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金准数据 关于人民币汇率贬值与经济通缩的关联分析 2017-08-14 14:34:21

    未来可能因资本规模化流出会导致人民币汇率贬值。金准数据AI平台的逻辑是人民币汇率贬值不会导致输入性大通胀而是会导致严重的大通缩。

     金准数据AI平台认为因为资本出逃会导致人民币基础货币(外汇占款)萎缩。因此这里的核心因素是资本规模化出逃,其次是人民币基础货币萎缩。

 

      为什么资本要出逃呢?

      金准数据AI平台认为这就是我国的准货币体系的本质因素决定的。在我国的准货币体系中,其本质是债务为储蓄背书原则,也就是说,我国当前M2中除去流通中的现金M0部分,就几乎都是各类储蓄存款,我国各项存款超150万亿规模,但在我国整个银行系统中,包括所有商行甚至央行,却总共只有23万亿的准备金(基础货币)为如此大规模的储蓄存款来背书,剩下的大部分存款规模,则是由社会各类间接融资债务的债务人来为其背书,一旦中债危机爆发,那么所有的债务人将失去其为储蓄存款的背书能力,从而导致银行存款出现巨大的安全风险,因为这个规模实在太大,央行和政府无有效的救助办法,所以我国的准货币体系的本质是银行大量的储蓄存款其实均处在不安全的巨大风险之中(无法足额兑付导致巨大的挤兑风险)。这个客观事实,是被社会显著忽视和无视了的,这也是美银和HK李很早就撤离中国大陆的原因,其他各大资本在资本管制加强时,撤离会受限制,资本管制虽然有抑制危机爆发速度的作用,但从根本上无法化解这个危机,因为我国社会1.5万亿美元规模的融资外债,5000亿美元规模的货币互换,还有大量合法的FDI,和正常合法的进口需求,都需要使用外汇,而这所有的外汇需求导致的购汇操作,产生的效果都是一样的,至于热钱外流这里也就不提了。金准数据AI平台认为这里的核心因素就是中债危机的爆发。

      中债危机为什么一定会爆发呢?

      金准数据AI平台认为首先我国社会的融资债务规模巨大,所有的间接融资和部分已经被统计的社会直接融资(仍不包括部分影子债务)的规模就已超160万亿规模了,为基础货币的5倍规模以上,全社会所有的债务偿还去杠杆,必须最终都会来源于一个因素上,就是消费市场的买方购买行为及买方货币的支付转移,可是现在社会上大量的间接融资掠夺了社会普通消费者,大量的直接融资掠夺了相对富裕的中产和部分富裕群体,那么社会上的买方的购买支付能力将萎缩和消失,卖方则一定无法套现去杠杆,这是存在于经济生产和消费市场中的死循环,无解,所以中债危机一定会以猛烈破坏性的方式来爆发,而没有有效的化解办法。我国目前仍在涸泽而渔掠夺消费市场。

       针对基础货币萎缩的问题,我国央行是否可以通过各种方式新增人民币基础货币的发行呢?可以,但在另一个逻辑上,央行大规模释放基础货币,在本质上却是做空自己外汇储备的行为,而我国央行无法发行美元等其他外汇,这会导致人民币货币主权信用危机。因此随着我国外汇储备及外汇占款的降低,就会抑制央行继续发行基础货币的冲动了。

       所以,在经济市场(消费市场的买方支付能力消失),金融市场(资本流入转为资本流出及融资成本上升),货币体系内部(M2极限理论及商行流动性紧张,央行基础货币萎缩)等等因素,均处处存在无法化解危机的死结。没有任何有效的办法化解危机。一场中债危机爆发之后引发的巨大通缩必然来临且无法侥幸避免。而通缩对于债务经济体来说,其破坏威力远大于大通胀。将会导致全社会被动去杠杆,各类资产价格继续雪崩。PPI和CPI均会出现大幅度的负增长。

      金准数据AI平台认为当前各大资本在经济市场因消费需求萎缩的前提下,不会进入实体经济投资,因为经济市场买方需求和支付能力快速萎缩和消失,会令投资的收益会大幅度降低,因此大量的资金在各类总满足零和原则的金融市场里交易投资、投机,如股票市场,债券市场,期货市场,各类直接融资市场,各类投机物品如比特币,莱特币,以太币等等市场。所以,当前各类金融市场的交投火爆就是这个原因导致的,一旦这类金融资产市场被玩坏,那么资金没有好的去处而外流时(美元加息缩表可以引导资本外流),则会加剧这个危机的来临速度和破坏程度。

      以上金准数据AI平台仅从中债危机爆发之后导致资本外流,导致我国基础货币萎缩的因素上推导未来导致大通缩的逻辑,这里还只是其中一个因素,导致未来大通缩是多因一果而非一因一果的关系,另外,中债危机爆发导致融资资金的实际债息远远高于资金的盈利能力,则会导致社会信用创造消失,这里从货币流速上来思考则更会导致严重的通缩形成和深化发展。

     总之从金融,经济,社会融资与货币流速,基础货币的供应等等问题上,金准数据AI平台均可推导得出未来必然大通缩。

     在央行的资产负债表中,目前有8.5万亿人民币对其他存款性公司债权方式释放的基础货币,这是目前央行频繁通过SLF,MLF,再贷款等等工具补充商行流动性所在的项目。在资本外流外汇占款萎缩了超5万亿人民币规模的基础上维护了央行资产负债表的稳定甚至扩张。那么未来央行资产负债表会如何发展呢?

      金准数据AI平台认为,首先,央行不可能主动紧缩货币,因为只要央行紧缩货币就是紧缩基础货币。则会导致商行流动性紧张和债务经济体资金链断裂,债务危机,金融危机,经济危机就此爆发。

     其次,未来中债危机一旦爆发之后,将会导致央行快速被动缩表。

     金准数据AI平台可以作一个很极端的推演。

      假如中国市场上160万亿的M2中,只要流出其中16分之1约10万亿人民币资本,将会导致外汇占款萎缩10万亿(外汇储备也将萎缩约超1万亿美元规模),这个时候,很多商行将被迫破产,央行是不会让自己对商行的再贷款变呆坏账的,因此将动用法定准备金直接冲消对其他存款性公司债权,同时中债危机的爆发,经济萎缩及萧条,各路融资的实际债息会远远高于资金的收益,各类融资需求消失,SLF,MLF已无续作必要。因此,一旦中债危机爆发,央行资产负债表会从外占和对其他存款性公司债权上双向快速缩表和萎缩。为应对商行的大面积破产,央行或许会将法定准备金充当存款保险金应对危机,保护民生。同时大银行将向吞并中小银行这个方向发展。中国金融体系将变成银行变得大而少,而不是朝小而多这个方向发展。

     最后的结果,首先是中债危机明确爆发之后导致央行被动被迫快速缩表,其次是人民币货币信用的提升与回归,却会建立在人民币汇率大贬值的基础之上的。

     这是很难令人想象的一个判断。但这是金准数据AI平台对未来央行货币体系大走势的一个预测,并很有可能成为客观事实。


金准数据 亚马逊推广模式分析报告 2017-08-11 16:54:15

今年6月,沃尔玛已经要求一些技术提供商,不要使用亚马逊的云服务。看来,亚马逊收购全食超市、切入线下零售后,美国零售企业几乎疯狂了。事实上,贝佐斯的亚马逊帝国“疆域”有多大呢?金准数据带您走近亚马逊。

一、亚马逊的商业疆域

上面一张图算是对贝佐斯建立的商业帝国做了一个概括,左边是以亚马逊为主体收购的业务,右边是贝佐斯个人投资的业务,看几个知名的。

Alexa,全球著名的网站流量统计、分析数据服务商,Alexa排名也是全球最权威的网站影响力参数。

IMDB,喜欢电影的朋友都知道,全球著名影视评分网站,豆瓣的电影评分雏形就来自于它。


Zappos,美国最大的网上鞋类销售网站。

Lookout,移动安全服务商。

Juno,美国著名生物医药公司。

Business Insider,著名商业媒体。

Twitter,一个广受欢迎的社交网络及微博客服务的网站。


还有两个重磅的:

《华盛顿邮报》:美国最具影响力的报业集团之一。

蓝色起源:贝佐斯也在造火箭,虽然看起来比马斯克节奏慢了很多,但是慢工出细活,而且贝佐斯的强项是迅速规模化,让我们拭目以待。

从收购来说,全食超市自然很“费钱”,137亿美元;Zappos花了12亿美元,不过主要是股票折价交易;Alexa用了2.5亿美元;至于影响大、读者多的IMDB,1998年贝佐斯就拿下了,当时花了6000万美元;而《华盛顿邮报》的收购也是2.5亿美元。

