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行业研究

金准数据电商快递物流行业研究报告 2017-01-24 10:30:11

    电商件拉动快递爆发式增长,国内快递总量仍存翻倍空间
    网购推动行业高速发展,竞争加剧导致单价下降
    电商快速发展驱动快递业务量增长,业务量年均CAGR45%。2015年中国网络购物市场交易规模达3.8 万亿元,同比2014 年+36.2%,继续保持稳定的增长水平。网络零售的井喷式发展产生了巨大的包裹运输需求(即所谓的“电商件”),国内快递包裹约70%由网络购物产生,2015年,国内电子商务规模达18 万亿元,位居全球第一。2010-2015 年,电商规模复合增速达到32%,电商的快递发展直接带动快递业务量的跨越式增长。2014 年,我国快递行业业务量约140 亿件,超越美国成为世界第一,而2015 年全年业务量已经超过200 亿件,业务收入规模近2800 亿元。2008-2015 年期间,我国快递业务量复合增速达45%,快递业务收入近十年CAGR30%。
    图表1:国内快递总业务量年均复合增长率
    
    图表2:国内快递总业务收入复合增长率约为30%
    
    快递容量仍有翻倍潜力,中西部地区存在结构性发展空间
    人均快递量偏低,未来存在提升空间。国内年人均快递总量达到13-15件,相较于其他国家而言,人均业务量较小,未来提升潜力较大。以美国发展为例,年人均快递总量为30-32 件,与国内相邻的日本快递数量也接近30 件/人/年。在中国电商发展程度较高的大背景下,国内电商发展潜力充足。在发展结构上,依托于较为发展的快递体系以及电商发展,江浙沪快递发展较为迅速,年人均快递数量在30-50 件,走在全国快递的前列。而在中西部地区,年人均快递数量远低于全国平均水平,增长潜力空间较大。从驱动角度来看,电商年增长20%以上的增速,为快递稳健发展提供安全垫。
    图表3:国内人均快递数量相较于美国、日本而言具有较大的提升空间
    
    图表4:国内的潜力空间主要集中于中西部地区
    
    政策支撑快递行业发展,“快递下乡”成国家战略
    行业的快速扩张离不开政策的支持,近年来,全国人大、国务院层面以及国家邮政局、交通运输部等出台了多项推动快递业发展的政策文件。2016 年年初,“快递下乡”被纳入中央一号文件《中共中央国务院关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》,成为国家战略。
    图表5:政策推动行业发展
    
    国内农村电商发展迅速,预计未来五年CAGR50%+。据商务部统计数据,2015 年农村网购市场规模达3530 亿元,同比增长96%。2016 年上半年农村网购市场规模3120 亿元,预计2016 年全年将达6475 亿元。农村网络零售额持续快速增长,增速明显超过城市。一季度农村网络零
    售148 多亿元,二季度1680 多亿元,环比增长13.48%,高出城市网络零售环比增速4 个百分点以上。农村网络零售额在全国网络零售额的占比持续提升,上半年已经占到14.14%。
    农村电商快速发展有望成为快递业快速发展的另一驱动力。我国农村快递网点发展到近9.5 万个,乡镇网点覆盖率提高到70%以上,邮政快递网点密度明显提高,邮政快递设施网络初步形成。2015 年,全国农村地区收投快件量超过50 亿件,带动农副产品进城和工业品下乡超过3000亿元。而国内各大快递企业与电商巨头已经开始积极布局农村市场。
    图表6: 2016 年国内农村网购市场规模预计达到6475 亿元
    
    行业内公司经营模式分化,平台自营社会化、物流平台共享化趋势明显
    第三方物流经营模式分化,直营与加盟共存,顺丰与四通一达两极化发展
    加盟和直营是快递业的两种基本组织方式,目前以顺丰和EMS 为代表的直营阵营和以“四通一达”为代表的加盟阵营同时存在。对比来看,两种模式各有优缺点:直营模式便于企业统一管理,更能保证服务水准,但扩大网点覆盖率较为困难;而加盟模式可以低成本增强网店密度,满足较广的配送范围要求,但同时就要面临监管难度大的问题。
    电商尚未崛起,竞争对手有限,为顺丰由加盟向直营转变提供时间差。顺丰诞生于1993 年,在当时的快递市场,EMS 一家独大的快递市场,依靠自有资金进行直营扩张不利于公司的初期发展,而加盟模式则可以快速布设网点,达到快速抢占市场的效果。对于初创的顺丰,加盟模式是最好选择。但随着业务的高速发展,加盟模式的弊端逐步显现:客户资源集中在地方加盟商手中,随时可以单干或他投;业务流程不规范,绕过母公司自己接私活;服务质量和运输价格难以统一。于是,在之后三年多时间里,顺丰通过“先合作,后收购”的方式强势整合了所有的地方加盟商,向直营转变。值得注意的是,当时淘宝尚未成立,且当地竞争对手较少,这样的市场环境给顺丰的转变提供了足够的准备时间。
    图表7:顺丰速递服务质量逐年提升
    
    赶上电商风口,“四通一达”切入中低端快递市场,采用加盟模式迅速扩张。“四通一达”中,除了申通成立于1993 年,韵达成立于1999 年,其他三家成立于2000 年以后(圆通2000 年,中通2002 年,百世汇通2003 年)。以2003 年淘宝网创立为时间节点,我国电商购物开始迎来爆发式的增长。03 年淘宝成交额0.34 亿元,到2012 年已经突破一万亿元。在网购爆发前夕,行业内竞争加剧的情况下,如何抢占市场、迅速扩张是快递公司共同面临的问题。而加盟模式以轻资产运营,投资小回报快,另外在总部足够强势的情况下,可以避免加盟商权势过大的问题,并成功将风险转嫁给加盟商。通过加盟模式,“四通一达”专注于以电商件为主的中低端业务,规模迅速扩张。
    图表8: 环境因素促使“四通一达”采用加盟模式
    
    传统第三方物流市场呈现两极化发展,顺丰开拓中高端市场,”四通一达”等垄断国内经济型电商快递市场。从目前国内传统第三方快递市场的竞争格局来看,顺丰速运在国内商务快递和中高端电商快递市场处于领导地位,而“四通一达”等民营第三方快递在经济型电商快递市场处于主导地位。
    图表9:传统第三方快递企业呈现两极化发展
    
    传统第三方快递市场“野蛮生长”导致行业内部竞争加剧,一边面单价快速下降,一边人力成本不断上升,业务利润不断被压缩,亟需技术变革。正如前文提及的,在国内电商高速发展的同时国内第三方快递行业借势腾飞,但国内第三方快递基础不扎实,由此埋下的“隐患”便是行业主体多元化,采用“价格战”策略排挤对手以达到行业龙头的“战略目的”,最明显的便是快递平均单价的快速下滑。另一边则是快递企业仍属于劳动密集型企业,成本端人工成本不断上升,行业利润水平正不断被压缩。再叠加国内电商市场增速的放缓,快递企业盈利空间正在面临考验,亟需通过技术对产业链进行整合,以达到降低成本的效果。
    传统第三方快递行业竞争加剧,兼并重组和资本运作日益活跃,资源集中化趋势显现。随着行业内部竞争的加剧,尤其利润空间的缩减,第三方快递市场格局的“重新洗牌”难以避免。从目前的发展轨迹来看,主要有两大途径:1)兼并重组,“大鱼吃小鱼”,通过兼并中小快递企业抢夺市场份额,积累规模效应和品牌效益;2)资本运作,通过融资甚至上市取得外部资本,以完成向重资产型企业和综合物流服务商的转变。前者是注重“量”的提升,而后者则是注重“质”的飞跃,存在本质区别。截止2014 年,我国前八大快递品牌占据着全国快递业务量的83.3%,业务收入的77.9%,其余品牌均呈现“小、散、弱”特点,业务覆盖范围有限。
    目前我国快递行业从业企业数量众多、同质化严重,竞争激烈,预计短期内价格战依然会持续,并逐渐淘汰弱小的企业。但随着我国居民消费水平的提升,未来用户将越来越重视快递服务的时效性和安全性将是快递行业口碑胜出的决定性因素,价格将不再是用户选择快递企业的主要因素。
    电商平台开放自营物流入局抢食智慧物流,倒逼传统物流“+互联网”
    传统第三方物流弊端凸显,需求端倒逼快递“提效+提质”,以苏宁和京东为代表的电商平台开放自营物流入局抢食。国内快递整体服务效率仍有待提升,2015 年准时率仅为73.85%,2010-2015 年快递服务满意度整体满意度为74,仍存较大的提升空间。对比国内与国外快递公司的周转率,国内快递整体的周转速度远低于国外水平。以苏宁和京东为代表的电商平台先后面向全社会开放自营物流设施,掀起一场以“大数据+”、“智能+”为引领的智慧物流变革。
    图表10:国内快递公司存货周转率与国外存在较大的差距
    
    图表11:苏宁、京东自营物流仓储情况
    
    苏宁:自建(仓储中心)+外延收购(天天快递)并重,持续推进物流社会化,未来放量可期。2015 年公司进行物流社会化运作也开始产生收入,2016 年上半年,苏宁物流社会化实现收入同比增长153.98%。2015 年12 月,苏宁物流云平台上线,作为国家十大“物流信息服务平台”之一,面向上游供应商、社会物流企业、合作承运商、社会企业货主、设备设施供应商以及个人消费者,上线运输、仓储、揽件快递等业务。
    图表12:物流云平台对接“货”“车”,APP 细分为两版本
    
    巨资加码“苏宁云仓”建设,以仓储中心为切入点提升物流体系运营效率。今年11 月苏宁打造的雨花二期智慧物流仓库“苏宁云仓”正式投入使用。苏宁云仓在仓储规模、日出货量、自动化水平等整体科技能力和智能化水平方面都打破了亚洲物流行业的纪录。近期刚投入使用的苏宁智能物流基地,作为今年“双11”期间订单量暴增的服务支撑,通过软硬件系统和大数据,订单可以实现最快30 分钟出库,日处理包裹181万件的能力是行业同类仓库处理能力的4.5 倍以上,在智慧仓库中的人拣选效率每人每小时可达1200 件,是传统拣选方式的10 倍以上,超过行业同类仓库的5 倍以上。
    苏宁自有仓储标准高于高标仓,自有仓储面积位列全国第二位。2011-2016 年以来,苏宁加大仓储建设力度,至2016 年Q3 年苏宁全国拥有478 万平方米仓储,高标仓面积位列全国第二位,仅次于普洛斯。与高标准物流仓储提供商相比,苏宁的物流能力仅次于普洛斯;与零售商相比,苏宁物流能力远超对手,管理水平市场领先。苏宁持有物流仓储物业的各项指标明显高于普通物流仓储标准,亦高于代表市场较高水平的高标准物流仓储整体建设标准。
    图表13:2010 年-2016 年以来苏宁持续加大物流地产建设
    
    存货周转率持续提升,仓储利用效率逐步提升。对比快递公司来看,拥有仓配一体化的电商企业以及零售企业高于快递公司。得益于仓储优势,苏宁云商仓储价值持续凸显,存货周转速度持续提升,2014-2015 年以来仓储创收持续提升,两项指标显示苏宁整体物流的经营效率在逐步回升。
    图表14:苏宁云商存货周转率高于快递公司且呈上升趋势
    
    42.5 亿收购天天快递,投入巨大资源推进物流服务发展。2017 年1 月2 日晚间,苏宁云商发布公告称全资子公司苏宁物流拟以现金+股权方式收购天天快递100%股权,合计对价高达42.5 亿,具体交易方案为:以现金29.75 亿先行收购天天快递70%股权,待70%股权交割完成的12个月内以股权方式收购剩余的30%股份,对应转让价款为12.75 亿元。作为继“四通一达”之后的又一民营快递企业,天天快递专注于物流配送、快件收派业务,拥有密集的快递网络,近些年快递业务规模发展显著快于行业平均增幅。
    图表15:天天快递业务规模增速显著高于行业平均
    
    天天快递专注“最后一公里”的快递件配送,快递网络密集+B 端C 端客户资源丰富,天天快递与苏宁物流未来资源整合空间巨大。天天快递采用自营、加盟并举模式发展,截至2016 年6 月,已拥有了721 家一级加盟商,快递网络遍布国内300 多个地级市和2800 多个县(含县级市、区),在全国拥有61 个分拨中心(35 个为直营分拨中心),超过10000个配送网点。公司通过收购天天快递,能够很好的强化苏宁物流最后一公里配送能力。其次是客户资源,作为继“四通一达”之后的又一快递企业,天天快递目前已经具备一定的业务规模,能够有效帮助苏宁物流提升社会化运营能力。通过并购天天快递,苏宁物流可以导入其丰富的客户资源,在天天快递的品牌基础上大力推进社会化物流服务业务的发展,届时整个苏宁物流的独立性也会显著提高;此外,天天快递自身不断成长的盈利能力还能帮助苏宁物流提高综合利润水平。
    京东:物流业务向第三方商家开放,全面迈向“开放化、智能化”。11月23 日,京东对外发布“京东物流”品牌标识,正式宣布京东物流将以品牌化运营的方式全面对社会商家开放。京东物流将开放三大服务体系:仓配一体化的供应链服务、京东快递服务和京东物流云服务。此外,通过技术创新提升智能化水平是京东物流的下一步布局。
    图表16:截至2016 年9 月,京东物流体系概况
    
    京东物流投资规模效应显现,订单处理成本不断下降,支撑社会化物流转型。得益于京东物流投资规模效应的显现,京东订单处理成本在2012年以后出现了较为明显的,从2012 年的7.4%降至2013 年的5.9%。2014 年公司在美国上市后又开启了新一轮的物流基础建设高潮,由于物流设施前期投入大,回收周期长,公司订单处理成本开始呈现上升趋势,但仍仅处于2012 年及以前的订单处理成本水平。因而我们认为,随着新一轮物流投资的完成和新仓储设施的启用,订单处理成本将进一步降低,强大的物流配送能力将成为公司的核心竞争力。
    图表17:截止今年三季度末,京东拥有电商领域最大的自建物流体系
    
    京东物流将全面转向开放化和智能化的时代,通过技术创新和价值输出,实现从成本中心向利润中心的角色转换,看好物流收入弹性。经过近10 年的物流投资,目前京东通过亚洲一号的建设,打造成业内物流标杆支撑了千亿电商体量的同时,引领和重塑了行业规则和标准,下一步更多的通过技术创新和输出推动商业进步。参照苏宁物流的社会化开放路径,目前其越来越多的承担菜鸟和其他电商企业的派单,仓储设施效率得到了明显的提升,未来京东物流将加速从成本中心向物流中心的转变,也会使京东的整个电商生态更加稳固。
    图表18:京东、国美和苏宁仓储面积创收情况(万/平米)
    
    京东物流开放,降低全社会供应链成本,依托大数据和人工智能,开启现代物流智能化时代。截止2016 年9 月30 日,京东物流已经形成了中小件物流网、大件物流网和冷链物流网的布局,拥有7 个智能物流中心、254 个大型仓库、550 万平米的仓储设施、6780 个配送站和自提点,完成了对全国2646 个区县的覆盖。京东物流向第三方商家开放,共享物流基础设施,能够降低全社会供应链成本、提升流通效率和客户体验。依托大数据和人工智能,京东在仓储布局、拣货路径优化、智能排产、路网规划、动态路由规划等领域取得突破,开创无人仓、无人机、无人车组成的智慧物流模式,有效提升了物流体系的运营效率。现代物流是打通零售行业线上线下渠道的重要一环,开放化、智能化将成为现代物流的新趋势。
    从菜鸟网络看第四方物流——社会化云供应链提升物流效率,引领标准化、集约化趋势
    阿里布局物流产业,菜鸟网络打造一站式解决方案的专业物流服务提供商
    2013 年5 月,阿里巴巴等联合顺丰集团、三通一达以及相关机构,共同宣布成立菜鸟网络。菜鸟网络物流数据平台通过整合物流公司、商家、消费者以及第三方社会机构的数据,致力于实现物流过程的数字化、可视化,使物流公司和商家的信息对称化程度获得较大提升,实现数据驱动的云供应链协同平台。菜鸟网络电商的快速发展与物流的基础能力和信息化水平不成正比。阿里建立菜鸟网络,目标补齐阿里电商生态物流的最后一环,打造社会化物流协同平台公司。
    打通最后一公里,布局菜鸟驿站,提升终端消费者体验。天网和地网主要是为快递厂商提供解决方案,而在消费者体验方面,菜鸟网络通过与物业、高校、社区服务站等合作的模式,在全国建立定点区域服务站,菜鸟驿站,菜鸟网络目前在全国运营大约4 万多个驿站,成为菜鸟网络布局线下重要的一环。菜鸟驿站主要针对消费者的线下实体服务体系的建设,包括进到小区的服务站,自提点等体系。即物流+便民服务+O2O 服务,目前覆盖的省份高达1.8 万实体站点。
    图表19:菜鸟驿站与高校、便利店、物业以及社区服务合作
    
