
(3)设施运营商
市政公用事业设施的运营管理者。
(4)资金供给方——商业银行、信托公司、产业基金等
市政公用事业项目资金的间接供给者。投资商通过各种金融工具获得资金投向公用事业项目。
(5)工程设计、建设商
工程设计主要由中国的各级市政设计院来完成,建设则由多元化建筑商承担。
3.3.2市场角色之间的关系与其所构成的生态分析
现有市政公用事业角色主要特征表现为政府承担多重角色,图示如下:

图1、现有的市场角色状态
现有的公用事业角色特征:
(1)政府包揽了大多数角色,从行业管理者到投资商、运营商;
(2)在资金来源上,财政资金往往占一小部分,更多的则倚赖于银行贷款。
特征(1)造成了政府角色错位,使公用事业企业投资决策和经营效率低下,行业服务水平低;特征(2)造成了政府财政捉襟见肘,政府负担严重,信用危机频现。上述两个特征则共同导致了在市政公用事业领域,资产经营水平低下,一方面大量存量资产呆滞,一方面新增项目资金无法满足的尴尬,形成“亏损——补贴——再亏损——再补贴”的恶性循环。
未来的趋向模式中,政府复原其本身应该的角色——行业规则的制订者和行业运行的管理和监督者,同时积极创造行业的市场化和商业化运行环境和条件。除此之外,整个行业的其它角色由多元化市场主体来完成。
在上述模式中如何把资金(债权融资或股权融资)吸引并配置到市政公用事业项目中去是关键所在,也是难点所在。
政府创造行业的市场化和商业化运行环境和条件主要包括两种手段:
(1)提高市政公用事业产品或服务的价格,如提高水价。
(2)盘活现有存量资产,聚合财务能力;或出售变现存量资产,以财政补贴的方式弥补价格提高不到位之不足。
根据上述分析,对上述各种角色的评价如下:
表1 角色评价

3.4 市政公用行业的市场特征
尽管市政公用行业的范围非常广阔,但与其他的行业相比,市政公用行业存在以下共同的基本特征:
(1)基础性
市政公用行业在城市经济发展和社会生活中具有基础性地位,这主要体现在两方面:一是市政公用行业所提供的产品和服务是城市经济生产部门进行生产和人们生活的基础性条件,市政公用行业不但为制造业、加工业、商业和服务业等各产业的生产活动提供必要的供水、供气、城市道路等基础条件,也为城市提供必要的生活基础。二是市政公用行业所提供的产品和服务的价格构成了其他部门产品和服务的成本,其性能和价格的变化,必然对其他部门产生连锁反应。同时,市政公用行业的基础性,意味着市政公用行业具有先导性,要发展城市经济,提高城市文化、生活水平,就要求优先发展城市市政公用行业。
(2)自然垄断性
市政公用行业具有投资额大、投资回报期长、资产专用性强、沉淀成本大、规模经济与范围经济显著等特点。在特定的业务范围内,由一家企业经营比两家或两家以上的企业经营具有更高的生产效率,即具有自然垄断性。市政公用行业的自然垄断性,要求在某一特定区域内维持垄断的市场结构,以保证较低的生产成本。自然垄断性使得市政公用行业市场化程度低,价格机制不灵活。
(3)公益性
市政公用行业所提供的许多产品和服务,是那些介于公共物品和私人物品之间的准公共物品。市政公用行业产品和服务是针对所有城市居民的,为整个社会或某一区域的所有成员共同使用,并且在消费过程中一般不能独占或排他性消费,具有明显的公用性。更为重要的是,市政公用行业与城市生活的普遍性、安全性、连续性、便捷性直接紧密地联系在一起,具有较强的公益性。市政公用行业的公益性要求政府采取低价微利政策,保证公众能以安全稳定的方式从企业获得优良质量和充足数量的产品和服务,从而促进全社会的总体经济效率提高以及公共福利的增加。
(4)地域性
市政公用行业所提供的产品和服务具有鲜明的地域性,如自来水、管道煤气、污水处理只能在管网的覆盖范围内,产品和服务不能在不同地区内自由流动。另外,在市政公用行业的发展方面,由于各地区在自然条件、经济发展水平、地方政府财政状况、居民消费水平和市政公共行业管理体制等方面存在较大差异,这就决定了各地市政公用行业的发展状况具有较显著的地域性差异。
第四章  市场竞争分析
4.1市政工程行业集中度
市政工程施工进入壁垒较低,退出壁垒相对较高,导致行业集中度较低,从而使行业生产能力相对过剩和产品的同质化。养护行业尚未完全开放,各地情况差异很大。
对于市政施工,由于市场化较早,基本处于完全竞争的情况,行业集中度偏低,同质化严重,主要表现是施工总承包企业偏多,大中型企业偏多。
市政工程被划分为若干个细分子业务。各个子业务面对不同的细分市场,由于施工特性及设备、资质等方面的差异形成了不同的竞争特征。子业务具有不同的进入及退出壁垒,行业集中度也不尽相同。
表5 市政工程施工细分子业务比较

