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金准数据 2018中国房地产趋势预测 2017-11-22 14:29:07

引言:

2017年最新的经济数据:M2增速断崖式下跌,个人按揭贷增速近3年首现负增长,房地产销售增速继续走弱,房企新开工动力不足,一线城市不但新房价格环降,其土地成交均价和溢价率也呈普遍下降趋势。

近日,金准数据关注到与房地产相关的数据出炉。这些数据的“全军覆没”,不仅宣告了传统“金九银十”的不再,也进一步暗示了楼市凛冬的到来。


M2增速断崖式下跌

中国人民银行1113日公布数据显示,10月末,广义信贷(M2)余额为165.34万亿元,同比增长8.8%。当月新增人民币信贷6632亿元,社会融资规模增量为1.04万亿元,比9月减少7800亿元。

据金准数据了解,自从有数据统计以来,我国M2增速长期保持在10%30%两位数的增速区间。而今年10月末8.8%的增速创下30年以来(央行从1986年开始才系统地对外公布M2数据)的历史新低。

M2增速的放缓,表示支撑楼市上行的货币基础已经实质性地由“放”转“收”,也反映了央行稳健中性的货币政策走向。据央行此前发布的二季度中国货币政策执行报告显示,过去M2增速高于名义GDP增速较多,与住房等货币化密切相关,而目前住房商品化率已经很高,货币需求增长相应降低。同时M2增速有所降低,正是加强金融监管、缩短资金链条、减少多层嵌套的合理反映。


个人按揭贷增速近3年首现负增长

信贷收紧及首付贷、消费贷严查严打之下,个人按揭贷款同比增速也出现了近3年来的首次下降。有分析认为,个人按揭贷款出现负增长是个重要信号。

根据国家统计局数据显示,1-10月份,房地产开发企业到位资金125941亿元,同比增长7.4%,增速比1-9月份回落0.6个百分点。其中,与房地产销售有关的定金及预收款38632亿元,同比增长14.8%;个人按揭贷款19586亿元,同比下降1%

对于个人按揭贷款出现负增长的原因,有分析认为,销售面积下降自然导致了按揭贷款增速的下降,而且由于央行在控制整个贷款额度,因此今年最后两个月银行基本上也不太会放款。

此外,基于“守住不发生系统性风险底线”的原则,未来金融监管环境甚至可能会进一步收紧,所以按揭贷款的增速可能还会继续呈现下降趋势。


房地产销售增速继续走弱

商品房销售面积和销售额增速已经连续4个月下滑。国家统计局数据显示,今年1-10月,商品房销售面积130254万平方米,同比增长8.2%,增速比1-9月份回落2.1个百分点;商品房销售额102990亿元,增长12.6%,增速回落2个百分点。两项指标的增速均连续4个月下滑。且与去年4月时的高点(销售面积增长36.5%、销售额增长55.9%)相比,增速大幅收窄。

其中,10月房地产销售面积为14248万平方米,销售额为11086亿元。环比分别下滑18%20%。且销售面积是继9月之后,又一次出现同比下降。

分析认为,10月份以二线省会城市和大城市圈周边城市为代表的一批城市陆续加入限售行列,且限售解禁时间多为23年,对投资投机需求的打击更为直接,也会进一步影响房地产销售预期。


房企新开工动力不足

与销售数据相比,房地产开发投资增速的下滑并不平稳。在经过8月的持平,9月的提升后,房地产投资增速在10月再度出现下滑。

国家统计局数据显示,1-10月份,全国房地产开发投资90544亿元,同比名义增长7.8%,增速比1-9月份回落0.3个百分点。其中,住宅投资61871亿元,增长9.9%,增速回落0.5个百分点。

1-10月,房屋新开工面积同比增长5.6%,增速回落1.2个百分点;房屋施工面积同比增长2.9%,增速回落0.2个百分点。这一数据也直接反映了开发商新开工动力不足。


一线城市新房价格环降

销售进入低迷状态,房价出现拐点也就为期不远了。

国家统计局数据显示,10月份,70个大中城市中15个热点城市的房价同比和环比涨幅都出现了回落。北京、上海、无锡、郑州、合肥、杭州、南京、福州、成都、深圳10个城市新建商品住宅价格同比下降;北京、广州、深圳、南京、郑州、武汉、厦门等14个城市新建商品住宅价格环比下降。

作为楼市风向标的一线城市,深圳10月新建商品住宅价格同比下降3.3%,环比下降0.1%;北京新建商品住宅价格同比下降0.2%,环比下降0.2%;广州新建商品住宅价格环比下降0.2%

从二手房价格来看,北京已经连跌6个月,且仍是一线城市中降幅最大的(二手房价格环比下降0.5%),也是连续数月运行在下行通道的城市。四个一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续13个月回落。


一线城市土地成交均价和溢价率普遍下降

2017年以来,随着一线城市宅地供应量的增加,土地成交均价、溢价率都在普遍下降。

根据金准数据显示,截至1117日,北上广深成交土地均价为32642/平方米,环比2016年下降4.8%;平均溢价率则仅有19.04%,较201666.9%的高平均溢价率下降了47.86个百分点。


金准数据2018年房地产趋势判断:

趋势1:钱重要,比钱更重要的是拿地的综合能力

地产上半场,拿地即挣钱,也没什么附加条件,而下半场行业进入利润低,地价高,门槛高,竞争凶的白银时代,房企拿地,仅仅有钱,可能远远不够。比如在2017年调控常态化后,房企拿地,土地不再是单纯的“价高者得”。

其一,拿地逐渐成为综合能力的较量。比如上海的“招标+拍卖”的打分后入围再PK的机制,在对企业资质、规模、经济实力、技术资质、项目经验等评选筛选后,基本50强之后的房企在上海拿地的机会就很少了。当然这也符合大城市与优秀房企深度结合,提升城市品质和多样性服务的出发点。

其二,北京的“限地价+竞自持”机制,这其中的“竞自持”,本质就是比拼企业融资的金融实力。也因为此,一些高负债、高周转的房企就因为资金实力不够而很难去做自持,自然他们就没能力参加竞标而提前退出。

其三,除了上述各种企业综合实力和金融因素外,拿地不仅靠本身的专业,背后更是依赖所在企业背后一整套能力和体系支撑。简单的说,你的项目定位,产品创新,营销能力、运营高效,成本优秀……就意味着土地变现预期收入、利润会比对手更高,这样你拿地出价就更高,就有实力“更高一手”拿到土地还能继续赚钱。

所以,未来拿地,钱固然重要,更重要的是企业背后是否有一套体系,有综合实力去支撑。


趋势2:过去营销总重要,如今投资总也重要

过去拿地不难,房企取得业绩核心依靠营销的前期项目定位和后期的销售,卖得快、卖得多、卖得高,卖得回款快,最终卖出好业绩。所以房企多建立以营销为龙头的运营体系。而如今,投资拿地,逐渐成为房企进退与生死存亡的关键。

今天房企即使产品做得再好,营销再厉害,房企拿不到地,一切就等于零。投资人的价值在于承担了下锅煮饭的第一道工序,即买米!同时,今天拿地之难,已是全行业的痛点,即使巨头拿地也同样如此。就在今年年初碧桂园一线城市事业部也被取消合并,核心也是因为进入一线城市拿地效果不佳,显然今日拿地已是行业难题。

正如前阳光城联席董事长陈凯表示:“今天投资越发重要,地价占房价比显著上升,如果地价超过50%甚至100%的时候,房企老板应该自己或者花重金去聘请专业的投资总,实际拿地的能力,投资的专业性提升、投资拿地人员的薪酬,都应该在企业战略层面给予更大的投入和重视。”


趋势3:对手变伙伴,“联合体”拿地成为潮流

对手变伙伴,合伙拿地,联合体拿地开始成为2018年拿地典型潮流!

一线城市动辄50亿、100亿甚至更高门槛的新地基本是23家甚至更多家联合体拿下,北京新地基本是前30强开发商内部组合的联合体。比如北京2017年拿地基本都是联合体,金茂、世茂和国瑞联合体;首创、远洋及世茂联合体……而目前核心二线城市联合体拿地也越来越普及。

为何联合拿地?原因很简单,一则高地价,联合拿地快速减轻资金压力;二则联合拿地,对手变伙伴,不至于把土地价格厮杀过猛,合作拿地反而能有效分散市场风险,提升利润率;三则不仅仅是拿地合作,也可以拓展到产品研发、销售、融资的优势互补,实现类似过江龙和地头蛇的互补式合作。

就联合拿地来说,目前大约有三类合作模式,分别为一线城市大房企“强强联手”、本地房企傍“外来户”和房企联姻金融机构拿地。比如香港九龙仓进入大陆多个内地楼市就是采用这个策略。在2011年,香港九龙仓逆市大举进军成都、天津、宁波、苏州、杭州、长沙等地,并以不同子公司的名义与当地其它开发商合作联手拿地,最终得以迅速在内地二线城市完成布局。


趋势4:拿地主渠道之变:从招牌挂到“并购”

过去招拍挂是拿地主渠道,今天并购成为拿地主渠道!

如今,很多房企招拍挂市场去20次成功2次就不错了,高地价、招拍挂激烈竞争下,2017年并购拿地,迅速成为房企拿地的主力方式。

在这样一种大背景下,就在最近两年,越来越多房企成立并购管理部。从早期的融创、龙湖到如今祥生地产,“并购部”开始作为一个新兴组织和岗位在房企内部成立。但随之而来的问题也不少。

其一,并购部之前,房企市场化近20年基本没有这个部门,所以人才稀缺;其二,并购背后需要专业的税务,财务、法律、经济法以及相应的房地产专业知识,这都需要极强的专业性、跨学科的知识以及丰富的实战经验,所以这种人才非常稀缺。其三,做投资并购工作强度极大,很多并购成功与否,除了专业测算外,还讲究一个快字诀,否则机会稍纵即逝。 

基于上,房企并购专业人才迅速在2017年成为稀缺岗位,很多并购人才薪酬直接翻了2倍甚至更高,但更严峻的问题是,即使薪酬飙升,也很难招到优秀并购人才。


趋势5:卖方重就业和城市升级,买方转型城市运营商

城市化不断升级换代后,今天土地交易双方对土地的用途,土地的价值普遍都有了新认知。

一方面城市土地越来越稀缺,寸土寸金,这就要求对土地价值尽可能最大化。首先城市发展对住宅用地容积率不断提升,从过去的1.0到如今的3.0,甚至5.0;其次,地方政府不再是过去通过出售土地解决财政收入的思路,而是立足城市升级,立足土地的产业、酒店、写字楼,购物中心等城市多功能配套更多去提升城市品质,解决更多就业,创造更多税收,实现城市可持续发展等新的出发点。

从这个角度来讲,单纯拿地盖房子的思路开始不适合未来城市的发展诉求。

另一方面,作为土地另外一方开发商也在新时期纷纷提出城市运营商,城市配套服务商的战略转变。比如一大批诸如中南、金茂、金泰开始战略转型城市运营商,比如万科转型做城市配套服务商的新定位……由此而见,开发商也在升级对土地价值、城市贡献的二次认知。

从盖房子,到提供新兴生活方式,再到为城市运营增加活力、动力,今天土地的买卖双方都在思维升级。


趋势62017年拿地聚焦核心一二线城市和卫星城

到什么地方拿地,以什么方式拿地,以及以多少利润拿地,是房企拿地的三个关键问题。

而这里最核心的是到什么地方拿地。2017年在史上最严调控下,百强房企拿地都普遍核心聚焦一二线城市,这是主力布局所在,而少部分聚焦核心一线周边的三四线卫星城。最新数据表明,哪怕是政策调控,20171-7月,全国土地成交金额TOP10城市总计成交7392亿元,同比增长27.5%;而从城市排行榜来看,一二线城市仍为房企拿地投资的主战场,部分三线城市土地市场继续保持活跃。

事实上,房企城市布局拿地经过几轮的循环,早期冲向三四线,而后库存过高回归一二线,而后限购限贷后很多房企又冲向三四线……经过几轮的一二线和三四线的轮回,房企渐渐明白,无论任何时候,一二线盖房子,安全性、收益性都相对有保证。而三四线对绝大多数房企而言一直是机会性存在。

同时,过去开发商进入城市更多是看GDP,产业结构,人口数量等,今天对城市进入指标更具落地性和深入性,比如城市人口净流入,初中小学入学人口增长率,高净值人群数量、有效库存结构等。