    菜鸟网络引领物流行业变革,提升配送效率。原先点到点单个包裹的零散独立配送将被集约规模化的配送模式所取代,这将带来物流配送效率的大幅度提升和成本大幅度下降。建立菜鸟网络前,货物的配送以零散的包裹为主,主要由快递公司进行收货、分拣、打包和配送。由于包裹之间相互独立,配送模式上难以达成集约化和规模化运输,独立包裹的在途路程长,运输过程中损毁的风险高,且再次补货又要厂家重新发货,成本较高。菜鸟网络建成后,厂家将针对各地域销售情况的预测提前备货,大大缩短了用户下单到收货之间的配送路程和时长。这使得集约化配送成为可能,备货时可利用整车或者零担进行货物分配,降低了运输成本,且利用社会上的运输资源,能迅速提升自身的运力。提前备货的情况下,库存商品在订单发出前具有同质性,在仓库即便有损毁也不会影响发货,最后配送环节损毁也无需厂家重新发货,就近补发即可。
    图表20:菜鸟网络主要目标是全国化快递点覆盖
    
    菜鸟网络搭建信息流、物流以及资金流平台,物流配套服务盈利模式优越
    上游提供一篮子解决方案,下游提升用户体验,提升核心竞争力。菜鸟网络以天网、地网以及人网为战略方向,以菜鸟仓储为支点,利用公司数据优势打通干线、仓储以及配送环节,通过持续向合作伙伴输出大数据联通、赋能以及基础产品,形成数据协同平台。菜鸟网络为上游提供相关的配套服务,一篮子解决方案;下游提升整体用户体验,获得更高的满意度,提升自身平台优势并增强用户粘性。
    图表21: 围绕“天网”、“地网”、“人网”三个维度,菜鸟网络将消费者、电商客户、物流伙伴联结起来
    
    菜鸟网络拟利用开放的数据应用平台,建设一个遍布全国的“开放式、社会化”物流基础设施,支撑日均300 亿元网络零售额。菜鸟网络专注打造的中国智能物流骨干网将通过自建、共建、合作、改造等多种模式,在全中国范围内形成一套开放的社会化仓储设施网络。同时利用先进的互联网技术,建立开放、透明、共享的数据应用平台,为电子商务企业、物流公司、仓储企业、第三方物流服务商、供应链服务商等各类企业提供优质服务,支持物流行业向高附加值领域发展和升级。最终促使建立社会化资源高效协同机制,提升中国社会化物流服务品质。菜鸟通过打造智能物流骨干网,对生产流通的数据进行整合运作,实现信息的高速流转,而生产资料、货物则尽量减少流动,以提升效率。
    图表22:菜鸟储运主要的业务来源有一号店、天猫、淘宝等
    
    仓储在菜鸟网络整体布局中处于战略地位,是菜鸟构建智能物流骨干网络中的硬件核心。仓储是快递运输中的核心支点,国内仓储可改善空间较大,随着电商规模的持续扩大,仓储或将成为快递行业效率提升的主要痛点。菜鸟在规划时提出,针对华东、华南、华中、东北、华北、西南、西北等大区,建立8 大核心节点,分别是:总部深圳、华东金华、华南广州、华北天津、华中武汉、西南成都、西北西安、东北沈阳。目前,仓配网络的仓储面积已超过100 万平方米,次日达覆盖全国150 个城市,当日达覆盖全国20 个城市。根据罗兰贝格资料显示,目前菜鸟已在14 个城市开始拿地,总投入已超过200 亿元,根据建设周期,至2019 年菜鸟网络的电商仓储面积有望超过普洛斯。
    打通阿里、物流公司、商家以及消费者之间的数据鸿沟,实现数据融合。菜鸟网络物流数据以及数据工具打通阿里电商体系、物流公司、商家以及消费者之间的数据障碍。用户可通过天猫、淘宝、速卖通等阿里电商及相关产业平台产生的商流订单,从而驱动菜鸟物流系统,将订单数据与物流数据融合形成天网,即数据驱动。
    不仅仅提供物流解决方案,还提供物流供应链服务。菜鸟网络是一个为电子商务客户提供一整套物流解决方案的物流商,公司不仅仅提供送货服务,还包括订货信息的处理、仓库的管理及售后服务。目前,菜鸟网络已经聚合了物流全产业链(涵盖了仓储、干线、快递、跨境物流等)上的优势资源,试图打造成数据驱动的第三方物流公司的协作平台。通过与商家、服务商的数据对接,打通数据链,实现其愿景,即国内快递次日达(24 小时),全球快递三日达(72 小时)的高效物流网络。
    菜鸟未来盈利的重点在物流配套服务上,物流行业资源整合空间广阔的前提下,未来平台收入增长弹性更大。不同于传统物流商,菜鸟网络其实更像是一家提供传统产业服务的科技公司,公司未来的主要盈利点在相关的配套服务上,这与公司定位于解决一篮子方案的服务提供商相符。公司定位有益于提升物流效率,实现专业化的分工。
    与自营封闭式物流快递模式相比,依托阿里系背景的菜鸟网络更具优势
    阿里背景的菜鸟网络拥有快递的绝对话语权,在物流掌控方面更具优势,国内快递发展路径或异于国外。以国外UPS 发展历程为例,其发展依靠传统业务逐步扩大,而后规模扩大后逐步搭建信息流、资金流等。站在当前时点,我们认为未来国内的快递发展路径可能异于国外,主要原因在于快递发展依赖于电商,且国内“四通一达”业务量的50%以上来自于阿里系,阿里在电商领域拥有绝对的话语权,菜鸟网络专注于搭建信息流、物流以及资金流等相关配套服务,具有较大潜力。不同于京东物流自建物流,其业务量主要为服务于自身网站,而京东体量远小于阿里系,在快递发展方面可能潜力远不如菜鸟网络。
    与自营型物流相比,菜鸟网络在规模扩展以及物流资源掌控方面更具优势。目前快递行业出现两种不同的发展模式:一是以京东为代表的自营型快递公司,重资产化模式运营;二是以菜鸟为代表的社会化共享平台,以轻资产化运营为主要模式。对比两种模式来看,菜鸟轻资产化运营具有竞争优势,首先轻资产化运营能够实现快速发展,规模扩张速度远快于重资产化运营模式;其次,菜鸟网络联合快递公司,依托于阿里电商平台,牢牢锁定行业内快递公司,实现信息、供应链服务共享,符合集约化、标准化趋势;最后,当前第四方物流成为趋势,菜鸟搭建物流平台顺应国内物流产业发展需求,对相关领域如农村、跨境等电商发展具有促进作用,区域布局快于重资产化的京东物流。
    经典案例:菜鸟网络携手天天快递打造“云+端”模式
    菜鸟网络与天天快递携手打造“云+端”模式。“云+端”是天天独有的一种模式,是在2016 年4 月,由天天快递与菜鸟网络共同启动的战略合作,双方协同推进快递行业在DT 时代的发展。天天快递也是首家全面打通“物流云+用户端”快递公司。天天“云+端”模式主要由物流云和用户端两部分组成,把云计算和用户端相联系,通过云计算促进用户端的便捷交互打通。物流云提供安全、稳定、弹性的基础设施和中间件平台,以数据和连接驱动物流生态建设,有效抵挡外部攻击,降低物流成本;用户端通过便捷化工具、数据化工具、问题预警助手等功能,满足消费者对定制化快递服务的需求,降低运营成本,提升运营效率。
    图表23:天宝APP 发挥“云+端”模式,完善个性化服务
    
    天天快递入局,云上模式价值凸显:第一,成本更低、扩展更强;第二,兼顾消费者隐私和数据开放;第三,实现异构服务商的互联互通;第四,终端揽派资源部署和监控。另外,天天快递积极布局云仓项目,通过直营、合作、加盟等形式快速在全国形成一体化网络布局,面对不同客户,提供仓储运营、物流服务、系统平台、物流园区等业务,还创新性地提供大数据及供应链金融服务。利用云计算在物流领域的应用,建设智能仓储体系,优化物流运作流程,实现仓储作业的自动化、系统管理的智能化、仓配运营的无缝化和分仓协同的一体化,解决电商物流行业遇到的问题和瓶颈,促进整个电商产业链路的优化。
    图表24:天天快递试水供应链金融
    

金准数据:微信小程序营销生态 2017-01-20 10:43:34

    微信小程序对传媒互联网行业四大影响
    微信小程序计划于1月9日上线。小程序嵌入于微信之中、不需要下载安装即可使用,在微信中没有独立的入口,用户通过扫码和搜索功能进入,具备无需安装、触手可及、用完即走、无须卸载的特性。移动互联网人口红利逐步衰退后,线上线下场景及媒介融合大势所趋,加剧BAT 三方流量争夺,行业新一轮洗牌开始。
    对微信的影响:以类公众号的去中心化方式,巩固自身移动互联网入口地位。微信以小程序截留线上中长尾App 流量,抓取线下商家流量,以精准搜索和二维码微信群分享为手段,形成微信内“接触-使用-分享扩大-再接触”的闭环,是类公众号模式的升级版。
    对原生App 的影响:冲击腰部APP,降低中小型企业的开发负担。小程序对重度高频App难以形成冲击,大量低频长尾App 原本就处于低流量的僵尸或死亡状态,冲击是伪命题,反而可借助微信小程序获得再生。真正形成冲击的是可装可不装的腰部App,目前发布的小程序Demo 涵盖金融、物流、教育、交通、IT 科技、富媒体、生活服务等十余个领域,其中资讯、词典、美食、漫画、旅游等小程序对标原生App 产品用户量在千万级水平,具备流量整合空间。对企业和中小企业而言,小程序本质上释放了中小企业开发原生App 的负担,也降低了用户使用低频App 的成本。
    对精准营销运营商的影响:催生新一代小程序营销运营业态。小程序将催生互联网营销行业流量追踪、数据分析、用户画像新需求,精准营销企业将涉足小程序筹划、开发、运营和数据跟踪。小程序同时利好传统户外、楼宇广告商对传统线下媒介进行互动营销改造。
    对线下产业的影响:促进线下商业场景上移。小程序便捷易用特点有望提高O2O类营销用户转化率,未来生态渗透金融理财、物流、教育、交通、IT 科技、富媒体、生活服务等领域,使传统的线下服务商,特别是中小型企业形成O2O以及O2O解决方案,加速线上线下场景融合。
    1.小程序用完即走,巩固微信入口地位
    1.1 小程序定位:用完即走的服务工具
    2016 年12月28日,腾讯公司高级执行副总裁、微信事业群总裁张小龙现身微信公开课演讲,对即将上线试用的微信小程序做了介绍,并公布小程序计划于2017 年1 月9日上线。据介绍,小程序是一类嵌入于微信之中、不需要下载安装即可使用的应用形态。小程序在微信中没有独立的入口,用户通过扫码和搜索功能进入,实现“用完即走”。
    表1:微信小程序发布时间表
    
    对比微信公众号(订阅号、服务号)的订阅、传播、推广功能,小程序的核心功能在于服务。根据张小龙的介绍,未来微信的定位不是流量平台,而是功能宏大跨越线上线下边界的工具。我们认为现有微信订阅号、服务号必须通过吸引用户关注订阅来获取足够的流量,本质上是内容传播平台和线上流量中枢,主要功能是对外推送信息和下游变现导流,服务性的功能较弱。随着用户订阅量的增加,容易因信息过载而失去原有引流导流能力。根据现有资料,微信小程序摒弃了线上流量中枢属性,不可通过订阅推送等方式吸引用户反复访问,而是聚焦于服务,提供一些原本需要按照外部App 才可以实现的功能。据介绍,微信小程序有以下四大特性:
    (1)无需安装:小程序内嵌于微信程序之中,使用过程中用户无需在应用商店下载安装外部应用;
    (2)触手可及:用户通过扫码等形式直接接入小程序,实现线下场景与线上应用的即时联通;
    (3)用完即走:在线下场景中,对于身边需求可以直接接入小程序,无需安装及订阅,使用服务功能后无需卸载,实现用完即走;
    (4)无须卸载:访问过小程序后可直接关闭,没有卸载过程。
    1.2 小程序开发:微信自有框架开发
    微信小程序让开发者以更加简单、高效的方式开发具有原生 APP 体验的服务,提升用户体验。和微信订阅号、企业号不同,微信小程序不是基于Html 5、CSS 3 和Javascript等Web 前端语言架构,使用过程中不需要像Web App 一样和服务器交互,节省页面读取时间,用户体验类似于原生App。微信为开发者供了自身的封装框架、公用样式和网络、数据、位置、设备、界面等多个API 接口。微信小程序框架由app.js、app.json 和app.wxss三个文件组成,其语法类似Javascript、CSS 3 等常用Web 开发语言,Web 开发者可以以低门槛涉足微信小程序的开发。
    图表2:原生APP、网页APP、微信小程序优缺点对比
    
    作为框架搭建者,微信对于小程序的开发框架、样式和传播方式作了诸多限制。通过构建自身的语言架构,微信可以对小程序的框架、组建、API 等进行全面掌控,使其符合自身的设计理念和移动端传播需求。目前微信已经对开发者提供了完整的设计指南,并提供一套可供Web 设计和小程序使用的Sketch 和PS 基础控件库和开发者调用资源库。微信开发团队将不断完善和扩充微信小程序接口,并提供微信公共库,拓展服务领域,提升小程序性能。
    反过来说,微信框架限制开发者空间,过半数应用开发者对小程序持观望态度。对于头部App 运营公司来说,小程序现有的功能还不够完善,稳定性和用户接受度有待观察,短期内原生App 仍是开发运营的核心产品。艾媒咨询数据显示53.9%的应用开发者对小程序持观望态度。系统过于封闭化、支付门槛高、调试工具不够智能、流畅性不够、内容丰富度低是不愿接入小程序的开发者的五大理由。
    图表3:2016年应用开发者对微信小程序的态度
    
    图表4:不同行业开发者对小程序的开发意愿
    
    1.3 小程序传播:线上社交+线下扫码传播
    小程序线上传播将保持去中心化的特性。小程序在微信中没有入口,微信在前期会鼓励小程序以二维码的形式在线下出现,通过线下场景扫码启动,根据需求触达,微信也会提示用户周边位置可用的小程序场景。在线上方面,微信将不会设立小程序应用商店、排行榜等分发平台,但会提供有限的搜索功能供工具接触小程序。小程序不能分享到朋友圈,但是可以分享到聊天和微信群中,通过社交方式进行传播,未来社交网络群组中的成员可以协同在小程序中完成任务。
    2. 小程序将加剧中腰部APP 洗牌
    2.1 打破社交流量瓶颈,小程序线上线下并进引流
    微信现有流量以移动端、高频度、高粘性、社交属性为特征,未来面临信息过载瓶颈。
    根据微信披露数据,2016 年9 月微信日平均登录用户达7.68 亿,比去年同期增长了35%。50%用户每天使用微信时长超过90 分钟,典型用户人均日发送消息74 次,较去年增长67%。相对于拥有近2 亿月活用户的支付宝,微信在用户数量上占据明显优势。相对于微博、Facebook、Twitter 等社交平台,微信在访问时间、人均消息数等用户黏性指标领先。目前微信公众账号数超1000 万,日群发消息超70 万条,线上平台面临的问题是信息过载状态下注意力的分散和流失导致的流量经济效益下降。
    小程序线上线下双路包抄低频中长尾流量。一方面小程序用户界面相比Html 5 更为简洁清晰,相比原生App 无需下载安装,对于支付功能已经有较好支持,有望整合原有App工具内线上低频中长尾流量。另一方面,原有独立于微信系统的店铺消费、共享经济、生活服务等原有线下的长尾碎片化服务需求将有望被纳入微信生态之中,抢占线下场景碎片化休闲、服务、消费流量。
    图表5:一图看懂小程序营销生态
    