4.1.2 城市照明行业集中度分析
我国城市照明行业处于成长期,行业内公司少有大型公司,整个行业非常分散。
照明设计专业在我国起步很晚,与国际水平还存在着一定差距,城市照明工程施工领域率先放开。除原有的路灯管理单位,一些国内外照明公司、灯具或灯杆制造厂家、机电设备安装公司纷纷进入该领域。由于进入门槛不高,监管机制不完善,很多缺少专业设备和技术人员的企业进入施工市场,他们施工质量差、效率低,造成很多隐患。城市照明工程基本采用招投标的方式进行,特别是有的地方政府采取低价中标或竞争性谈判的方式,导致城市照明工程施工的利润率不断降低。
4.1.3 垃圾处理行业集中度分析
垃圾处理行业尚没有出现象水务行业一样的主流标准技术和寡头垄断格局。由于产业化程度和行业集中度还非常低,行业尚处成长初期阶段。垃圾处理技术工艺多样复杂,工艺路线难于统一,竞争格局尚没有最终确立。由于政策驱动下行业发展正在进入成长期,因此会吸引部分从其他行业退出的资本或企业贸然涌入本行业。这些新进入者的技术、品牌、经验的缺乏使得价格竞争成为其主要手段,并因此可能导致垃圾处理行业出现恶性竞争。
4.2价值链分析
4.2.1 水务行业产业链分析
广义上讲,水务产业链的参与主体有水务工程设计商、水务工程承包商、设备(包括水务设备、管网、药剂、检测仪器等)提供商以及水务设施运营商。近几年来中国水务市场出现了一批专业水务投资公司,这些水务投资商在前台激烈争夺水务市场,后台则网罗了一批工程技术公司、设备制造商和运营管理公司为其投资项目提供建设和管理服务,待到时机成熟后,大型专业水务投资公司将会把触角向相关子行业延伸,以资本运作为手段,控股相关为之服务的设备制造、工程技术及运营公司,最终形成一批以水务投资为核心,集设备制造、工程设计、工程管理、运营服务于一体的大型综合性的水务集团群。
一般意义上的水务行业则局限于生产和提供水务产品及服务主体的集合,即水务运营子行业。根据水的流转路径,水务产业链可以分为:原水生产和供应、自来水生产和供应、自来水销售、污水收集和处理、再生水(中水)生产和销售,这些价值环节构成了狭义的水务产业链。
4.2.2 天然气行业产业链分析
天然气产业链的基本结构为:上游是天然气勘探与开采、中游是骨干管网建设运输(还包括LNG接收站、主干网的建设运输)、下游是城市管网建设运输、销售及天然气应用领域。上游和中游因国家的准入政策及高资金技术壁垒,只有中石化、中石油、中海油三家经营,所以呈垄断的竞争格局(不包括LNG船舶运输);对下游国家是允许多投资方介入的,并鼓励民营、外资投资,所以竞争相对充分些。
石油和天然气最明显的不同表现在投资方面。石油生产的投资可逐步进行,而天然气生产的投资只有在潜在的生产者和消费者之间达成长期供销合同后才能进行。
图2 天然气行业产业链示意图

4.2.3 市政工程产业链分析
市政工程施工和养护在《国民经济行业分类与代码GBT4754-2002》属于两个不同的行业。市政工程施工属于建筑业,而养护则属于市政公用设施管理业。市政工程施工范围包括:城市道路、桥梁、隧道、公共广场工程;城市供水工程、排水工程或污水处理工程;城市燃气工程或热力工程;城市生活垃圾处理工程。市政公用设施管理是指城市污水排放、雨水排放、路灯、道路、桥梁、隧道、广场、涵洞、防空洞等市政设施的维护、抢修、紧急处理、管理等。
尽管两者在行业划分上属于不同类别,但其内在联系紧密:一、两者都是围绕市政公用设施作为其经营活动的主要对象;二、两者属于同一产业链的不同环节:施工——交付使用——养护、管理。我们归纳市政工程产业链如下图:
图3 市政工程产业链

市政工程行业除养护以外,其他环节都已经实行市场化运作。施工市场准入门槛不高,从事的企业数量众多,经营业务单一。行业集中度相对较低,市场竞争激烈,行业整体利润水平偏低。对于中、小型项目,技术难度低的项目,市场的供给能力超过了需求,竞争更为激烈,主要以价格竞争为主。对于大中型项目、技术含量高的项目,则竞争程度相对较低,利润水平比较高。
随着市政工程行业市场化的深入,产业链各环节上的价值发生转移。价值转移,指在行业价值链的各个环节对价值贡献的重要程度会随着行业技术的进步和消费结构的变化而变化。价值转移必然导致企业竞争力的转移,也就是塑造一种新的适应价值转移需要的竞争能力。导致行业链价值转移的驱动因素很多,包括由于行业链本身的价值取向变化、生产要素在各个环节的稀缺程度等。
表1 市政工程产业链价值转移趋势分析

施工环节价值的转移意味着今后纯粹的施工要获取高额利润的可能性是比较小的,对传统的施工总承包市政工程企业应该向价值链高价值环节延伸以获取更高的盈利能力。
4.2.4 城市照明产业链分析
城市照明行业是市政公用行业的重要组成部分。我国的城市照明从道路功能照明发展起来,进入到涵盖功能照明和景观照明的新阶段。住房和城乡建设部其中对城市照明的定义:“在城市规划区内城市道路、隧道、广场、公园、公共绿地、名胜古迹以及其他建(构)筑物的功能照明或者景观照明”。
城市照明主要涵盖两大业务:功能照明和景观照明。功能照明主要包括城市道路、桥梁、广场、停车场等公共交通区域范围的功能照明。景观照明主要包括重点建筑、建筑群落及其街区空间等区域范围的照明。
随着改革开放、市政公用行业市场化进程的推进,以及全国各地路灯行业“建、管、养分离”改革步伐的加快,城市照明工程施工方面也逐步出现了竞争格局。在绝大多数城市,照明设施的养护企业仍属于事业单位,具有垄断性。即使养护完全放开的城市,本地养护企业在短期内也具有一定的优势,如熟悉当地情况和养护设备齐备。
图4 城市照明产业链