趋势7:多项目并购,少企业并购

洗牌和分化,今天房地产已经进入“小进步、大退步”的阶段。而类比这个阶段,欧美西方国家房地产大多会进入并购加速期。房企已经进入不是你整合别人,就是别人整你的阶段。

而且这个阶段,不仅仅是大鱼吃小鱼,而且更多会有大鱼吃大鱼。原因很简单,房地产进入下半场,个头都很大,这个时候并购所激发的能量场会更大,类似恒大举牌万科,融创收购万达文旅蛇吞象,融信收购海亮地产股权大鱼吃大鱼……未来还会继续上演。

但在实操中,企业并购难度、风险度会更高,很可能谈判很长时间最终竹篮子打水一场空。因为企业文化、债务问题,历史难题等太多,企业收购难度会更大。

反过来项目收购更直接、更简单,更快捷,这也是融创在过去几年收购之后积累的经验,即多做项目级的收购,少做企业级并购。


趋势8:弯道超车,N种创新拿地模式辈出

单纯住宅地块越来越少,而且招拍挂都会抢得头破血流。

所以创新拿地模式,以产业地产、旅游地产、文化地产、旧城改造、超高层拿地等模式去弯道超车去拿地,真正符合了城市发展方向,而且退一步讲,开发商不仅更容易获得住宅土地,而且总价和单价都相对更有利润空间。

比如以绿地、世茂为代表的城市地标、超高层建筑的拿地模式,与政府直接谈判,提升城市高度,也将获取更有优势的土地资源;

比如以云南俊发为代表的多个昆明城中村改造样板工程,城市历史文物修缮重建样板工程案例去全国更多历史文化和城中村的拿地模式;

比如当下碧桂园从传统住宅开发转向产城运营开发,碧桂园得益于惠州科技小镇地块,碧桂园昔日5月平均拿地成本只有4606/平方米。

所以,无论如何创新,沿着城市生长的未来方向,是拿地创新的出发点。


趋势9: 打破区域制,可以跨区域、跨城市拿地

以前房企都是划区域发展,画地为牢,每个区域公司都有自己的势力范围。

但如今为了更好的拓展拿地,越来越多全国化房企开始放开区域地理属性限制,只要你有渠道,只要你有能力,你也可以在周边其他区域拿地。

比如碧桂园一个上海区域,江苏区域,浙江区域等都可以在上海拿地。同时,碧桂园甚至还拿出了全民营销的阵势,开启全员拿地模式!


趋势10:平台服务,政府推地更主动、更实效

一个值得关注的趋势是,政府这些年在土地经营上也表现出更开放、更主动的转变。最核心的变化是主动经营,平台创新。

    无论拿地模式如何演变进化,一个城市也好,地产行业也罢,单纯拿地盖房子的思维已经落伍了。新时期土地的经营要上升到城市运营,城市发展,更好的品质生活,更好的城市服务上来,这才是政府、开发商在土地买卖之上应有的初心!


    结语:

    从中期和长期看,中国房地产和房价的态势,一方面取决于宏观经济周期下,包括货币政策等的取向;另一方面,也取决于中国城镇化的方向和人口发展的态势。大家不妨注意一下本次大会报告对中国社会主要矛盾变化的表述,这个表述符合房地产市场的变化。经历2016年的去库存,以及2017年四五六线的上涨之后,无论是基本居住需求、改善需求以及投资需求在这两年都得到了极大的释放,住房短缺的历史基本结束,供需平衡的基本面差不多形成。未来中国房地产市场的主要矛盾已经是住房不能满足老百姓基本居住需求,而是转换为住房供应的不均衡不平衡问题。也就是未来热点城市住房的不足,高品质住房的短缺等不均衡不平衡的问题。这个问题,意味着,由于住房短缺引发的房地产投资热潮会告一段落。未来,在中国具有价值的住房,将集中在笔者未来会归纳提炼的一些城市以及物业类型中。

    同时,从中国经济大周期和货币政策而言,超高速印钞时代的终结等问题,这意味着,助推房价上涨的主要工具,货币超发问题逐渐将不复存在,中国的M2已经连续三个月停留在个位数,这将成为未来货币政策的常态。货币的不超发,宏观经济大周期的转折,已经经济从高增长阶段到高质量阶段的几大转换,都意味着,投资房地产高收益低风险时代,正在慢慢终结。

金准数据 2017年中国企业500强全部名单 2017-11-21 14:31:47

中国企业联合会、中国企业家协会发布2017中国企业500强名单。名单参照国际通行做法,以2016年企业营业收入为入围标准。国家电网公司、中国石油化工集团公司、中国石油天然气集团公司列榜单前三位。


2017中国企业500强实现营业收入64万亿元,较上年增长7.64%。入围门槛为283.11亿元,较上年大幅提高39.65亿元。入榜企业中,制造业企业为245家,服务业企业为175家。服务业企业占全部500强营业收入的42.67%、净利润的68.77%、资产总额的80.83%,较上年都有提升。 


共有4家企业营收跨入万亿元级别。但是这4家万亿元级企业中,营业收入增长的只有国家电网公司(1.09%),其他3家均有不同程度减少,特别是中石油、中石化的营业收入已经连续三年下降。2017中国企业500强中,互联网应用层的企业有6家,包括4家平台型互联网公司:百度(213名)、阿里巴巴(103名)、腾讯(109名)、京东(59名),以及2家垂直电商公司:钢联电子商务、找钢网。