而在投资上,一次性开销方面花费最大的是1.5亿投资Lookout;Juno花了1.34亿美元(此前还投过3400万),这两笔投资都是2014年发生的。而在机器人方面,贝佐斯早在2008年就开始投资了。对Rethink Robotics公司的投资从第一次的500万开始,后面不断追加多轮投资,而这家公司的货物分拣机器人,对亚马逊显然极具实用价值。

贝佐斯还是多家知名公司的早期投资人。如日中天的Google当年的天使投资人就是贝佐斯。1998年他投入了100万美元在稚嫩的Google上;而如今市值庞大,正在重组管理团队的Uber,在2011年也曾经获得贝佐斯3700万美元投资;另一家这几年势头不错的短租独角兽Airbnb,更是在2011年获得过他1.16亿美元的投资。

从这些投资,你可以看出,贝佐斯的商业嗅觉还是非常敏锐的。

贝佐斯的商业帝国庞大,但是他一直扎实慢慢推进构筑,他不会高调的伸张什么“生态”或者生态化反,当你明白过来的时候,他已经牢牢的掌控大局,敏锐的商业嗅觉,扎实的做事风格,这样的贝佐斯,在开始“新零售”之路的时候,又怎能不让沃尔玛们瑟瑟发抖呢?


二、亚马逊当前业绩

1、销售很强大,利润太微薄

今年4月,亚马逊公布了今年第一季度的财务报告。从总体数据来看,亚马逊本季度的表现不俗,超过了华尔街预期。同时,亚马逊的图书业务依然发展迅猛,Kindle的销售也够强劲。不过,这份报告也揭露了亚马逊目前商业模式的一个瓶颈,以及亚马逊今年的一个战略走向。

尽管亚马逊所有的重头业务在这个季度的销售量和营收都有所增长,但是,亚马逊整体的利润空间还是很窄,净利润也有所下滑。

亚马逊本季度全球的利润率是 1.5%,低于一年前的3.3%。而苹果在本季度的利润率则高达44.7%。尽管拿这两个风马牛不相及的数据作比本身意义不大,但是,这也从侧面说明了两个公司在业务和商业模式上的区别。

对苹果来说,它只要专注于那几个明星产品即可。电子产品本身的利润空间是比较可观的,同时,苹果通过产品的高端定位以及生产外包,进一步扩大了利润率。而做电商的亚马逊什么都卖,而且必须通过各种途径来销售它的产品,以保证盈利。由于不同产品的利润率不同,而实体零售牵涉到各种组织和物流成本,它的实际利润空间还比较有限。

幸运的是,亚马逊的数字产品并没有实体商品的其他成本,所以Kindle系列有望扩大亚马逊的利润空间。而且,这个战略似乎也确实起到了作用。今天,comScore就发布报告说,Kindle Fire的市场份额占到了Android平板电脑的一半以上。尽亚马逊通过Kindle和Kindle Fire本身并没有赚到什么钱,但是这两款产品却帮助亚马逊迅速扩张了它的消费者市场,促进了其数字和零售产品的消费。

不过,还有一个原因不能忽视:亚马逊将大笔的资金都投资在公司的未来发展上了,而这是亚马逊一贯的作风。

上市公司应该尽自己最大努力保证公司具有长远的发展、使股东利益最大化,这已成为业内信条。而亚马逊在这方面堪称典范,而它现在依然是全世界增长最快的公司之一。


2、大投资

亚马逊的投资回报率下降到了12%。但是,不得不说,亚马本季度的几项投资都算是长远投资。

Kindle Fire可以说是亚马逊的第一个明星产品,而它本身就是一笔投资。在前面我们已经说过,亚马逊通过卖Kindle Fire本身挣不到钱,但是这是亚马逊占领消费者市场很重要的一步。而这一步现在已经算是成功了,那些购买Kindle Fire的用户确实也消费了更多亚马逊的媒体产品,而后者才是亚马逊赚钱的利器。

除此之外,亚马逊本季度还花了7.75亿美元收购Kiva系统。亚马逊管理库房的机器人都是由Kiva生产。所以,在这次收购之后,亚马逊就可以建造自己的机器人。这笔收购的价格不菲,但是,Kiva的机器人能举起重达3000磅的货物,像蜜蜂一样成群地在仓库里来回穿梭忙碌。而且,仓库的电脑控制系统会指挥机器人把最畅销的货物放到最前面,把用来搭配销售的货物放到同一个货架上。Kiva System创始人Mick Mountz表示,Kiva可以让每小时处理的订单量达到传统方式的2-4倍。所以,这种高效的仓储管理可能会为亚马逊的产品销售带来更大的利润空间。而且,亚马逊现在也可以依靠出售这些机器人给其他公司来挣一笔。


3、招兵买马

但是,奇怪的是,亚马逊却并没有因此而减少雇人。实际上,亚马逊本季度的第三大投资便是:招了9400名员工,而这是亚马逊有史以来规模最大的一次季度招聘。根据亚马逊CFO的消息,大部分新招的员工都是在运营和客户服务部门工作。


按理说,Kiva的机器人应该会为亚马逊减小不少的劳动力,为什么亚马逊还需要大规模招人呢?部分原因是,亚马逊的这种业务模式随着其规模的扩大,人工劳动也会扩大。


三、推广方式解析

亚马逊推广的两种方式:站内推广、站外推广

1、站内推广

亚马逊的官方站内推广方式主要分为两种方式,一种为非报名类,另外一种为邀请类推广。

非报名类推广:亚马逊依据商品搜索量和销售趋势决定推广的产品,会在首页为该产品做一个宣传,非报名类活动不需要报名,亚马逊会根据自己的算法来决定展示什么产品给消费者看。

邀请类推广:亚马逊会定期的组织某个主题的促销活动,活动会有严格的筛选条件,活动是邀请制,亚马逊会邀请符合其规定的卖家参加活动。如果你没有获得邀请却想参加活动,你可以通过客户经理去申报参加秒杀或者促销活动。

这类推广方式是亚马逊根据自己的算法来帮助卖家做一些推广活动,想要获得此类机会,你就得符合亚马逊相关的要求。


1)非报名类活动,亚马逊会根据自己独特的算法抓取卖家某款产品参加活动,一般会抓取listing排名靠前的产品,与产品的销量有直接关系,需要提高listing的排名。

可以从以下几种方式去优化listing:

价格:价格方面相对于同类型的产品便宜,或者有优惠时,排名会靠前。

物流:尽量选择亚马逊的FBA发货,这样会对listing排名有帮助。

评价review对listing的排名也很重要,提高review的好评率,至于想快速提高,你懂的!

销量:产品的销量与listing的排名成正相关。

上架时间:新产品会受到亚马逊一定程度的照顾。

2)邀请类的活动:这类的活动门槛就更高了,只有极少数的卖家才能得到这样的机会,只有那些listing做的好,而且转化率高的店铺才能获得这类机会。在此之前,你只需要做好店铺各方面的优化,提高排名,等到有机会的参加活动的时候,通过活动带来更多的流量就行。

2.亚马逊站外推广方式:通过亚马逊网站以外的方式获得推广流量

站外推广的方式多种多样,没有绝对的好坏之分,适合自己产品的站外推广方式才最好的方式。

1)社交营销引流

比较常用的营销引流社交平台有Facebook、Twitte、Pinterest、Quora、askfm、Slideshare等等活跃的社交平台。社交营销引流你得有粉丝,通过和粉丝的亲密互动以及有趣的问答都能增加粉丝的粘度,从而带动你粉丝经济的发展。


2)搜索引擎推广

比较常用的搜索引擎推广方式有谷歌、Bing、Yahoo,一些当地的搜索引擎也是不错的流量来源。要想使你的搜索引擎推广达到最优的ROI,就得优化好你listing的关键词,关于关键词的寻找方式请参见: 17b2c:亚马逊产品关键词怎么找?