随着城市照明的体制改革和其内涵的扩大,城市照明产业链及其运作方式也发生了相应的变化。
首先,传统的城市照明产业链为设计——施工——养护,在城市整体景观的要求下,出现了规划的环节。尤其是近几年,城市照明规划已经成为城市建设中的重要专项规划。设计院、高校、国外知名照明公司、以及国内的设计、施工一体企业都进入到规划设计,其中鱼龙混杂,水平参差不齐。
其次,随着照明工程施工领域的放开,一些灯具制造上游厂家通过多元化战略向照明施工领域渗透。同时,这些厂家,尤其是新光源和新能源灯具制造商,也通过影响城市照明规划和项目设计来开拓市场。例如,方大集团股份有限公司与沈阳市浑南新区国有资产经营公司共同投资组建了沈阳市方大半导体照明有限公司,下属公司沈阳沃科半导体照明设计和工程公司属于该类型公司。资金实力雄厚的产业链上游公司的进入给施工市场带来冲击。
再次,照明设施养护市场还处于名义的开放阶段,除上海等少数城市外,绝大多数城市的照明养护还是事业单位。但是,这种情况将逐步转变。随着“新36条”的实施细节的出台,养护市场最终会进入市场化运作。
最后,在国家节能减排的要求,出现了新型的业务——合同能源管理。新的《城市照明管理规定》第二十条规定:“城市照明可以采取合同能源管理的方式,选择专业性能源管理公司管理城市照明设施”。 中国节能投资公司2010年初成立了中节能(上海)城市照明节能管理公司,在城市照明领域推广合同能源管理模式,实施节能照明工程,通过节约能源获取收益。
4.2.5 垃圾处理产业链分析
垃圾处理产业链可以分为上游、中游、下游三个环节。上游为设备供应商、中游为系统集成商、下游为垃圾处理厂运营商。
上游设备供应商的商业模式比较简单,通过机械设备的销售和维修获利。其身处于行业上游,受国家政策影响相对较小。从目前的情况看,由于我国垃圾处理设备制造商不多,特别是制造垃圾焚烧炉的厂家很少,很多关键设备需要进口。因此,设备制造商的议价能力较强,在整个产业链中利润率最
中游的系统集成所涉及的环节较多,包括规划、设计、采购、施工、调试(或试运行)。垃圾处理厂建设项目对资金、技术、项目管理要求比较高。目前国内具有资金实力和自主技术能力的系统集成商不多,其中合加资源发展股份有限公司是该类公司的代表,能承接三个工艺的垃圾处理厂建设项目。
下游的运营商主要提供垃圾的收集、运输、处理等服务。垃圾处理运营商一般靠BOT、TOT的方式取得特许经营权。目前我国没有实行垃圾收费,所以收入主要是政府补贴,投资回报率存在“天花板”,且具有一定的政策风险,一般的利润率在8-10%。
4.3行业生命周期分析
4.3.1 水务行业生命周期分析
从业务增长速度与市场发展空间来看,我国城市自来水供应业务已经进入了成熟期的初级阶段;我国污水处理行业正处于快速成长期;再生水利用业务还处于导入期,发展前景。
4.3.2 天然气行业生命周期分析
天然气行业生命周期包括了开采、运输和使用这三个主要过程。
天然气在开采阶段要进行的主要工程类别有地震勘探、钻井、修井、气田集输、天然气净化等。天然气的大规模运输方式主要有两种:管道运输和液化天然气运输。天然气的使用与天然气的组成有直接关系。天然气的使用大致分为燃料及化工原料两类。作为燃料用于天然气发电、工业燃料、民工燃料,其中发电占20%-23%,民用燃气占23%-25%,工业燃料占29%-30%,化工燃料占6%-8%,天然气工业部门自用占14%-17%。
4.3.3 城市照明行业生命周期分析
城市照明行业在我国起步较晚,自二十世纪八十年代中期上海率先在外滩和南京路启动城市照明工程,近二十年的时间里,取得长足的进步。近几年,城市照明进入快速发展的阶段。主要原因有以下几点:1、各地政府加强城市公用设施的建设,在完善城市道路相关配套方面加大投入;2、经济发达地区重视城市形象,通过各种亮化工程美化城市;3、奥运会、世博会、亚运会等著名国际盛事对行业的发展起到很好的拉动作用;4、国家的节能减排推动新能源、新光源的应用,为行业发展注入新的活力。
4.3.4 垃圾处理行业生命周期分析
垃圾处理行业在我国起步较晚,主要是对城市垃圾的无害化处理。由于城市发展过快,垃圾围城的情况在许多城市出现;同时,人们的环境保护意识逐渐加强,对垃圾处理的要求不断提高。
第五章  主要厂商分析
5.1与国际上行业内的诸多产业巨头相反,国内未形成显著的本土行业龙头
随着国内公用事业领域的体制改革日益深化和市场化、商业化的日趋成熟,国内“本土”的行业龙头开始成长。如国内的首创集团、桑德环保集团、中兴环保公司等。相对于活跃在国内公用事业领域的“洋巨头”来说,无论在资金实力,还是在业务开拓方面都无法与之竞争。
(1)国有独资的首创集团。在国内市场拓展的主要业务领域是自来水厂的投资、运营。业务领域分布在广东、安徽、江苏等省的部分城市。投资额超过20亿元人民币。
(2)民营的桑德环保集团。以“BOT”方式投资、运营污水处理厂,业务分布全国各地,目前正筹划上市。
(3)多元投资主体的中兴环保公司。以“总承包”模式、“BOT”模式承建污水处理厂。如以总承包模式承建镇江新区的污水处理厂。
5.2 行业内“洋龙头”的特征——专业性、行业性特征明显
外资进入国内公用事业领域呈现出明显的特征:
(1)在水务领域,外商介入中国水务市场业已有10余年时间。外资更多的专注于自来水厂的投资,而且外资大多集中于国际三大水务公司:法国威望迪集团、法国苏伊士里昂水务集团(中法水务)、英国泰晤士水务公司。
(2)在城市燃气领域,目前涉足大陆城市燃气领域的外资主要为港资。主要包括中华煤气、新奥燃气、百江燃气、新海环保、光通信等香港上市公司,其中以中华煤气为龙头。中华煤气的投资区域遍及大江南北。
5.3 行业内“洋龙头”的投资额巨大,收益率也较高
目前中华煤气在中山、广州、苏州、青岛等地均有天然气项目,此外,它还将在15至20个城市洽谈天然气合作事宜,下一步是发展江苏省的五至六个城市,到2015年末,其在内地燃气领域的投资总额将超过100亿港元。
根据国家统计局不久前提供的一项调查报告显示,外资在中国最有利可图的产业是自来水厂,其利润和成本比率为24.8%,即以100元的成本就可以赚取2 4.48元,在外商投资项目中最高。投资水厂为之所以保持如此高的投资的原因是早期外商开始投资内地水厂之际,正值通胀高企、人民币实际利率高达20%以上的水平,而其盈利模式多采用的保底收益是根据当时人民币利率水平为基础而定。
第六章  行业发展趋势分析
6.1 水务行业发展趋势研判
6.1.1 水务行业监管机制将逐步完善
我国自1992年起在国有企业推行以“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”为内涵的现代企业制度建设,之后相继出台了一系列的政策法规,有效地推动了国有企业市场化进程。