    目前已经披露十余大类别数百种小程序应用,对标原生App 用户量在千万级水平,加剧中腰部应用行业洗牌。根据“知晓程序”等第三方平台信息,目前发布的小程序Demo涵盖金融、物流、教育、交通、IT 科技、富媒体、生活服务等十余个领域,其中资讯、词典、美食、漫画、旅游等小程序对标原生App 产品用户量在千万级水平,具备流量整合空间。
    图表6:微信小程序的类别、应用代表及应用场景
    
    长期看小程序瞄准的是价值巨大的线下碎片化流量。我们认为随着移动互联网用户红利逐步减退,线上流量获取成本持续上升,用户时间和注意力的稀缺程度上升。根据张小龙的设想,未来应用程序的形态是“看见即所得”的形态,微信小程序将连接无所不在的线下店铺、交通、休闲娱乐场景,未来小程序将有望与智能硬件等新型场景结合,全面打通日常生活空间,形成用户生活场景中的“超级闭环”。
    2.2 “去中心化”后“再中心化”,BAT 流量竞争愈演愈烈
    “去中心化”背后,微信借小程序打通线上线下,成为全场景集中化入口。小程序不设入口、应用商店、降低搜索功能使其难以形成集中的分发推送平台,单个小程序的用户积累和保存将受到限制。这反过来加强了微信平台作为小程序入口和架构搭建者的价值。对于微信来说,小程序的价值并非简单的流量汇集和变现,而是将微信线上高频高粘性延伸到线下场景,服务、支付、互动、传播等环节均在微信体系内实现,使微信成为贯通8亿用户线上线下生活场景的超级入口。
    预计BA 等巨头会研发同类产品竞争流量资源。目前阿里在线下流量入口占据优势。截至2016 年2 月,微信支付线下接入门店超20 万家,即使考虑2016 年快速增长的因素,仍低于2016 年年中线下接入门店超100 万家的支付宝。支付宝比微信更早建立包含生活服务、资金往来、购物娱乐、财富管理、教育公益、旅游等领域的内部应用矩阵。微信小程序将进一步挑战支付宝线下渗透率优势,加剧BAT 巨头流量竞争。百度早在2014 年就推出过轻应用和直达号产品。其中轻应用让企业可以基于用户搜索提供服务应用,无需用户进行安装下载,百度同时提供支付等功能接口,功能与微信小程序相近。由于缺乏类似微信的移动端超级应用作为基础,轻应用未能充分整合线上线下服务需求。阿里旗下的支付宝本身就汇集了大量Hybrid 应用,处于测试阶段的蚂蚁应用基于Html 相关技术将应用资源打包为离线资源包,降低线上读取时间,冲击小程序生态。
    3. 小程序生态下场景营销新趋势
    从传媒行业的角度,我们认为微信小程序上线印证了移动互联网人口红利逐步衰退后线上线下场景与媒介融合的大趋势。移动互联网时代的营销模式已从流量导入与信息传递向场景营销和内容营销转型,线下海量碎片化需求、注意力资源和用户数据与线上工具和技术融合将为服务和营销行业打开新的市场空间。
    我们认为小程序对互联网及数字营销行业主要有四大影响:
    对微信的影响:以类公众号的去中心化方式,巩固自身移动互联网入口地位。微信以小程序截留线上中长尾App 流量,抓取线下商家流量,以精准搜索和二维码微信群分享为手段,形成微信内“接触-使用-分享扩大-再接触”的闭环,是类公众号模式的升级版。
    对原生App 的影响:冲击腰部APP,降低中小型企业的开发负担。小程序对重度高频App 难以形成冲击,大量低频长尾App 原本就处于低流量的僵尸或死亡状态,冲击是伪命题,反而可借助微信小程序获得再生。真正形成冲击的是可装可不装的腰部App,目前发布的小程序Demo 涵盖金融、物流、教育、交通、IT 科技、富媒体、生活服务等十余个领域,其中资讯、词典、美食、漫画、旅游等小程序对标原生App 产品用户量在千万级水平,具备流量整合空间。对企业和中小企业而言,小程序本质上释放了中小企业开发原生App 的负担,也降低了用户使用低频App 的成本。
    对精准营销运营商的影响:催生新一代小程序营销运营业态。小程序将催生互联网营销行业流量追踪、数据分析、用户画像新需求,精准营销企业将涉足小程序筹划、开发、运营和数据跟踪。小程序同时利好传统户外、楼宇广告商对传统线下媒介进行互动营销改造。
    对线下产业的影响:促进线下商业场景上移。小程序便捷易用特点有望提高O2O 类营销用户转化率,未来生态渗透金融理财、物流、教育、交通、IT 科技、富媒体、生活服务等领域,使传统的线下服务商,特别是中小型企业形成O2O 以及O2O2O 解决方案,加速线上线下场景融合。
    4. 投资建议
    金准数据长期看好以微信小程序为代表的场景融合营销生态,短期用户接受度仍需观察。短期内我们觉得小程序的设计还未定型,技术成熟度和用户接受度有待观察。长期来看我们看好线下中长尾碎片化流量的线上整合,未来小程序有望收集线下长尾流量,提升精准营销和场景营销效果,并与智能硬件结合打通日常生活空间,实现全时空与全媒介覆盖。
    微信小程序上线,利好具备精准营销技术,以及具有线下互动营销改造潜力的企业。微信小程序将和原生应用、公众号等争夺餐饮、娱乐、文化教育等线下场景化流量资源,强化互联网流量追踪、数据分析等新需求。两类营销公司收益:(1)线下渠道布局发展O2O 营销,建议关注万达院线(互动营销改造+估值消化尾声)、分众传媒(楼宇场景+互动营销改造);(2)数字营销企业布局小程序,建议关注蓝色光标(线下互动营销+线上精准营销)、腾信股份(全网营销+业绩反转理论可能)、思美传媒(户外互动媒体+内容营销)。

金地毯医疗美容行业分析报告 2017-01-20 10:18:12

金地毯关于啤酒行业分析报告 2017-01-16 10:38:39

导读:众所周知,我国已成为全球最大的钢铁和水泥产销最多的国家。随着多年的发展,我国啤酒行业啤酒产销量已经连续12年成为全球第一。啤酒产量已经占据世界总产量的四分之一以上。中国酒精饮料行业的发展及未来的投资机会又将展现在哪些方面?
一、中国啤酒的起源及发展历史
公元前3000年,啤酒发祥于古埃及和美索布达米亚,六世纪初传入德国,至十一世纪,在德国加入酒花的啤酒面世。17、18世纪传播世界各地。人类文明的发展有相似之处,约在公元4000-5000年前,中国也曾有古代啤酒的兴起,甲骨文中有醴字,自古以来是以蘖(niè)造醴、以曲造酒的。其中“蘖”就是麦芽,“醴”就是中国古代原始的啤酒。根据文献记载:醴是利用蘖(麦芽)糖化黍米淀粉,经过短时间酿造,带有酒味而不分出渣滓的甜味蘖酒。醴可能是原始的啤酒,其酒味较用曲制造的发酵酒要薄,而甜味较浓。以后由于曲酒的出现,人们逐渐喜欢酒精含量较高的曲酒,醴就没有得到发展,而为曲酒所代替,以致这一工艺失传。中国近代的啤酒业是从西方传入的,据史料记载,1900年俄国人在哈尔滨建立了乌卢列夫斯基啤酒厂,1903年,英德商人合资在青岛建立了英德酿酒有限公司(青岛啤酒厂的前身),啤酒生产能力约300吨,这是在中国土地上出现最早的啤酒厂。百年后的今天,中国拥有啤酒企业几百家,连续十二年蝉联“世界第一啤酒大国”的称号。
回顾中国啤酒工业的百年历程,共经历了萌芽期、调整和发展期、全面快速发展期、成熟期四个阶段。
二、中国啤酒行业发展现状分析
1、国际市场发展状况
如今,亚洲已经成为整个世界啤酒行业的领跑者。而亚洲啤酒消费量的长期快速增长,很大程度上得益于中国啤酒市场的旺盛。国家统计局数据显示,2015年全国累计啤酒产量4715.72万千升,较2013年5000多万千升的产量有所下降,2013年全球啤酒产量约在1.8亿千升,由此可见,我国的啤酒市场是世界上最大的啤酒市场。

图1:全球啤酒生产区域格局

图2:美国啤酒行业发展历程(资料来源:Canadean世界啤酒调查文献)
从上图可知,如今美国啤酒行业发展正处于后期阶段,形成了三大啤酒巨头来控制全国啤酒市场的局面。啤酒巨头通过在全国新建或并购生产基地,来减少销售半径,从而降低销售成本;还通过整合自身品牌,来形成层次鲜明的高中低档产品。可以说美国啤酒行业已经发展到相当成熟的阶段,有很多地方是值得中国学习的,例如美国啤酒企业生产会面向全国范围,不会仅仅对区域性进行侧重销售;此外,美国啤酒企业注重品牌的整合,高中低档产品也具有鲜明的特征,不会像中国啤酒行业出现产品同质性问题等等。
全球啤酒行业正处于成长期和成熟期发展阶段,各国间竞争尤为激烈。未来全球啤酒行业会向着专业化、多样化角度发展的。
2、国内市场发展状况
在我国,啤酒行业是一个厚积薄发、大器晚成的产业,从1900年诞生以来,到新中国改革开放前期的七十多年间,市场几乎是一片空白。然而,随着中国改革开放的不断深入,中国经济的快速发展使得中国啤酒市场的需求量呈现出几何级数的迅猛膨胀,中国啤酒企业如雨后春笋般地成长起来,最多时竟达800多家,特别是自上个世纪90年代初以来,青岛、燕京、珠江、哈尔滨、金星等几家大的啤酒集团迅速地发展起来,并成为支撑中国民族啤酒工业的脊梁和中坚力量。
但是随之而来的是,有60多家外国资本陆续进入到中国的啤酒市场,当时外资啤酒企业产量占到全国总产量的30%以上,这对中国啤酒产业的发展产生了深远的影响。但由于众企业对中国啤酒市场发展速度的盲目乐观,行业产能过度膨胀导致了整个市场供需的严重失衡,中国啤酒市场在10多年的时间内就迅速从成长期进入到成熟期,市场竞争也是日益残酷和激烈,市场竞争秩序长期混乱不堪,使得中国啤酒产业的战略格局始终处于动荡之中。迅速发展起来的民族啤酒工业虽然击退了洋啤酒的第一轮进攻,但随着中国加入WTO之后以洋啤酒实施品牌和资本双管齐下,走强强联合之路的战略对中国啤酒市场开展了新一轮的进攻,进一步加剧了中国啤酒产业的竞争层次和竞争程度,使得中国啤酒产业的未来发展充满变数,增加了更多的不确定性,同时也使企业在竞争过程中遇到更多的困难和挑战。

图3:行业所处的生命周期图
生命周期一般分为进入期,成长期,成熟期和衰退期。由上图3可知,啤酒目前正处在成熟期这个阶段。市场需求趋向饱和,潜在的顾客已经很少,销售额增长缓慢直至转而下降,标志着产品进入了成熟期。在这一阶段,竞争逐渐加剧,产品售价降低,促销费用增加,企业利润下降。
不过从长期来看,国内啤酒消费量已经趋于饱和,2014年啤酒是饮料酒里产量下降幅度最大的酒种,该类别产销量已经累计出现连续18个月负增长,业内称这是国内啤酒业滞后于消费市场结构性调整的结果。消费量趋于饱和或会使国内的啤酒行业进入“零和竞争”,不少人认为,这才是国内啤酒行业进入成熟的标志。
据国家统计局数据显示,2015年中国啤酒市场受经济增速放缓、消费环境整体低迷等因素影响,产量创近五年最低。2015年1月-12月,全国累计啤酒产量4715.72万千升,同比下降5.06%,减产251.41万千升。这种消费量趋于饱和对啤酒企业实现预期销量增长也有着压力,以燕京啤酒为例,去年全年生产销售啤酒571.4万千升,同比增长5.8%,但今年三季报显示,该公司1-9月份,实现啤酒销量471万千升,同比下滑了3.88%。青岛啤酒前三季度销量815万千升,同比上升8.23%,不过该公司往年均保持双位数增长。
同时,我国啤酒产量已连续多年保持世界第一,是世界上啤酒市场增长最快的地区之一。目前,我国啤酒行业还处在整合阶段的中后期,2009年虽然受到经济危机的影响,但啤酒市场依然是硝烟弥漫,啤酒厂商在品牌、市场以及渠道等方面都展开了极为激烈的竞争,我国啤酒市场的格局也在潜移默化中发生着变革。然而,所谓“强者恒强”,凭借着市场布局与整合等一系列创新性活动,行业地位依然坚如磐石,国际化之路也是越走越远,整个啤酒行业的发展趋势也是愈发明显。
我国啤酒市场也逐渐成熟,国际啤酒跨国公司主导着我国啤酒市场的整合。在经济全球化和中国加入WTO的环境下,外资再次进入我国市场,与国内大企业集团结成战略联盟,控股或参股。我国啤酒行业的整合速度大大加快。

图4:中国啤酒行业产量区域集中度分析
我国啤酒消费存在着地域分布的不均衡性。我国啤酒行业的发展路径与世界啤酒的发展路径基本一致,就是从发达地区向不发达地区过渡。在啤酒行业最发达的山东地区也是如此,如:青岛人均消费量150升左右,济南人均消费量38升左右,山东其他地区平均28升左右(2014年数据)。地域发展的不平衡也为啤酒企业提供了抢占市场份额的机会以及行业增长的空间。不发达地区的开发是对啤酒企业战略部署的重点。
就我国啤酒市场的档次而言,我国的啤酒市场以主流及主流高细分产品为主,即啤酒企业生产的产品主要是对准中低端市场。其中,该市场产品以青岛啤酒、燕京啤酒、哈尔滨啤酒等为主。然而,具有市场空间大、利润率高特征的高端市场所占的市场份额较低,且消费集中性很强。数据显示,我国啤酒行业在产业集中化趋势中的一个突出特点就是存在着明显的地域特征,青岛、燕京、华润三大巨头都有自己的核心区域,形成了青岛占据山东、陕西市场,燕京占据北京、华北市场,华润占据东北和四川市场,珠江拥有华南市场这样一个产业竞争格局;消费场所集中,目前高端啤酒渠道通常有三星级以上的酒店、西餐厅、咖啡店以及酒吧、迪厅、KTV和夜总会等娱乐场所;消费者集中,“白骨精”——白领、骨干和精英。
就国内啤酒消费趋势来了解国内啤酒市场情况,我国消费趋势情形可以说有了很大的转变。随着人民生活水平的提高,年轻人乐于参加生日聚会等活动,年轻消费群体日益成为消费主体;而当今女性独立性的提高显示女性消费比例也明显增加;现在白天工作、学习、生活等各种压力的加大,急需一个可以发泄的地方,而出入夜场消费是一个不错的选择,这也造成啤酒在夜场消费的比重明显呈现增加之势;新的消费渠道便利快捷有利于提高销量,为此非即饮渠道特别是大型零售渠道成为新的增长点和突破点;除此之外,纯生品类消费量大幅增长,竞争日趋激烈。由供给和需求情况来看,我国的啤酒行业有着很强的生产能力和很大的市场需求,能够得到不断地发展。
相比啤酒行业的稳定发展,我国的啤酒企业的成长优势却并不明显。近几年来,啤酒企业出现大规模的兼并、收购活动,形成了像青岛、燕京、华润、哈啤等超百万吨的大型集团。在我国这个世界最大的啤酒市场上,啤酒企业形成“三足鼎立”之势。
总的来说,目前国内啤酒行业虽然发展速度飞快,啤酒市场不论供应还是需求上也在不断地增长,而且,我国已经成为世界上最大的啤酒消费市场,吸引着世界各地的投资商来投资,但是也存在很多不足之处。例如,市场费用惊人,品牌知名度不够,同质性明显,高端产品企业文化缺失,消费者崇洋心理明显,擅模仿,但营销创新能力不够,占地为王,扩张时“地域性”概念不强等等。
三、我国啤酒行业经济运行环境分析
1、政策环境分析
近年来我国陆续颁发并不断完善《产品质量监督抽查实施规范(啤酒)》、《中国反垄断法》、《清洁生产标准啤酒制造业》、《酒类流通办法管理》等与啤酒行业相关的法律,而且各地政府也努力地去制定相关有利于本地啤酒行业健康蓬勃发展的政策,使各啤酒生产者、供应商、销售商以及推销员等相关组织和个人能够严格规范各自行为,从而让啤酒市场井然有序。这为我国啤酒行业的平等、公平、可持续发展创造了良好的政策法律环境。但是,一些啤酒企业为了降低成本在啤酒制造环节上偷工减料,这不但不利于啤酒市场发展,会危害消费者的健康,还会让我国的啤酒行业在世界上失去威望。为此,国家不但要不断完善啤酒行业的法律以及制定相关政策,而且要把法律和政策落到实处。
2、经济环境分析
自改革开放以来,我国的经济实力不断增强,人民的生活水平不断提升,综合国力在不断地增强,国际地位也在不断地提高,这为我国啤酒行业的发展提供很好的经济环境。
由于啤酒企业是一个以规模取胜的产业,而产业的发展对企业的规模提出了更高的要求。为了使企业规模增大,资金是一个很重要的问题,成为进入行业的重要壁垒。
当今世界经济全球化、多样化和区域经济一体化进程加快,新一轮的世界经济结构不断进行调整,国际资本以及产业加速向中国转移,为我国的啤酒行业的发展提供了充裕的资金支助。同时,由于我国人口基数大、啤酒行业有很大的发展、以及人均啤酒消费有提升潜力等因素,众多“洋巨头”瞄准我国市场,这使得啤酒行业的竞争日益激烈。
2015年底,全球两大啤酒企业百威英博与SAB米勒传出即将联手的消息,百威英博作为哈尔滨啤酒的全资股东、珠江啤酒的大股东,SAB米勒则拥有雪花49%的股份,据消费者产品趋势分析机构Euromontior数据显示,2014年中国啤酒行业市场份额前四位分别为:华润雪花23.2%,青岛啤酒18.4%,百威英博14%,燕京啤酒10.7%。2015年市场份额在2014年的基础上变化并不大。
从目前行业格局来看,华润雪花、青岛、百威英博位居第一梯队,燕京、嘉士伯、珠江为第二梯队。收购SABMiller后实力剧增的百威英博更加具有挑战华润雪花的资本,在中国势必发力争夺更大的市场份额,引发行业竞争加剧。根据新华社消息,收购完成后,市值将达2750亿美元,年销售额有望达733亿美元,相当于最大竞争对手荷兰喜力啤酒公司的3倍多。双方合并后将垄断全球1/3的啤酒市场,全球啤酒行业必将面临重新洗牌。