3)博客引流

自建n多个博客来帮你引流,至于多少个,那就看你自己的选择了。首先,你可以使用爬虫等软件抓取slickdeal,fatwallet等网站的数据,同步更新到你的博客上,在这些产品信息中放上你自己的产品。通过这种方式慢慢的聚集人气和粉丝,为你的产品引流。如果你觉得做博客太麻烦,你可以和一些比较有名的博主合作,让他帮你的产品引流。


(4)Deal站引流

Reddit流量较大,但是转化率却并不高。有Deal的大流量,你投放广告是不会亏本。 根据自己产品的调性,选择不同国家的Deal站来投放广告。

加拿大:Redflagdeal ,法国:dealabs ,英国:hotukdeal ,Wowcher ,Kgbdeals ,西班牙:tringa, LetsBonus , 俄罗斯:mysku . 美国: dealnews,http://woot.com 日本:kakaku,ponpare等 等。


(5)Coupon站引流

品牌做得好的coupon站的影响力会比较大.卖家们可以在在各大coupon站内投放文字、banner广告,按点击付费。 Retailmenot站排名很高 ,是允许免费提交coupon的,效果还好。还有部分coupon站也可以。

·你只有加入Amazon联盟才能进入更多的coupon站。


6)视频网站引流 主流的视频网站引流方式有YouTube,Dailymotion,Vimeo等视频分享网站,亚马逊上面的热销品以及价格低的产品比较适合在上面做引流。

(7)网红引流

国外的网红一般都有自己的社交网站和博客,如果你能找到网红合作,那你不用愁店铺的流量和销量,一般比较大的网红都有自己的亚马逊店铺。你还可以去MODE找,MODE是一款海外比较火的女性时尚APP,聚集了大量的网红。


8)论坛引流

寻找一些中等的论坛,和论坛主合作,为你开辟单独的品牌专区。或者你还可以找一些论坛的大V帮你推荐。


金准数据 资产管理行业研究报告 2017-08-11 11:00:25

     金准数据AI平台认为资产管理公司(Asset Management Corporation,AMC )是国务院在借鉴国际经验的基础上成立的以解决不良资产为目的的金融性公司。以收购、管理、处置商业银行剥离的不良资产,以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标。四大资产管理公司分别是中国东方资产管理公司(对应接收中国银行的不良资产)、中国信达资产管理公司(对应接收中国建设银行和国家开发银行的不良资产)、中国华融资产管理公司(对应接收中国工商银行的不良资产)、中国长城资产管理公司(对应接收中国农业银行的不良资产)。

     金准数据AI平台认为四大AMC的主要业务模式分为以下四种:

      第一种模式,从四大资产管理公司实践看,最简单的方式就是买断,银行将不良资产打包后,批量转让给资产管理公司,根据资产包的规模,资产管理公司可以采取一次性买断或分期买断的方式,分期买断的方式可以从一定程度上减轻资产管理公司的资金压力。

      第二种模式是合作处置。在政策性接收国有银行不良资产的阶段,资产管理公司对债务人有了初步的了解,但是并不能深入产业,现阶段可以联合同行业优质企业,对不良资产进行重组,最终实现利益共享。

      第三种模式是反委托处置。资产管理公司买断银行不良资产包后,将资产的收益权卖给信托计划或券商资管计划,资产的所有权仍归属于四大资产管理公司,同时资产管理公司继续负责不良资产的处置。这一模式中,资产管理公司可将资金成本提前回收,解除资本占用,而风险则由投资者自己承担。

      第四种是不良资产证券化。资产管理公司从银行买断不良资产包后,通过测算现金流,采取折价的方式,以信托计划作为SPV,然后发行重整资产支持证券,向投资者出售。至于不良资产后期的管理,仍然可以委托资产管理公司进行管理。

      以下,金准数据AI平台以中国华融(2799.HK)举例说明。

      中国华融资产管理公司成立于1999年,是中国政府为应对亚洲金融危机、化解银行体系金融风险和推动国有银行和国有企业改革发展而组建的四大资产管理公司之一。2006年以前,中国华融对口接收和处置中国工商银行的不良资产。2006至2012年,公司进入商业化转型时期,并在2012年完成股份制改革,成为由财政部、中国人寿保险(集团)公司共同发起设立的国有大型非银行金融企业。目前,中国华融服务网络遍及全国30个省、自治区、直辖市和香港、澳门特别行政区,设有33家分公司(营业部),旗下拥有华融证券股份有限公司、华融金融租赁股份有限公司、华融湘江银行股份有限公司、华融国际信托有限责任公司、华融期货有限责任公司、华融融德资产管理有限公司、华融置业有限责任公司、中国华融国际控股有限公司等多家平台公司,对外提供不良资产经营、资产经营管理、银行、证券、信托、租赁、投资、期货、置业等全牌照、多功能、一揽子综合金融服务。


                          图1 中国华融的股权结构


       中国华融2016年总资产达到1.4万亿元,自2012年以来年均复合增长率达到46%。2016年实现净利润(不含少数股东权益)196亿元,同比增长35%,亦保持着行业领先地位。资产大规模扩张的同时,公司的盈利水平依然保持在行业较高水平,2016年实现ROE约18.4%,2015年的ROE较低主要是受当年在香港上市摊薄的影响。目前,穆迪、标准普尔和惠誉分别给予A3、A-和A的评级。

图2:中国华融的资产规模及盈利水平


     金准数据AI平台认为从收入构成来看,中国华融的核心业务部门包括:不良资产经营、金融服务以及资产管理和投资,2016年三大业务部门的收入占比分别为52%、25%和22%,税前利润占比分别为52%、23%和25%。

图3:中国华融的收入分布

                 图4:中国华融的盈利分布


       从华融数据来看,近两年来处置类业务周转率提高,但项目处置的IRR有一定下滑。2016 年处置不良债权资产总额/期初不良债权资产总额的比值高达1.98,项目收购半年即完成处置,回收成本;而2015 年、2014 年的数据分别为1.42 和0.94,项目处置周期被大大缩短。处置进度加快,资管公司的议价能力被压缩, IRR 有下降趋势,2016 年为15.9%,三年平均IRR 为17.37%。

图5:中国华融收购处置类业务经营状况


      金准数据AI平台认为,目前,不良资产行业已由原来的四大AMC垄断局面,逐步变为“4+2+N+银行系”的多元化格局。其中,“2”代表两家地方AMC。去年10月,银监会为地方AMC政策松绑,允许有意愿的省级政府增设一家地方AMC,并取消不良资产不得对外转让的限制。

麦肯锡公司的研究报告指出,中国不良资产市场或将迎来爆发式增长。一方面,传统金融机构持有的不良资产规模正在持续上升,预计2020年将达到约4.8万亿元。另一方面,非金融机构应收账款规模不断攀升,回收周期不断延长,对于资产及债务重组的需求日益高涨,其不良资产规模也在飞速扩张,预计2020年可为资产管理公司提供约0.8万亿元的市场。

              图6:中国银监会批准设立的地方AMC公司列表


      地方AMC中国与传统4大AMC在职能分工上有所区分,主要区别在于地方AMC仅能处置当地区域内的不良资产,且其持有的不良资产单笔规模较小,处置难度相较四大AMC而言较方便。但金准数据AI平台认为地方AMC因其成立时间较短,投资能力等方面存在不足,议价能力会受到一定制约。

                           图7:四大AMC与地方AMC主要区别对比


      总体而言,金准数据AI平台认为地方AMC的设立打破并缓解了原先不良资产主要以四大AMC为主的格局。各路地方AMC纷至沓来,可以有效提高不良资产的处置效率,提升不良资产的周转速度,降低不良资产的处置风险。


金准数据 固废行业研究报告 2017-08-09 16:15:24

固废是全球第二大的环保行业,规模效应明显,是孕育大市值的摇篮。目前美国固废上市公司加权市值达 149 亿美元。固废行业具有规模经济属性,成本随产量下降显著。

金准数据将以美国最大的固废公司——废品管理(Waste Management)为例,为大家讲述这个公司的运营模式及该行业的发展趋势。


一、行业现状与公司规模

固废市场是环保行业的主角。在全球环保产业中,2010 年固废是仅次于水务的第二大市场,规模达146.6 万亿英镑。其中,美国是全球最大的环保市场,市场规模达629万亿英镑。

目前美国固废上市公司加权市值达 149 亿美元,其中废品管理(Waste Management)是龙头公司——行业第一大市值(288 亿美元),营收排名第一,并且在 2012年危废填埋市场的市占率第一、固废处理和储存市场市占率第四,是美国前500强。

公司业务分为4部分:废品收运、中转、填埋和循环再利用,从历史收入也可以看出,公司业务结构稳定,垃圾收运始终占比最高。其中,收运对营收贡献最大,达 55%;而其中循环再利用业务的波动性最大,与经济周期的联动性最强。

①填埋业务:公司运营着北美最大的填埋场网络,拥有 244 个一般固废填埋场和 5 个危废填埋场。由于填埋业务有资质和资本规模门槛,公司除了填埋自身收运的废物外,还会接收其他第三方收运的废物。