但由于水务行业涉及到民生、环境保护等公共利益,一直以来受政府管制较多。在很多地方,供水、污水处理设施的建设完全取决与政府行政命令,水务企业基本上缺乏经营自主性。
但我国水务管理机制也正在逐步完善,市场化进程也在不断往前推进。相应的法规政策在不断地推出。
6.1.2 水价将呈长期上涨趋势
得出水价呈上调趋势的判断,主要基于两点认识:一是水价偏低,没有反映水资源的价值与水源地环境治理成本;二是水价偏低影响水务企业的盈利能力和企业的发展,甚至是水务行业的发展。
水资源开发成本的提高是推动水价上涨的一个重要因素。这几年由于地下水开采受到限制,很多地方政府不得不开始兴建水库等地上水资源饮水工程。大规模水务工程建设投资不可避免,无论是采取上市融资,还是采取贷款的方式,地方政府都不可能承担如此大规模的投资建设,必然将这笔不菲的投资转嫁到水价上来。
水价偏低是造成大量水务企业亏损的主要原因。总体而言,引入市场机制、提高价格水平是水价改革的大势所趋,水价改革也必然影响水务企业的经营与发展,水价上调将改善行业盈利水平。
6.1.3 污水处理与再生水利用领域投资将大幅增加
我国污水处理领域处于快速增长期,再生水利用领域处于导入期,随着水价的调整,污水处理、再生水利用领域盈利前景看好,相关企业都加大投资的力度,获取更大的市场份额。此外随着我国环境保护、水资源保护力度的增大,政府在该领域的投入也将增加。
6.2 天然气行业发展趋势研判
6.2.1 天然气行业可能形成上中下游“X+1+X”的格局
中国城市燃气协会受国家能源局委托,完成《促进我国天然气产业有序发展相关政策研究》,提出天然气“X+1+X”发展模式,即‘两头放开参与、中间统一经营的上中下游全面监管模式。
这种发展模式将在保持中游管网输送系统的唯一性的前提下,实现天然气上游市场主体多样化和天然气气源的多样化,下游市场配售主体多样化和终端客户多样化。
“气荒”难题目前虽仍一定程度上存在,但在未来3-5年内国内天然气管线将形成一张网,多气源、多管线实现互联。西气东输一、二、三、四线,陕京一、二、三、四线,忠武线,中缅线,东北管线等将相互贯通。那时每个城市可能有3-4种气源,天然气供应将相对过剩。城市燃气企业将一改无气可供、无气可买的窘状。
中国城市燃气协会建议,“针对上游企业强势进入下游市场,实现纵向一体化的现象,行业内应该明确建立市场准入制度,以反垄断为界定,规范投资主体的投资行为,明确上游企业进入下游的限制,鼓励下游充分竞争。”
6.2.2 天然气汽车推广运用将推动加气站的建设
与同功率的传统燃油汽车相比,天然气汽车尾气中的碳氢排放量可减少90%,一氧化碳可减少约80%,二氧化碳可减少约15%,氮氧化物可下降40%,并且没有含铅物质排出。在节能减排方面,天然气汽车的优势不言而喻。同时,天然气汽车的使用成本较低,比燃油汽车节约燃料费约50%。此外,与电动汽车相比,天然气汽车的续驶路程长。有关专家认为天然气汽车是目前最具有推广价值的低污染汽车,尤其适合于城市公共交通和出租汽车使用。目前,它已在世界上得到广泛应用。
一辆年行驶10万公里的重卡,如果以天然气代替柴油,一年节省的燃料费,就可能超过10万元。而天然气汽车的清洁排放特点,已经让北京公交集团天然气公共汽车的拥有量超过4000辆。
经济和环保的双重特征,使得昔日不受重视的天然气汽车(NGV),在西气东输全面贯通和海外油气大规模登陆的背景下,在天然气供应充足的东部沿海地区,迎来了加大推广力度的时机。汽车用天然气也受到国家的政策扶持,根据最新的天然气使用政策,天然气汽车用气被列为最受照顾的“优先类”。现在,国内国外的天然气都在往东部沿海发达地区运,这为当地LNG汽车产业的发展,提供了客观条件。现在业界公认的观点是,LNG汽车会成为天然气汽车的主流。分布于东部沿海广泛各个省市的LNG项目,储存了丰富的LNG资源,在这些地区发展LNG汽车,具备可以直接使用当地LNG资源的优势。
在部分发达地区,特别是东部地区,已经有很多城市在公交领域推广了LNG汽车。已拥有4000多辆天然气汽车的北京公交集团在2010年2月还表示,将向出租车、物流车领域推广LNG汽车。深圳市近期也将投放首批15辆LNG环保公交车,并计划将2000辆柴油公交车替换为LNG公交车。此外,哈尔滨、沈阳、广州、厦门等诸多城市也在推广天然气公交车,即将召开的亚运会,也将出现天然气汽车的身影。
在国家大力推动新能源汽车背景下,国务院将节能与新能源汽车示范推广试点城市扩大,还将选择城市进行试点,对私人购买节能与新能源汽车给予补贴。天然气汽车的推广运用,将推动天然气加气站的建设。
6.3 市政工程行业发展趋势研判
6.3.1 市政工程行业依然保持强劲增长
(1)城市化进程需要加快城市建设
近几年,我国城市化水平有了很大的发展。但是,为与日本、韩国、台湾相比,我国城市化进程比较缓慢。
(2)我国城市人均公用设施水平偏低
尽管近几年我国市政公用设施建设加快,仍没有改变我国城市基础设施不足的情况。以城市道路为例,目前我国城市人均道路面积12.21平方米,仅为发达国家的1/3.由于我国城市人口统计的原因,实际上城市人均道路面积还要低。从这一点上看,我国城市公用设施的建设投资会继续增长。
6.3.2 市场竞争加剧将导致行业兼并重组
由于未来我国经济增长方式的转变,会导致固定资产投资的增幅减小,“十三五”期间,市场竞争将加剧。市场竞争的加剧必将导致市场结构的调整和新机会的增加,国内外施工企业间的联合重组、整合并购的步伐将加快,通过多种形式来整合资源以实现最有效的资源配置和最优的市场效率将成为我国市政工程企业立足于市场的必然的战略选择。未来国内行业重组的主要形式有以下三种:
(1)外资并购
我国巨大的市政市场份额刺激了越来越多外资企业在华投资的步伐,由于国内建筑业投资政策的限制,外资企业必须通过联合、兼并国内企业来抢占市场。
(2)强强联合
国内具有实力的施工企业将采取合作、收购、兼并、联营等方式,强强联合、优势互补,实现跨专业、跨地区重组,形成具有综合实力的企业集团,参与国内外市场竞争,开展工程项目总承包或项目管理业务。
(3)政策并购
国家政策对市政施工企业的扩大规模、资本运营、结构调整等方面提出了具体的政策措施。近期国资委表示要将中央直属企业控制在100家以内,这可能引起中央直属施工企业之间的整合。
我国市政设施工程行业竞争格局基本形成,四类参与者:大型央企、区域龙头、外资巨头、以及众多中小施工企业,这四类企业、四种力量的此消彼长将会是未来二十年行业的发展主旋律。