图5:各国啤酒行业前三家公司市场份额占有百分比
四、啤酒行业发展趋势
1、行业发展趋势良好
中国拥有的是世界上最大的消费市场和已经成为世界第二大经济体并且对全球经济贡献最大的经济增长率,前者代表着最大的消费群体;而后者则意味着增长最快的消费诉求。今后影响我国啤酒产量继续增长的主要因素有以下三点:
(1)中国是发展中国家的定性没有改变,经济增速也不发生大的变化;
(2)国家对啤酒产业的产业政策不做限制性的重大调整;
(3)我国啤酒产业不出现断层和瓶颈等严重制约因素。
因此,我国啤酒产量今后的总体态势良好。我国啤酒产量已经连续十二年居于世界首位,也正是由于我国啤酒产量的贡献,使亚洲啤酒产量超越了欧洲啤酒产量。啤酒大国的地位在未来仍将无人比肩。
2、创新产品
构成市场需求的要素主要来自于两方面:一方面是消费者的主动诉求;另一方面是引导消费,创造需求。真正的市场需求总是处于二者之间的平衡点,单纯依靠哪一方面,可能会取得一时的成功,但最终仍将失去市场。比如:纯生啤酒的发展是以引导消费为主导的,而无醇啤酒则是应消费诉求而产生的。由此可见,啤酒品种的发展必然是二者并重的。但是,对于不同类型的企业应该有不同的侧重,大中型啤酒企业应该充分利用其品牌影响力和品牌忠诚度,侧重于定位市场的前提下引导消费,以获得市场的肯定,更容易获得规模效益的同时也将市场的不确定性降到最低。中小企业的啤酒产品多为地域性品牌,应以消费潮流为侧重,走特色化发展道路。

图6:消费者好评主要评价
根据近几年的消费趋势和数据反映,未来啤酒产品的品种发展有以下几方面:
(1)特色产品更加丰富。其中有新鲜化和差异化口味的需求,还有消费者对健康、环保的要求,也有啤酒企业自主创新的需要;
(2)原麦汁浓度回升。一方面有部分消费者希望饮用浓醇口味啤酒的需求;另一方面是辅料价格上涨,已经逐步接近原料价格,为了降低成本提高辅料比的意义在逐渐淡化;
(3)包装小型化、专用化。行业统计数据中示出啤酒行业小型化包装的趋势,既能体现消费文化,也提高了饮用安全性。未来五到十年,小型化包装啤酒产品(含500mL以下及非玻璃质包装产品)的比例将上升至45%以上。近两年,专用啤酒瓶的应用比例提高较快,体现个性化的同时,给回收管理带来了便利,随着呼之欲出的《啤酒瓶》国家标准的发布,专用啤酒瓶的使用比例还将提高。
3、行业兼并
金地毯团队专家认为,虽然我国啤酒行业的扩张和整合一直没有间断过,但是未来并购的频率和新建工厂的速度将逐渐减缓,在经历了发展期阶段后,正在逐步走向成熟期。四大集团的产量和市场份额仍将继续增加,下属工厂数量也会增加。当全国总产量不再增长或者小幅波动,四大集团的产量占到全国总产量的80%以上,企业数量变化不大的时候,再也没有所谓“价值洼地”当作谈资的时候,才可以说我国啤酒产业真正步入了成熟期,才会形成大则更大、小则更小、以行业龙头为主体的两极分化格局。
4、市场竞争仍将继续
啤酒产业发展的要素驱动阶段,资金一向是一个重要的资源变量,当竞争中其他倚重资源弱化,资金优势突显的时候,企业便正式走入了投资驱动的轨道。长期以来,啤酒市场“买市场”、“打市场”和“争市场”一直相生相随。国内国际啤酒大集团在经历了初期并购阶段的“买市场”,中期扩张阶段的“打市场”之后,出现了眼下比较普遍的相互渗透阶段的“争市场”。在国内可作为战略布局的地区日渐减少之后,索性就到竞争对手的优势地区去投资建厂,也就是“你中有我,我中有你”相互渗透地“争市场”,这种竞争行为一般发生在大集团与大集团之间,这也是行业中普遍存在的大集团竞争策略转型和资金投资需求。
啤酒市场竞争的惯性思维认为,市场份额应是与利润成正比的。在市场成长期时,这是理所当然的,但是,进入竞争对手已经相对成熟的市场,市场消费者已形成了稳定的品牌偏好或消费者资源已经被一个或者多个竞争对手深度开发时,再投以巨资进入,短期内会降低市场的利润回报率,比如,前两年的广东市场和眼下的浙江市场,曾经都是盈利丰厚的啤酒大省,现如今广东市场仅是微利,而浙江省更是风光不再,已出现了连续两年的亏损。长远来看,有两种结果:一种是要么你死我活,要么黯然出局;第二种就是和平共处,共谋发展。一般而言,后者的可能性较小。
五、未来投资机会
1.精酿啤酒
精酿啤酒兴起于德国、比利时,但最近美国全面接过了精酿啤酒这杆大旗成为世界的标杆,由啤酒文化输入地位变成了输出地位,目前更是全面影响了世界精酿潮流。

图7:美国酿酒师协会(BrewersAssociation)给出的2015年美国啤酒行业数据统计。
由上图我们可解读出如下信息:
(1)2015年美国整体啤酒市场呈现了轻微萎缩的态势,整体销售量虽然依然达到了1059亿美元的惊人数字,但啤酒总产量已经比去年降低了0.2%,为312.8亿公升,市场销售均价为每升3.4美元,基本平均每瓶市场售价为1美元;
(2)在这种市场环境下,精酿啤酒自身实现了12.8%的细分行业总体增长,远远优于-0.2%的行业状态。虽然精酿啤酒目前只占12.2%的总市场份额,但在所有啤酒销售中占到了21%的市场销量,达到223亿美元,比2014年逆势增长了16%。且精酿啤酒的销售均价明显高于市场平均水准,为平均5.83美元每升,比啤酒市场均价高出71.3%。据酿酒师协会的数据估计,美国精酿啤酒至少创造了42万个工作岗位,直接或间接带来了近600亿美元的经济产值。

图8:具体产量分析(数据来自美国酿酒师协会)
在具体产量分布上,大型已有区域性的精酿酒厂(本地销售)占到了垄断性质的77.8%,且在2008年后不断攀升,但随之而来经济危机的巨大冲击使得酒馆经营自酿份额不断萎缩。值得注意的是,新晋精酿酒厂的占比达到了16%,成为美国精酿啤酒发展的持续动力。

图9
美国啤酒行业的国际化情况依然比较明显(这一点和中国现在以及将来的情况十分相似,未来AB集团与SAB集团一旦合并,将掌控中国啤酒市场的半壁江山),进口啤酒总体增长为6.2%,占到了总销量的15.8%。且进口啤酒市场几乎被墨西哥垄断,两大品牌科罗娜(Corona)和蒙德洛(Modelo)牢牢占据第一和第三的位置。另一国际品牌喜力(Heineken)集团则以近7亿美元销量占据第二,但可以看到已经呈现衰落之势:对比科罗娜集团1%和蒙德洛集团23%的进口增长,喜力出现了-0.5%的衰减。需要注意的是,虽然酿酒师协会并未给出美国啤酒的总出口量,但精酿啤酒出口量增长了16.3%,保守估计为5亿美元输出产值。可以明显看出,精酿啤酒在美国啤酒行业的发展中已经成为了一个核心引擎,无论在市场格局和美国啤酒未来的核心竞争力方面,都将极大促进美国啤酒行业的发展。

图10:1873年以来美国啤酒厂总数量变化图
上图是酿酒师协会统计的自1873年以来美国啤酒厂总数量变化图,因为大厂实现垄断且数量较少,基本可以理解为代表精酿酒厂的总数。可以明显看出以下几个趋势:美国建国后酿酒厂数量异常多,但由于南北战争的冲击受到了破坏性的影响,总数迅速衰减到一半,且在1865-1877年之间的重建时代再也不能恢复。随之而来的美国最大移民潮和镀金时代更是推崇威士忌和红酒文化,导致啤酒行业逐渐衰退。二战之后随着美国经济的再次快速崛起,商业经济急速发展,啤酒行业的商业并购和寡头垄断现象愈发明显,酒厂出现了大量兼并,小酒厂难以生存纷纷倒闭,一直维持到上世纪末。从时间轴分析,美国从1873年至1986年正是我国从1900至今的走势,行业兼并带来的啤酒企业数量急剧减少。我们可以大胆预测,未来我国精酿啤酒企业会如雨后春笋一般涌现,重现当年百家争鸣的盛世。

图11:美国每年新增精酿啤酒企业一览
近几年来,随着商业资本的逐利性已经在其他行业扩张完毕,它们又瞄准了精酿啤酒这一小众市场。手机终端和移动终端的技术进步起到了宣传的推波助澜作用,美国精酿再次出现了历史上罕见的大飞跃,酒厂数量已于2015年达到历史最高点,9月28日已经突破了4000家大关。可以从上图看到自2010到2015年,新开的酒厂数量在疯狂增长,合计超过2500家。但进入2015年之后,新开数量开始减少,且近三年来,倒闭的酒厂数量也开始逐渐增多。可见美国精酿进入了稳定增长且最终会达到平衡的状态。
2.美国精酿发展到今天的行业背景和原因:
(1)较为健全的法制制度,竞争环境稳定
美国的法律建设、尤其是酒精制品相关法律相对我国起步较早,也非常全面。最直接管理啤酒行业的是全美酒精与烟草税收贸易局(Alcoholandtobaccotaxandtradebureau),与之相关的法律有至少三个:《蒸馏酒红酒和啤酒管理法》、《联邦酒精制品管理条例》和《公共卫生安全及生物恐袭应对法》。此外还包括11个同样具有法律效力的管理条例,其中包含了啤酒商标设计要求、啤酒经销要求、酒精饮料宣传方式、酒厂标准资格申请、啤酒原料质量要求等等,基本覆盖了啤酒行业从起点酿造到终端销售的全过程。另外,对微型酒厂的规模几乎不做限制,也成为了众多成功家酿转型为精酿酒厂的直接原因。联邦之外,各个州还拥有自己的管理法律和条例,根据实际情况管理不同区域。在法律上,最宽松的是密苏里、内华达和威斯康辛三州,而在犹他、马萨诸塞和宾夕法尼亚三州你需要时刻带着身份证,在允许的时间内(比如周中晚上之前),买一次购买数量和有限酒精度的啤酒。之前内容介绍过,美国近80%的精酿市场是被本地酒厂垄断,但对于本地而言,相对健全有序的法律也保证了本地人的贸易壁垒,且面对较为公平、宽松的准入门槛,有着相当不错的精酿大环境,比起我国目前对精酿酒厂的严格QS(现在改为SC)管控自然略胜一筹。
(2)农业工业商业现代金融业的共同酝酿
单纯法律的支持是远远不够的,比如在俄罗斯甚至刚在几年前才正式立法规定啤酒为酒精饮品,而之前所有的法律都当它为普通饮料之一,同样的道理在北欧诸国、美国的阿拉斯加州等地方。虽然这里法律约束也极其宽松,但它们的蒸馏酒行业异常发达,啤酒行业并未得到长足发展,一个重要的原因也在于各个支持行业的能力不均衡。啤酒的四种基本原料:水、酵母、啤酒花和大麦,无一不是农业甚至工业技术的体现。美国地大物博,整体环境适宜农业生产,在拥有世界上最大的农业产量同时,在啤酒花品种培育、大麦培育和酵母培养方面有着独一无二的优势。在德国、捷克和英国酒花垄断市场数百年后,美式的各种C系列(Cascade、Centennial、Chinook等等)酒花开始大举占领市场,尤其是在如日中天的IPA(IndiaPaleAle)领域。商业的发达也与精酿的发展密不可分,工业生产、商业物流、商业营销都是促进啤酒行业发展的必备元素。不过目前中国在这些方面大有赶超之势,反而制约我们发展的是农业,目前中国的啤酒原料在精酿啤酒市场上影响力甚小,即便是中国精酿也以欧洲、澳洲和美国的酿酒材料为主。商业资本的注入则是近些年来的一大亮点。把精酿做到极致非常困难,但实现入门开厂却不难,因为精酿的从业门槛相当低。懂得啤酒原料和酿造过程、找到酒厂选址购齐设备、弄清销售途径即可,但关键时刻的扩张则需要资本的注入。大致回顾一下2015年啤酒行业涉及精酿酒厂的并购/投资案:督威(Duvel)并购火石行者(Firestone)、左手(LeftHand)酒厂员工持股计划、鲁西德(Lucid)并购天空(Sky)精酿、萨博米勒(SABMiller)并购明泰(Meantime)案等等。还有无数小酒厂众筹事件,数不胜数,足以可见资本的注入影响力。
(3)从业人员与消费者对精酿啤酒的热情和消费能力
任何一个行业的崛起,都离不了最核心的人才储备。排除大型商业酒厂,美国精酿啤酒的从业人员以十万计,且相当多部分受过良好的商业教育。兴趣和爱好不能促成一个产业,而在潜移默化中,酿酒师、酒厂老板的商业素质和经验成为酒厂扩张最重要的因素。有些酿酒师更是癫狂一般热爱啤酒,大量创新。比如过桶风潮、野菌艾尔风潮、美式IPA风潮,都是从美国兴起并扩散到全世界。而从另一角度,美国精酿啤酒的市场也基于广大消费者的强大消费能力。有不完全调查表明美国知道或尝试过精酿啤酒的国民接近1亿,几乎是这个国家30%的人口,覆盖了上至总统下至工薪阶层的人群结构。这是个非常恐怖的数字,加上美国人的消费能力与消费习惯,自然成为精酿啤酒得以长足发展的根本动力。
(4)协会的运作与影响力
美国拥有几大全国性协会:以酿酒师和啤酒从业人员为主的酿酒师协会(BrewersAssociation)、以家酿爱好者为主的家酿爱好者协会(AmericanHomebrewersAssociation)、以专业啤酒爱好者和专家为主的啤酒品酒师认证协会(BeerJudgeCertificationProgram)。几大协会覆盖了不同的人群,基本覆盖了行业内所有从业人员与消费者。各大协会也都有自身独具特色的活动,比如AHA和BA主办的美国精酿啤酒周、美国啤酒大奖赛、国际啤酒大奖赛等,BJCP主办的各种考试认证及推广美国体系的国际影响力。