名次   企业名称      2016年营业收入


1.国家电网公司  20939.7168亿元

2.中国石油化工集团公司  19692.1982亿元

3.中国石油天然气集团公司  18719.0290亿元

4.中国工商银行股份有限公司  10152.6600亿元

5.中国建筑股份有限公司  9597.6549亿元

6.中国建设银行股份有限公司  8480.5200亿元

7.中国农业银行股份有限公司  7790.9800亿元

8.中国平安保险(集团)股份有限公司  7744.8800亿元

9.上海汽车集团股份有限公司  7564.1617亿元

10.中国银行股份有限公司  7554.0200亿元

11.中国移动通信集团公司  7116.1106亿元

12.中国人寿保险(集团)公司  6963.4318亿元

13.中国铁路工程总公司  6442.6089亿元

14.中国铁道建筑总公司  6302.9681亿元

15.国家开发银行股份有限公司  5887.5467亿元

16.东风汽车公司  5726.1266亿元

17.华为投资控股有限公司  5215.7400亿元

18.华润(集团)有限公司  5034.0782亿元

19.太平洋建设集团有限公司  4957.8589亿元

20.中国南方电网有限责任公司  4732.8148亿元

21.中国兵器装备集团公司  4726.7719亿元

22.中国交通建设集团有限公司  4700.2154亿元

23.中国人民保险集团股份有限公司  4433.2300亿元

24.中国海洋石油总公司  4377.4087亿元

25.中国邮政集团公司  4358.3636亿元

26.中国五矿集团公司  4354.5005亿元

27.中国第一汽车集团公司  4303.8158亿元

28.天津物产集团有限公司  4206.8435亿元

29.中国电信集团公司  4144.5834亿元

30.安邦保险股份有限公司  4139.7026亿元

31.苏宁控股集团有限公司  4129.5073亿元

32.中国兵器工业集团公司  4074.0610亿元

33.中粮集团有限公司  4070.0647亿元

34.北京汽车集团有限公司  4061.0384亿元

35.中国中化集团公司  3954.9504亿元

36.山东魏桥创业集团有限公司  3731.8332亿元

37.中国航空工业集团公司  3711.9722亿元

38.海航集团有限公司  3523.3153亿元

39.交通银行股份有限公司  3511.9183亿元

40.中国中信集团有限公司  3511.1397亿元

41.正威国际集团有限公司  3300.1920亿元

42.中国电力建设集团有限公司  3246.5182亿元

43.中国医药集团总公司  3172.8070亿元

44.中国宝武钢铁集团有限公司  3096.2102亿元

45.联想控股股份有限公司  3069.5285亿元

46.中国化工集团公司  3001.2718亿元

47.招商银行股份有限公司  2975.6000亿元

48.中国华信能源有限公司  2909.4988亿元

49.河钢集团有限公司  2907.7196亿元

50.兴业银行股份有限公司  2851.5000亿元


名次   企业名称      2016年营业收入


51.中国船舶重工集团公司  2800.1147亿元

52.广州汽车工业集团有限公司  2760.9981亿元

53.中国联合网络通信集团有限公司  2757.3518亿元

54.上海浦东发展银行股份有限公司  2700.3000亿元

55.中国民生银行股份有限公司  2684.5000亿元

56.中国铝业公司  2675.8014亿元

57.中国太平洋保险(集团)股份有限公司  2670.1400亿元

58.中国建材集团有限公司  2612.3339亿元

59.北京京东世纪贸易有限公司  2601.2165亿元

60.恒力集团有限公司  2516.4763亿元

61.神华集团有限责任公司  2479.3964亿元

62.绿地控股集团股份有限公司  2471.6022亿元

63.中国华能集团公司  2460.7111亿元

64.陕西延长石油(集团)有限责任公司  2352.9219亿元

65.大商集团有限公司  2352.5202亿元

66.中国中车股份有限公司  2297.2215亿元

67.万科企业股份有限公司  2289.1600亿元

68.中国能源建设集团有限公司  2254.0735亿元

69.冀中能源集团有限责任公司  2216.5815亿元

70.新兴际华集团有限公司  2203.8469亿元

71.中国光大集团股份有限公司  2156.4600亿元

72.中国机械工业集团有限公司  2141.6120亿元

73.中国航天科技集团公司  2132.1012亿元

74.陕西煤业化工集团有限责任公司  2120.9513亿元

75.恒大集团有限公司  2114.4400亿元

76.江西铜业集团公司  2104.5947亿元

77.中国保利集团公司  2093.2035亿元

78.浙江吉利控股集团有限公司  2087.9870亿元

79.物产中大集团股份有限公司  2068.9887亿元

80.中国航天科工集团公司  2031.6614亿元

81.海尔集团公司  2016.0868亿元

82.中国电子信息产业集团有限公司  1993.6460亿元

83.中国船舶工业集团公司  1984.8192亿元

84.江苏沙钢集团有限公司  1983.8486亿元

85.中国远洋海运集团有限公司  1975.9362亿元

86.国家电力投资集团公司  1959.3468亿元

87.山东能源集团有限公司  1946.4075亿元

88.金川集团股份有限公司  1931.3227亿元

89.大连万达集团股份有限公司  1892.2100亿元

90.中国华电集团公司  1873.7087亿元

91.国美电器有限公司  1824.3000亿元

92.中国电子科技集团公司  1813.0792亿元

93.中国国电集团公司  1785.2815亿元

94.华晨汽车集团控股有限公司  1727.3211亿元

95.大同煤矿集团有限责任公司  1701.4230亿元

96.山西焦煤集团有限责任公司  1668.9711亿元

97.中国航空油料集团公司  1633.4734亿元

98.开滦(集团)有限责任公司  1627.7729亿元

99.阳泉煤业(集团)有限责任公司  1613.2758亿元

100.山西潞安矿业(集团)有限责任公司  1600.2002亿元


名次   企业名称      2016年营业收入


101.美的集团股份有限公司  1598.4170亿元

102.中国大唐集团公司  1583.6122亿元

103.阿里巴巴集团控股有限公司  1582.7300亿元

104.阳光金融控股投资集团有限公司  1571.6144亿元

105.雪松控股集团有限公司  1570.1937亿元

106.光明食品(集团)有限公司  1558.5452亿元

107.碧桂园控股有限公司  1530.8698亿元

108.山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司  1519.6381亿元

109.腾讯控股有限公司  1519.3800亿元

110.海亮集团有限公司  1502.7109亿元

111.铜陵有色金属集团控股有限公司  1495.5342亿元

112.厦门建发集团有限公司  1471.1701亿元

113.中国通用技术(集团)控股有限责任公司  1469.0487亿元

114.新华人寿保险股份有限公司  1461.7300亿元

115.厦门国贸控股有限公司  1456.8578亿元

116.新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司  1456.1731亿元

117.万洲国际有限公司  1430.5682亿元

118.中国有色矿业集团有限公司  1409.5403亿元

119.兖矿集团有限公司  1397.8878亿元

120.鞍钢集团公司  1392.5490亿元

121.首钢总公司  1348.7099亿元

122.上海建工集团股份有限公司  1336.5654亿元

123.富德生命人寿保险股份有限公司  1304.0924亿元

124.三胞集团有限公司  1300.8768亿元

125.上海东浩兰生国际服务贸易(集团)有限公司  1296.6972亿元

126.中国太平保险集团有限责任公司  1274.7978亿元

127.泰康保险集团股份有限公司  1251.0381亿元

128.陕西有色金属控股集团有限责任公司  1241.2110亿元

129.河南能源化工集团有限公司  1240.5083亿元

130.厦门象屿集团有限公司  1239.3844亿元

131.中国平煤神马能源化工集团有限责任公司1228.5986亿元

132.天津百利机械装备集团有限公司  1223.6453亿元

133.黑龙江北大荒农垦集团总公司  1214.4748亿元

134.上海医药集团股份有限公司  1207.6466亿元

135.广西投资集团有限公司  1169.8600亿元

136.中国航空集团公司  1158.8474亿元

137.中国南方航空集团公司  1154.5291亿元

138.天津渤海轻工投资集团有限公司  1123.8989亿元

139.天津渤海化工集团有限责任公司  1120.3107亿元

140.万向集团公司  1107.1835亿元

141.珠海格力电器股份有限公司  1101.1310亿元

142.江苏悦达集团有限公司  1099.8658亿元

143.中国黄金集团公司  1078.8422亿元

144.协鑫集团有限公司  1074.0792亿元

145.TCL集团股份有限公司  1064.7350亿元

146.四川长虹电子控股集团有限公司  1047.5541亿元

147.华夏银行股份有限公司  1047.4600亿元

148.比亚迪股份有限公司  1034.7000亿元

149.青山控股集团有限公司  1028.6156亿元

150.山东钢铁集团有限公司  1025.3696亿元


名次   企业名称      2016年营业收入


151.中国东方航空集团公司  1018.4793亿元

152.山东省商业集团有限公司  1016.1700亿元

153.中天钢铁集团有限公司  1013.3575亿元

154.中兴通讯股份有限公司  1012.3318亿元

155.潍柴控股集团有限公司  1006.8582亿元

156.海信集团有限公司  1003.3120亿元

157.天津中环电子信息集团有限公司  1000.8770亿元

158.安徽海螺集团有限责任公司  986.5157亿元

159.长城汽车股份有限公司  986.1570亿元

160.上海电气(集团)总公司  978.0429亿元

161.东岭集团股份有限公司  964.0568亿元

162.超威电源有限公司  956.5364亿元

163.清华控股有限公司  956.3322亿元

164.中国华融资产管理股份有限公司  952.0772亿元

165.南山集团有限公司  936.1599亿元

166.海澜集团有限公司  933.0467亿元

167.天能电池集团有限公司  929.6773亿元

168.中国信达资产管理股份有限公司  916.5723亿元

169.山东东明石化集团有限公司  886.8932亿元

170.盛虹控股集团有限公司  880.4037亿元

171.广州医药集团有限公司  878.2570亿元

172.浙江省交通投资集团有限公司  875.3526亿元

173.武汉商联(集团)股份有限公司  872.9074亿元

174.国家开发投资公司  870.4528亿元

175.北京银行  869.2206亿元

176.浙江荣盛控股集团有限公司  868.7536亿元

177.上海均和集团有限公司  861.6677亿元

178.山西煤炭进出口集团有限公司  852.4164亿元

179.百联集团有限公司  852.1505亿元

180.浙江省兴合集团有限责任公司  850.8877亿元

181.湖南华菱钢铁集团有限责任公司  836.7017亿元

182.阳光保险集团股份有限公司  826.2632亿元

183.云南省建设投资控股集团有限公司  820.9341亿元

184.北大方正集团有限公司  820.0480亿元

185.酒泉钢铁(集团)有限责任公司  813.1043亿元

186.大冶有色金属集团控股有限公司  808.0187亿元

187.广厦控股集团有限公司  805.3913亿元

188.本钢集团有限公司  800.5209亿元

189.腾邦集团有限公司  796.9121亿元

190.西安迈科金属国际集团有限公司  791.7063亿元

191.广西建工集团有限责任公司  790.6651亿元

192.紫金矿业集团股份有限公司  788.5114亿元

193.湖北宜化集团有限责任公司  780.9035亿元

194.南通三建控股有限公司  779.2830亿元

195.中国中煤能源集团有限公司  777.3753亿元

196.徐州工程机械集团有限公司  771.1016亿元

197.陕西建工集团有限公司  761.0219亿元

198.北京控股集团有限公司  758.8018亿元

199.远大物产集团有限公司  757.4966亿元

200.浙江恒逸集团有限公司  752.0307亿元


名次   企业名称      2016年营业收入


201.复星国际有限公司  739.6656亿元

202.山东晨鸣纸业集团股份有限公司  738.8933亿元

203.山东黄金集团有限公司  731.8995亿元

204.北京金隅集团有限责任公司  729.4299亿元

205.河北津西钢铁集团股份有限公司  728.2800亿元

206.湖南省建筑工程集团总公司  724.8377亿元

207.杭州汽轮动力集团有限公司  719.0052亿元

208.新华联集团有限公司  718.9858亿元

209.中升集团控股有限公司  715.9922亿元

210.浪潮集团有限公司  710.2513亿元

211.晋能集团有限公司  710.1355亿元

212.太原钢铁(集团)有限公司  706.0767亿元

213.百度网络技术有限公司  705.4936亿元

214.四川省宜宾五粮液集团有限公司  703.0824亿元

215.杭州钢铁集团公司  701.9038亿元

216.河北新华联合冶金控股集团有限公司  700.7209亿元

217.中国重型汽车集团有限公司  700.2988亿元

218.中国林业集团公司  698.4539亿元

219.云南省投资控股集团有限公司  698.3106亿元

220.京东方科技集团股份有限公司  688.9566亿元

221.新希望集团有限公司  685.5885亿元

222.中天控股集团有限公司  675.4313亿元

223.华泰集团有限公司  667.0596亿元

224.浙江省能源集团有限公司  662.1714亿元

225.庞大汽贸集团股份有限公司  660.0940亿元

226.中国广核集团有限公司  657.9221亿元

227.江铃汽车集团公司  653.3798亿元

228.山东大海集团有限公司  652.6700亿元

229.银亿集团有限公司  652.5061亿元

230.中融新大集团有限公司  651.1716亿元

231.中国国际技术智力合作公司  646.4173亿元

232.无锡产业发展集团有限公司  643.5255亿元

233.万达控股集团有限公司  642.3524亿元

234.三一集团有限公司  637.5794亿元

235.科创控股集团有限公司  636.7282亿元

236.中南控股集团有限公司  632.5180亿元

237.深圳市大生农业集团有限公司  625.2486亿元

238.正邦集团有限公司  620.1286亿元

239.云天化集团有限责任公司  619.8203亿元

240.九州通医药集团股份有限公司  615.5684亿元

241.北京建龙重工集团有限公司  613.3018亿元

242.奥克斯集团有限公司  612.3523亿元

243.利华益集团股份有限公司  611.1605亿元

244.上海华谊(集团)公司  610.6332亿元

245.唐山瑞丰钢铁(集团)有限公司  610.5549亿元

246.内蒙古伊利实业集团股份有限公司  606.0922亿元

247.天津一商集团有限公司  605.9571亿元

248.中国旅游集团公司  603.6399亿元

249.北京城建集团有限责任公司  602.0951亿元

250.云南省能源投资集团有限公司  601.0634亿元


名次   企业名称      2016年营业收入


251.宁夏天元锰业有限公司  600.1122亿元

252.内蒙古电力(集团)有限责任公司  598.4402亿元

253.淮南矿业(集团)有限责任公司  597.6487亿元

254.杭州锦江集团有限公司  593.8616亿元

255.广东温氏食品集团股份有限公司  593.5524亿元

256.世茂房地产控股有限公司  592.8600亿元

257.山东高速集团有限公司  589.3622亿元

258.河北敬业集团  586.6736亿元

259.北京能源集团有限责任公司  586.5078亿元

260.亨通集团有限公司  586.3268亿元

261.深圳市怡亚通供应链股份有限公司  582.9050亿元

262.江阴澄星实业集团有限公司  581.4481亿元

263.天津荣程祥泰投资控股集团有限公司  580.0017亿元

264.浙江省建设投资集团股份有限公司  576.5646亿元

265.深圳顺丰泰森控股(集团)有限公司  574.8270亿元

266.甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司  571.6848亿元

267.广东省广新控股集团有限公司  570.9640亿元

268.上海城建(集团)公司  565.9489亿元

269.雅戈尔集团股份有限公司  563.3399亿元

270.通威集团有限公司  561.7826亿元

271.白银有色集团股份有限公司  559.4960亿元

272.金地(集团)股份有限公司  555.0850亿元

273.龙湖地产有限公司  547.9950亿元

274.马钢(集团)控股有限公司  544.1197亿元

275.华侨城集团公司  542.5604亿元

276.上海纺织(集团)有限公司  541.8217亿元

277.华夏幸福基业股份有限公司  538.2059亿元

278.广州富力地产股份有限公司  537.3034亿元

279.唯品会(中国)有限公司  537.1226亿元

280.安徽江淮汽车集团控股有限公司  531.6976亿元

281.山东京博控股股份有限公司  531.0336亿元

282.中国化学工程股份有限公司  530.7460亿元

283.盾安控股集团有限公司  525.6893亿元

284.红豆集团有限公司  525.2176亿元

285.深圳市飞马国际供应链股份有限公司  521.6286亿元

286.河北省物流产业集团有限公司  520.0034亿元

287.济宁如意投资有限公司  519.2988亿元

288.淮北矿业(集团)有限责任公司  514.4403亿元

289.中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司  511.1165亿元

290.正泰集团股份有限公司  510.4068亿元

291.天津泰达投资控股有限公司  510.3810亿元

292.徐州矿务集团有限公司  509.4059亿元

293.冀南钢铁集团有限公司  508.6746亿元

294.卓尔控股有限公司  508.6427亿元

295.山东海科化工集团有限公司  508.3216亿元

296.江苏南通二建集团有限公司  507.3125亿元

297.青建集团股份公司  507.2174亿元

298.北京外企服务集团有限责任公司  506.3212亿元

299.稻花香集团  505.6186亿元

300.甘肃省建设投资(控股)集团总公司  503.9887亿元


名次   企业名称      2016年营业收入


301.四川华西集团有限公司  503.3311亿元

302.中联重科股份有限公司  502.6920亿元

303.南京钢铁集团有限公司  501.9681亿元

304.新疆特变电工集团有限公司  501.1487亿元

305.山东招金集团有限公司  496.4211亿元

306.永辉超市股份有限公司  492.3165亿元

307.江苏三房巷集团有限公司  488.7241亿元

308.昆明钢铁控股有限公司  484.1481亿元

309.深圳市爱施德股份有限公司  483.3328亿元

310.上海永达控股(集团)有限公司  482.4173亿元

311.北京住总集团有限责任公司  482.1560亿元

312.重庆商社(集团)有限公司  477.8171亿元

313.广西柳州钢铁集团有限公司  477.7764亿元

314.亚邦投资控股集团有限公司  473.6603亿元

315.南通四建集团有限公司  472.2598亿元

316.云南锡业集团(控股)有限责任公司  471.6186亿元

317.江苏省苏中建设集团股份有限公司  46

金准数据 2017最新App TOP排行榜 2017-11-17 17:00:54

随着互联网创新2.0下的新业态“互联网+”在越来越多领域中发酵,互联网化成为最富有生命活力的发展方向之一。《2017年中国互联网企业100强分析报告》显示,2016年,互联网百强企业的互联网业务收入总规模达到1.07万亿元,首次突破万亿元大关。

中国的互联网新业态在全球有着深厚影响力,互联网企业的规模、数量、活跃程度以及节奏变化位居世界前列。互联网企业的影响力正渗透进越来越多应用场景中,产业规模逐渐扩大,释放出新的产业价值。

金准数据聚焦互联网行业,对10月份最新的APP排行和互联网企业的收入规模进行统计及分析,我们得出以下趋势。


科技融入金融服务能力提升

金融科技新技术应用,在金融服务业中逐步成为常态, 无论支付亦或投资借贷,数字化、智能化特征愈发明显,对于用户服务能力的提升起到正向促进作用,然后受到宏观环境因素影响,不同领域用户活跃呈现出不同的态势。


共享单车迎来淡季 洗牌全面开启

经过快速的资本催化,共享单车市场历经一年多的市场竞争快速进入探索期的后半阶段,行业洗牌全面开启。继熊猫单车、町町单车倒闭之后,小鸣单车和酷骑单车等平台出现了押金难退等问题,用户在共享单车押金问题上产生了一定的恐慌,出现了一波退押金潮,给共享单车行业带来了一定的影响和压力,造成了10月份共享单车用户规模整体表现出了下滑的趋势。


黄金周结束旅游迎淡季

旅游领域方面,除去国庆中秋“超级黄金周”期间迎来短暂的高峰,10月整体旅游迈入淡季,App活跃用户数平均环比降幅达8.6%。二级领域中,酒店预订、火车票预订类App降幅最大,降幅分别为10.8%10.2%,综合旅游预订和度假旅游类月活降幅相对较小,分别为9.4%8.9%,其中,商旅用户占多数的头部应用携程、社区论坛类应用蚂蜂窝App受季节波动较小,下降态势没有其他类应用明显。