6.3.3 行业将出现多种风险加剧的情况
整个行业在快速发展,同时也积累了各种风险,其中某些风险在后期有加剧的趋势,将会对行业内企业产生重大影响。我们认为主要存在两大风险加剧的情况。
(1)债权债务风险
债权债务风险是指企业由于债务人的原因导致债权无法回收,从而造成企业资产流失的风险;同时由于无法按时清偿分包工程款和材料款等有关债务,造成被债务人起诉、相关政府行政主管部门问责等风险。
市政工程的建设方主要是各级地方政府,信用等级较高。但是由于在经济危机期间,国家实行强劲的经济刺激措施,导致地方政府债务大幅攀升。地方政府的高额债务可能会导致市政工程企业债权无法收回。同时由于我国法制建设不完善,对于地方政府的债权问题很难通过法律途径解决。因此,“十三五”期间,市政工程企业将面临较大的债权风险。
建设单位不能及时支付工程款,企业只能拖欠分包工程款和材料款,这会导致企业面临被分包商和材料供应商诉讼及行政主管部门处罚的风险。
(2)成本风险
我国逐步加大了对建设工程安全方面的监管力度,进一步完善了安全生产法规和技术标准等相关制度的建设,使建筑业的劳动力成本有所上升。市政工程招标很多是最低价中标,再加上行业内的不规范和低价竞争,以及《劳动合同法》施行后新的法律环境,施工企业受到来自建设方、发包方与劳务方的双重挤压,市政施工企业经营难度越来越大,风险也越来越高。市政工程企业施工总成本中原材料约占50%-60%,人工成本约占5%-10%,劳动力成本不断提高,市政工程企业成本大幅上升,对于企业盈利有很大影响。
6.4 城市照明行业发展趋势分析
(1)高效节能光源与节电设备将普便被采用
随着绿色照明工程的推进和科学技术的进步,具备高效节能和无污染特性的新光源产品和节电设备将会颇受重视,前景可观。国家支持城市照明科学技术研究,推广使用节能、环保的照明新技术、新产品,开展绿色照明活动,提高城市照明的科学技术水平。
(2)新能源的应用
《城市照明管理规定》鼓励在城市照明设施建设和改造中安装和使用太阳能等可再生能源利用系统。近年来,随着太阳能发电产业的迅速发展,光伏应用的领域正在逐渐扩大,各种光伏新产品不断涌现。在路灯领域,作为技术和艺术相结合的太阳能照明系统,已开始在美国、法国、日本等发达国家很多地区得到广泛应用,在我国则处于起步阶段。目前国内太阳能路灯普遍存在的问题是功率小(光照度相当于 100W以下的白炽灯),在遇到连续阴雨时,只能工作5天左右,且在大面积使用时,其启动的时差高达十多分钟,从而严重影响了阳光电灯的推广和应用。
6.4.3 合同能源管理成为照明管理变革主要方式
合同能源管理是发达国家普遍推行的、运用市场手段促进节能的服务机制。节能服务公司与用户签订能源管理合同,为用户提供节能诊断、融资、改造等服务,并以节能效益分享方式回收投资和获得合理利润,可以大大降低用能单位节能改造的资金和技术风险,充分调动用能单位节能改造的积极性,是行之有效的节能措施。
6.5 垃圾处理行业发展趋势研判
6.5.1 国家政策支持垃圾处理行业发展
我国当前已经将发展低碳经济列为未来经济发展的核心。在城市化进程中,城市生活垃圾的无害化处理成为与人们生活密切相关的事情。
(1)环境保护受到空前的关注
环境保护产业受到国家重点关注。
(2)相关政策将陆续出台支持行业发展
即将颁布施行的《关于加强生活垃圾处理和污染综合治理工作的意见》提出:截止2015年,全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%,其中36个大城市(省会城市和计划单列市)达到95%。全国所有县城建成1座以上生活垃圾无害化处理设施。
该意见鼓励拓宽投融资渠道。根据生活垃圾处理低回报、高稳定性、资金需求大的行业投资特点,研究开发适当的低成本、长期限的金融工具来支撑,如信托基金、企业债券等,丰富资金来源,建立多渠道投融资体系。
包括《节能环保产业发展规划》、《新兴能源产业发展规划》、《发展低碳经济指导意见》等在内的相关政策正在研究制定中。这些政策都将支持垃圾处理行业的快速发展。
(3)垃圾处理费将全面开征
根据目前国家对环境治理的决心及社会关注度来看,垃圾处理费的全面开征和上调将成趋势。
目前我国多数城市还没有开征垃圾处理费,且在已经开征垃圾处理费的城市中收费标准低、收费难成为各城市面临的共同难题。 已开征垃圾处理费的 26 座试点城市中, 54%的城市垃圾处理收费标准处在 5-8 元/(户.月)之间,仅有 4 座城市的垃圾处理费征收标准在 8 元/(户.月)以上。由于很多城市还没有找到有效的收费方式,使多数城市的收缴率在 50%以下。为了保证垃圾处理行业的持续健康发展,垃圾处理费的全面征收必将实施。
6.5.2 未来十年成为行业发展黄金期
目前我国城镇人口人均产生生活垃圾0.7公斤/天。以此推算到2020年,我国城镇生活垃圾将达到2亿吨,年复合增长率2.3%。但是目前我国垃圾储运、无害化处理能力远远不足。
在国家环保政策支持力度加强的背景下, “十三五”期间年均投资 913 亿元,2010-2020 年垃圾处理行业投资复合增长率将达到 10%. 第七章 市政公用行业发展策略与建议
市政公用领域是经济体制改革最滞后的领域之一,部分企业还保留原来事业单位的特征,行政隶属关系复杂,多头管制导致权责不清,发展缺乏统一规划。部分虽然也建立现代企业制度,但计划经济下的国营企业管理模式和职工心态残存,由此导致的管理效率低下,服务水平难以大规模转变,难以适应现代经济和社会发展的需要。由于市政公用事业的投融资体制主要是政府作为项目主体,以财政资金和银行贷款作为主要资金来源,自行筹集资金,自行建设、运营管理,长期以来,形成“亏损——补贴——再亏损——再补贴”的恶性循环,造成政府财政负担和银行还贷压力严重,政府信用形象降低,政府财政资金的相对短缺与市政公用事业项目日益增长的资金需求的矛盾将长期存在。
政府几十年来巨额投资所形成的存量资产处于呆滞状态,没能发挥其造血功能。引起上述问题的主要原因之一便是资产的分散所导致的利润和现金流的分散,上述分散又导致了财务能力即再融资能力的丧失。同时由于资产收益率的低下导致资产无法进入资本市场或产权交易市场以求通过上市或出售变现,这样更加加重了资产的呆滞,并由此造成恶性循环。只有理顺投融资体制,创造让外资和民间资本等多元化投资主体进入的市场环境和商业环境才是唯一出路。
根据西方发达国家的经验及我国市政公用事业领域的改革方向,符合发展趋向的模式为:
市政公用行业企业应尽快建立自身的核心竞争优势,提升掌控资源的能力,大到一个产业的运作,小到一个项目的操作,由于牵涉到方方面面,不可能每件资源自身都完全具备,这就需要对资源进行组织和系统整合。