图12:精酿啤酒(CraftBeer)近几年热度指数搜索指数
上图是Google给出的精酿啤酒(CraftBeer)近几年热度指数搜索指数,可以在某种程度上体现精酿啤酒的影响力。近些年来,这个热度指数周期性高点出现在每年的五月,也就是美国精酿啤酒周这一最盛大的啤酒相关节日期间,可见精酿啤酒的影响力与各个协会的推广运营极其相关。或许可以这样说:各个协会之间的协同合作,促进了美国精酿的持续进步。
六、结语
啤酒是典型的快速消费品行业,美国精酿的发展是一系列因素共同促成的结果,其中既经历了两百年来精酿啤酒行业不断经历低谷与高峰的轮回,也受益于美国工商业绝对领先的优势。而最近这些年的崛起,则离不开美国中产阶级消费能力及与之而来的精酿啤酒造富能力,使相当多的精酿从业人员在保持兴趣爱好的同时收获了谋生的事业。进入新世纪后,新时代资本与商业力量的介入则为进一步发展提供了更多可能,尤其是几大啤酒相关协会的推动与运作,使得美国精酿从文化上崛起为自己独特的精酿特色,从而实现文化输出,获得越来越大的影响力,最直观的数据就是美国本土精酿酒厂数量的增长与出口啤酒销量的增长。对我国而言,现在确实迎来了工商业发展的巅峰状态,但也面临最多的挑战。精酿啤酒行业的发展离不了消费者的消费能力,世界上最大的一股中产阶级力量正在中国崛起,庞大的消费能力让很多精酿酒厂和相关从业人员嗅到了利益的气息。然而,在一个精酿相关法制没有跟上的今天,也尚无大家共同认可的全国性精酿协会和行业规则,啤酒行业依然牢牢把持在传统啤酒集团手中。现在我国精酿发展势头虽然异常强劲,我们已经看到诸如熊猫精酿、巨婴精酿等一批精酿企业的诞生。但我们认为目前和上世纪90年代美国面临的情况非常相似:工商业发达,网络及互联网金融极其发达,肯定会带来这一轮爆发增长。中国啤酒行业向集团化、规模化,啤酒企业向现代化、信息化迈进;除产品制造外,品牌和资本越来越显现其重要性;使中国啤酒业加快和国际接轨的步伐。近年来随着消费者消费水平的日益提高,中高档尤其是中档啤酒市场迅速发展起来,啤酒行业的竞争越来越激烈。
随着外资对中国啤酒行业的影响已经向纵深发展,表现出积极的作用,我国前十大啤酒厂商中大多都有外资参股,洋品牌至少控制了我国40%的生产规模和超过60%的高端啤酒市场。随着国际产品的引入,越来越多的外来啤酒进入我国市场,并以优惠的价格占据不小的市场份额。我国本土啤酒企业如何在激烈的竞争中立足是越来越多企业考虑的问题,除了创新销售渠道外,更重要的是要提高整个啤酒产业供应链对客户需求的响应速度,从而提升对客户的服务水平。

人工智能在企业需求预测领域的应用——韦特大脑 2017-01-13 17:22:22

1、人工智能的定义
人工智能(Artificial Intelligence,AI),是一门由计算机科学、控制论、信息论、语言学、神经生理学、心理学、数学、哲学等多种学科相互渗透而发展起来的综合性新学科。正因为多学科交叉,人工智能有相当高的壁垒。自AI概念提出后,人工智能的发展并不是一帆风顺的,随着硬件性能的不断提高,软件算法的不断完善。人工智能领域投融资总额近年来一直在稳步增长。2010年2亿美元到2013年6亿美元,再到2015年的12亿美元。2016年第一季度,人工智能领域已经融资超过4亿美元,与2015年同期旗鼓相当,由于技术的发展,2016 年融资总额有望超过 2015年的12 亿美元。
图表:人工智能发展历史

2、“人工智能+”与企业发展的结合
2.1. 人工智能将成为各个行业的基础设施
人工智能是基础性的科技。互联网诞生初期,许多人认为互联网只是一个网页而已。随着行业发展,大部分人意识到互联网不仅仅是网页,而是一种信息传播的方式、思考模式,更是一个行业重构的整体路径。以韦特大脑为代表的人工智能也是如此,其本身是一种基础性的科技。
金准数据推断人工智能将和软件一样,和每个行业结合,成为所有行业的基础。
图表:人工智能与人体自身、企业和产业的三层重构

2.2. “人工智能+”给传统企业节约成本、提升效率
人工智能使机器能够胜任通常需要人类智能才能完成的复杂工作,逐步替代人类的脑力从而降低人力成本,并能避免人为误差,快速产生精确结果。人工智能给传统企业节约成本、提升效率。
图表:“UBER+无人驾驶”所代表的终极模式:

软件后台取代数十万人的出租车行业,人工智能带来的业务能力不只是替代人工,而是远远超越,实现原来无法完成的业务。比如:传统金融中忽略的人群需求,通过人工智能等技术能迅速推行平价高效的解决方案,进入新的市场。
2.3. “人工智能+”能让企业切入行业核心业务
人工智能可以让企业从提供信息化服务逐步进入核心业务,市场空间从行业信息化市场进入到行业核心业务市场。
图表:人工智能将使行业信息化公司切入行业核心业务

2.4. “人工智能+”市场未来四年将增长五倍
根据IDC 的报告《Worldwide Semiannual Cognitive/Artificial Intelligence Systems Spending Guide)》:各行各业对认知系统和人工智能(AI)的广泛采用,将使全球在这两方面的收入从2016 年的近80 亿美提升至2020年的470 多亿美元。也就是说,从2016 年至2020 年期间,认知AI 解决方案的复合年均增长率将达到55.1%。
Forrester 在最新的报告中预测在2020 年之前,使用人工智能,大数据等技术开展新业务的企业,每年将比不使用这些技术的同行多赚1.2 万亿美元,同时预测2017 年人工智能的投资将同比增长300%以上。
3、人工智能分析企业经营的过往数据
3.1. 人工智能通过分析企业过往数据帮助企业进行需求预测
人工智能应用离开数据积累无异于“无米之炊”,数据资源作为人工智能的三大基础条件之一,其重要性不言而喻。基于深度学习的模型训练,正是建立在大量样本数据的基础之上,样本数据的数量和质量,都将影响到模型表现的好坏,金准数据认为离开数据谈人工智能应用无异于“无米之炊”。
产学两界的数据积累差距因互联网而有所缩小但并未消除。除了在计算设施以及研发经费等因素的影响,训练数据的可获得性是科技巨头,尤其是互联网巨头最明显的优势之一。虽然借助互联网的发展和普及,学术界与产业界在数据积累方面的差距有所缩小,但并未消除,或许这也正是近年来人工智能领域的泰斗人物纷纷加盟大型科技巨头,相关应用与研究成果越来越容易出现产业界实验室的原因之一。目前公认的深度学习领域巨头之中,尚留在学术界的仅剩加拿大蒙特利尔大学的Yoshua Bengio教授。学术巨头与科技巨头的结合,有力推动了人工智能应用的发展。
图表:人工智能领域的泰斗人物纷纷加盟大型科技巨头

重视线上数据的作用,但不应忽视线下数据的价值。目前人工智能应用相对成熟的是基于社会和媒体的互联网大数据。得益于互联网、移动互联网的迅速发展,线上数据的获取难度大幅降低,每一个瞬间都会有无数的文本、语音、图片和视频等非结构化数据产生,为人工智能应用的实现提供了充足的养料。同时必须承认,线下的生活以及生产场景,同样存在海量的数据,尤其是随着传感器成本的下降和物联网的推进。但线下数据存在的问题是,如何确定数据的可用性,以及应当采集哪些数据还有考究。在大家都关注基于互联网数据的人工智能应用时,人工智能技术在线下垂直领域中的应用或许将打开另一片空间。
3.2.人工智能应用帮助企业效率提升
人工智能应用的发展是一个从部分辅助到逐步替代的过程。人工智能应用在生产生活中各场景下表现为:通过计算机实现原来必须由人完成的事情或者替换掉原有的方法。在此过程中人工智能的介入程度逐渐加深,由部分辅助逐步过渡到替代。以自动驾驶为例,从有人驾驶到无人驾驶的四个阶段正是人工智能从部分辅助到逐渐替代的过程,而且未来还可以逐步叠加基于语音或手势识别的控制入口,配套提供生活服务。
图表:自动驾驶是一个从部分辅助到逐渐替代的过程

人工智能应用的本质还是为了提升效率。韦特大脑等人工智能应用介入生产生活的情形大致可以分为两类:其一是人可以做,但是效率很低或机器可以完成得更好;其二是人做不了,但是很有必要去做。
第一种情形:无论是最常见的文字语音识别、翻译还是视频监控,甚至一些制造工厂的流水线操作与控制,其实人还是可以完成的,但需要的人力太多,效率太低,尤其是在需要不断重复的时候,人工智能应用的优势就相当明显了。
第二种情形:有些特殊环境下的工作,或者需要处理的任务太过复杂、数据量特别大但是对响应的时效要求又特别高,此时仅凭人力是无法完成。例如国内由马云旗下云峰基金参与投资的移动物流配货平台运满满提出“做公路物流界的AlphaGo”这样的口号与目标,其人工智能调度平台将货车司机平均等待时间从2.27天降低到0.42天,月行里程从9000公里提升到1.1万公里,2015年节约物流费用200亿元。
3.3.人工智能应用实现模式及不同场景下的应用案例
人工智能应用的实现模式可分为四个环节。从初始数据到最终得以实现,这一过程大致可划分为训练模型、智能分析、输出结果、实施应用这四个环节。
图表:人工智能应用在不同场景下的一般实现模式

面向不同行业和不同的应用场景,一方面模型需要训练的数据存在差异,数据的获取渠道、体量以及存在形式都有差异;另一方面,想要借助人工智能达到的目的各有不同,对模型的响应速度、精准度要求也就不一样。下面分别以人工智能在工业、安防、金融、医疗以及营销等领域的部分场景应用为例加以描述。
图表:人工智能应用在不同场景下的应用实现

3.4.目前人工智能应用的局限性
金准数据认为缺乏完善和严谨的理论体系,除了前文提及的通用人工智能还比较遥远以外,当前应用较为广泛、实际表现效果也很显著的,基于深度学习的人工智能算法缺少严谨的数学证明及完善的理论体系作为背书,在操作过程中还依赖经验指导和不断试错,能找到一个“很不错”的解决方案,但很难保证是最佳。所以对于一些可能面临无法承受之后果的应用场景,更多还是选择作为辅助角色,而不会真正完全依赖人工智能。
对足够多的训练数据依赖比较大。但在一些现实的应用场景下,数据会因为技术上获取难度大、涉及隐私或所有权归属等原因而难以满足模型训练的需求。离开了数据,空有算法也难成事。
4、人工智能在金融行业的应用
人工智能在金融领域的广泛应用,将为量化投资带来新的机遇。相比于传统投研数据获取、分析师对数据的敏感度不足,机器决策的逻辑的一致性和独立性,在充分分散风险及获取稳定收益方面更胜一筹。
以长信基金旗下的量化先锋混合基金为例。作为市场上较早的主动量化基金之一,在量化产品里表现亮眼。该基金通过模型智能选股,自成立以来就获得了出色的业绩表现。截至2016 年3 月15 日,长信量化先锋混合近一年的收益率为39.23%。此外,西蒙斯(James Simons)的大奖章基金被人乐道,从1989 年到2009 年,大奖章基金的复合年化收益率高达35%,远超同期巴菲特和索罗斯的收益率。
4.1. AI+金融机构
未来五年,消费及服务业必将成为拉动中国经济持续中高速发展的核心驱动力。然而,传统金融机构长期以来的业务框架及组织结构都是为服务地方政府、央企、国企、大型企业及高净值客户,长尾信贷及财富管理缺口巨大,长尾信贷及财富管理是当前金融服务的“处女地”。人工智能将帮助金融机构满足长尾客群金融需求。以下图为例:当前,个体每月1万元工资到借记卡默认年化利率0.35%,然而通过信用卡取现或分期的年化利率分别为18+%、13+%;人工智能技术的引入,或将能够在知晓个体风险偏好及流动性偏好后,当工资到借记卡时自动按比例配制货基、被动性、主动性权益类产品,以实现财富管理端收益的最大化;同时,当知晓个体有金融资产的时候,能够以较低信贷利息自动质押授信,以满足信贷头寸需要。
图表:长尾信贷及财富管理需求缺口示意图

图表:人工智能有望帮助金融机构满足长尾客群金融需求

人工智能可以有效降低长尾客群征信及资金分配的边际成本,大幅度提高“信用”的量化效率。互联网平台上积累的结构性数据包括信用卡大数据、社交网站大数据、小额贷款大数据、第三方支付大数据、电商大数据以及生活服务大数据等。区块链技术可以应用这些大数据素材实现信任去中心化,从而降低信任的摩擦成本;大数据挖掘技术可以应用这些大数据素材实现个人及中小微企业的信用评分,从而使长尾客户借贷成为可能;人工智能技术则可以应用这些大数据素材实现智能投顾,财富管理的批量化、自动化,从而降低财富管理的边际成本,使财富管理服务于长尾客户。实际上,无论是区块链、大数据还是人工智能技术,其本质是降低资金的时空分配,更重要的是大幅度提高“信用”量化的效率。
图表:科技让原本无法实现的长尾金融服务成真

技术与金融市场改革推动信贷、权益、保险、征信、网络支付和技术六类业务的重构。重构基本聚焦在产品设计逻辑、盈利模式和应用场景三个方面。其中,信贷业务被重构的关键点在于“去中介、服务长尾客户和协同效应”;股权投资被重构的关键点在于“去中心化”和“大众化”;保险业务被重构的关键词在于“C to B”和“产品碎片化”;支付业务被重构的关键词在于“移动和入口化”,入口是各互联网巨头的必争之地;征信业务的关键词在于“大数据”,即通过对海量数据进行处理,精确地评估用户信誉和投资风险;而互联网、大数据和人工智能等基础技术的关键在于“云端化”。
图表:人工智能重构六大业务板块

4.2.企业引入人工智能技术的必然性
资金融市场的数据特性主要体现为两点:一是海量数据。二是数据维度。金准数据认为人工智能是解决数据瓶颈的必然选择。企业为了解决自身对未来判断的不明确性必须引入韦特大脑等人工智能技术帮助分析海量的数据。
人工智能理财市场空间巨大且处于拐点。科尔尼咨询预计,到2020 年,智能理财的渗透率将提高到6%左右,管理的资产规模将达到2 万亿美元(2015-2020 年复合年均增长率约70%)。根据花旗银行的最新研究报告,人工智能投资顾问管理的资产,2012 年基本为0,到了2014年底已经到了140 亿美元。在未来10 年的时间里,它管理的财产还会呈现指数级增长的势头,总额将达到5 万亿美元。
人工智能投资与传统量化交易有显著区别。区别于程序化交易、量化交易,证券投资人工智能机器人构建了学习机制以及建立在其上的知识库,能够自主学习、推理以及进行决策。目前已经投入实际运用的证券投资人工智能已经可以取代大部分以往由人力进行的投资分析工作,自主“生产”投资策略,能够很轻松的同时监控上千只股票、并实时根据各种市场情况自主进行买卖交易。
4.3.人工智能投资基金表现优异
第一个以人工智能驱动的基金 Rebellion 预测了2008 年的股市崩盘,并在2009 年9 月给希腊债券F 评级,而当时惠誉的评级仍然为A。通过人工智能手段,Rebellion 比官方降级提前了一个月。掌管900亿美元的对冲基金Cerebellum也使用了人工智能技术,结果从2009 年以来,几乎没有一个月是亏损的。2012 年以后,由于大数据技术成熟,以机器学习为核心的人工智能技术在证券投资领域得到认同和飞速发展,包括Renaissance technologies、AIDIYIA、Cerebellum Capital、Cmmeq、Castilium、Binatix、Sinai、KFL Capital 等多家全球著名资产管理公司开始运用人工智能技术进行证券投资。
图表:Rebellion人工智能驱动基金收益率