10月学生返校高峰已过,影响火车、汽车票预订类用户活跃大幅下降,成影响旅游交通市场用户波动显著的一个关键因素;与此同时,以服务长距离旅游为主的航空服务用户活跃度,亦伴随暑期和超级黄金周的结束,明显呈现下降态势。度假旅游方面,出境游和国内中长线游市场由旺季向淡季过渡,在线度假旅游厂商月底活跃用户数量承接9月的趋势,月活下跌较为明显,尤其是服务于境外游的AirbnbTripAdvisor降幅均超过了17%。另外,本月部分厂商资本整合动作效果开始显现,并辅以系列促销举措提振淡季交易额,获得市场积极反馈,华住、东方航空等厂商用户活跃度逆势上扬。


社交电商扩张迅猛 特卖电商现黑马

拼多多凭借社交模式快速扩张,以“朋友推荐”切入,主打低价和精选,月度活跃用户规模在10月达到7590.2万,环比增幅为22.8%

在特卖电商领域出现一匹黑马闪电降价,闪电降价自身主打正品特价,给用户提供高性比好货,通过用户分享优惠券获取新用户,其10月月活用户规模达到284.4万,环比增幅为32.6%


作业辅导促使中小学教育增长

10月儿童教育、中小学教育仍是教育榜单中的增长主力,分别占比37.5%32.5%,主要得益于九月开学后到寒假之前,常规的课业辅导、作业答疑等App使用频率均会保持一个较为稳定的增长和较高的用户粘性。

其中,作业精灵10MAU109.1万,环比增幅为40.0%,教育类别里MAU增幅榜首位。作业精灵一直新增课本点读功能的课本覆盖数量,辅以作业答案查找,收藏,练习和讨论等功能帮助广大中小学生巩固知识,提高成绩。

此外,帮助中小学生矫正口音,提高口语能力的App口语100在10月榜单中MAU达145.2万,环比增幅为29.1%。宝宝巴士旗下致力于提高幼儿动手能力,创造力和想象力的宝宝修车店App10月MAU为103.5万,环比增幅为26.8%。

 

201710App TOP1000 101-200

 

201710App TOP1000 201-300

 

201710App TOP1000 301-400

 

201710App TOP1000 401-500

 

201710App TOP1000 501-600

 

201710App TOP1000 601-700

 

201710App TOP1000 701-800

 

201710App TOP1000 801-900

 

201710App TOP1000 901-1000

金准数据 房地产项目开发成本研究报告 2017-11-16 16:14:15


1、建设项目投资估算

(一)建设项目总投资构成:包括固定资产投资、建设期借款利息和流动资金三部分。

固定资产投资是指项目按拟建规模,规划设计方案、建设内容进行建设所需的费用;建设期借款利息是指企业为建设项目进行建设投资借款和流动资金借款而发生的利息支出;流动资金是指为维持企业的正常生产经营活动所占用的全部周转资金。

建设项目总投资形成的资产分为固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。


2、房地产项目投资与总成本费用估算

一、房地产开发项目投资与成本费用的相关概念

(一)房地产开发项目投资特点:三种经营模式,出售、出租和自主经营。

(二)房地产开发项目总投资

房地产开发项目总投资包括开发建设投资和经营资金两部分。

1、开发建设投资是指开发期内完成房地产产品开发建设所需投入的各项成本费用。包括土地费用、前期工程费、基础设施建设费、建筑安装工程费、公共配套设施建设费、开发间接费、管理费用、财务费用、销售费用、开发期税费、其他费用以及不可预见费等。

2、经营资金是指房地产开发企业用于日常经营周转的资金。

(三)开发产品成本

开发产品成本是指房地产开发企业在开发过程中所发生的各项费用,从财务角度,这些成本可按用途分为:土地开发成本、房屋开发成本、配套设施开发成本等。

而在核算上又可划分为:开发直接费(包括土地费用、前期工程费、基础设施建设费、建筑安装工程费、公共配套设施建设费)和开发间接费(包括管理费用、财务费用、销售费用、开发期税费、其他费用以及不可预见费等)。亦可开发成本和开发费用进行分类。

开发成本包括土地费用、前期工程费、基础设施建设费、建筑安装工程费、公共配套设施建设费、其他费用、开发期税费、不可预见费。

开发费用包括管理费用、财务费用、销售费用。

二、房地产开发项目总成本费用构成估算

1、土地费用估算

(1)土地使用权出让金

土地出让金的底价估算一般可参照政府同期出让的类似地块的出让金数额并进行时间、地段、用途、临街状况、建筑容积率、土地出让年限、周围环境状况及土地现状等因素的修正得到;也可以依据城市人民政府颁布的城市基准地价或平均标定地价,根据项目用地所处的地段等级、用途、容积率、使用年限等项因素修正得到。土地有偿出让的方式包括拍卖、招标与协议。

(2)土地征用及拆迁安置补偿费

新条例规定:拆迁补偿的方式可以实行货币补偿,也可以实行产权调换。货币补偿的金额,应根据被拆迁房屋的区位、用途、建筑面积等因素,以房地产市场评估价格确定;实行产权调换的,应计算被拆迁房屋的补偿金额和所调换房屋的价格,结清产权调换的差价。

(3)土地转让费

土地转让费是指土地受让方向土地转让方支付土地使用权转让费。依法通过土地出让或转让方式取得的土地使用权可以转让给其他合法使用者。

(4)土地租用费

土地租用费是指土地租用方向土地出租房支付的费用。在房地产开发投资中不多见,但在房地产置业投资中(如购入酒店以作出租经营之用时)经常采用。

(5)土地投资折价

非常常见的合作开发项目的模式。

2、前期工程费

前期工程费主要包括开发项目的前期规划、设计、可行性研究、水文地质勘测以及“三通一平”等土地开发工程费支出。

(1)项目的规划、设计、可行性研究所需的费用一般可按项目总投资的一个百分比估算。一般情况下,规划及设计费为建安工程费的3%左右,可行性研究费占项目总投资的0.1%—0.3%,水文、地质勘探所需的费用可根据所需工作量结合有关收费标准估算,一般为设计概算的0.5%左右。

(2)“三通一平”等土地开发费用,主要包括地上原有建筑物、构筑物拆除费用、场地平整费用和通水、电、路的费用。这些费用的估算可根据实际工作量,参照有关计费标准估算。一般为设计概算的0.35%。

3、基础设施建设费

基础设施建设费又称为红线内外工程费,是指建筑物2米以外和小区规划红线以内的各种管线和道路等工程的费用,主要包括供水、供电、道路、绿化、供气、排污、排洪、电讯、环卫等设施的建设费用以及各项设施与市政设施干线、干管和干道的接口费用。

基础设施费通常采用单位指标估算法来计算。粗略估算时,则各项基础设施工程均可按建筑平方米或用地平方米造价计算。

4、建筑安装工程费

建筑安装工程费是指直接用于工程建设的总成本费用,主要包括建筑工程费(结构、建筑、特殊装修工程费)、设备及安装工程费(给排水、电气照明、电梯、空调、煤气管道、消防、防雷、弱电等设备及安装)以及室内装修工程费用等。

5、公共配套设施建设费

公共配套设施费是指居住小区内为居民服务配套建设的各种非营业性的公共配套设施(又称公建设施)的建设费用。主要包括居委会、派出所、托儿所、幼儿园、公共厕所、停车场等。

6、开发间接费

开发间接费是指房地产开发企业所属独立核算单位在开发现场组织管理所发生的各项费用。包括工资、福利费、折旧费、修理费、办公费、水电费、劳动保护费、周转房摊销和其他费用等。

7、管理费用

管理费用是指房地产企业行政管理部门为组织和管理房地产项目的开发经营活动而发生的各种费用。主要包括:管理人员工资、工会经费、业务接待费、职工教育经费、劳动保险费、待业保险费、董事会费、咨询费、审计费、诉讼费、房产税、土地使用税(企业管理用房)、车船使用费、技术开发费、无形资产摊销、开办费摊销等各种费用。

管理费用可按项目投资或前述1—5项直接费用为基数,取一个百分比计算。这个百分数一般为3%。

8、财务费用

财务费用是指房地产开发企业为筹集资金而发生的各项费用,主要包括借款和债券的利息、金融机构手续费、保险费、融资代理费、外汇汇兑净损失以及企业为项目筹资发生的其他财务费用。

长期借款利息、流动资金借款利息的计算详见“借款还本付息估算”。利息外的财务费用可按利息10%估算。

9、销售费用

销售费用是指开发项目在销售产品过程中发生的各项费用以及专设销售机构或委托销售代理的各项费用。主要包括如下三项。

(1)广告宣传及市场推广费

约为销售收入的2%—3%(住宅销售物业较高,写字楼物业较低)

(2)销售代理费

约为销售收入的1.5%—2%

(3)其他销售费用

约为销售收入的0.5%—1%

以上各项合计,销售费用约占到销售收入的4%—6%。

10、其他费用

其他费用主要包括临时用地费和临时建设费、工程造价咨询费、总承包管理费、合同公证费、施工执照费、工程监理费、竣工图编制费、工程保险费等。这些费用按当地有关部门规定的费率估算,一般约占投资额的2%—3%。

11、开发期间税费

开发项目投资估算应考虑项目在开发过程中所负担的各种税金和地方政府或有关部门征收的费用。在一些大中城市,这部分税费已成为开发建设项目投资构成中占较大比重的费用。各项税费应当根据当地有关法规标准估算。以广州为例,这些税费一般包括:

(1)配套设施建设费(小区建安造价的5.5%,单体11%)

(2)固定资产投资方向调节税(按总投资额30%-5%计征,目前暂停征收)

(3)土地使用税

(4)建筑工程质安监督费

(5)供水增容费(已免征)

(6)供电增容费(已免征)

(7)物业管理基金(按售价2%计收,用于出租的物业,开发商交,用于出售的,买家交)

(8)其他

12、不可预见费

不可预见费包括备用金(不含工料价格上涨备用金)、不可预见的基础或其他附加工程增加的费用、不可预见的自然灾害增加的费用。它依据项目的复杂程度和前述各项费用估算的准确程度,以上述各项费用之和为基数,按3%—5%计算。

如果是开发项目完成后出租或自营的项目,还应估算下列费用:

13、运营费用

运营费用是指房地产项目开发完成后,在项目经营期间发生的各种运营费用。主要包括管理费用、销售费用等。

14、修理费用

修理费用是指以出租或自营方式获得收益的房地产项目在经营期间发生的物料消耗和维修费用。

3、房地产项目的收入、税金估算与资金筹措

一、经营收入测算

房地产开发项目应在项目策划方案的基础上,制订出切实可行的房地产产品的出售、出租、自营等计划(以下简称租售计划),通过该收入计划,正确地估算出开发项目可能的收入。租售计划应与开发商的营销策略相结合,同时还应遵守各级政府有关房地产租售方面的限制条件和规定。

(一)制订房地产开发项目租售计划

房地产项目租售计划一般包括:可供租售的房地产类型及数量、租售价格、收款方式等内容。

1、在确定可供租售的房地产类型及数量时,应首先确定开发项目可以提供的房地产类型及数量,再根据市场条件,确定开发项目在整个租售期内每期(年、半年或季度,以下同)拟租售的房地产类型及数量。

2、租售价格的确定应在市场调查与预测的基础上,结合房地产开发项目的具体情况,通过市场交易信息的分析与比较来完成。特别应注意已建成的、正在建设的以及潜在的竞争性房地产项目对拟开发项目租售价格的影响。

3、确定收款方式时应考虑房地产交易的付款习惯和惯例。当分期付款时,应注意分期付款的期数与分期付款的比例。在制订租售计划时,应特别注意可租售面积比例的变化对租售收入的影响。

(二)房地产开发项目租售收入的估算

租售收入的估算是要计算出每期所能获得的房地产收入,主要包括土地转让收入、商品房销售收入、出租房租金收入、配套设施销售收入和开发企业自营收入等。

1、房地产开发项目的出租、出售收入,一般为可租售的项目建筑面积的数量与单位租售价格的乘积。对于出租的情况,应注意空置期(项目竣工后暂未租出的时间)和空置率(未出租建筑面积占可出租总建筑面积的百分比)对各期租金收入的影响。同时还应考虑经营期未出租物业的转售收入。

2、房地产开发项目的自营收入,是指房地产开发企业以开发完成后的房地产产品为其进行商业和服务业等经营活动的载体,通过综合性的自营方式得到的收入。在进行自营收入的估算时,应充分考虑目前已有的商业和服务业设施对拟开发项目建成后所产生的影响,以及未来商业和服务业设施对拟开发项目建成后所生产的影响,以及未来商业和服务业市场可能发生的变化对拟开发项目的影响。