②收运业务:公司营收占比最高(60%左右)的业务,收费对象分为工商业用户和居民用户,合同期限 3-6 年。

③转运业务:在北美拥有 297 个中转站,主要用于压缩处理,同样也接收其他第三方的废物。


二、企业发展历程

1、成长期:应运而生,高速成长

1)1960s:时势造英雄

公司是由 USA Waste Services 在 1998 年收购 Waste Management 而来,合并后沿用 Waste Management 名称,原 Waste Management 更名为废品管理控股公司。作为前身之一的 Waste Management 由 Ace Scavenger(成立于 1893年)经历了一系列收购兼并后发展而来, Waste Management 创立于 1968 年,最初主营垃圾收运, 适逢行业两大机遇:

● 战后繁荣,居民生活水平提高,快消流行,固废量猛增。 1960-1970 年间,个人消费(不变价)累计增速达 53.5%,固废累计增速达37.5%,二者皆处于历史高位。

● 顶层设计催生行业拐点60 年代的环境运动之后, 美国第一部针对固废的专门法出现在了 1965 年,拉开了固废行业的序幕。

2)1970s-1990s:高速成长,扩张蜕变公司于 1971 年上市。

1971 年-1991 年,营收从 0.16 亿美元增长到 7.5亿美元,公司营收和净利年均增速均达到 36%, 1991 年公司成为全球最大的废品清理公司。由于固废行业固定成本占比高,规模经济明显,易形成寡头格局。公司顺应这一行业性质, 通过收购兼并,成长为固废市场龙头。

公司通过收购兼并而成长的特色包括:收购标的指向大体量竞争对手、择机收购等。


收购对手方——大体量的竞争对手

● 1984 年公司收购 Service Corporation of America,成为美国垃圾收运行业第一大公司。Service Corporation of America 成立于 1970 年,在70 年代通过收购 87 家第三方垃圾运营商成长为第三大垃圾收运商。由于 SCA 与黑帮势力及犯罪事件相关,BFI 和Laidlaw 都曾意图收购 SCA均无果。

● 1998 年公司被行业第三的 USA Waste Services 收购,从而使体量膨胀到固废第二大巨头——BFI(Browning-Ferris Industries Corp.)的两倍,获得了垃圾收运 30%的市场份额。

● 2008-7-14 和 8-15 公司两次意图收购市值仅次于其后、收入排名第三的共和服务,收购意向价分别为 34 美元/股和 37 美元/股。虽均以失败告终,但体现了公司一以贯之的收购策略。

● 2013 年公司收购的 RCI Environnement, Inc.也是魁北克省最大的固废公司,同年收购的 Greenstar 则是全美最大的私营废物循环运营商之一。


收购时机: 行业弱周期

·经济增速下滑+监管环境趋严: 90 年代初,美国经济进入衰退期,经济增速降到了 6%以下;同时 1991 年美国环保署(EPA)颁布了资源回收法案的新规(Subtitle D of the Resource Conservation and Recovery Act),并加强监管, 1991-1992 年 EPA 和州环保监管部门连续对固废公司开出百万级级别罚单。

期间,公司开始在业务线上下游和国际市场上开展并购扩张。1991-1994年,公司为并购支付的现金都在上亿美元的级别,与营收的比例在 6%左右。

相应地,1991-1994 年间公司海外业务增长迅速,4 年年均增速接近 20%,是国内业务增速的 2 倍多, 1994 年海外业务占比超过了 20%。



● 公司近 16 年的两次收购小高潮出现在 2003 年和 2011 年,对应行业盈利(EBITDA/收入)的弱周期,显示出了公司作为寡头可以在行业不景气阶段凭借规模效应、优势成本挤出竞争对手的竞争优势。

其中, 2011 行业的弱周期是在成本端能源价格的回归和收入端回收品价格的走低的共同作用下产生的。 2011 年行业 EBITDA 利润率同比大幅下降了 45.5%,公司降幅仅 7.4%,并且公司的 EBITDA 利润率始终高于行业平均水平,体现了公司的寡头地位和规模优势。



2、低谷期:两次危机,一大瓶颈

1)第一次危机:内部财务丑闻危机1992 年-1997 年)

1998 年1月公司披露了财务重述,1992-1996 年间合计虚增净利 9.2 亿美元。主要手法是将部分已经建成并交付使用垃圾填埋场的利息费用继续资本化。

整个财务丑闻事件的影响持续了近两年,期间股价最大日跌幅 37%。事件始于 1997 年 9 月初公司管理层开始组织财务调查,接着,1997 年 10月 30 日新任 CEOLeMay 辞职;1997 年 11 月 14 日公司更新季报并增加了 1.7 亿美元的费用; 1998 年 1 月 29 日公司披露了 1992 年-1997 年间的财务重述;1999 年 8 月 3 日公司与 USA Waste 合并后的新管理层宣布由于内部审计的变更可能会修改一季度季报,随后即在 1999 年 8 月 16日更新季报,下调净利。

从股价表现上来看,在 1998 年 3 月公司与 USA Waste 合并之前,财务丑闻对股价影响较小,部分原因可能在于负面信息从 1997 年 9 月公司成立调查组开始就已经被市场部分消化; 合并之后, 股价回归,但财务丑闻的后续负面影响被放大, 1999 年 7 月 6 日新任管理层再次提醒调低业绩的风险,超于市场预期,从而出现了 37%的最大日跌幅。


2)第二次危机:外部金融危机2008)

2008-2009 年金融危机期间,公司面临能源成本走高、固废收运量和回收品价格趋低等系统性风险,以及两大竞争对手(共和服务和 Allied)合并的外部压力。 公司应对外部危机的策略主要是资产剥离、业务重组和裁员。


资产剥离

剔除掉2000年剥离国际业务和2014年剥离 Wheelabrator 等大手笔的奇异值,可以发现公司在2006-2008年间经历了一个剥离资产的小高峰期。

2005 Q3公司宣布将剥离盈利能力差、非核心业务的资产;2006年公司开始执行“修复或退出”的战略,2007年和2008年分别主要剥离了公司的东部和南部区域中盈利能力较差的资产,各确认出售资产收益0.33亿美元和0.29亿美元。

资产剥离计划主要遵循公司的定价定律,即保持价格优势,从低价订单中撤回和剥离盈利能力差的资产。由此从 2007 年开始,公司的营收规模虽略有下降,但毛利水平回归到了 30%以上的历史高位。



业务重组

公司在 2009 年 2 月开始业务重组计划。(1) 区域合并:将 45 个分散的区域市场合并成 25 个;(2) 业务合并: 09 年之前公司的业务分为 6 个板块,即固废业务旗下的 4 个区域板块和 2 个其他业务板块——Wheelabrator 运营的废物-能源业务和 WM Recycle America(WMRA)运营的废物循环业务。 09 年之后, WMRA 主营的循环业务被合并到了固废业务中,通过合并管理层削减了管理费用。

裁员

在业务重组的过程中,公司裁员 1500 人以上,产生税前费用 0.5 亿美元,节省成本超过 1 亿美元。


3)两大瓶颈:收运体量趋降,资源品价格弱周期

瓶颈①:收运体量趋降

固废业务具有明显的规模效应,受制于垃圾收运规模下降,公司的成本走高、盈利空间被压缩。以公司近 16 年的数据为例, 2000 年-2015 年公司固废处理量下降了 20%,单位处理成本增加了 81%。

公司固废处理量走低主要受制于美国经济增速放缓和部分业务剥离, 这也是所有处于宏观环境弱周期的固废公司所共同面临的问题。 20 个不同经济发展水平的城市来看, 人均固废产量与人均收入大致呈同向变动。而现阶段美国固废量增速则受制于经济不景气而放缓。


瓶颈②:资源品价格弱周期

公司的废物循环产品主要由纸制品构成,但是 2011 年底以来以纸板为代表的资源品价格进入了弱周期,其中 2015 年弱势的资源品价格导致公司营收下降了 1.38 亿美元。并且公司的循环业务合同一般是 5 年,短期内公司难以缩减循环业务的规模。



● 转折期:从扩张到收缩,三大策略顺应行业成熟期

15年来市场格局逐渐稳定,增速大部分降到 30%以下且呈现继续走低的趋势。行业进入成熟期,面临收运量下降、回收品价格波动等问题。

期间,公司主要通过多元化的市场和资产瘦身两大策略保持了盈利水平, 逐渐发展为了高分红、增长稳健的大蓝筹股。近几年公司的股息率保持在 3%左右的水平, 2011 年和 2012 年一度超过了 4%。