图表:Rebellion基金投资分布

4.4.机器学习和自然语言处理是目前人工智能投资基金常用技术
相对于以往仅仅依靠传统交易数据,人工智能基金开始考虑引入新闻,政策,社交网络中的丰富文本并运用自然语言处理技术分析,将非结构化数据结构化处理,并从中探寻影响市场变动的线索。典型代表是坐落在香港的人工智能投资机构Aidyia,其开发的交易机器人从包括新闻和社会媒体在内的多个渠道摄取大量的信息,使用机器学习能力预测市场并转化为买和卖单。
图表:人工智能对冲基金回报率与其他指数对比(紫色代表人工智能)

4.5.国内以同花顺、资配易为代表的人工智能投资机器人已初露锋芒
国内以同花顺、资配易、弥财、蓝海财富等公司为代表的投资机器人正迅速崛起。其中,弥财和蓝海财富基本上是参照国外机器人投顾的模式来做的,主要的投资标的是全球ETF产品,同花顺、资配易是专门针对A股市场的,更加具有本土化特征。
同花顺早在2009年便提出进军人工智能,涉足金融投资机器人前沿领域,经过7年的不断摸索与精进,已研制出一个金融界的“AlphaGo”—同花顺投资机器人。根据公司数据,其机器人智能投资实盘账户自2014 年以来累计回报率为470.2%,收益率惊人。
资配易的投资机器人属于“资产配臵型”机器人投顾。它在不改变客户现有账户体系、不对客户资金进行任何操作、在客户现有证券投资账户基础上提供如下服务内容:
1.投资规划:根据用户的拟投资金额、期限、预期收益以及风险偏好进行单期和跨期的投资计划的拟定;
2.投资组合:根据投资计划为客户构建投资组合和投资组合的调整;也可以对用户自定义的投资组合进行诊断、看护(盯市、预警和风险提示等)服务。
3.交易执行:由于采用更好的算法,大数据分析系统能够比普通投资人更好的择时(在交易时间段内选择最优的价格进行买或卖的操作)。资配易可以为客户定制一个完全属于客户自己所拥有的智能交易代理(AI),这个智能交易代理完全在客户的授权范围内执行交易。交易需要的买卖信号,由客户向资配易系统订阅。
4.风险管理:采取不间断盯市的策略,能够依据预先与客户商定(或资配易公司推荐)的风险管理规则对客户的投资组合进行各种风险管理操作,包括调仓、平仓、补仓。
图表:资配易人工智能投资机器人的子系统构成

5、未来趋势
5.1. 跨越在计算能力 &大数据积累&有效算法的障碍
人工智能的核心是机器学习(Machine Learning),机器学习是机器通过算法对大量经验数据的分析总结规律来对未来进行智能预测,包括三方面:1.学习的方式即算法;2.学习的样本即经验数据,对应的是大数据的积累;3.学习的能力,对应的是计算机的运算能力。纵观人工智能的历史,大量的数据积累、计算机的运算能力、缺乏有效的算法是制约人工智能发展的三大壁垒。
经验数据是机器学习事前训练的基础,尤其在深度学习框架提出后,训练的准确性与数据量成正比,加剧了对数据的需求。2000年前,由于计算机存储能力与数据产生量的限制,各种机器学习算法只能对有限的数据样本进行分析处理,准确性有限,制约了人工智能的发展。
尽管计算机的运算性能以摩尔定律的速度进步,但是计算机的运算核心CPU专为顺序串行计算设计,而主流的神经网络算法类似人脑神经,不仅结构是并行的,而且处理顺序也是并行的和同时的,所以大规模并行处理是神经网络计算的重要特征,算法的复杂度带来巨大的并行运算量,CPU无法应对。
同时, 运算能力的不足也限制了算法的进步时,21世纪前,由于巨大的计算量和优化求解难度,神经网络模型大多是仅通常都只有 的计算量和优化求解难度,神经网络模型大多是只有一层隐含层的浅层模型,对复杂函数的表示能力有限,没有表现出对其他算法的性能优势。
5.2.人工智能面对的三个壁垒正逐步解决
金准数据深刻认识到人工智能的核心是机器学习(Machine Learning),机器学习是机器通过算法对大量经验数据的分析总结规律来对未来进行智能预测,包括三方面:1.学习的方式即算法;2.学习的样本即经验数据,对应的是大数据的积累;3.学习的能力,对应的是计算机的运算能力。纵观人工智能的历史,大量的数据积累、计算机的运算能力、缺乏有效的算法是制约人工智能发展的三大壁垒。
移动互联网乃至万联网产生的大数据,解决了人工智能的数据瓶颈,极大拓展了算法事前训练的样本容量,提高了算法的准确率。这也是近几年人工智能在语音识别、计算机视觉领域取得突破的关键基础之一。 韦特大脑也是在此大背景下诞生的。
移动互联网进入成熟阶段,更快的通信网络与移动终端的移动特征带来了PC互联网时代所不具有的特征:1)更高的普及率;2)更高的使用频率;3)更多的数据类型。这些特征决定了移动互联网将比PC互联网时代产生更大的数据量。2011年全球数据量达到 1.8ZB,其中 ,其中90%以上是最近几年才产生的。
数据总量=用户量*使用频率*数据品类*单次数据量
移动设备的便捷性及其对碎片化时间利用决定其使用频率远高于 PC 。
移动设备具备PC 中没有的数据品类:地理位置、通讯录信息,同时更快的通信网络的普及推动语音、视频息量大大增加。
6、总结
目前,传统的预测系统难以应对企业需求的不确定性和多样性。金准数据认为企业需求的准确度与采用的预测方法有直接的关系。正如上文所列举的人工智能与现实企业运作相结合的例子,人工智能是解决数据瓶颈的必然选择。企业为了解决自身对未来判断的不明确性必须引入人工智能技术帮助分析海量的数据。韦特大脑等人工智能的未来是通过对预测结果的深度学习结合企业的需求为经营决策提供有效建议。

消费升级与健康中国 2017-01-11 13:59:38

“二胎政策”的放开,将大幅提升与此相关的衣、食、住、行等消费需求,而人口老龄化日趋严重不可逆转,则将拉动医疗、保健、养老产业等的快速增长。另一厢,出国游日益兴旺,中国居民出境游购买力已晋升为全球第一,但突显的问题则是国内消费产业未同步升级。随着中国居民收入水平的提高,人群消费观念早已从最初的温饱发展为对健康生活的全面追求,衣食住行等在居民的消费支出中占比逐年下降,从而驱动市场消费结构的升级换代。与此同时,医疗保健、教育文化娱乐等占比不断上升,新兴消费成为亮点。
“十三五”规划提出中国将全面“推进健康中国建设”,关注健康不仅是下一阶段中国发展的战略要求,更是实现中国梦的重要依托。在全面建设健康中国的战略背景下,大健康产业无疑将迎来巨大的成长空间。
一、医疗:永不过时的健康产业
健康产业中,医疗行业一直是资本市场上最受关注的投资热点,在二级市场上的表现同样不俗。据统计,2015年初至11月27日,医药指数上涨41.01%,同比上证指数上涨6.23%,医药指数大幅跑赢市场。
被市场誉为防御性投资产品的医药行业,近年来市场对其称呼逐渐从医药制造业转为医疗服务业,这其中的转变在于医药制造增速的下滑以及医疗服务的崛起。2015年10月,国家决定对医疗服务价格进行改革,破除以药养医。海通证券认为,随着国家对医疗服务价格体系的重塑,市场化机制将得到加强,医疗服务将迎来改革机遇期。
爱美之心人皆有之,随着居民支付能力的提升和美容技术的改进等因素,美容需求也不断释放,中国已成为全球整容大国,医疗美容市场总值在2014年达到5530亿元,年增长率接近20%,预计到2019年突破1万亿元。与传统医疗相比,医疗美容行业呈现出进入门槛低、回报周期短、更依赖于营销渠道的特点,中国医疗美容行业正处于成长期,即将迎来春天。国信证券认为上游美容产品研发和生产企业利润率较高,且受益于行业整顿规范预期,值得重点关注;下游美容医院连锁化趋势加快,而移动互联网有望重建行业生态,降低获客成本,提高美容医院的盈利能力,可重点关注医疗服务提供商。
在医改的大背景下,中国民营医院正迎来黄金发展周期。中信证券表示,在民营专科医院的投资回报显著高于综合医院的情况下,较高的竞争壁垒和可规模化扩大营收的民营专科医院是理想的投资对象。从盈利角度考虑,美容整形医院、五官科医院、口腔医院、生殖医院的利润率和ROE水平大幅领先于其他专科医院。从竞争壁垒角度考虑,五官科、美容整形、生殖医院、肛肠医院在公立医院中不属于重点科室,因此和公立医院竞争关系较为缓和。从连锁经营的角度考虑,五官科、美容整形、口腔医院、生殖医院对医生的依赖程度低,而对设备的需求大,方便连锁经营,扩大市场份额。
根据联合国的定义,当一个国家或地区65岁以上人口占总人口的比重超过7%时,即认为该国家步入老龄化。截至2014年底,中国65岁以上人数为1.37亿人,占总人口比重为10.1%,预计到2020年中国老龄人口将达到2.4亿人,其中的消费潜力将超过9万亿元。随着人口老龄化程度的加深和老龄化人口总量的增长,未来对于适合老年人消费的健康、营养、保健食品饮料需求将随之增长。
为支持庞大的养老服务体系的建设,国家力推“医养结合”的新养老模式,将医疗资源与养老资源相结合,实现社会资源利用的最大化。现阶段中国的养老产业基本以政府为主导,整体业态处于“小而散”的格局。当前,制约中国养老产业发展的有三缺:缺钱、缺人才、缺资源。申万宏源认为上市公司借助其融资能力、圈层优势和项目资源,有望在后续民营养老公司的竞争过程中脱颖而出。
二、体育:政策红利+消费升级
随着居民的消费升级,大众体育消费需求加速增长,正成为驱动中国体育产业市场规模迅速扩大的主要动力之一。国务院发布的体育产业改革提出的到2025年市场规模5万亿元的目标,为整个体育产业打上“强心剂”。在消费升级和政策红利的带动下,中国的体育产业在未来数年内将获得快速发展。
发达国家早已进入全民体育,且体育产业市场程度极高,而体育产业在中国占GDP比例仅为0.6%。据Plunkett Research的估计,2015年全球广义体育市场规模将突破1.5万亿美元,约占2014年全球77.3万亿美元GDP规模的1.94%,体育产业已成为推动全球经济增长的重要驱动力之一。
近年来,居民在体育方面的参与热情逐年递增,2014年中国体育人口比例为40%,5年时间内上升14%,其中可以归结为三个原因。一是居民健康意识渐强,健康理念深入人心,人们更愿意在健康上消费,而运动是最好的健康消费途径之一;二是体育明星效应,随着中国体育明星的走红,其带来的粉丝效应引领运动风尚;三是大型赛事吸引眼球,近年来国际顶尖赛事纷至沓来,奥运会、ATP、亚冠等大型赛事的举办满足了一批忠实体育迷的观赛需求。
中国或成为下一个十年全球体育产业最受瞩目的市场。一方面,体育政策改革正在减少中国体育产业政策束缚,自上而下推进市场化。另一方面,中国资本正加速体育产业的布局。中国企业尤其是民营企业正随政策解禁进入中国体育产业,市场竞争将加大中国体育产业链盈利性。越来越多中国资本“走出去”投资收购国外优秀体育资产,不仅有利于国外先进产业经营的引进,更有望实现海外市场和中国市场的交流和联动,取得1+1>2的成效。
对于体育产业链的投资机会,海通证券认为体育营销是整个体育产业链中的关键环节,场馆运营逐步衍生为运动数据、社交活动和教育活动,加上体育资源(运动员、俱乐部 IP)和衍生行业(服饰、体彩)值得投资关注。
中金公司预计,到2025年,作为体育赛事运营载体的中国场馆运营的市场规模将达到3500亿元,随着制度的放开和政府的推动,民营资本的注入和市场运营将给体育馆行业带来新的发展机遇,促使其进入新一轮的快速发展期。此外,由于对健身场地的需求迅速扩张,公共健身产所的供给不足给商业健身行业带来巨大的商机,健身场馆由需求带动数量将爆发式增长。
在平安证券看来,市场化改革红利加上居民消费水平提升将促进中国体育产业迎来黄金十年,行业增加值有望保持复合24%的年均增速,5万元亿市场规模亟待深入挖掘。同时当前体育服务仅占体育产业不到20%,未来提升空间最为巨大。

金准数据职业教育行业研究报告 2017-01-10 09:19:48

    前言:《民促法》三审通过,教育行业的资产并购潮即将来临,同时,民促法三审中明确提出义务教育阶段无法登记为营利性学校,因此,在可预见的一段时间内,民办资本涌入及资产证券化大潮或将发生在幼教、学历/非学历职业教育、民办高校、国际教育等领域,这些也是我们资本市场上最为看好的几大领域。本文是我们继《幼儿教育产业遇发展良机,掘金行业龙头企业》、《K-12 教育龙头是怎样炼成的-新东方、好未来的经验研究》后,教育行业系列深度报告的第三篇,在文中,我们通过深度分析职业教育各细分子行业的投资机会,探寻A 股与美股职业教育各细分领域龙头,为投资者在职业教育领域中挖掘投资机会提供些许借鉴。
    1. 争夺职业教育千亿蓝海,修法通过开启发展新纪元
    1.1. 以就业与提升职场竞争力为导向,学历与非学历并行
    我国教育体系由普通教育、职业教育和成人教育组成,期中职业教育指让受教育者获得某种职业或生产劳动所需的职业知识、技能和职业道德的教育。职业教育以就业与提升职场竞争力为导向,根据受教育者是否获得学历证书可划分为学历职业教育和非学历职业教育两类。学历职业教育又称为职业学校教育,分为初等、中等、高等职业学校教育;非学历职业为职业培训,细分领域较多,主要可以分为职业考试培训、技能培训、语言培训及企业培训。
    图1:我国职业教育体系
    
    1.1.1. 学历职业教育:中等与高等职业教育为主
    我国学历职业教育可划分为初等、中等、高等职业学校教育,其中初等职业教育是在难以推广九年制义务教育的老少边穷地区采取的政策,整体规模很小。中等职业教育对应于普通教育体系中的高中教育阶段,可细分为中等专业学校(中专)、技工学校(技校)、职业高级中学(职高)、成人中等专业学校(成人中专)四大类,根据《2015 年全国教育事业发展统计公告》数据显示,2015 年,我国中等职业教育共有学校1.12 万所,中等职业教育在校生1656.70万人,占高中阶段教育在校生总数的41.0%。高等职业教育对应于普通教育体系中的大学教育阶段,教育主体为职业技术学院(专科),2015 年,职业技术学院院校数为1341 所,在校生数达849.65 万人。
    图2:我国学历职业教育体系
    
    1.1.2. 非学历职业教育:细分领域众多,IT、金融、公务员考试培训关注度高
    我国非学历职业教育可以细分为职业考试培训、技能培训、语言培训及企业培训等子领域。职业考试培训包括公务员、教师、金融/证券/财会、建造、司法、医学等职业资格考试培训,而根据搜狐教育《2015 年中国教育行业白皮书》数据显示,如金融/证券/财会与公务员等受大众追捧行业关注度最高。技能培训以泛IT 类最为热门;语言培训以英语与小语种为主要内容,以满足期望的职业需要;企业培训以企业整体为目标客户,主要为企业内部人力资源管理、财管管理及企业内部培训提供支持。
    图3:我国非学历职业教育体系及主要代表公司
    
    1.2. 财政&政策,政府积极引导职业教育发展
    近年来为加快建立现代职业教育体系,明确职业教育地位,我国政府加大财政投入扶持职业教育,并连续推出法规政策引导职业教育发展。财政上,以中等职业学校为例,2015 年,中等职业学校生均预算内教育事业费支出与生均预算内公用经费支出分别达10961.07 元/4346.94 元,为2006 年的5 倍/10 倍,2006-2015 年CAGR 分别达19.8%/30.1%。
    图4:中等职业学校生均预算内教育事业费支出(元)
    
    图5:中等职业学校生均预算内共用经费支出(元)
    