二、税金估算

(一)经营税金及附加

1、经营税金及附加的概念

经营税金及附加是指房地产销售、出租与自营过程中发生的税费,主要包括营业税、城市维护建设税、教育费附加(即为通常所说的“两税一费”)。

2、具体估算

(1)营业税

对房地产投资而言,营业税是从纳税房地产销售或出租收入中征收的一种税。

营业税税额=应纳税销售(出租)收入×税率,目前我国的营业税税率是5%。

(2)城市维护建设税

城市维护建设税,按增值税、消费税、营业税的实缴税额为计税依据,专门用于城市建设、维护而征收的一种税。对房地产开发企业而言,城市维护建设税的计税依据是其实际缴纳的营业税。

城市维护建设税的税率因纳税人所在的地区而有所差异:纳税人所在地为市区的,税率为7%,纳税人所在地为县城、镇的,税率为1%。

(3)教育费附加

教育费附加是国家为发展教育事业、筹集教育经费而征收的一种附加费,其计费依据与城市维护建设税相同。对房地产开发企业而言,教育费附加的计费依据是其实际缴纳的营业税。教育费附加的税率一般为3%。

(二)土地使用税

土地使用税是房地产开发企业在开发经营过程中占有国有土地应缴纳的一种税。计税依据是纳税人实际占有的土地面积。采用分类分级别的幅度定额税率,每平方米的年幅度税额按城市大小分四个不同档次,其中如广州这样的大城市为0.5元至10元(具体参见表)。

年应纳土地使用税=应税土地面积(平方米)×税率

(三)房产税

房产税是投资者拥有房地产时应缴纳的一种财产税。对于出租的房产,以房产租金收入为计税依据。对于非出租的房产,以房产原值一次扣除10%—30%后的余额为计税依据计算缴纳。具体减除幅度由省、自治区、直辖市人民政府确定。

房产税采用比例税率,按房产余值计征,税率为1.2%;按房产租金收入计征的,税率为12%。

(四)企业所得税

企业所得税是对企业生产经营活动所得和其他所得征收的一种税。就房地产开发活动而言,企业所得税的纳税人即为房地产开发企业,所得税计算公式是:

所得税税额=应税所得额×税率

应税所得额=利润总额-允许扣除项目的金额

对开发企业而言,其利润总额主要是开发建设及经营期间的组收收入,其允许扣除项目为总开发成本和经营成本。房地产开发企业所得税税率一般为25%。

(五)土地增值税

1、土地增值税的概念

土地增值税是对转让国有土地使用权、地上建筑物及其附着物并取得收益的单位和个人,就其转让房地产所得的增值额为征税对象征收的一种税。

2、转让房地产取得的收入

纳税人转让房地产取得的收入,应包括转让房地产的全部价款及有关的经济收益。可以是货币收入、实物收入和其他收入。但一般指货币收入。

3、土地增值税的扣除项目

计算土地增值税应纳税额,并不是直接对转让房地产所得的收入征税,而是对收入额减除国家规定的各项扣除项目金额后的余额计算征税。这个余额就是纳税人在转让房地产中获取的增值额。

扣除项目包括:

(1)取得土地使用权所支付的地价款和相应的手续费。

(2)房地产开发成本,包括土地征用拆迁补偿费、前期工程费、基础设施建设费、建筑安装工程费、公共配套设施建设费、开发间接费等。

(3)房地产开发费用,包括管理费用、财务费用、销售费用。

但三项费用在计算土地增值税时,并不按纳税人房地产开发项目实际发生的费用进行扣除。具体扣除时,要看财务费用中的利息支出是否能够按转让房地产项目计算分摊并提供金融机构的证明。

如果是,则财务费用中的利息支出允许据实扣除,但最高不能超过商业银行同期贷款利率计算的金额,而其他房地产开发费用则按照第1、2项计算金额之和的5%以内计算扣除。

如果否,则凡不能按转让房地产项目计算分摊利息支出或不能提供金融机构证明的,则整个房地产开发费用按上面第1、2项计算金额之和的10%以内计算扣除。

(4)旧房或建筑物的评估价格。转让旧有房地产时,应按旧房或建筑物的评估价格计算扣除项目金额。

(5)与转让房地产有关的税金,包括营业税、城乡维护建设税、教育费附加、印花税等。

(6)财政部规定的其他扣除项目。对从事房地产开发的纳税人可按第1、2项之和的20%扣除。

4、土地增值税的税率

土地增值税实行四级超率(额)累进税率,从30%-60%。

(1)增值额未超过扣除项目金额50%(包括本比例数,下同)的部分,税率为30%;

(2)增值额超过扣除项目金额50%,但未超过扣除项目金额100%的部分,税率为40%;

(3)增值额超过扣除项目金额100%,但未超过扣除项目金额200%的部分,税率为50%;

(4)增值额超过扣除项目金额200%的部分,税率为60%。

5、土地增值税的免税规定

有以下情形之一者,免征土地增值税:

(1)纳税人建筑普通标准住宅出售,增值额未超过扣除项目金额20%的。

(2)因国家建设需要征收的房地产。

综上所述,土地增值税的计算步骤

例6-2:某房地产开发公司出售房地产得到收入40,000万元,其扣除项目金额为10,000万元,试计算其应纳土地增值税的税额。

解:

(1)计算增值额为:

40,000-10,000=30,000万元

(2)计算增值税与扣除金额之比:

30,000÷10,000=300%

增值税超过扣除项目金额200%,分别适用30%、40%、50%和60%四档税率。

(3)计算各档土地增值税税额:

a、增值额未超过扣除金额50%的部分,适用30%的税率,税额为:

1,000×50%×30%=150万元

b、增值额超过扣除金额50%但未超过100%的部分,适用40%的税率,税额为:

1,000×(100%-50%)×40%=200万元

c、增值额超过扣除金额100%但未超过200%的部分,适用50%的税率,税额为:

1,000×(200%-100%)×50%=500万元

d、增值额超过扣除金额200%的部分,适用60%的税率,税额为:

[3,000-(1,000×200%)]×60%=600万元

(4)土地增值税总额:

150+200+500+600=1,450万元

例6-3:某房地产开发公司建设普通标准住宅出售得到收入40,000万元,其扣除项目金额为35,000万元,试计算其应纳土地增值税的税额。

解:

(1)计算增值额为:

40,000-35,000=5,000万元

(2)计算增值税与扣除金额之比:

5,000÷35,000=14.28%

(3)判断土地增值税适用税率:

增值税未超过扣除项目金额20%,故该项目免征土地增值税。

4、借款还本付息的估算

借款还本付息的估算主要是测算借款还款期的利息和偿还借款的时间,从而观察项目的偿还能力和收益,为财务分析和项目决策提供依据。

一、还本付息的资金来源

根据国家现行财税制度的规定,归还建设投资借款的资金来源主要是项目建成后可用于借款偿还的利润、折旧费、摊销费用等;对预售或预租的项目,还款资金还可以是预售或预租收入。

1、利润

用于归还借款的利润,一般应是可供分配的利润中弥补以前年度亏损、提取了盈余公积金、公益金以及向投资者分配利润后的未分配利润。

2、折旧费

如果项目建设完毕后形成了一部分固定资产(如例6-1中的产生的价值5000万元的会所),在使用初期还无需更新,那么作为固定资产重置准备金性质的折旧基金,在被提取后暂时处于闲置状态。为了有效利用一切可能的资金来源以缩短还贷期限,可以利用部分新增折旧基金作为偿还贷款的来源之一,但以后应由未分配利润扣除归还贷款的余额垫回,以保证折旧基金从总体上不被挪用,在还清贷款后恢复其原有的经济属性。

3、摊销费

4、其他还款资金

5、预售或预租收入

二、还款方式和顺序

(一)国外借款的还款方式

按照国际惯例,债权人一般对贷款本息的偿还期限都有明确的规定。如按规定等额还本付息、等额本金偿还、BalloonPayment等方式。

(二)国内借款的还款方式和顺序

一般按照先贷先还、后贷后还,息高先还、息低后还的顺序,或按双方的贷款协议归还国内借款。

三、利息的计算

(一)借款时的利息计算

按照国家有关规定,在进行建设项目经济评价时,对当年发生借款的,假定借款在当年年中发生,按半年计息,其后按全年计息。每年应计利息为:

每年应计利息=(年初借款本息累计+本年借款÷2)×利率

例6-4某房地产开发项目,建设期为3年。在建设期第1年借款300万元,第2年借款600万元,第3年400万元,年利率为12%,试计算建设期贷款利息。

解:建设期各年利息计算如下:

第1年应计利息=(0+300÷2)×12%=18万元

第2年应计利息=(318+600÷2)×12%=74.16万元

第3年应计利息=(318+600+74.16+400÷2)×12%=143.06万元

故建设期贷款利息总和为:18+74.16+143.06=235.22万元

(二)还款时的利息计算

1、等额偿还额本金和利息总额时

2、等额还本,利息照付

四、借款还本付息表

房地产投资项目的借款还本付息表提供了项目的债务状况财务信息,描述了项目开发经营过程中债务本息的分布状况,为项目经营决策和财务决策、偿债能力分析提供了重要依据。但应注意,借款还本付息表只反映固定资产资金的借款本息,而没有反应流动资金借款本息。流动资金借款还本付息一般是每年利息照付、期末一次还本。换句话说,流动资金的利息列入了财务费用,而由于其本金在项目计算期末用回收的流动资金一次偿还,所以在此没有考虑流动资金借款偿还问题。

针对项目还本付息表,可进行如下分析:

1、分析项目债务清偿能力

2、协助安排短期贷款

3、研究资金筹措方案的合理性

例6-5某房地产开发项目,建设期为3年。第1年借款1000万元,第2年借款2000万元,第3年3000万元。项目建设完毕后开始销售,预计每年的销售收入足以还本付息。贷款方的条件是年利率为8%,建设期结束后5年内等额还本付息。试编制该项目的借款还本付息估算表。

解:(1)建设期各年应计利息:

第1年应计利息=(0+1000÷2)×8%=40万元

第2年应计利息=(1040+2000÷2)×8%=163万元

第3年应计利息=(1040+2000+163?+3000÷2)×8%=376万元

第3年末借款累计:本金+利息=6000+40+163+376=6579万元

(2)每期还本付息:A=P(A/P,i,n)=1648万元


金准数据 北京未来城市交通展望报告 2017-11-13 14:02:42

京津冀协同发展,最关键的第一步棋仍然是北京的非首都功能疏解。《京津冀协同发展规划纲要》顶层设计已经完成,但是,落实任务艰巨,面临诸多严峻挑战。

一、北京未来轨道交通展望

1、轨道交通建设现状

在京津冀三地各自的内在需求方面,北京的发展已经遇到瓶颈,大城市病问题特别突出,要想发挥好北京的首都核心功能,必须通过功能疏解、产业转移,适当减少人口规模,腾出发展空间,才能更好地发挥首都功能,需要周边的支持。

十二届全国人大五次会议新闻中心于20173610时举行记者会,邀请国家发展和改革委员会主任何立峰、副主任张勇、副主任宁吉喆就“经济社会发展与宏观调控”的相关问题回答中外记者的提问。何立峰主任答问时表示,京津冀城市之间的轨道交通规划基本完成,现在正在抓紧建设,打造“轨道上的京津冀”,目的就是要通过公共交通解决京津冀区域之间的交通往来问题。

京津冀协同发展要解决的一个突出问题就是“大城市病”的问题,北京的空气、水资源、交通等方方面面一些“大城市病”表象的后面承载了过多的非首都功能,因此要进行有力、有序、有效地疏解。

首先在疏导交通方面,我们按照规划,正在抓紧打通“断头路”、“瓶颈路”,基本上在今年或者明年可以打通。京津冀城市之间的轨道交通规划基本完成,现在正在抓紧建设,打造“轨道上的京津冀”,目的就是要通过公共交通解决京津冀区域之间的交通往来问题。

二是产业转移升级和转型升级相结合。因为北京有四个定位:政治中心、文化中心、国际交往中心、科技创新中心。所以,不符合北京首都核心功能的一些产业,要有步骤、有序、平稳地退出。有些先进的产能将有序地转移到天津、河北。

三是生态环境要得到有效保护,重点解决大气污染、水资源污染、土壤污染的问题。在这方面,也采取了一系列有效的措施。大家在这一段时间的报纸上、电视上、媒体上都看到了,比较密集地宣传、介绍了京津冀协同发展三年来所做的工作,包括各部门的工作,包括京津冀三省市各地方所做的工作,大家可以图文并茂地看到京津冀协同发展取得的有效成绩。