● 策略①:多元化终端市场

收集业务对业绩影响最大,但从历史情况来看增长最稳定。公司业务包括 4 部分——废物收集、转运、填埋和循环再利用。其中,废物收集业务在营收中的占比长期稳定在 60%以上。

公司在收集业务上主要是通过多元化的终端市场分散了收运量波动的风险, 实现较稳定的增长。其中,居民用户(30%)产生的市政固废量较刚性,提供业绩的安全垫;而工商业用户(合计 66%)则受经济景气度影响较大,弹性强。


● 策略②:创新商业模式,引领行业潮流

创新商业模式 NO.1: “ single stream”收运生活垃圾 如上所述,公司业务发展面临的瓶颈之一即垃圾收运量下滑,为此公司创新商业模式,2001 年率先推出“ single stream”(用户无需分类垃圾,公司收运后分类),从而提高了废品收运率和循环率, 废品收集量大幅提高了 40%。

创新商业模式 NO.2: 电子废品一站式服务。 随着固废结构变化,电子废品增加, 公司将旗下电子废品相关业务整合到“产品回收集团”下,提供一站式服务,涵盖:(1)邮寄:以邮寄方式提供电子废品的回收服务;(2)再销售:将仍可使用的电子产品再售;(3)再循环:拆分和售卖电子废品零部件。

创新商业模式 NO.3: 面向居民用户的“ At Your Door Special Collection”服务 由于居民端的危废(电池、花园农药、涂料、医疗废物等)存在着点源分散、产生频率高、总量大等特点, 公司与地方政府机构联手开发了“上门收集”项目,即居民可以将危废放臵在 WM 提供的包裹盒中,由 WM 用卡车上门收集。

创新商业模式 NO.4: 餐厨垃圾→生物气→电网2013 年公司向 70 万居民和商业用户提供了餐厨垃圾服务,循环再利用了 240 万吨餐厨垃圾。公司自主研发了 CORe 技术,利用有机物中的生物气,将餐厨垃圾转换为能源。在该商业模式下,生产弹性可达 10%,即每增加 7%的有机质原料可以来 70%的能源产量增量。


● 策略③:资产瘦身,战略收缩区域退出, 管理规模优势

从业务规模较小的区域退出,1999 年 8 月新任管理层制定战略规划,剥离了国际业务和北美地区 10%的非核心业务。

业务重组,保持定价优势:

战略收缩,从低收益业务撤出,以提高毛利。2006 年公司提出“ fix or exit”战略,其后相继剥离东部和南部区域中盈利能力较差的资产。

2014 年 12 月公司更是大手笔出售了 Wheelabrator 给 Energy Capital Partners 的子公司,获得 19.亿美元的对价。


成本压缩,提高管理效率

公司成本压缩计划包括:通过业务重组,合并管理层和削减员工,节约人力资本和管理费用。在业务简化重组中,公司的成本支出在 0.1 亿美元以上,主要用于员工的遣散费。

其中,2009、2012 和 2014 年是业务重组的高峰期。 09 年公司将业务区域由 45个合并到 25 个,12 年继续削减至 17 个,14 年则是将公司的几个功能板块合并,裁员 650 人,15 年由此节约成本 1 亿美元以上。


三、国内映射

行业格局 对比美国固废处理设施 CR1 和 CR4 分别达 29%和 61%的市场格局,我国垃圾发电市场的 40%的 CR4 显得相对较低,并且第一大公司杭州锦江市占率仅 13%,尚无绝对龙头。

竞争优势 通过对比典型公司,我们发现垃圾焚烧厂的产能利用率与进入先后密切相关, 部分由先在地位形成的产能利用率优势已显现:由于垃圾发电项目采取地方特许经营,先进公司在优势区域(人口密集、人民生活水平高)圈地为王,独占当地较大体量的垃圾收运量,使得产能利用充分。

在尚无绝对龙头的大背景下,由于行业面临着低价竞争等痛点,我们期待行业先在者可以利用竞争优势在弱周期中通过收购、区域扩张等途径放大规模效应,形成行业龙头。

金准数据 直播视频领域研究报告 2017-08-04 13:44:47

在线视频直播:主要指用户通过互联网在直播平台上,获取的制作或观看直播视频,创造观看方与直播方互动的服务。根据内容分为泛娱乐直播游戏直播垂直直播版权直播

一、娱乐直播平台发展背景

1、用户规模迅速增长

娱乐直播起源于秀场社区,自2008年上线后发展至今,在PC端拥有较为稳定的用户基础,2016年移动直播迅速崛起,但从总体用户规模来看,对PC端影响较小,全年除2月受春节影响外,全年用户规模相对平稳,5月后持续高于9000万用户,至年末略有下降趋势。从移动端发展来看,2016年开始,对PC端的追赶趋势明显,7月后用户流量激增,迅速赶超PC端用户规模,并逐渐拉开差距。

金准数据分析认为,移动直播的兴起除了降低了直播的门槛、拓展了传播渠道外,也激发了直播的社交属性、激活了直播的潜在用户。直播的整体用户规模提升,不仅仅为固有用户的转移,因而PC端的用户基础受移动端影响较小,仍会保持现有规模稳定发展。

2016年泛娱乐直播用户在PC端、移动端的用户粘性都有明显提高,总体来看PC端显著高于移动端。全年PC端用户粘性稳定提升,至12月达顶点,用户单日使用时长为49.6分钟,较1月提高60.6%。移动端用户粘性增长略有起伏,于10月达到顶点为47.2分钟。移动端12月用户粘性较年初增长44.4%。

金准数据分析认为,2016年资本的涌入致使市场竞争愈发激烈,为争夺用户,各直播平台纷纷进行内容升级,从行业来看,整体内容质量提升明显,同时带动了PC端固有用户的使用粘性。与此同时,用户粘性的提升为泛娱乐直播平台进行营销尝试奠定了基础,加大直播平台商业转型的机会。

2、引起政府关注

伴随着泛娱乐直播的火热,相关不良现象不断出现在大众视野中。从2016年9月以来,广电局、网信办、文化部纷纷针对网络直播行为下发系列文件。针对经营单位(即直播平台)的监控要求不断提高,针对监管内容愈加细化,不仅对表演者提出要求,对用户的互动行为也采取了一定的监管限制。政府对直播活动的走向完整化,通过加大审查力度,将会带领行业向健康化发展,杜绝直播的不良内容传播。

国家对于移动直播行业的监管政策不断出台,对涉黄涉暴的内容严厉打击,监管愈加规范。之前非常火爆的“17”就是以为内容不雅而被强制下架,2016年4月以来,全国扫黄打非办公室也接连查处了一大批直播平台涉黄案件,几乎所有直播平台均在列。2016年4月13日,北京市网络表演(直播)行业自律公约新闻发布会在市文化执法总队举行,北京市网络文化协会偕同百度、新浪、搜狐、爱奇艺等20多家从事网络表演(直播)的主要企业共同发布《北京网络直播行业自律公约》,18日起,网络直播房间必须标识水印;内容存储时间不少于15天备查;所有主播必须实名认证等。


二、泛娱乐直播平台现状分析

1、多个领域“花椒”称霸

5月企业头条监测中心发布《直播市场监测分析报告》,该报告通过研究花椒直播等头部直播平台,对直播行业现阶段的舆情状况进行了分析。其中,花椒直播在品牌声量对比中位列行业第一,表明其已经具备较高的品牌《直播市场监测分析报告》旨在通过数据挖掘给读者提供更深层次的行业解读。其品牌声量对比模块包括新闻媒体声量对比、微信声量对比、网民声量对比三部分。

品牌声量整体排名第一的花椒直播,在新闻媒体声量细分项目对比中也位居榜首,并远超其后的一直播和YY直播。而这正是得益于花椒直播一直以来对时事热点的及时追踪与把握。

而在微信声量对比中,花椒直播也与映客直播、熊猫TV一起成功跻身前三。不过,通过实际检索对比图可以发现,映客直播的检索结果大多还属于2016年的旧闻,有关熊猫TV的报道则仍然围绕着“女主播”这一话题。而花椒直播的报道则集中在其近期的IP合作以及花椒好声音,体现了其在打造健康绿色直播平台过程中所做的努力。

网民声量对比则是以微博、论坛等第三方平台数据为依据,体现网友自发讨论品牌的热度。在此项对比中,熊猫TV、映客、花椒直播分列前三位,三家平台在网友中都具有较大影响力。