    政策上,2014 年6 月,国务院发布《关于加快发展现代职业教育的决定》,后教育部等六部门公布《现代职业教育体系建设规划(2014-2020 年)》,根据规划,到2020 年,中国将实现中等职业教育在校生数2350 万人,专科层次职业教育在校生数1480 万人。2016 年3 月,国务院总理李克强在政府工作报告中指出,国家将加大教育投入,加快健全现代职业教育体系,分类推进中等职业教育免除学杂费。2016 年11 月,民促法三审通过,职业教育由于不属于义务教育阶段(在本文中,我们将不再考虑体量小的初等职业学校教育),将充分享受修法后行业整体发展与资产证券化提速机遇。
    1.3. 刚性需求催生职业教育千亿市场空间
    现阶段,我国职业教育刚性需求较大,主要体现在:(1)就业难,结构性失业明显。根据教育部数据显示,2016 年我国高校毕业人数达765 万人,创历史新高,就业竞争压力加剧;同时我国就业市场存在明显结构性失业难题,大学生实际技能与市场需求存在差距。数据显示,目前中国劳动力市场高技能人才只占4%,普通技能人才占20%,没有技能占76%,劳动力质量问题凸显。(2)热门就业领域注重职业考试。根据《智联招聘2016 年春季中国雇主需求与白领人才供给报告》数据显示,2016 年春季求职季求职人数最多的十大职业前五名分别为:财务/审计/税务、软件/互联网开发/系统集成、土木/建筑/装修/市政工程、行政/后勤/文秘、人力资源。除行政/后勤/文秘外,其他四项职业都有职业资格证书,在招聘时通常会注明优先考虑通过全部或部分职业资格考试的应聘者。(3)复合型人才受追捧。当下垂直行业深度结合的“互联网+行业”模式蓬勃发展,催生企业对于能够同时驾驭互联网和垂直行业的复合人才需求。但真正复合型人才数量少,求职者多通过选择职业技能培训提升综合素质,或企业通过后期内部培训帮助职员补齐所缺技能,为非学历职业教育发展提供沃土。
    图6:我国职业教育市场刚性需求大
    
    图7:我国技能人才短缺问题严重
    
    图8:我国热门求职领域职业资格考试要求高
    
    1.3.1. 学历职业教育:公办为主,民办集中于高职领域
    现阶段,我国学历职业教育仍以公办为主,中等与高等职业教育阶段公办院校在校人数分别占整体88.9%/73.2%,但民办学历职业教育发展较为迅速,尤其是民办高等职业教育(专科)。2016 年3 月,教育部部长袁贵仁表示我国目前中等职业教育免费已达90%,全部免费为期不远。考虑此趋势,我们在本文中将重点分析民办高等职业学校市场空间。
    根据教育部发布的《教育规划纲要(2010-2020 年)》,2015 年我国中等职业教育在校生2250万人,高等职业教育在校生1390 万人,根据《2015 年全国教育事业发展统计公报》显示我国民办高等职业教育(专科)在校生227.52 万人,民办高等职业教育在校生占比约为16.36%。按照《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》要求,要实现“2020 年中等职业教育在校生2350 万人,高等职业教育在校生1480 万人”的目标,民促法三审通过有利于吸引民间资本进入高等职业学校领域,我们假设至2020 年,民办高等职业教育在校生占比提升至20%,则人数可达296 万人。以《广东省2015 年普通高等学校招生专业目录》中30 所民办专科院校平均收费13,243 元/人计算,假设其年均增长5%,至2020 年,我国民办高等职业教育(专科)市场规模将达500 亿元。
    1.3.2. 非学历职业教育:3.5 亿继续教育目标人群引领千亿市场
    我国非学历职业教育以民办培训机构参与为主,根据智研咨询的数据显示,2015 年,我国2C教育培训市场规模为16600 亿元,其中职业培训占6.8%,达1128.8 亿元,2B 企业培训市场规模3120 亿元,合计4248.8 亿元。
    假设我国2C 教育培训市场规模未来五年复合增长率为15%(2010-2015 年CAGR16.3%),则至2020 年,我国2C 教育培训市场规模为33388.53 亿元,假设其中职业培训占比提升至7.5%,为2504 亿元;同时,假设我国2B 企业培训市场规模未来五年复合增长率为8%(2009-2015年CAGR9.1%),则至2020 年,我国2B 企业培训市场规模为4584.3 亿元;两者加总,至2020年,我国职业培训市场规模总将达7088 亿元。同时国务院在《关于加快发展现代职业教育的决定》中提出,到2020 年,从业人员继续教育达到3.5 亿人次。
    图9:2020年我国民办高等职业教育在校生(万人)
    
    图10:职业教育占2C培训市场份额比例
    
    1.4. 行业转型升级迎互联网职业教育蓝海
    互联网职业教育是传统线下职业教育转型升级必经之路。根据百度教育《中国互联网教育行业趋势报告》数据显示,现阶段,我国互联网教育市场增长率位居全行业第三,2015 年市场规模达1610 亿元,预计到2017 年,将突破2800 亿元。其中职业教育占互联网教育整体市场规模35.7%,占整体投资总额24%,两者皆排名互联网教育细分领域第二。
    图11:2013-2017年互联网教育市场规模
    
    我国互联网职业教育产业链由上之下可以分为:资源提供方、互联网职业教育厂商、平台入口与最终用户,其中以互联网职业教育厂商参与者最多,可细分为视频/网络课程服务商、题库服务商与综合平台服务商。互联网职业教育产品形式主要分为六大类:录播、直播、MOOC(大型开放式网络课程)、微课程、可视化教学与翻转课堂,录播仍是主流,但在线直播小班化教学等个性化互联网职业教育模式发展迅速。
    互联网职业教育风口吸引市场资本流入,2014 年至今互联网职业教育大型融资案已达数十家,我们预计互联网职业教育未来发展机会将集中在以下三大领域:
    (1)移动端职业教育。我国有45.6%的互联网教育用户通过移动端学习,但根据品途研究所数据显示,目前统计的900 余家在线教育企业,超过一半没有移动端App;随着移动智能终端的发展,移动端职业教育将更加迎合用户碎片化学习习惯,提升用户满意度。
    (2)职业教育O2O。太奇教育CEO 冉东认为,在线教育必须与传统培训结合,O2O 一定是在线教育的唯一解决方案;打通互联网模式和传统教育平台,尤其是对于像职业教育市场规模大、受众较广的教育子类,将有利于解决线上资源不足、师资力量匮乏,线下单一运营成本较高的问题,实现线上线下优势互补。
    (3)在线大数据职业教育。根据IDC《中国大数据技术与服务市场2013~2017 预测与分析》数据显示,我国大数据技术与服务市场将从2012 年1.65 亿美元增长到2017 年8.5 亿美元, CAGR 达38.7%;我国大数据产业仍处于早期构建阶段,线下教育机构较少,质量参差不齐,为线上大数据培训提供发展良机。
    图12:我国互联网教育产业链
    
    1.5. 六大细分职业教育领域探寻发展空间
    1.5.1. 人才招录培训
    我国人才招录培训服务主要集中于公务员招录培训、事业单位招录培训、教师招录培训、金融体系招录培训、政法干警招录培训、军队转业干部安臵考试培训、大学生村官招录培训、选调生招录培训、政法干警招录培训、农村信用社招录培训及医疗卫生招录考试,现中公教育与华图教育为我国人才招录培训市场两大龙头企业,其余为区域性的培训机构。
    图13:我国人才招录培训就大服务领域
    
    目前在人才招录领域,体量较大为公务员、事业单位、教师、金融系统、警法等五大领域,以公务员为例,2015 年,国家公务员招录职位数13475,招录人数22249,审核通过人数达140.9 万,参考人数90 万,竞争比例40:1。虽然竞争比例由最高时的59:1 回落到40:1,创下了十年来最低纪录,但我们公务员考试热度将持续保持:(1)“官本位”思想在中国根深蒂固,家庭乐于子女步入仕途。(2)养老、医疗、住房等长远福利稳定。(3)公务员薪酬改革深化,工资上涨大概率事件。市场规模方面,2011 年,公职培训机中公教育统计,100个报名公务员考试人中,有7 个人报名辅导班,参培率为7%,考虑近年公职培训行业快速发展,我们预计2015 年整体参培率达15%,以国考审核通过人数140.9 万,地方公务员考试报名人数450 万为基数,平均培训费用以5000 元/人测算,2015 年我国公务员考试培训市场规模已达44.32 亿元。
    1.5.2. 资格认证培训
    资格认证证书是指按照国家制定的职业技能标准或任职资格条件,通过政府认定的考核,表明劳动者具有从事某一职业所必备学识和技能的证明。根据德勤《连锁教育及培训行业报告》公布的数据,我国证书和资格考试辅导整体市场规模接近400 亿元。
    我国资格认证证书主要分为金融会计、医学、建筑、法律与教育五大类,我们估算2015 年金融会计市场容量约为74 亿元,教育培训市场容量为18 亿元,医学、建筑、法律市场容量分别为30 亿元、50 亿元和15 亿元。其中,考虑到行业景气度,我们最为看好金融会计及教育资格认证培训领域。
    图14:我国资格认证培训武大服务领域
    
    金融财会是我国高薪职业领域,同时也是准大学生热门报考专业大类。为提升职业竞争力,我国在校学生热衷参加金融财会考试,获取相应职业资格证书,同时如注册会计师在内的金融财会证书是升职与职称评定的必要条件,其较大的通过难度在客观上支撑金融财会培训市场需求。
    金融财会考试主要可以分为两类:
    (1)执业资格认证,如银行从业资格证、证券从业资格证等,其是是金融财会行业入门必备证书,特征是考试科目少、跨度短、成本较低、通过率较高。
    (2)水平资格认证,如注册会计师、特许金融分析师、金融风险管理等,其特征是考试科目多,时间与考试费用成本高,通过难度较大。
    本文选择12 种主流金融财会考试测算市场规模,其中6 种执业资格认证,因通过概率高,我们预估参培率在10%左右,参培费用选择主流参培机构(中华会计网校、东奥等)收费取均值计算;6 种水平资格认证,因通过率低,我们预估参培率在50%,参培费用选择主流参培机构收费取均值计算。根据估算,现阶段我国12 种主流金融财会考试培训市场规模达59 亿元,其余金融财会考试预估市场在15 亿元,总计达74 亿元。考虑我国金融人才缺口较大,且CFA、CIIA、精算师等外来考试在本土知名度与认可度持续上升,我们认为金融财会培训市场将保持稳步发展。
    根据智研咨询《2016-2022 年中国职业教育市场运行态势及投资战略研究报告》数据显示,2015年我国教师资格培训市场规模达18.5 亿元。同年,教育部公布《中小学教师资格考试暂行办法》,将在全国范围内全面推开教师资格制度改革工作,教师资格考试实行全国统考,由教育部统一制定考试标准和考试大纲,组织笔试和面试试题,并建立试题库,考试将按照高考要求来组织;同时师范毕业生不再直接认定教师资格,统一纳入考试范围,教师职业将打破终身制,教师资格考试合格证明有效期为三年,中小学教师资格每五年注册一次。
    此次改革对教师资格培训市场无疑为重大利好:
    (1)教师证考取难度提升。由于改革前教师资格证考取难度较低,笔试与面试参培率不高,培训市场难以形成规模,现统考将增设综合素质、学科教学能力考查,难度大幅提升,势必促更多参考人员报名辅导。
    (2)参考人数扩容。改革后师范毕业生不再直接认定教师资格,而数据显示,2014 年,我国普通院校师范类毕业生总计61.78 万人,潜在培训需求量大增。
    (3)一次培训转为周期性培训。此次改革打破教师职业“铁饭碗”的属性,教师证有效期制度将助力教师资格培训市场摆脱一次性消费缺陷,真正实现长期可持续发展。假设年报名人次增加我国师范类毕业生人数,审核与面试人员比例及人均参培费用保持不变,在参培率翻倍情况下,至2020 年,我国教师资格培训市场规模将达41.44 亿元,为2015 年2.24 倍。
    1.5.3. IT 培训
    市场规模上看,根据智研咨询《2016-2022 年中国IT 培训市场深度分析及投资前景评估报告》数据显示,2015 年,IT 培训产业规模达153 亿元,同增18.6%,假设未来五年增长率为15%(2009-2015 年CAGR16.24%),至2020 年,我国IT 培训产业规模将达308 亿元。
    图15:2020年我国IT培训产业规模达308亿元
    
    IT 培训市场目前发展趋势向上:
    (1)IT 行业整体扩容。根据数字中国《2015 中国IT 产业发展报告》数据显示,2015 年,IT行业共有企业38222 家,产业收入达到15.4 万亿元,同增10.3%,行业体量持续扩大带动IT类人才需求增长。
    (2)IT 行业摩擦性失业情况严重,二三线IT 培训兴起。现阶段,我国IT 类专业毕业生在一线城市扎堆情况严重,二三线IT 产业发展迅速,但缺少对口人才。IT 行业摩擦性失业情况为IT 培训机构布局二三线城市提供便利。
    (3)IT 行业认证考试多。根据智研咨询《2016-2022 年中国IT 培训市场深度分析及投资前景评估报告》数据显示,目前IT 业已有200 多种认证,且不算各类社会IT 认证,每年仅参加教育部、劳动部和人事部组织的IT 认证考试人员就已达500 万人,多认证致多参考人员。
    (4)IT 行业更新换代引新一轮认证考试热潮。根据产业信息网的数据显示,2005-2008 年, IT 培训市场是JAVA 主流,2009 年之后PHP 培训后来居上,而最近两年Andriod 和iOS 培训则大肆升温。IT 行业每一次更新换代都会引发一轮培训或者认证考试热潮,从而保持IT 培训行业长久稳定发展。
    (5)互联网+概念兴起,传统行业急需IT 复合型人才与相关培训。“信息化带动工业化”策略引导互联网+概念传播,数据分析公司IDC 报告称,全球在IT 产品和服务上的消费在2020年将达到2.7 万亿,比2016 年预测的2.4 万亿增长12.5%,银行业、制造业、电信业三大传统行业贡献近三分之一IT 收入。传统行业急需IT 复合型人才与相关培训布局当下垂直行业深度结合的“互联网+行业”模式。
    我国IT 培训市场分三大类:认证型IT 培训、职业型IT 培训及就业型IT 培训,其中认证型IT 培训占据市场最大份额,但职业型IT 培训却发展最为迅速,国内民办资本积极涌入。中国IT 培训行业企业数量近年来呈现下降趋势,行业龙头企业地位持续稳固,同质化与质量较差的培训机构死亡或主动退出,有利于促进IT 培训行业整体服务升级。
    1.5.4. 企业培训
    根据智研咨询《2016-2022 年中国企业培训市场发展态势及投资战略咨询报告》数据显示, 2015 年,我国企业培训规模3120 亿元,假设企业培训市场规模复合增长率为8%(2009-2015年CAGR9.1%)增长至2020 年,则至2020 年,我国企业培训市场规模将达4584.3 亿元。
    现阶段,我国企业数量与规模不断增长,且企业对培训日益重视,根据CSTD《中国企业学习与发展报告》数据显示,已有59%的公司建立培训部、培训中心、企业大学,76%企业培训费用占工资比例1%以上,27%占2%以上。企业培训的目标是助力企业战略落地,提升员工绩效,传承企业文化,其中传承企业文化可以通过内训讲师授课完成,而战略落地与员工绩效则多借力外部培训机构或者企业管理培训咨询公司完成,由此引出我国企业培训产业千亿级蓝海。
    图16:绩效类企业培训设计链
    
    企业培训主要可以分为人力资源管理、市场营销管理、经营管理等八大类,对于培训方式选择,根据安迪曼咨询《2015-2016 年度中国企业培训行业调研报告》数据显示,主要是集中在课堂培训、在岗培训(OJT)、E-learning,三者共计占2015 年度员工学习总小时数75.8%,移动学习占到年度总学习小时数8.4%,位居第四位,且未来有较大发展空间。
    图17:企业培训八大主要课程内容
    