北京是中国第一个拥有地铁的城市。52年间(1965-2017年),在规划、设计、建设、运营、管理等方面,创造了多个第一。随着深入推进供给侧结构性改革,以及审批权再下放等一系列重要举措,城市轨道交通建设进入了高速发展期。截止2016年底,国内已有29座城市拥有128条运营线路,总长3832公里。

目前,中国大陆共有57座城市在规划城市轨道交通线路,除开通运营的29座城市,还有11座城市正在进行建设,另有17座城市已规划线路。未来五年,中国城市轨道交通的建设必将掀起新一轮的高潮。


2、北京未来城市轨道交通规划

中共中央、国务院印发的《京津冀协同发展规划纲要》明确了时间表和路线图,包括近期目标、中期目标和远期目标。近期目标是到2017年,北京的功能疏解要有明显进展,只剩下一年半的时间,时间紧、压力大。

中期目标是到2020年,也就是5年时间,在交通、产业、生态、城镇、公共服务等领域都要有所突破或重大进展,而且京津冀协同发展、互利共赢的新格局初步形成,特别是到2020年,北京市人口要控制在2300万以内,通过疏解存量、严控增量,把人口规模有效地控制住。

长期目标是到2030年,首都核心功能更加优化,京津冀区域一体化格局基本形成。最重要的是到2030年,京津冀要成为引领和支撑全国经济发展的重要增长点,成为具有国际竞争力和影响力的重要区域。距离这个目标也就15年时间,难度很大,任务艰巨。


2013年7月北京市发改委提交《轨道交通2020年建设规划及社会化融资的建议》,其中对于中心城区轨道交通线网以及市郊铁路资源建设和规划工作进行了汇报。

资料显示,此次规划包括最新的机场线西延\房山线北延伸线号线2号线号线1号线\9号线北延\平谷线\R1线\R5线(S6线)等多条线路。以上线路建设对于解决目前轨道交通所存在的一些问题有着极为重大的影响,有助于打通断头线、加密线网,强化重点产业功能区的出行。清河小营、学院路、田村、樊羊路、夏家胡同、四季青、未来科技城、双桥以及平谷新城等区域均有望打破没有轨道交通的历史。

按照打通断头线、线网加密,强化重点产业功能区支撑的顺序安排中心城区轨道交通线网。建议2020建议规划规模为905公里,新增9个项目175公里,分别为:打通断头线:机场线西延2公里、房山线北延4.6公里、8号线三期南延4.2公里;中心城加密线: 9号线北延16.6公里、3号线35.1公里、12号线29.2公里、17号线49.7公里、R3线18公里;服务功能区线:11号线西段15.9公里。

利用市郊铁路资源解决远郊区县轨道交通出行需求:平谷线和S6线两条线路运营里程约为60-70公里,鉴于市郊铁路在工程造价,运行速度、资源共享等方面的优势,建议采用市郊铁路制式;目前本市自由权限可以审批100公里以下铁路项目,无需向国家报审,有利于项目尽快实施;目前2020版规划资金方案难度已经极大,如增加这两个项目资金平衡难度将进一步加大,将可能影响2020版规划的审批进度。


北京城市轨道交通远景线网(地铁、区域快轨、中低运量系统)由35条线路组成,总规模将超过1500公里。其中:21条为中心城地铁线路;7条区域快轨线路;5条中低运量线路;2条机场专用线路。

2017年是北京轨道交通建设历史上,在建线路最多,在建里程最长,建设任务最重的一年。这一年北京市将全力推进20条(段),超过350公里在建线路。

其中,6号线西延、8号线三期、8号线四期、16号线基本实现全面开工;房山线北延、7号线东延、机场线西延全面进场;3号线一期、17号线、19号线一期进场率超过75%;新机场线、12号线进场率超过50%;其他线路正在有序推进进场工作,均可实现年度建设目标。同时,今年还将新开工2条(段)轨道交通线路12.6公里。分别是CBD线和燕房线支线,预计将于年底开工建设。

今年计划开通燕房线、西郊线、S1线(石门营站至金安桥站)3条,长约34.6公里的线路。在这3条线路开通后,北京轨道交通投入运营的线路达到22条(段),运营里程将达608.2公里。从608.2公里到远景的1500公里,北京的轨道交通里程还要翻上一倍还多。

此前,根据今年3月市重大项目办发布的《北京市“十三五”轨道交通建设计划》。具体来说,即为实现“三环四横八纵十二放射”轨道交通网、将开通26()新线——除去已知的3条环线(21013)4条横向线(16714),在目前较为稀少的纵向线中(458914161719),新鲜面孔逐渐增多;更加针对具体区域的放射线中,平谷线、新机场线、燕房线、S1线、西郊线等更是那些轨道交通零突破地区的好消息。

规划中,S2线、京张铁路、S5线、京沈客专等更对延庆、密云、怀柔等地的交通联络带来福利。地铁3号线、8号线三期、12号线、16号线、17号线、19号线、CBD线及地铁6号线西延、7号线东延、8号线四期.有了如此密集的交通网络,不论是中心城区还是近远郊区,通达性都将提升至一个全新高度,实实在在便利出行。到2020年,本市将开通运营26条(段)线路,加上有轨电车,运营总里程将达到900公里以上。同时,北京16区将实现“区区通轨道”的目标。

据统计,未来5年世界范围内城市轨道交通的建设80%在中国。而北京是中国目前在建线路最多、日均客运量最大、自主知识产权轨道交通技术集成最高的城市。去年12月,国务院新闻办发表的《中国交通运输发展》白皮书指出,“十三五”期间,我国要加快300万以上人口城市轨道交通成网,新增城市轨道交通运营里程约3000公里。

3、部分项目概况

平谷线

在东坝与3号线、12号线在管各庄西站换乘,线路沿东坝北小河东侧路向北,向东至首都机场第二高速后拐向北,沿第二高速东侧并行至李天路后在李天路南侧与李天路并行至李天桥后在京平高速北侧与之并行至密三路拐向北,沿密三路东侧经马昌营,过顺平路向东至平谷新城,在新城内沿北环路路中至泃河西终点。

线路全长60.6km,其中东坝建设区内为地下线,地下线3.6km,地面线15km,其余为高架线。全线设置9座车站,在国门商务区站设置一处车辆段与规划S6线共享,在线路终点设置一处停车场。计划于2018年开工、2020年开通运营。


R5线(S6线)

S6线顺义站(M15号线)至清源路站(大兴线):线路全长69.8公里,其中地下线17.4公里,高架线52.4公里。全线共设车站13座,其中地下站7座,高架站6座。计划于2019年开工、2023年开通运营。


R1线


三、北京轨道交通规划的意义

如火如荼的城市轨道交通建设并非遍地开花,而是呈现城市越大建设规模越快的趋势。根据编制到2020年的北京轨道交通规划,北京到2020年要建成1000公里的轨道交通,这比2014年北京轨道交通运营里程的527.4公里,要多出一倍左右。

而由于京津冀协同发展规划有了单项的轨道交通规划,北京目前要修建达到北京周边地区的快速铁路,即区域快线时速达到160公里,按此看,北京的轨道交通还将迅猛增长。同时,考虑到京津冀协同发展的需要,天津、石家庄等地也将加快城际快速铁路的建设。

北京加快发展跨市域通勤铁路具有以下有利条件。第一,跨市域通勤铁路相对低造价、易施工。线路可采用衔接到相应环线而不进中心城区的规划建设方案,因此造价将明显低于市区地铁,选线、征地施工也相对容易。第二,实现轨道加土地的开发模式。要尽可能用足轨道加土地开发政策,支持通勤铁路公司跨市域建设与运营,同时探索开发商超额利润征税回流制度。第三,投融资和运营补贴可采用土地入股模式。跨市域通勤铁路采取北京市政府、沿线市属区县以及周边县市合资建设运营,周边县市可采用土地入股模式。第四,可引入社会资本以及解决公共服务均等化等问题。可考虑采用相应的PPP模式引入民间资本,且在土地赋权时附加回收一定比例的经济适用房、廉租房等条件。第五,可在全国起到示范作用。在合作发展跨市域通勤铁路的过程中,探索大都市区公共基础设施规划建设运营体制机制,对全国其他城市化区域也有重要意义。

发展跨市域通勤铁路首先要解决理念问题,目前轨道交通有关概念的混淆已经影响了城轨体系的合理构建。例如按照有关解释,市郊铁路是指利用北京市范围内既有的国铁线路,将其改造成往来于中心城区与新城之间的轨道交通工具,北京市郊铁路的线路规划,也基本限于市域内利用既有国铁线路。但目前市郊铁路的概念与规划思路、现有国铁线路及管理体制,显然都难以适应北京发展跨市域通勤铁路的需要,因此必须在北京大都市区的主要拓展方向上,自主加快通勤铁路的建设,以避免继续造成重大延误。

北京周边市镇缺少支撑轨道交通建设的财力,但拥有北京最缺少的土地资源,这一点在特大城市新增建设用地被严格控制的约束条件下至关重要。因此,必须在构建北京大都市轨道通勤圈的过程中,尽快实现轨道加土地的开发模式,由沿线城市通过授权土地综合开发,支持大都市区通勤铁路公司跨市域建设与运营。

在推进城乡协调发展方面,周边县市围绕京津冀打造世界级城市群,建设全国新型城镇化与城乡统筹示范区。在建设京津冀世界级城市群大框架下,做大做强区域性中心城市,强化节点城市支撑作用,提升县城建设质量和水平,支持环首都建设特色卫星城,推动大中小城市和小城镇协调发展。

比如,在对河北省的统计中,常见的表述是“环首都市县”,包括涞水县、涿鹿县、怀来县、赤城县、香河县、固安县等,分属保定、张家口、廊坊、承德四个地级市。这四个地级市今年上半年的GDP占河北省25.1%。河北建设环首都卫星城,与构建京津冀“一小时交通圈”相辅相成。这些卫星城,与疏解北京非首都功能及老百姓旅游、养老、教育、医疗等息息相关。


金准数据 全球最新资产价格趋势分析报告 2017-11-10 13:10:08


引言

如今的市场充斥着一个奇异的景象:资产的价格比反映实体经济通胀的指标涨得更快,呈现出泡沫式增长,以至于被形容为“类同于恶性通胀”的态势。

资产价格的这种攀升速度既令人振奋,也让人感到恐惧。因为涨得越快,喜悦就越大,但最终的结局就越令人担心。现在距离(顶部)还有多远?我们该怎么办?

金准数据结合当前各国最新资产价格趋势整理分析全球的资产配置动态。


一、全球经济变化

如今,全球各个资产类别都呈现出“牛市”。金融危机10年后,美国股市大有一飞冲天之势,只有在“咆哮的20年代”以及20世纪90年代互联网泡沫时期,标普500指数按照10年平均计算的市盈率才超过现在。更有全球房价一路飙高,加密货币大肆兴起……

资产价格的走高有一定的逻辑原因。今年第二季度,全球GDP增速达到2010年以来的最快水平,新兴市场的复苏为欧洲和美国的经济增长注入了动力。此外,更为显著的提振因素是,自上世纪80年代以来,长期利率一路降至历史低点。


1、美国

1976年以来,资产价格对比图,红色代表房屋指数,黄色代表黄金指数,黑色代表石油,绿色代表纳斯达克股票指数。

2000年股票市场有一个大幅飙升,最近股票市场趋势上扬。房地产市场在2006年达到高峰后一直呈现下行趋势,今年微翘。黄金与石油趋势类同,最近都是出现下行。


黄金与货币比率,1918年黄金价格与基础货币大致相符,而之后,美联储为了防止债务通缩大量印发钞票。过去的黄金牛市早不见了,这个比率超过了4.8。


石油价格与消费者物价指数对比图。一定程度上,石油价格与消费者物价指数CPI呈现同方向波动,但石油价格波动幅度大于消费者物价指数,也就是通胀波动情况。


美国过去一百年历史上,有四个最大市场泡沫,二十年代道琼斯工业指数股票泡沫,七十年代黄金市场,九十年代科技股票,最近石油市场。


2、德国

德银在9月18日的研报中对15个发达市场国债和股票市场进行分析,并以100%代表债市和股市最高价格水平,0%代表最低价格水平。报告发现,总体来看,等权重的债券和股票投资组合的估值,目前已经达到历史最高水平

就债市和股市对比来看,德银下图显示,债市比股市更加接近100%这个水平。

而从G7国家债市来看,10年期国债价格的持续上涨,已经让平均收益率快要跌到1800年的水平。

对于股市来说,德银称,和名义GDP相比,当前的估值同样过高:过去曾有更高的时候,但是目前已经在接近2000年以及2007年的高点,并且高于1930年代以及1929年市场崩溃的时点。