2、直播平台流量梯队化差异明显

综合全网流量来看,当前泛娱乐平台中日活超200万的平台共有9个,其中4个平台最早以游戏起家,从表演类直播来看,共5家平台上榜:来疯、YY综合布局PC、移动端业务,全网流量优势明显;哈你、一直播属于单纯的移动直播平台,且跨平台联动作用明显,外部导流流量较大,促使其榜上有名;映客作为最早布局移动端业务的平台之一,完全依靠移动端流量优势跻身第一梯队。

从总体平台数量来看,除超200万大平台外,第二梯队以日活30万为界,共有10余个平台。此外,因早期直播投资火热,造成平台数量超300个,众多小平台在激烈竞争过后难以争取用户,因此长尾部分平台数量较多。

全网流量中,移动端流量占比较高,因此移动端全流量梯队格局与全网流量格局类似。移动直播平台Top10均超110万,与PC端相比流量优势较为明显。

2016年带宽、企业云服务等相关支持性行业发展迅速,使得移动直播技术门槛大大降低,同时受变现快速,成本较低的商业模式影响,众多平台纷纷涌入,但在资本、内容、流量的多重影响下,中小平台的用户吸引力较低。目前移动泛娱乐直播平台中两级分化较为明显,长尾部分的平台数量依然庞大。


3、格局初现

PC端整体渗透率低于移动端,因此以日活百万作为划分依据,仅6个直播网站处于第一梯队,包括三个游戏平台和三个表演类平台。游戏类平台最初以游戏类玩家作为目标用户,自带流量基础,经过积累在PC端已形成相对稳定的优势地位。而表演类平台能进入此梯队者均为早期的秀场玩家,在移动直播兴起前已积累稳定的高粘性用户。

成熟平台对于新兴直播平台的帮助显而易见,用户可以在原有平台上直接进行直播或观看直播,不用把粉丝特意引领到独立平台之上,借助成熟平台已积累的用户规模,对直播平台的导流作用明显。

除流量带来优势外,从内容资源和主播资源上都对直播平台发展具有带动作用,与此同时直播平台内容属性也会向相似方向发展。此外,直播平台的嵌入也对原有平台具有促进作用,直播变现效率明显,对内容平台、社交平台、媒体平台来说都是良好的变现手段。

2016年众多玩家进入泛娱乐直播行业,经过半年多的发展,至2017年初行业用户规模第一梯队格局基本稳定,预测未来用户会向第一梯队进一步集中。中等企业目前仍处于震荡期,未来用户拉新成本持续提高,对中等企业带来较大挑战。泛娱乐直播平台小企业众多,且多数平台内容不雅,但因流量过小仍处于政府监管盲区,未来政府加大查处力度,此类平台将面临大量关停。



三、直播行业产业链分析

以直播平台为中心,各环节通过提供资源、服务进行变现。


1、头部资源为平台带来优质资源

对平台来说,头部资源主要包括明星、头部主播。明星资源一般带有较高的吸睛能力,自带粉丝基础,通过直播与粉丝交流互动、拉近距离,在提高自身粉丝的粘性同时,在短期内为平台带来大量的用户流量。但直播行为消耗时间较长,明星个人是无法保持高曝光频率的。对于头部网红来说,活跃度较高且变现能力超强,平台一般会与其签署协议而保证其长期留存,但成本相对较大。

金准数据分析认为,除自带娱乐媒体属性平台可不断吸引明星群体外,邀请明星直播成本巨大,紧靠用户打赏难以保持收支平衡,可看作偶发的运营推广手段,长期吸引用户仍靠平台自身的内容运营。头部主播必不可少,但同时需提高腰尾部主播活力。


2、UGC为基础,各平台发力PGC

UGC是“user generated content”的缩写,中文可译为“用户生产内容”,即网友将自己DIY的内容通过互联网平台进行展示或者提供给其他用户。UGC在中国是伴随着以提倡个性化为主要特点的WEB2.0的概念兴起的。UGC并不是某一种具体的业务,而是一种用户使用互联网的新方式,即由原来的以下载为主变成下载和上传并重。WIKI指的是一种网上共同协作的超文本系统,可由多人共同对网站内容进行维护和更新,是典型的靠UGC运作的系统。

PGC(全称:Professional Generated Content),互联网术语,指专业生产内容(视频网站)、专家生产内容(微博)。用来泛指内容个性化、视角多元化、传播民主化、社会关系虚拟化。也称为PPC,(Professionally-produced Content)。

UGC秀场模式已进入红海阶段,各平台内容同质化过高,优质网红资源竞争激烈,根据秀场内容进行用户争夺难以体现出差异化优势。为了实现内容升级,保证用户规模、用户付费的健康增长,各直播平台均发力PGC内容,依靠原有平台优势,打造精品化、差异化的直播内容。

实现PGC内容升级,直播综艺节目是各平台关注的重点,综艺节目由于娱乐向、碎片化、根据网友意见随时改变结果的强互动性等特点,对接直播平台有一定的天然优势,可以为用户带来深度体验与互动的更多乐趣。

四类平台在用户特征、主播构成、发展阶段方面差异性均较为明显。相对而言泛娱乐直播、游戏直播的变现周期较短,与用户的互动体验较强,因此更受市场欢迎。但随着泛娱乐直播平台实力不断提升,开始涉猎垂直直播及版权内容,直播平台内容逐渐向综合性发展。


3、商业模式较单一

泛娱乐直播平台目前收入主要依靠C端付费,B端付费仍处于探索期,收入占比较小。直播平台目前属于内容升级迭代的过渡期,直播内容依然以主播表演形式为主,PGC内容因其投入准备时间较长,成本较高,从量级上无法与UGC内容相比。因此,从平台收入来看,用户付费属性依然以情感付费为主,内容付费仍处于用户习惯的培养期。

B端营收来看,目前市场竞争的主要矛盾依然在于用户流量争夺,为保证用户体验,各直播平台对于广告位开发都较为谨慎,营销手段依然以融入直播内容的原生类营销为主,如直播综艺的冠名和植入。因直播平台内容分散,曝光受众相对垂直,客单价相对较低,更适合中小企业主进行推广宣传,降低了企业利用直播进行营销的门槛。



四、直播行业发展趋势

1、趋势分析

2016年12月起,泛娱乐直播每月活跃用户数呈现明显下降趋势。根据CNNIC数据显示,截止2016年12月,网络直播使用人数达3.44亿,渗透率为47.1%,其中真人秀直播增长率仅为0.6%。

金准数据分析认为,泛娱乐直播行业用户规模逐渐触及天花板,2016年上半年的用户快速增长红利已经消失,当前已进入收割阶段初期,头部平台用户争夺更加激烈。未来平台用户拉新成本将进一步提高,对平台的资本积累要求提高,如继续保持当前内容投入大于营收的情况,则在今年下半年会出现大批平台关停状况。

直播虽然有着即时性强,互动性强的先天优势,但长时间,高流量的消耗并不利于用户在碎片化时间进行传播,且强互动对主播的临场应变能力考验太大,容易干扰主播预先设置好的笑点、泪点、段子,不利于优质内容的输出,而能在短时间内提供密集内容的短视频,恰恰弥补了这一不足,同时,短视频为冗长的直播提供了沉淀的空间,经过剪辑、优化而产出的短视频更能集中展现直播中的精髓内容。

原创内容爆发活力,视频作为内容承载体相对图片、文章有更高的传播效率,更深的传播维度,而移动直播和短视频作为移动互联网时代迎合用户使用习惯的重要载体,在相互协作下,直播和短视频平台将呈现相似的产品属性,成为用户内容创作活跃的泛娱乐内容社区。

2、市场预测

目前的直播平台尚处于战乱时期。映客、花椒虽然抢占了时间窗口,但是后来者不断,行业格局上下不稳定。2016年,移动直播视频领域资本进入明显,资本加速行业洗牌。在直播产品同质化的情况下,资本的进入或将加速行业洗牌,行业监管趋严导致的下架事件等对行业格局也具备重大影响,移动视频直播格局在今年年终有望出显。BAT加入或形成爆点,早期玩家仍有机会。用户流量导入是移动直播的关键影响因子,未来BAT的强势加入或将形成爆点,改变产业格局,具有重大影响。其他产品的先发优势在于差异化、本土化,做出自己的价值。