    1.5.5. 语言培训
    伴随外企密集扎根中国市场及本土企业日益国际化,英语及相关小语种水平已直接关系到岗位好坏、工资高低与职位晋升,职业语言培训需求与日俱增。职业语言培训以传统线下面授与线上在线教学为两大主流模式,其中线下面授格局较为稳定,以华尔街英语、美联英语、英孚、韦博四大机构为主,且定位高端英语培训,而提供模块化与碎片化教学模式的在线职业语言培训发展迅速。
    根据中国产业调研网发布的《2015 年中国英语培训行业发展调研与发展趋势分析报告》,2015年线下英语培训行业市场规模达到500 亿元,其中少儿英语培训占市场70%,其余成人职业英语占比为30%,约为150 亿元。根据艾瑞咨询《2015 年中国在线语言教育行业发展现状分析》数据显示,2015 年,我国在线语言培训市场规模预计将达235.9 亿元,其中职业人群成为在线语言教育主流,市场规模达114.8 亿元,2017 年预计达164.4 亿元。因此,整个在职语言培训市场将达到265 亿元左右。
    目前线下面授市场格局较为稳定,定位高端,而由于职场人群拥有较强的自制力,在线语言培训具备价格相对较低、时间地点灵活等特征,近年来我国在线语言培训市场发展迅速,增速高达20%,同时,传统线下部分培训机构如新东方、华尔街、英孚、环球雅思等均开始进军线上。
    我们认为未来在线职业语言培训龙头将出现在如下两大子市场:
    (1)口语培训(外教一对一)。不同于少儿英语、应试英语与出国英语,职业英语更注重于商务间交流,英孚教育、华尔街英语等传统针对口语培训线下机构主打外教面对面交流,但培训费用高,多数在职人员难以承受。但51Talk 与说客英语等在线口语培训机构以平价“外教一对一”模式杀入职业语言培训市场,并迅速获得大量客户群。现说客英语已启动全面招商计划,拟在全国建立1000 所外教示范校;51Talk 成功登陆纽交所;2016 年上半年,市场共计完成5 笔在线“外教一对一”融资项目。
    (2)小语种。小语种培训人数年均35%速度增长,单一英语能力已无法成为绝对职业优势,日韩动漫游戏设计、韩国造船工业、德国汽车工业、法国奢侈品管理和艺术设计产业、瑞士酒店管理等优质产业急需小语种人才。我国现有小语种培训机构多集中于一线城市,在线培训为异地学院提供便利,且现有竞争相对较小,新进入者可享受高客单价。在线小语种培训机构欧那教育于2015 年10 月获得中金资本数百万人民币天使轮投资,而日语在线教育服务商早道网校也于2016 年4 月获1500 万元A 轮投资,YY 领投,华创资本跟投。(3)“在线+直播”。直播已成为教育行业新热潮,在线职业语言培训也不例外。直播模式为传统在线培训提供更真实的教学场景,利于提升像语言等需要互动课程的学习效果,如酷学网等已在试水此模式。
    1.5.6. 驾驶执照培训
    我国驾驶执照培训主要分三大类:机动车驾驶执照、飞行驾驶执照及船舶驾驶执照。
    (1)机动车驾驶培训,2015 年,我国机动车驾驶员培训人次达2600 万,同增5%,需求端稳定扩容。我们认为三因素表明机动车驾驶培训市场仍有较大发展空间:一是我国机动车驾驶人数3.2 亿人,占约占人口总数25%,与发达国家驾驶人口占总人口基本超70%的比例相比仍较低;二是根据公安部交管局数据显示,截至2015 年底,我国机动车保有量达2.79 亿辆,其中汽车1.72 亿辆,私家车超1.24 亿辆,汽车新注册量和年增量均达历史最高水平,但绝对数量提升不能掩盖我国千人汽车保有量(125)低于世界平均(165)的事实,机动车驾驶培训市场有望进一步渗透;三是政策趋严,国家正推进机动车驾驶人培训考试制度改革,行业整体粗放式畸形发展有望得到扭转,服务、管理与品牌口碑将构建驾校未来三大核心竞争力,行业优质龙头企业更易脱颖而出。
    从市场容量上看,我们根据公安部交警局及前瞻网调研数据,假设驾校平均培训费用为5000元/人,2015 年新增驾驶员人数为1876 万人,假设整体通过率为50%,则2015 年机动车驾驶培训市场规模约为1876 亿元。
    (2)飞行驾驶执照,我国飞行执照分四类:私用驾驶员执照、商用驾驶员执照、多人制机组执照及航线运输驾驶员执照。2008 年,我国仅有8 架私人飞机,2014 年4 月底已猛增至137架,根据胡润百富估算,未来将有超过30 万富豪会选择购买私人飞机,私人飞机驾驶员需求会在未来出现较快发展;同时我国正逐步开放低空管制,允许私人飞机使用1000 米以下空域,民航总局表示,到2035 年,我国需要培养约50 万名民航飞行员才能满足市场需要。除传统私人飞机与直升机驾驶培训,无人机驾驶培训或成为飞行执照端另一潜力发展点。我国无人机驾驶员合格证从2014 年6 月开始实施,根据中国民用航空局飞行标准司《中国民航驾驶员发展年度报告》数据显示,截至2015 年12 月31 日,共有3087 人次参加考试,其中2015年2724 人次参加考试,约为2014 年6.5 倍。但从市场规模上看,目前私用飞行执照占比较低,我们预计2015 年飞行驾驶员培训市场目前在20 亿左右。
    图18:2019年我国消费级无人机市场规模将达240
    
    (3)船舶驾驶,目前仍以职业目的获取执照为主,私人考取船舶驾驶培训潜力大,我们认为游艇驾驶证将为船舶驾驶培训方向突破口。我国私人游艇数量在近年呈现快速上升势头,仅深圳一城私人游艇数量已达300 艘。不同于私人飞机,钓鱼艇、帆船等游艇价格多集中在50 到100 万元,中高收入者及一般机构和企业都可承担,潜在消费群基数大,且较为合理的培训费用(1-2 万元)将助力提升游艇驾驶执照普及程度。由于目前全国各地的游艇驾照不能通用,全国版游艇驾照自2014 年开始启用,根据各大沿海城市披露的驾照数据,我们假设每年全国范围内新增游艇驾照人数为1000 人,假设平均培训费用为1.5 万元,则目前游艇驾驶培训市场规模为1500 万元。
    1.6. 优质职业教育机构四大核心特征
    根据教育部《全国教育事业发展统计公报》数据显示,现阶段,我国职业技术培训机构超10万所。根据我们以上分析,在业内脱颖而出的职业教育机构主要有以下四大特征:
    (1)品牌知名度高。品牌知名度与信赖度是顾客选择首要考虑因素,职业教育业内龙头多拥有较强品牌影响力,如说到金融财会培训,中华会计网校与东奥会是被提及最多的名字,在公务员培训方面则是华图教育与中公网校。
    (2)深度&广度。体现在早期对某一垂直领域的深度覆盖挖掘,后期逐渐向综合性多领域方面进行广度覆盖。例如以公务员培训起家的华图教育目前已覆盖公务员、金融、医疗、教师等众多子领域。
    (3)师资力量雄厚。高素质讲师是培训质量的基石,纵观我国职业培训领域龙头企业,讲师基本都是研究生毕业,在教职与相关领域拥有丰富经验,业内影响力较大,深谙考试重点与通关技巧。
    (4)自研培训教材。优质职业教育机构不奉行“拿来主义”,多根据最新考纲与官方教材自研培训材料,帮助学生在最短的时间内有效吸收重点知识,提升考试通过率。例如东奥会计在线自研的教辅轻松过关系列。
    图19:我国优质职业教育机构四大核心特征
    
    2.优质职业教育公司:正保远程、达内科技
    2.1. 正保远程-职业考试培训领域龙头
    成立于2000,正保远程以中华会计网校起家,经过多年业务拓展,目前公司专注于会计、医学、建筑领域职业考试培训,在专业领域进行垂直挖掘同时,横向延展至考研、自考等领域。2008 年7 月30 日,正保远程教育成功登陆美国纽约证券交易所(股票代码:DL),成为我国首家在纽交所上市的远程教育公司。截止2015 财年,正保远程累计注册用户达3550 万人,年培训规模达330 万人,拥有16 个品牌网站,日均独立用户访问数达149 万人次,入围《财富》杂志全球增长最快100 家公司,排名第44 位。
    图20:2015年执业教育机构搜索排名(品牌知名度)
    
    2.1.1. 三大核心业务贡献超七成营收,积极拓展培训版图
    正保远程有三大核心业务:会计、医学与建筑,2015 财年,三者合计贡献公司75.8%营收,旗下会计远程教育平台中华会计网校是我国会计培训知名品牌,调查机构赛迪信息CCID2016年调查报告显示,中华会计网校市场占有率高达74.81%,同时网站也是国际四大会计师事务所(德勤、安永、普华永道及毕马威)的网上培训基地,客户基础雄厚。
    正保远程在深挖三大核心业务的同时,培训布局逐渐向法律、创业实训、中小学、自考、成人高考、考研、外语等13 个不同领域延伸,公司远程教育综合生态圈形成。
    图21:正保远程教育业务覆盖范围
    
    2.1.2. 站群协同优势明显,打造共享教育开放平台
    正保远程现拥有16 个顶级域名网站,网站域名多为中文拼音或相关英语缩写,搜索引擎排名靠前,记忆方便。正保远程通过域名战略实现精准营销,同时多品牌同类域名也利于各网站流量相互引导,提升站群协同优势。2012 年,正保开放课堂上线,定位开放型综合性网上校园,融合旗下各垂直网站精品课程,致力于满足学员个性化学习需求。同时自研自动录课系统打造开放式教学直播与答疑平台,任何人都可以在正保开放课堂申请成为教师。注册教师为课程自主定价,回答问题获得的收入按注册教育答疑信用积分来确定支付比例,销售课程的收入按注册教师售课信用积分来确定平台服务费收取比例。
    2.1.3. 毛利率持续保持高位,医师与建筑影响公司营收增速
    2015 财年,正保远程实现营收1.08 亿美元,归母净利2457.3 万美元,分别同增11.3%/5%,毛利率继续保持高位达59%,净利率达23%;2016 年Q3,公司营收3079.4 万美元,归母净利741.4 万美元,分别同增7%/41.2%,毛利率57.1%,较去年同期减3.4 个百分点;在线教育服务整体培训人数达95.6 万,同增12.5%,但医学与建筑培训人数分别同减15.9%/34.7%影响公司营收增速,但随着执业医师考试政策落地,我们预计医学考试需求会回暖。
    2016 年3 月,正保远程宣布以2.12 亿元收购厦门网中网80%股权,后者成立于2005 年,是一家面向国内高校市场提供一系列财会类模拟实训教学产品的软件供应商。
    公司旗下中华会计网校从2014 年开始在高校开展会计产学研一体化校企合作,截至目前,合作院校数量已经超过300 所,收购网中网将与校企合作业务产生协同效益,网中网1300 多家高校客户,将为公司校企业务开展提供潜在优质客户群。同时,公司K-12 教师继续教育培训课程已中标9 个省份及直辖市,有望在其他省份继续中标。我们认为公司在线教育服务已驶入稳定发展车道,劳动力市场缺口较大且受宏观经济影响较小,校企合作与教师继续教育业务布局,将为公司提供未来营收新增长点。
    2.2. 达内科技-IT 培训领军企业
    2002 年,达内科技在北京成立,现已成长为覆盖Java、C++、C#/.Net、3G/Android、3G/IOS、PHP、嵌入式、软件测试、UID 数字艺术教学、网络工程及网络营销等11 个课程的IT 垂直培训领域领军企业,根据IDC 数据,达内时代科技集团目前市场份额超8.3%。
    2014 年4 月3 日,达内时代科技集团在美国纳斯达克上市,成为第一支登陆美国资本市场从事IT 培训的在线教育企业。截至2015 财年,达内科技累计培训学员数达27.3 万人次,与620所院校建立合作,为不同行业超7 万民雇主输送合适人才。
    图22:达内科技发展历程
    
    2.2.1. 三方价值链无缝衔接,优质合作伙伴打造产业生态圈
    达内科技深耕IT 培训价值链,实现学院、企业、大学三方无缝衔接:(1)学生方:通过IT技能培训解决就业问题;(2)企业方:通过达内科技解决IT 对口员工招聘问题;(3)学校方:
    通过与达内科技合作提高本校毕业生就业率。达内科技合作校方与企业方多为国内国际知名品牌:学校端,成立当年即与北京大学软件学院合作共同培养软件工程师,后与上海大学、西北大学、南京大学等国内知名学府建立合作关系;企业端,达内科技与7 万家雇主有合作关系,其中包括世界500 强40 家,中国软件百强81 家,与3224 家知名雇主有深度合作关系,通过年度订单保障、定向面试保障、月度双选招聘保障与专场招聘保障实现学院顺利就业。
    图23:达内科技打造三房价值链无缝衔接
    
    2.2.2. 垂直深挖IT 培训,三元教学模式并行
    达内科技深耕IT 培训垂直领域,培训课程从2002 年创建时的单一Java 培训扩展至现有12个大类,真正实现IT 全系列覆盖。公司采用三元教学模式-远程视频同步教学、实体店学习指导及在线学习模块并行,其中远程视频同步教学是以公司北京总部为中心实现各区域同步辅导:讲师在北京在线下为学院授课时,课程会实时在线直播给各地方中心学院。
    此模式有两点优势:(1)有利于解决地区优质师资招聘问题,保证学员获得最高质量的教学体验,提升教学效果;(2)师生比较高,有利于控制人力成本,资源向营销渠道转移,扩大招生。TMOOC 是达内科技2015 年3 月上线的在线学习平台,面向“技术”和“就业”两个方向,提供两大类课程:职业技能技术课程和职业就业课程。职业技能技术针对在职人群和达内已毕业学员,以满足在职技能提升需求,职业就业课程针对求职找工作人群,对于线上学习的疑难点,达内科技提供线下学习辅导服务,以期围绕着IT 培训教育打造O2O 技术学习平台。截至2016 年11 月,TMOOC 已有超19 万位学员,16 个培训大类,共计989 门课程。
    图24:达内科技IT培训课程全系列覆盖
    
    2.2.3. 营收增速快,未来发展空间大
    2015 年,达内科技营收1.89 亿美元,净利润2870.9 万美元,分别同增39%/16%,毛利率72%,较上年同增1 个百分点。
    公司营收增加较快的原因是:(1)年培训学员数同增40%至84041 人次;(2)2015 年人均学费同增1000 元人民币(约154 美元)。2016 年Q3,公司实现营收7200 万美元,净利润1800万美元,分别同增29.4%/40.7%,新培训学员增速虽有下滑,但仍保持高增长,同增28%。
    我们认为公司未来发展空间将主要体现在以下四个方面:
    (1)扩招学员。扩招学员体现在两方面,一是现有教学点扩充,公司现已入驻城市并不是每个城市都设有全套12 个大类课程,教学点利用空间有盈余;二是区域扩张,在现有41 个城市基础上继续向其他城市延伸。
    (2)丰富培训课程。除IT 垂直领域培训课程外,达内科技在自2013 年开始布局非IT 领域课程,如数字艺术、网络营销与会计,未来还会在管理以及其他有市场需求领域布局,获通过战略收购完成课程多元化构建。
    (3)儿童IT 类培训课程。2015 年12 月,达内科技推出“童程”少儿编程、“童美”少儿电脑美术和“童创”机器人项目,截至2016 年6 月,公司儿童类项目已经覆盖14 个城市,招生人数将近700 人,在国际IT 业巨头苹果公司“编程一小时”活动及相关儿童编程软件发布的大背景下,我们认为儿童IT 培训市场将在未来3-5 年内实现较大产业规模,达内科技或充分享受提前布局红利。
    (4)增加合作企业与高校网络。达内科技现已拥有较强企业与高校价值链网络群,未来合作目标将更注重如存在结构性失业的二三线城市,公司新进入城市已体现此趋势。
    图25:达内科技季度营收(千美元)
    
    图26:达内科技季度新培训学员增速
    
    3. 职业教育行业投资策略
    民促法三审通过落实除义务教育阶段的其他民办学校可以登记为营利性教育机构,我们看好职业教育领域沐浴政策红利加速发展;同时,现阶段我国正处于产业转型升级过程中,技术技能型人才供不应求,宏观经济环境及微观职业现状亦要求社会大力发展职业教育。
    目前非学历职业教育中五大细分子类:金融财会培训、公务员培训、IT 培训、企业培训与互联网职业教育培训等领域的发展较为成熟,现有行业领军企业拥有一定竞争壁垒,通过与资本市场的接触将进一步加强竞争优势,同时向多领域、综合性培训集团拓展。民促法三审通过对非义务教育阶段民办企业形成政策性利好,未来,在上市公司并购合作方面,非学历职业教育培训或将成为资本加速涌入的领域,在目前的A 股市场中,我们推荐中国高科、新南洋、洪涛股份,建议关注开元仪器、东方时尚。
    4. 风险提示
    1)民促法后续具体政策风险;2)行业竞争加剧风险;3)相关职业考试取消风险。