德银表示,就目前来看,到底哪些因素将会导致这种处于历史高位的估值开始调整,仍不得而知。但是高估值总会面临着突然调整的风险,如果这种风险成为事实,将对全球金融体系以及全球经济的稳定性带来巨大冲击。同时,房价强劲上涨、股市也涨个不停,而“恐慌指数”VIX又太低,这些都是需要担忧的地方。


二、全球资产配置分析

早在9月的时候,金融资产价格的迅猛涨势,已经将美欧实体经济的名义GDP增长率(下图红柱)和通胀率地甩在了后面,而反映实体经济的真实“价格”的标杆——薪资水平、消费品价格、房价和大宗商品价格——增长速度远不及金融资产价格的“恶性通胀”。当前的金融过热像是在重演上世纪90年代晚期的资产繁荣。

需要高度关注金融泡沫风险的是美国,其金融市场上存在着一大批金融过热的信号:股市市盈率就是其中的典型之一。GAAP下的标普500指数的市盈率升到了24倍,相当于1997年的水平。高信评国债利差处于新的周期性低位,比上一轮周期的经过期限和评级变动调整的低点还要低。垃圾债收益率低于6%,简直“都无法被称为高收益率了”。美国家庭持有的股票比例前所谓有地高,除了1999年-2000年互联网泡沫时期。他们的信心也反弹到了上世纪90年代的水平。而美国失业率也回落到了那个时代的低位。

膨胀的资产价格、上升的信心和风险资产投资的结果就是促进了对经济增长的积极预期,这反过来又加强了积极的市场反应,使得风险资产价格进一步走高,形成了螺旋式循环链条。至于金融过热的原因,也许是处于历史极端水平的宽松货币环境和低波动性“是金融过度的完美温床”。

以史为鉴,过去的几个类似现象最终都使得市场和经济很容易遭受挫折,而挫折在到来之初看起来都非常平淡。杠杆和低风险溢价不是最令人担忧的领域,而是人们看不到的地方,那些隐藏在阴影里的世界。简单地说,就是那些有利于监管之外的东西。这其中就包括金融创新。每一个周期里的新想法和新技术都对经济增长有着积极的影响。然而,像是大数据和人工智能(AI)这种站上风口的创新轻易就能成为下一次重大市场调整的核心地带。

经济过热对我们意味着,随着企业开始增加支出,它们最终会推高投入价格——工资、资源和借贷成本,这些都会侵蚀利润,进而影响未来的资本支出,从而使经济容易受到不利影响。值得庆幸的是,到目前为止,即使今天的美国就业报告没有显示工资压力,这些负面反馈力量仍然相当薄弱。


三、金准数据资产配置建议

美国经济在全球经济低迷的环境中率先于其他国家复苏,持续不断的美元需求对美元币值构成支撑。境外美元通过资本市场回流美国,一方面推高美国资产价格带来财富效应,另一方面压低美国国内利率水平,通过结构化的金融产品为美国居民部门加杠杆提供便利。

● 从人口结构的角度来看,美国消费力持续旺盛,人口数量一直保持正增长,并没有出现过日本2004年后的人口负增长现象,比处于老龄化社会趋势中的中国还要有韧性。

● 还在路上的加息和缩表也在控制着美元的供给端,需求上升而供给预期下降,仍将成为推动美元上涨的直接因素。


从全球成熟市场来看,瑞士、英国和澳大利亚等国个人拥有的金融资产(不包括房地产等非金融资产)超过三分之一都配置在本国之外。韩国、印度、法国、日本在海外配置的比例也都超过18%。相比之下,到2015年底,中国居民的可投资金融资产中,境外投资的比例仅占4.8%,意味着国内投资者增加美元资产的进程,还远没到需要考虑退缩的时候。

人民币与美元的投资市场各有各的特点与优势。美元作为储备货币,具备国际支付功能,不仅币值相对于其他货币是较为稳定的,还在资产配置中承担着“抗凝血素”的作用。美元背后是一个相对成熟的金融投资市场,投资者可获得长期稳健的投资收益。

人民币配置则能更方便的把握到国内产业发展的机会。二者配合能相互取长补短,发挥最大优势,提高收益的“天花板”。落实到具体,就是你每一类资产中都要有“人民币+美元”的配置。

“鸡蛋不要放在一个篮子里”的道理众所周知,很多时候我们太过于看重鸡蛋(资产类型),以至于忽略篮子(货币)。在看清大势的基础上,还应“把不同鸡蛋放在不同的篮子里”,也就是进行资产跨地域国别、跨币种配置。

如今,各国经济联系日趋紧密,全球资产配置已不再是一个陌生的词汇,但金融市场瞬息万变,成功的资产配置,要懂得从长计议,投资前期选择专业的财富管理机构做资产配置分析是十分必要的。


1、投资建议

首先,对于投资者该如何应对金融过热,原则上有三个选择:

第一、用全力跑在风险资产前面,但如果看到严重的大麻烦冒头,一定要尽快逃离;

第二、开始调整和对冲风险资产仓位;

第三、也可以现在就开始减仓,转换成现金资产,因为最终的市场调整将是非常残酷的;


对于风险偏好较低的保守型投资者:

第一、规避汇率风险,降低汇兑损益造成的收益波动,通过对冲规避汇率风险;

第二、注重利息/红利收益,偏重配置美国高收益企业债、亚洲等新兴市场优质美元债或基金,以及香港等高分红(High dividend)股票或基金;

第三、规避利率风险较高的美国国债和基本面较差、受国际资金流动影响较大的新兴市场股票;

第四、重视资产安全,适当分散。


对于风险偏好较高的积极型投资者:

第一、重视全球资产配置,在多区域、多资产类别中积极寻找投资机会;

第二、持有美元相关类资产;

第三、从长期价值角度,重视港股等低估值股市的配置价值;

第四、积极把握商品市场阶段性投资机会。

2、投资观点

外汇

美元大概率看涨:特朗普上台后,经济增长大概率加快,美联储将持续加息进程;


其它货币不同程度贬值:受制于基本面疲弱、美元走强和资金流出。


债券

看空美国国债:联储加息、再通胀,且特朗普政府增加财政开支,财政风险上升;

看好美国通胀保护债券(TIPS):再通胀,增加财政支出和贸易保护主义均导致通胀上升;

相对看好美元信用债:主要是高收益债和新兴市场硬通货债,可在大幅下跌时买入持有。


股票

继续看好美股:基本面向好,特朗普政府减税将明显提升美股盈利,但美股波动性将上升;

相对看好日股:日元可能继续贬值,有利于抗通缩和日本出口企业盈利提升,但日股波动性将上升;

继续看好港股:低估值、高股息,全球价值洼地将吸引长期配置资金;

看空欧股和新兴市场股市:欧元区黑天鹅频飞,美元升值情况下新兴市场货币贬值压力加大,能源价格可能回调。


商品

看空能源价格:美国能源政策对全球影响,限产对原油供给无实质影响;

相对看好工业金属和农产品:在通胀温和上扬和经济转好条件下表现较好;

看平黄金等贵金属:美元大概率走强打压贵金属,但黑天鹅事件较多,市场波动性上升导致避险需求上升。




金准数据 2017三季度经济周期报告 2017-11-08 16:58:35

2017年以来,世界经济进入相对强势复苏轨道,周期性因素和内生增长动力增强、金融环境改善、市场需求复苏,支撑了主要经济体经济加快增长。展望2018年,世界经济环境有望继续改善,主要经济体增长提速,国际贸易恢复增长动力,金融市场信心稳定。然而,如今的市场充斥着一个奇异的景象:资产的价格比反映实体经济通胀的指标涨得更快,呈现出泡沫式增长,以至于被形容为“类同于恶性通胀”的态势。

金准数据为您具体分析当前国内外经济贸易总体形势及2018年经济走向预测。


一、世界经济贸易总体形势

1、主要国家和地区

美国2017年美国经济开局不利,一季度GDP增长率只有1.4%。但二季度增速明显加快,达到3.1%,为2015年一季度以来最快。其中,消费支出增长3.3%,仍是美国经济主要的增长引擎。三季度,尽管受飓风等非经济因素影响,但美国GDP增速仍达到3.0%,好于市场预期。预计飓风灾后重建有助于稳定四季度和未来几个月的GDP增长。此外,企业设备支出呈现持续走强趋势,预示着下一阶段企业投资有望继续增长。美联储预计,美国2017年经济增长率将达到2.4%,远高于2016年的1.5%。

美联储紧缩货币政策和政府税改方案的实施,关乎未来美国经济和世界经济复苏进程。2017年以来,美联储已加息两次,但由于通胀持续疲弱,下一步加息进程存在较大的不确定性。市场机构预计,如果年底前经济数据持续好转,美联储将在2017年底再加息一次,2018年加息三次,2019年加息两次,2020年加息一次。自2017年10月起,美联储启动缩减资产负债表,起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元抵押债券,之后每季度扩大一次规模,直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元抵押债券为止。预计第一年缩减规模将达3000亿美元,第二年起每年缩减近6000亿美元。美国另一令人瞩目的政策是税改。9月29日美国公布了相关方案,企业法定税率计划从35%削减至20%,高于此前特朗普总统提议的15%;个税方面,从7档简化为3档,分别为12%、25%和35%;提升家庭免税起点至24000美元,个人12000美元。但税改需经国会投票程序,2017年内能否落实税改方案存在不确定性。值得注意的是,自2017年1月以来,IMF不断下调2017年和2018年美国经济增长预期,从2.3%和2.5%分别下调至2.2%和2.3%,均低于3%。这说明,美国经济的实际表现恐逊于预期。

欧元区2017年欧元区经济迎来转机,一季度GDP环比增长0.5%,同比增长1.7%,增速恢复至经济危机前水平。二季度GDP环比增长0.6%,同比增长2.3%。欧元区经济好于预期的主要原因,一是全球经济前景向好,贸易复苏;二是荷兰、法国支持欧盟的党派获胜,政治风险降低,市场信心得到提振;三是宏观经济政策得当,OECD认为,欧元区消费持续增长、投资趋稳、出口扩张,良好的经济增长势头主要得益于宽松的金融环境以及有利的税收和公共支出政策。目前,欧元区消费者信心处于2001年以来的最高水平,投资者信心处于2007年以来的最高水平。欧元区结构性改革初见成效,银行系统性风险降低,不良贷款率下降。欧洲央行预计欧元区2017年经济增速为2.2%,创2007年以来新高。但欧元区仍面临如何有效解决结构性失业、增加就业岗位和舒缓就业压力的难题。目前,欧元区失业率达9%左右,消费物价指数在1.3%-1.5%之间波动。欧元区经济持续复苏,增加了货币政策的回旋余地。欧央行决定,从2018年1月开始,将每月量化宽松规模从600亿欧元降至300亿欧元,持续9个月,如有必要将持续更长时间。

英国脱欧谈判进展曲折,导致英国经济一、二季度分别仅增长0.2%和0.3%。脱欧不仅影响英国与欧盟其他成员国、世界其他国家的经贸关系,还导致英国信用评级被国际评级机构下调。IMF预计,2017年英国经济增长率为1.7%,在主要发达经济体中表现最差;2018年进一步下滑至1.5%。OECD预计,2018年英国将是七国集团(G7)中经济增速最慢的国家。

日本2017年以来日本经济增长加速,最近一轮经济增长势头自2016年起已持续了六个季度,成为2006年以来持续时间最长的一轮经济扩张。全球需求尤其是科技产品需求回升、国内家庭支出增加,推动一季度GDP环比折年率增长2.2%,二季度增速进一步提高至2.5%,其中个人消费贡献最大。日本内阁府速报值显示,2017年上半年,剔除价格因素后,日本实际GDP较2016年同期增长1.5%。内阁府预计,日本经济仍将延续缓慢复苏的基本趋势。受企业收益增加、经济形势好转、宽松货币政策提振,日本股市创20年来新高。但日本经济仍受到薪资增长停滞制约消费支出增长的困扰。2017年三季度,外部需求进一步好转,对日本经济增长起到正面促进作用。巴克莱银行预计,三季度日本GDP环比折年率将增长1.3%,四季度下降为0.9%,2018年一季度增长1.0%。IMF预计,2017年日本经济增长率为1.5%,2018年增长0.7%。