从好奇到强化内容消费,内容是长期用户粘性根本。用户初始使用移动视频直播软件,多为好奇心驱动,而这种好奇心和新鲜劲可持续时间有限,长期来看,只有优质内容才能吸引用户长期观看。移动直播视频长期发展必然落到不断生成新的优质内容、沉淀精品内容,才能吸引用户持续地使用直播软件、消费内容。相对于PGC模式内容获取渠道的丰富和多元,UGC则更注重的是个性化和自发性。强化内容概念,激发用户持续不断地贡献内容,以增强网站的用户粘性,是视频直播类平台网站发展的方向。

内容即入口,内容流量化。内容开始成为流量入口的关键,直播视频的内容有望沉淀获得大多数流量,通过广告、内容付费、电商等多种模式变现。移动直播的内容相较于一般视频内容,具备更强的社交属性和场景属性,流量化形式更为多样。

移动直播行业未来的内容会日益多元化,由游戏、秀场为主向泛娱乐、垂直领域全面发展。视频直播内容早期以秀场和游戏直播为主,目前视频直播内容正在多元化发展,涵盖游戏类、秀场类、泛娱乐时尚类以及包括美妆、体育、健身、财经等内在的垂直领域类,代表性的直播平台纷纷涌现。

游戏直播和秀场直播都非常依赖主播来获得流量,特别是对于游戏内容本身没有差别的游戏类,对当红游戏主播的依赖性最强。泛娱乐时尚类和垂直领域类直播因为主打内容特点,具有更强的针对性,对主播的依赖性较弱,这类平台的增加也在一定程度表明,去主播依赖性成为一种趋势。


3、新技术融入带动行业升级

1)花椒率先应用VR技术

VR技术可提高观看、互动体验。直播作为实时性、互动性极强的视频形式,将VR技术与之结合将大大提升用户的沉浸体验。如旅游直播,VR直播则可以带领用户穿越到目的地,提前感受当地美景;对于表演型直播,VR技术更好地拉近用户与主播的距离,产生更深度交流。但目前VR直播对设备的要求较高,距离大规模普及还有一定距离。

国内知名直播平台“花椒”已经率先引入VR技术,提高主播与用户间的互动深度。目前,大部分移动直播多以直播时间或主播直播自己要做的事情为主要形式,尽管与传统的网络直播相比,用户有了更多的选择性和互动渠道,但是依然未能解决用户与主播“隔着一层屏幕”这个问题,其与事发现场的距离依然存在。而在花椒直播中,VR技术的引进,无疑户颠覆直播行业。通过为用户展现更全面、更详细的事发现场或主播所处的环境,让用户产生身临其境的微妙感受,弥补他们不能亲自到现场的遗憾。

近期,花椒直播就在直播北京车展时融入了VR技术,对豪车、明星、车展人群以及有趣瞬间进行拍摄,用户不仅可以看车辆外形和设计细节,更可以观看车辆周围的观众和现场的情况,从而对车展形成整体的印象。这是移动直播领域首次融入VR技术的直播事件,在未来VR与移动直播更好融合的过程中,也将起到行业标杆的作用。


2)AI技术或应用于直播内容监测

直播违规行为屡禁不止,以往监管主要依靠人工监测和举报,对企业来说人力成本消耗巨大。而今年阿里巴巴集团安全部在直播管控中大量采用人工智能和深度学习等技术,大幅度降低人工审核成本的同时,提升了对内容风险的防控能力。系统经过试验,在峰值期间成功处理5400路直播视频,以及共计25万场粉丝连连看游戏,对违规内容进行警告或阻断。


五、总结

沃伦·巴菲特曾说过“只有在潮水退去时,你才会知道谁一直在裸泳。”如今的直播行业也是如此,从2016年到增长速度与增长量近似达到一个峰值,直播行业的风口期已过,行业迎来洗牌热潮渐退,大批不具备竞争实力的小平台关停。

据不完全统计,截止2016年9月,中国直播平台超500家,而在2017年6月,能够正常运营的直播平台不到100家;另一方面,也迫使许多平台开始转变运营思路,转而向直播整合方向发展。

目前,直播行业的发展可谓两极化。一方面花椒、熊猫均获得了10亿美元的融资,另一方面直播平台已开始末位淘汰机制,光圈直播、ME直播接连退出了直播的市场竞争。

任何行业都存在优胜劣汰,留下来的直播平台,都将更加细分、垂直分布,各有所长。随着行业的洗牌不断加剧,直播行业正在打一场持久战,谁能赢得最终的胜利,比拼的是自身的资本与资源。直播平台要有明天,就必须在生态创新和商业模式的变现上都不断地尝试,需要不断试错实验。因此“升级版”的直播平台,也将更加理性,也更值得我们期待。

金准数据 原材料涨价解析 2017-08-04 10:49:01

金准数据 外汇投资研究报告 2017-08-02 13:38:16

一、外币投资收益分析

1、外汇市场利润来源

外汇作为一支投资的生力军被越来越多的投资者看好,但是对于其盈利模式和利润计算却不甚了解。据介绍,外汇市场流动性最强,可获利空间最大。与期货最大的区别是,期货大户可从交易大户对手的亏损中获利,而外汇市场不能。

外汇市场的利润来源主要有三个方面:利息全球贸易商国际企业的货币避险对冲盘以及对手的亏损。从利润的来源分析可以看出外汇的收益之所以比股票、原油和期货等投资项目更加稳定,主要是因为外汇是对一个国家综合实力的投资,同时外汇市场很难存在真正的大户幕后操作,在某一方面也保障了外汇交易的收益稳定和外汇市场整体的稳定性。

也正是因为如此,虽然外汇投资进入国内市场的时间不长,但是它却发展的异常迅速。尤其是在国内股票市场持续出现危机的2015年,外汇市场发展异常迅猛。一大批顶尖外汇这样专业资质过硬,资金监管科学的外汇投资平台成为投资者新的选择。


2、外汇跟股票相比的优势

市场与股票市场最大的区别是。在危机发生时,股票大户因为流动性问题只能坐以待毙。股票市场的诸多限制条件让大户们不能做空获利。大户们只要拥有股票数超过了1%,就会遇到巨大的流动性障碍,割肉会损失10%-20%。超过5%,就只有坐以待毙的份了。

而外汇市场不是,外汇市场可以轻易的承受每天上百亿美元的抛盘。一天3万亿美元的交易额,是单支股票交易额的几万倍至几百万倍。所以在发生危机时,机构不会产生重大亏损,反而可以反手获利。

如果用中国龙代表 A 股市场,用牛代表纽约证券市场,它们的大小代表日均交易量,那么,A 股市场日均交易量 220 亿美元纽约证券市场日均交易量 740 亿美元,而外汇市场日均交易量有54600 亿美元!

·外汇市场规模要高出纽约证券市场 73 倍,高出 A 股 248 倍

国内有很多人早已经参与其中,并从中获利。期货、股票、基金、房地产、国债等相比,做外汇有哪些优势呢?

金准数据整理如下:

1)投资金额:以小博大,最少只需0.5%保证金

2)期限:周一至周五24小时交易,T+0即时成交

3)回报:双向交易都能获利,无庄家,收益较高

4)手续:迅速,即时成交,不会出现不能成交的价格

5)手续费:无

6)灵活性:多空均可,24小时交易,获利机会多

7)影响:成交量超2万亿美金,不受大户操控

8)参与者:金融机构,国家政府机构,非金融机构,散户

9)风险:风险控制,措施完善,限价单、止损单保




二、外汇交易模式

首先让我们用一张图来了解央行、经纪商、个人投资者在外汇生态圈中各自的地位:

由上图可知,花旗、摩根大通、德意志银行等大鳄都属于这个市场的主力,他们靠自身资本雄厚、客户众多、系统成熟、关系网强大等等各种优势,在外汇市场中有一席之地,从而有实力做市。




1、基本概念

做市的定义:在国际外汇市场上,所谓“做市商”通常是指有实力和有信誉的商业银行,外汇市场的其他参与者通常向这些商业银行来询问所能提供的汇率,充当做市商的商业银行通常愿意承担汇率风险并从事交易,市场上一部分外汇也会分流到美元做市商手里。

这些做市商交易的价格,就形成了一个货币对的市场价格,通过当下先进的网络,传播到全世界。举个例子,就在你看该文章时,汇丰银行以1.1452卖出5千万EUR/USD给花旗银行,1.1452就是此时此刻EUR/USD的价格,你在国内打开手机查询到的查EUR/USD价格便是该价格。

不要小看做市商,不是谁都能当做市商的,做市商没有什么硬性的加入条件,但是实力决定了一般人没办法、没资格成为做市商。没有无比雄厚的资本实力和全球的关系网络是绝无资格成为做市商的。

那么EBS,Currenex, FXall又在此中充当的是何种角色呢?