中国健身行业研究报告 2016-12-15 09:18:18

    一、 日益增加的锻炼人口和专业化指导需求
    我国经常参加体育锻炼的人群日益增加。2009-2014 年我国经常参加体育锻炼的人数不断
    上升,2014 年人数达到3.83 亿人。随着我国城乡居民体育锻炼的意识增强,参加体育锻炼的积极性增高,就近就便锻炼和“花钱买健康”已经得到越来越多人的认可,快速增长的健身人口为健身行业的发展带来了巨大的需求。
    图1:2009-2014年我国经常参加体育锻炼的人数(单位:万人)
    
    另一方面,在健身的过程中,人们开始注重防止运动损伤带来的伤害,更多的人倾向于在运动前接受专业化的指导。国家体育局的数据显示,在20 岁及以上人群中,参加体育锻炼的人群中有48.0%的人接受过体育锻炼方面的指导,比2007 年提高了14.7 个百分点。健身人群对专业化指导的需求进一步推动了专业健身馆及私人教练的发展。
    二、中国健身行业规模:与北美差距巨大,2020 年有望突破1200 亿
    不断扩大的体育锻炼人群以及人们对运动损伤防范的重视,使得我国健身行业在近年开始出现增长的态势,2015 年健身房数量增速超过20%。健身俱乐部数量是健身行业发展状况的重要指标,我国健身俱乐部数量自出现以来一直保持较高的增长,从2009 年2930 家增长至2014 年的3650 家,年均增长率4.5%左右。虽然在2011-2013 年间,由于健身市场竞争加剧导致行业出现关门潮,健身俱乐部数量增长速度放缓甚至为负。但是,随着近年来健身人口的快速增长和专业化指导需求加剧,新一轮的健身风潮带动行业出现复苏迹象,健身俱乐部数量也随之迅速增长,2015 年俱乐部数量增长20%以上,超过4000 家。
    图2:国内健身俱乐部总数情况
    
    然而,从健身房密度角度,我国仍远远落后于美国。美国人均每1 万人就拥有一个健身房,而我国若以超过4000 家健身房计算,每35 万人人才拥有一个健身房,仍然潜力巨大。
    健身房主要采取会员收费制度,收入与会员人数密切相关,因此健身俱乐部会员人数与俱乐部数量保持一致变化。同样,在2011-2013 年间会员人数增长放缓,但近两年随着新一轮健身潮流的兴起以及健身俱乐部的扩张,会员人数又出现了显著的增长。
    图3:国内健身俱乐部会员人数
    
    但是同样与以美国为首的北美市场相比,我国会员人数仍远远落后。2015 年,北美健身俱乐部会员人数达到5600 万,而我国仅为600 多万。如果以总人口计算会员渗透率,北美会员率为15.8%,而我国仅为0.5%左右,相差近30 倍,存在巨大的发展空间。
    图4:中国和北美健身俱乐部会员渗透率
    
    在健身俱乐部数量和会员人数迅猛增长的推动下,我国健身房市场规模有望在2020 年突破1200 亿。2015 年我国健身产业产值约为700 亿元,随着我国人民健身意识的进一步提升和健身房商业模式的进一步成熟,我国健身房市场预计仍将保持稳健发展,未来五年有望保持12%的年复合增长率,到2020 年健身房市场规模将达到1230 亿元。
    图5:2016-2020年我国健身房市场规模预测
    
    三、我国健身行业发展现状
    除去健身场馆的缺少外,目前我国已有健身场所还面临着同质化高盈利能力低、用户体验差、市场集中度低、以及健身教练人数有限的问题。
    1、健身场馆同质化较为严重,盈利能力低
    2014 年中国商业健身俱乐部总数约为5100 家,但由于我国健身俱乐部盈利模式较为单一, 仅有20%的健身房处于盈利状态。我国现有健身俱乐部主要通过预售会员卡以及私人教练来获取收入,对比美国健身俱乐部,其收入来源有五种:一、会员制工作室注册会费;二、一对一私教服务;三、一对多私教服务;四、小团体课程;五、设备、服饰和配件销售收入。
    盈利模式单一导致我国健身馆同质化较为严重,各品牌难以形成自身特色。同质化的健身设施及服务使得各家健身房之间竞争较为激烈,缺乏多品类私教授课以及小团体课程等细分市场也使我国健身房收入较为单一并且没有鲜明品牌特色,这些都是的我国健身馆目前运营情况不佳。
    图6:我国健身俱乐部收入构成情况
    
    2、中国健身场景用户体验较差,纯线上产品很难满足用户
    在同质化之外,中国健身用户整体上对现有健身房体验仍有很多不满。从外围访谈结果来看:用户普遍反映健身场馆年卡付费制度给个人有一定的压力,并且表示是否续费还会继续考虑;健身场馆没有营造良好的健身氛围,私教课教练推销较多,价格也较贵。说明现有健身房仍无法满足健身会员对健身房的基本要求,仍有较大的改善空间。
    目前线上健身软件发展较快,KEEP 获得3200 万美元C 轮融资,众多投资机构追捧健身领域,用户突破3000 万健身需求可见一斑,但是健身仍然是一个注重线下体验的活动,纯线上产品很难满足用户,互联网健身产品也在寻找合适的变现场景,提高线下健身房的服务水平仍然是健身行业急需解决的问题。
    3、我国健身产业市场集中度不高,个人工作室大量涌现
    我国健身房市场前十大品牌市占率仅为16%,个人工作室大量涌现使得全行业规模效应难以得到体现。我国健身俱乐部类型主要有五类,其中连锁型为主,多为大型健身俱乐部,整
    体占比35%,其余中小型健身会所占到了会所总量的60%以上。国内健身房市场品牌分散,2014 年中国前十大品牌健身房总体数量740 家,仅占市场整体的16.4%。
    同时个人工作室大量涌现,根据业内人士介绍,目前全国个人工作室在1 万-2 万家左右, 个人工作室为客户提供健身场地和群体课程的同时也为客户提供个性化私教授课服务。然而这些小型工作室规模普遍较小,并没有成体系的培训体系及管理模式,很难在长期保证大规模服务的质量。
    4、健身教练数量明显不足,工作环境整体较差
    由于我国健身教练收入较低,健身教练数量与美国差距很大。中国仅有专业教练15,560人,人均教练只有0.12/万人;而美国拥有专业教练240,000 人,人均教练达到7.5/万人。健身教练总体收入较低,大约30%的教练收入在4,000 以下,60%的教练收入在8,000 以下。健身教练职业发展缺陷比较明显,吃青春饭为主,人均跳槽达到3 次,常在从业5 年左右选择创业,自行成立工作室等。根据调查显示,79.6%的教练认为工作中成就感受挫,69.2%的教练认为收入低于预期。
    图7:健身教练工作情况调查
    