2、全球经济情况

二季度,二十国集团(G20)成员产出同比增长3.6%,是2015年一季度以来的最高水平。上半年,经济合作与发展组织(OECD)追踪的45个国家中,有33个国家的增速快于一年前;同期,新兴市场和发展中国家经济增长也普遍提速。国际货币基金组织(IMF)最新预计,2017年全球经济增长3.6%,高于2016年0.4个百分点,增速创3年来新高。其中,发达经济体预期增长2.2%,较2016年提高0.5个百分点,欧元区、日本和加拿大表现突出,预期增速较4月份预测有所加快;美国经济受累于税改法案进展的不确定,预期增速较4月份预测下调0.1个百分点,但仍将达2.2%。发展中国家经济增长总体加快,但走势分化,亚洲新兴经济体增长稳健,能源资源出口国经济持续低迷,预计2017年新兴市场和发展中国家经济增长4.6%,增速高于2016年0.3个百分点。

2016年全球跨国直接投资(FDI)复苏遭遇挫折。全球经济增长乏力,“逆全球化”抬头,地缘政治风险增大,影响了投资增长。全球跨国直接投资流量下降2%至1.75万亿美元,逆转了2015年的强劲上扬势头。其中,发展中经济体跨国直接投资流入严重受挫,下降了14%,降至6460亿美元。但发达经济体跨国直接投资流入量增加5%,达到1万亿美元,在全球跨国直接投资流入量中所占份额扩大到59%。2017年,受各主要区域经济增长、贸易增速回升以及跨国公司利润率提升影响,全球跨国直接投资呈现温和复苏势头。联合国贸发会议(UNCTAD)预计,2017年全球跨国直接投资流量增长5%,达1.8万亿美元;2018年将进一步增加到1.85万亿美元,但仍低于2007年的历史峰值。全球经济政策的不确定性和地缘政治风险可能阻碍跨国直接投资的复苏进程,美国等发达经济体税制改革也可能对跨境投资产生重大影响。

2017年以来国际贸易形势有所改善。世界贸易组织(WTO)数据显示,上半年全球货物贸易量同比增长4.2%。其中,发达国家进、出口分别增长2.1%和3.1%,发展中国家进、出口分别增长6.9%和5.9%。从地区分布看,北美国家和亚洲国家成为全球贸易增长的主要贡献力量。上半年北美国家进、出口分别增长3.9%和4.9%,亚洲国家进、出口分别增长8.9%和7.3%。世界经济形势改善,特别是二季度以来主要经济体经济复苏加快,有力地推动了贸易增长,能源价格上涨也使得相关产品贸易更加活跃。9月21日WTO发布的最新预测显示,2017年全球货物贸易量增速将达3.6%,远高于2016年的1.3%,与IMF预计的世界经济增速持平,改变自2012年以来持续低于世界经济增长的局面。展望2018年,世界经济持续复苏仍是支撑贸易复苏的重要条件,但2017年全球贸易增长的高基数将对2018年增速造成压力,主要发达经济体收紧货币政策、保护主义、地缘政治风险也会对贸易增长产生影响。WTO预计2018年全球货物贸易量增长3.2%,预期增长区间为1.4%~4.4%,低于2017年,也低于IMF预计的同期世界经济增速。

新兴经济体与发展中国家得益于外部环境改善、大宗商品价格温和回升以及内需强劲,新兴经济体和发展中国家经济增长提速。IMF预计,2017年新兴经济体和发展中国家经济增长率为4.6%,高于2016年的4.3%。世界银行预计,包括中国在内的东亚和太平洋发展中地区2017年经济增长率将达到6.4%。亚洲开发银行报告显示,随着全球贸易复苏和中国经济保持强劲增长势头,2017年亚洲地区经济增长前景有所改善。然而,新兴经济体的发展不平衡问题没有根本改观。金砖国家中,巴西经济尽管摆脱了两年多来的持续衰退,但增长疲弱,一季度经济环比增长1%,二季度增长0.2%,经济复苏前景仍不明朗,政局不稳则再度给复苏蒙上阴影。南非2016年四季度和2017年一季度GDP环比分别下降0.3%和0.7%,出现2009年后的首次“技术性衰退”,2017年二季度GDP环比增长2.5%,同比增长1.1%,经济状况略有好转,但高失业问题还在恶化,二季度失业率达27.7%,是2003年以来的最高水平,15-34岁年轻人的失业问题更为严重。俄罗斯经济自2016年四季度摆脱衰退,已连续3个季度同比增长,2017年二季度同比增速达到2.5%,但国际市场石油价格走势存在不确定性、俄罗斯与西方关系紧张,可能影响俄罗斯经济稳定增长。2016年二季度以来,印度经济增速已连续五个季度回落,预计2017年三季度增速可能低于6%。尽管如此,印度仍是全球增长最快的大型经济体之一。IMF预计,印度2017和2018年的经济增长率将分别为6.7%和7.4%。2017年以来,新兴经济体中的能源出口国,以及中东、北非、撒哈拉以南非洲和拉丁美洲的低收入大宗商品出口国,经济发展较为困难。


二、中国经济状况

2008年金融危机以来,全球经济持续不景气。虽然各国普遍实行量化宽松乃至“负利率”的货币政策,但由于此次危机背后的深刻原因与以往不同,危机后银行及其他金融机构承担资本中介功能的能力和意愿都大为萎缩,企业投资信心和意愿不足,宏观经济政策作用甚微。在长达八年的时间里,全球经济形势没有显著的好转。加之英国“脱欧”,美国总统换届后的政策变化,世界经济仍处于不确定的状态。

当前的中国经济和全球经济不仅仅是周期性的宏观经济波动,更是一个在全球化冲击下供求失衡的产业结构问题。一方面,更加自由的贸易和投资使得全球资源得到了更有效的利用,全球经济获得了相当长一段时间的高速增长。另一方面,资源的全球配置也造成了对各国产业结构和就业市场的不同冲击,各种利益集团之间的收益差距扩大,矛盾冲突激化。因此,传统的宏观经济调控政策也无法解决问题和振兴经济,每个国家都不得不根据自身的实际情况,在稳定经济的同时深入展开结构性调整。这种调整,既要考虑当前的利益,更要考虑长期的发展。无论是政府,还是企业或个人,面对这些正在发生的变化,都必须从国内到国际、从微观到宏观、从短期到长期,做好全方位的准备和应对。每个市场主体都需要主动思考未来的发展,更新经济思维,布局新的未来。

据世界银行官网消息,世界银行上调2017年中国经济增速至6.7%,此前为6.5%。世界银行2017年10月期《东亚与太平洋地区经济半年报》指出,全球增长前景向好,内需持续旺盛,支撑起东亚太平洋地区发展中经济体的利好前景。发达经济体增长加快,大宗商品价格温和回升,全球贸易增长复苏,这些有利的外部因素将支持东亚太平洋地区发展中经济体在2017年实现6.4%的增长。报告称,2017年增速比之前的预期上调,反映出中国的增速超过预期,6.7%的增速与去年持平。该地区其他经济体、包括东南亚各经济体增速小幅加快,预计2017年5.1%,2018年5.2%,高于2016年的4.9%。报告表示,中国逐渐从投资转向国内消费的再平衡过程预计仍会继续,预测2018年增速放慢至6.4%。此前世界银行预测中国2018年经济增速为6.3%。

花旗银行将中国三、四季度经济增速预期分别从此前的6.5%和6.4%上调至6.7%和6.6%,2017年全年GDP增速预测值也从6.6%调高至6.8%。渣打银行则预计中国有望实现2010年以来首次加速增长。

中国经济2017年全年增长预计可达6.8%,2018年将继续保持强劲增长态势。


三、世界经济贸易发展中需要关注的问题

2017年主要经济体复苏动力有所增强,全球经济实现10年来最广范围的增长。但低通胀率、低薪资意味着全球劳动力过剩问题依然突出,消费投资需求增长尚未全面启动。更深层次看,国际金融危机前单纯依赖需求扩张的传统增长模式面临挑战,需要通过改善供给来挖掘增长潜力。只有在巩固周期性复苏成果的同时,加快结构性改革,全球经济才有望进入新的稳定增长周期。此外,短期内地缘政治和宏观政策风险也给全球经济复苏增添了不确定性。

就业和物价数据显示经济复苏后续支撑力度不足。控制失业率和通胀是全球多数央行多年来的重要目标,特别是就业问题一直是2008年国际金融危机以来政策制定者最为关注的问题之一。随着经济复苏加快,许多国家总体失业率已经回到衰退之前的水平,但劳动力市场疲软的根本格局并未改变。国际劳工组织预计,2017年,受失业影响的劳动者数量将达到2.01亿,比2016年增加340万人,全球失业率维持在5.8%左右。值得关注的是,中小企业活力不足直接影响就业岗位的增加。国际金融危机以来,新成立企业中全职永久性就业岗位数量减少、临时岗位数量增加已成为趋势。世界经济复苏尚未达到促使企业加薪吸引用工的程度,这导致消费无力、物价疲软。与此同时,共享经济、电子商务等新模式普及应用降低了商品和服务价格,加上能源价格低迷,都令物价水平难以回升至预期目标。根据国际清算银行调查,2017年6月,全球物价同比涨幅不足1%的国家达到15个。IMF报告认为,在结构性变化不断加剧的情况下,单纯依赖央行刺激实现提升物价的目标越来越困难,各国政策制定者必须寻求新的政策工具和手段。

主要发达经济体收紧货币政策将产生重大影响。随着世界经济复苏步伐加快,主要发达经济体央行开始逐步退出刺激经济的量化宽松货币政策,这将对金融市场、通胀走势和经济增长前景造成重大影响。据国际金融协会估计,到2017年底,各大央行对国债及抵押债的新增购买额将缩减至相当于全球GDP总额2.4%的水平;到2018年底降至0.8%;到2019年中,发达经济体央行将实现资产净收缩。与此同时,发达经济体央行加息步伐也在加快。自2015年以来,美联储已经四次提高利率,市场预计2017年12月将再次提高利率,加拿大、澳大利亚也都先后实施加息,进一步显现全球货币政策的紧缩趋势。2017年10月美联储启动缩减资产负债表,在紧缩货币政策的路上又迈出了重要一步,这对于抑制经济过热是未雨绸缪,但若节奏把握不当,主要发达经济体政策分化,也可能扰乱全球经济复苏进程。特别是,美国收紧货币政策可能导致的美元升值和新兴市场资本外流,将给高杠杆、资产负债表错配、汇率与美元挂钩的经济体带来压力。

保护主义仍将威胁全球经济复苏进程。世界经济呈现复苏态势,但贸易和投资保护主义并未彻底消退,一旦出现新的恶化,可能导致世界经济复苏进程停滞甚至再度出现危机。目前,一些国家除继续使用传统的“本国优先”、提高壁垒、滥用国际规则等保护手段外,开始转向对其他国家边境后措施的监督,以及重新制定更加符合自身利益的经贸规则。如美国退出跨太平洋伙伴关系协定(TPP)、与加拿大和墨西哥重谈北美自由贸易协定(NAFTA)、与韩国修改贸易协定等,都给全球贸易环境带来新的不确定性。此外,投资保护主义沉渣泛起,多国出台限制外来投资的法律、收紧并购政策、加强有针对性的审查制度,这有悖于全球化发展趋势,将阻碍世界经济复苏进程。IMF认为,维持全球经济增长需要政策制定者避免保护主义措施,并努力确保更多人从经济增长中受益。


四、金准数据世界贸易展望

展望2018年,新兴经济体和发展中国家经济整体向好。IMF预测,2018年新兴经济体和发展中国家经济增长率进一步升至4.9%。其中,新兴经济体对全球经济增长贡献有望达到77%,较2017年上升2个百分点。新兴经济体和发展中国家面临的主要风险是发达国家宏观经济政策调整可能导致资本外流、货币贬值压力,全球贸易投资保护主义和竞争性减税加剧,以及国内政治动荡、极端天气事件、恐怖主义、地缘政治风险等非经济因素,复苏进程难言一帆风顺。

世界经济环境有望继续改善,主要经济体增长提速,国际贸易恢复增长动力,金融市场信心稳定。OECD最新的先行指标显示,未来半年至9个月,全球经济将继续保持稳定增长,除英国和俄罗斯预期经济增速放缓外,其他OECD成员和主要新兴经济体前景均较为乐观。IMF预计,2018年世界经济增速为3.7%。这不仅高于2008-2017年年均的3.3%,也高于1980-2017年年均3.4%的历史增速。其中,新兴经济体增长4.9%,发达国家增长2.0%。但世界经济增长仍存隐忧。发达国家老龄化加剧,生产力提升放缓,通胀普遍趋于下行,需求增长动力不足。以美国为首的发达国家货币政策正常化步伐加快,财政整固任务艰巨,宏观政策对经济增长的支撑力度减弱。发展中国家经济分化态势加剧,一些新兴经济体资本流入减少,货币贬值风险上升。全球新一轮产业竞争日益激烈,“逆全球化”思潮仍可能再兴波澜,地缘政治局势错综复杂。