    四、资本进入有望解决我国健身行业目前痛点
    基于以上问题,我们认为场地、教练、用户体验是健身行业核心竞争优势,而这中间的很大一部分有望通过资本的途径解决。
    首先,距离大中城市目标人群较近的区位将成为选址的核心地区,门店的开始运营均需要先期资本的投入。由于目前健身房的收费(一线城市2000+/年,二线城市1000+/年)相对我国整体群众收入仍然较高,因此一二线大城市围绕居民聚集区的商场,社区店,酒店共享点,写字楼,白领公寓等将是我国健身房的首选场所,靠近这些找高收入人群聚集地将有利于健身房客流的保证。由于一线城市健身房按照300 平米计算年租金在50 万左右(二线城市20 万+),装修家设备支持每家店大概需要40 万上下,外加人员等费用,每家店开始正常运转都需要超过100 万的资金,因此健身房开始仍旧需要先期投入。
    其次,想要解决教练问题的唯一途径是提高教练薪资水平。传统健身房教练中,操课教练的薪资目前只有5000-6000 元/月,私教课教练300 元/节的课费其只能抽成25%,因此这使得目前我国健身教练数量有限,难以保证课堂的教学质量及用户体验。因此资本的介入也使得通过高薪吸引健身人才的方式成为了可能。
    同时,在投入硬件设施外,健身房通过投入软件提升课程安排质量、开展线上线下互动以及通过大数据为用户提供健康建议等,均能够提升客户的体验。(1)健身房可以在课程安排上根据用户作息上下班时间以及喜好程度开设课程,同时通过数据分析对学员进行具体参加
    课程项目提出建议。(2)另外,其可以通过微信微博线等社交平台让学员与健身房之间时刻
    保持互动,同时健身房KOL 与学员在线上线下的互动也可以增强学员对健身房的粘性,使得健身不再变成索然无味的运动。(3)除此之外,大数据的投入可以让学员观察自己在参课后身体的变化、对学员的身体健康状况进行跟踪并及时反馈,同时让学员能够对服务的质量进行针对性反馈,保证健身房能时刻作出改进。
    由于目前我国健身行业市场虽然增速极快但是市场依旧极其分散并没有出现绝对的市场龙头;同时健身行业目前仍存在诸多痛点,而这些痛点我们认为均有望通过资本的途径得到解决。因此,我们认为现在正是资本进入健身行业、抓住消费升级在健身行业起步机会极好的时间点。
    五、中国国内健身品牌
    (一)、威尔士健身公司
    威尔士成立于1996 年,注册资金1000 万美元,至今在全国范围内已拥有115 家直营专业健身俱乐部,会员人数超过八十万。2007 年底上海威尔士健身获得Trust. Bridge Capital 的2000 万人民币投资,占公司股份的6.1%(淡马锡是T.B Capital 的有限责任合伙人)。威尔士是中国健身行业的领跑性企业,被称为“健身界爱马仕”。
    1、选址三原则
    威尔士健身中心选址有三个原则:1、繁荣的CBD 商业中心,高档的商务写字楼,大型
    购物中心;2、高档住宅的小区里;3、高级住宅、别墅区的内部健身会所。公司直营店遍布全国8 个省市,除在大型商业中心开店,还与汤臣集团、龙湖地产、华润置地等40 家地产商和大牌商业项目有合作关系,将健身中心深入高端住宅区中。
    图8:威尔士健身房
    
    2、盈利模式
    威尔士采用传统健身房盈利模式,销售会员卡和私教课程是主要收入来源。会所会员卡分
    为三种:年卡5288 元、季卡1200 元、月卡399 元。会费涵盖有氧运动区、单功能力量区、自有力量区、团操房、瑜伽房、单身房、游泳、SPA 设施的服务以及部分瑜伽及团体团操课程。
    一对一私教课程另外收费,目前开设的私教课程有壶铃训练课程、NMA 笼中竞技、W-Boxing
    课程、W-Posture 拉伸课程、Pole Dance 钢管舞课程、TRX 悬吊课程以及ViPR 训练课程。公司目前有私人教练共约900 名,约有15%的会员会另外购买会所私教课程,每日累计上课平均可达到9500 课时。
    3、公司优势
    威尔士健身有国际一流健身设备的支持,Nautilus, Lifefitness, Star Tac 遍布旗下各家会所,并独立配置顶级体测设备,同时还引进了当前全球最为流行的Power Plate,针对每一位会员,配备专业的私人教练团队,拥有最齐全的国际流行团操课程,并获得莱美课程体系的发布权,不定期的国际大师级表演让会员生活充满乐趣。
    威尔士健身注重与国际大牌的合作,独家签约ADIDAS、REEBOK 成为战略联盟,并结合世界一流乃至独家的健身内容及专业团队,以此扩充和完善自身形象,发展出 Will’ s/ Will’s Plus / my Will’ s by Reebok / W Fitness 四个高端健身品牌。2008 年做为唯一一家健身服务性企业和LV、劳力士等一线奢侈品牌一起荣获50 强奢侈消费品牌。2015 年威尔士健身与世界知名运动品牌UA 达成战略合作协议,Under Armour 现已正式成为威尔士健身的独家运动装备赞助商。
    (二)、一兆韦德
    一兆韦德成立于2001 年,注册资金4500 万人民币,2007 年11 月公司收到淡马锡2000 万美金投资。目前公司员工3000 人左右,累计服务超过100 万会员,每天服务人次超过50000 次,是全国仅次于威尔士的第二大健身公司。公司主要采取直营为主,加盟为辅的模式在国内扩张,在上海、北京、深圳、杭州等9 个城市拥有近百家会所。会馆内大多配备国际顶尖器械品牌,如Technogym,Matrix 等,拥有会员休息区、有氧及无氧器械区、标准泳池等各类配套措施。
    1、盈利模式
    公司盈利模式与国内健身房主流盈利模式相同,都是年卡+私教模式。一兆韦德具有先进的管理模式,在2008 年斥资引入ERP 系统对会员进行追踪和管理。根据系统大数据分析,每周运动1 次以上的客户更倾向于续卡,因此为了提高会员的复购率,公司会对每月运动次数低于4 次的会员进行提醒和督促。此外,由于企业用户具有一次性购买量大、管理成本小的优点, 一兆韦德一直重视发展企业用户以及创新相关产品。目前,公司相关产品有企业团卡、员工健康管理、企业活动等,内含员工体质监测、专属运动及饮食计划、品牌特色团操课程、企业联赛等多项内容,与上海石化、中国银行、万达广场、沃尔沃等企业建立商业关系。
    2、重视树立品牌形象
    一兆韦德自成立以来非常注重品牌形象的树立,通过服务居民以及各种公关活动提高品牌知名度和口碑。一方面,公司积极为老年人创造健身环境。以上海市中原社区体育中心为例, 一兆韦德避开晚高峰在17 点以前,推出“早上1 元跳操”活动,几百元的非高峰卡,让居民(特别是老年人)在安全的环境和专业人士指导下进行运动。公司还会不定期向周围居民提供免费体检和免费课程等多项服务。另一方面,公司还在体育赛事和公关活动中投入巨大,积极与上海市管理中心等机构合作。比如,曾在2008 年与闵行区体育局合办三对三篮球赛,得到闵行区有关领导的肯定;2014 年更是相继举办了“一兆韦德杯第一届550 崇明绿华半程马拉松赛”, “一兆韦德杯”2014 中国陆上划船器公开赛等大型赛事活动。
    六、北美健身房:大型连锁成趋势,高端+亲民路线同扩张
    北美商业健身房发展起步较早,发展成熟,逐渐呈现出大型连锁健身房一枝独秀,精品课程工作室遍地开花的发展态势。长远来看,连锁健身房依然处于优势地位,更能随着潮流变化与时俱进。
    其中:提供全方位高品质健康管理服务为特色的Life Time Fitness,以及以低价+特色服务为特点的Planet Fitness 分别代表了健身行业实现增长的两种模式:通过增值服务提高单卡消费从而提高总体收入,以及凭借平价优势吸收非强意愿健身平民会员,迅速扩展网点。
    (一)、Life Time Fitness(LTM):高端全方位健康管理服务
    Life Time Fitness 是来自美国的一家健身俱乐部公司。诞生于1992 年的Life Time 健身, 于2004 年成功在美国纽交所上市。其战略主要在于通过为会员提供一站式健身健康管理服务来实现增长 。自成立以来,公司不断扩张,连锁健身会所由04 年的44 家增长为15 年的114 家,拥有超过140 万会员。
    1、从经营业绩上看:即使在2008 年之后经济衰退,美国健身消费支出缩减的背景下,其近年收入依然保持稳健增长,毛利率也维持在40%的高位。
    2、其经营特点在于:
    大规模健身中心,提供全方位健康管理服务。其中包括健身、SPA、瑜伽营养护理等服务。其还为会员提供全面的健康检查,并且根据检测数据提供个性化的全面健康计划。公司现有健身中心平均面积在10,000 ㎡,能够容纳6,500-10,500 名会员同时活动,可同时满足会员运动、健康管理、家庭娱乐、美容spa 等多种需求。
    图9:LTM健身房
    
    会员分级收费,注重家庭服务提供,增加客户粘性。Life Time 另外一个创新之处是收费模式。它将会员套餐分成5 个等级:青铜、黄金、铂金、玛瑙、钻石,而且入会者既可以个人为单位入会,也可以以家庭为单位入会。如果以个人为单位入会,等级最低的青铜入门级会费每月为40-60 美元,如果以家庭为单位入会,则入门级会费每月为100-140 美元。为了配合按家庭为单位的收费模式,Life Time 还专门设立了儿童健身及娱乐空间。这种复合型的收费模式,无疑有利于会员基数的扩大,以及销售收入的增长。
    选址近郊,降低租赁成本同时方便活动场馆建设及标准化服务提供。公司于近郊地区开设超大面积场馆,租赁成本相对市中心较低,同时便于公司建设多样化设施同时为目标客户家庭的所有成员提供适宜自己的活动内容。
    (二)、Planet Fitness:亲民低价,打造“快餐式”健身房
    Planet Fitness 成立于1992 年,不同于大流健身房,PF 通过低价策略吸引大众客户,为客户提供限于固定+有氧休闲健身设施和特色服务,而取消了大量不必要的团体训练课程场地、泳池、日护中心、果汁吧等设施。
    图10:Planet Fitness 俱乐部
    
    1、其快餐式健身服务为其快速增长打下基础,公司通过加盟扩张成为全美最大健身房品牌之一:1)2011 年仅有488 家门店发展至2015 年1124 家门店,未来美国地区门店有望突破4000 家;2)会员人数从2011 年290 万人增长至2015 年730 万人。
    从业绩上来看:公司近年收入维持双位数增长,2015 年财报收入为3.31 亿美元,其中特许加盟费占比为为71%,其余为自营门店收入。2015 年全体系健身房零售端共产生收入15 亿美元,其中加盟门店贡献14 亿收入。2015 年净利润同比下降明显主要受上市费用以及公司所适用的所得税率在上市后受到大幅提升影响。
    2、经营特点:
    超低入会价格,吸引大众客户。PF 的一般会员会费仅为10 美元/月,可不限次使用会籍所在场馆设施并参与小班健康训练课程,黑卡用户能享受任意网点锻炼和免费使用晒黑机和按摩椅的服务,只需交纳20 美金的开通费和每月19.99 美金会员费。
    健身设施以休闲娱乐式为主,取消不必要娱乐设施。公司创立初衷在于创立廉价24小时健身店让其为客户消磨时间的选择之一,健身房内并不鼓励大强渡运动。持续提供特色活动。每周一提供免费披萨、每周二提供免费百吉饼的活动向所有会员开放,大大提高了客户粘性。
    图11:Planet Fitness 特色活动