EBS,Currenex, FXall均为外汇平台,基本上最低要求也在100万美金。所以我们也可在图上看到,这些平台的下家大多是金融机构、大型银行和超高净值人群以及个人投资者投资外汇的上家 - 外汇经纪商。


2、外汇平台类型:ECN、STP、NDD、DD/MM(做市商)详解

外汇交易平台类型 in 外汇平台info

在线外汇交易平台分主要分为两种: 有处理后台模式,(Dealing Desk,简称DD)和 无处理后台模式,(No Dealing Desk,简称NDD)。

● 有处理后台模式(DD)的外汇交易平台又叫做市商(Market Maker, 简称MM)。

● 无处理后台模式(NDD)的外汇交易平台可细分为STP和ECN+STP。


1)零售外汇做市商(DD-Dealing Desk/MM-Market Maker )

(有处理后台的外汇平台)

DD类的外汇平台,又称MM, 即做市商,通常有一个有交易员后台或处理后台(Dealing Desk)用来处理订单,点差固定。外汇做市商是零售外汇市场的主流方式,因为个人交易者的交易规模通常比较小。

DD或做市商通过点差来盈利,并在需要的时候与客户持相反的方向交易。做市商,即为客户“做市”,“制造市场”,在一定条件下,交易者想买进的时候,做市商卖出给该交易者,当交易者想卖出的时候,做市商将其买入。交易者看到买入卖出价与银行同业交易市场实际价格是不一样的,为了完成交易者的订单,做市商在需要的时候有机会反向交易以控制价格。因为零售外汇市场的竞争非常激烈,做市商提供的价格,非常接近银行同业市场(Interbank Market)的价格。


外汇零售做市商的存在让广大中小规模的投资者也能参与到外汇交易市场中,对于新手,和小资金的投资者,选择一个做市商是比较合适的(大部分人的交易规模还是比较小)。

例:假设你想从DD类的外汇经纪商那买进一定数量的EUR/USD,为了完成订单,经纪商首先会从其客户的订单中寻找相同的数量卖出EUR/USD的订单, 或将你的订单直接交给流动性提供商)这样做经纪商就降低了风险,因为他们不用采取与你相反的方向交易,可以通过点差赚取利润。不过, 如果没有可以与你的订单匹配的相反方向的订单,他们就要以相反方向与你进行交易。


2)NDD外汇平台(No Dealing Desk)

(无处理后台模式的外汇交易平台)

NDD类的外汇交易平台(没有Dealing Desk), 没有处理后台,个人交易者的交易规模太小,是无法进行银行同业市场的外汇交易,NDD的外汇交易平台起的就是桥梁的作用,将二者直接联接起来,让个人交易者也有机会交易。NDD类的外汇经纪商,可以通过收取佣金或者让佣金免费但进一步提高点差来保持盈利。

NDD类的外汇交易平台分为两类, 一类是STP,另一类是ECN+STP

3)STP外汇平台

Straight Through Processing,直通式处理。STP类的外汇平台,没有处理后台(dealing desk),客户的订单被直接发送至其流动性提供商(银行或其他经纪商),这些流动性提供商,能够在直接在银行同业市场中进行交易。

不同的STP外汇平台有不同数量流动性提供商。每个流动性提供商报出的买入/卖出价是不同的。交易商会从中选择出最佳价格。


4)ECN外汇平台

Electronic Communications Network,电子通讯网络, ECN外汇交易平台允许客户与其他客户交互交易,换句话说,客户的订单是可以与市场上其他参与者的订单交互的。ECN外汇交易平台为各参与者提供一个市场,在这市场里,各参与者(银行、零售外汇交易者、对冲基金、经纪商等)通过把各自已具有竞争性买进或卖出的报价发送到ECN系统中,相互之间成为对家做交易。所有交易的订单实时的会有相反操作方向的一方与之匹配。

ECN交易平台会在一个数据窗口里展示市场深度DOM(Depth Of Market),市场深度可以让客户看到哪里其他参与者的买进或卖出订单,哪里有流动性 以及自已的订单大小。


3、盈利模式

● 外汇做市商既通过点差盈利,在交易者亏损的时候,也会盈利,因为做市商可以对冲,以相反的方向交易。

● STP平台通过点差盈利(点差略微加点)STP平台做为中间人将所有交易者的订单发送至流动性提供商(银行等),同时,银行同业市场上的银行将买卖价差(点差)等信息发送至STP经纪商,大部分银行是做市商,提供的点差是固定的。STP平台通过从流动性提供商那获得的点差上略微加点。比如,在数个流动性提供商中提供的最低卖价上加上一点或半点(或其他值)的点差,或在所提供的最高买价上减一点或半点。

● DD+NDD:很多 STP平台用的是混合的STP模式。STP经纪商都会与其流动性提供商签订合同,其中规定了流动性提供商所能接受的最小交易规模。 通常小交易额订单(比如0.1手)不被其流动性提供商接受。这种情况下他们采取Dealing Desk处理后台的模式,即零售外汇中的做市商,成为交易者的反方(counter-party)。对规模大一些的订单, STP平台将订单直接发送到流动性提供商。

● ECN交易平台上的点差都是浮动的。ECN经纪商不通过点差盈利,唯一的盈利方式收取佣金。


金准数据整理如下

● ECN 最透明,经纪商只通过佣金盈利,不通过点差。ECN经纪商希望交易者能盈利,这样自已才能赚到佣金。

● STP经纪商通过在流动性提供商提供的点差上略微加点来盈利,打个比喻,如果说这里的流动性提供商是批发商,那外汇经纪商就是零售商,如果只按批发商的原价格出售产品,那么零售商就可以破产了,所以这里的加点是可以理解的。

● 做市商在需要的时候与交易者对冲,通过点差盈利。做市商将客户分类处理, 亏损的客户一类,盈利的客户为一类,对于亏损的交易,与其以相反方向交易,变成利润,对于盈利的交易发送至银行同业市场处理。(过多盈利的交易者会増加外汇做市商的运营风险,但通常情况下,他们不需要为此担心)

● 没有处理后台(dealing desk)的外汇交易平台,因为NDD交易平台,更透明,订单执行更快,而且匿名,没有处理后台(dealing desk)来观察和处理交易者的交易,所有订单立即被匿名执行。

● ECN类的外汇交易平台更接近银行同业市场层次的交易,STP 其次,DD/MM排最后,不同类型的投资以及交易规模适合用不同类型的交易平台进行交易。如果投入资金小,基本上都是做市商模式。

● 一般来说,喜欢日间交易或剥头皮的短线交易者,应选点差小的,因为这样的交易者交易次数频繁。对于中长线交易者,点差大小相比不像短线或超短线那样重要。


4、如何辨识正规外汇交易平台

外汇市场发展异常迅猛,但是由于外汇投资在我国兴起的时间不长,所以投资者还不能有效甄别平台的优劣。

中金社2017年7月27日消息,英国金融市场行为监管局(FCA)今日将外汇公司MPG Partners(品牌名:HBC Broker)列入无牌警示名单。

MPG Partners是由MPG INVEST Limited公司拥有,公司声称成立于瓦努阿图,目前总部位于苏格兰,旗下经营外汇交易平台HBC Broker,通过网站www.hbcbroker.com对外提供外汇、指数、差价合约等交易服务。进入网站,该公司在网站上提供了丰富的金融交易工具和交易平台,网站支持英语、德语、俄罗斯语三种语言服务。值得注意的是,该公司还展示了一张其受瓦努阿图VFSC的监管牌照。经查,其展示的牌照号与注册信息并非真实,该公司未获得任何监管机构授权,属无牌经营。英国FCA提醒投资者,类似上述无牌公司未经FCA授权,无权在英国提供服务。无牌公司风险极大,请投资者警惕该公司。

对此,金准数据提醒广大投资者,选择外汇平台时首先要看其资质是否拥有国家证监机构颁发的证书以及平台资金监管政策,再者就是平台理财师的资质和数量,是否能够满足瞬息变化的投资市场的需要。获悉平台的信誉就需要有一定的数据参考。


主要数据有:

● 平台知名度

● 网络消息及平台动态

● 监管机构

● 交易类型

● 行业评定

● 自我测试等多方位了解调查

主流的平台(受FCA监管或者NFA监管,两者的不同主要是不同国家的监管机构,FCA是英国的,NFA是美国的,在英国即受FCA监管,在美国则受NFA监管)英国FCA监管最严格。

外汇交易风险需要投资外汇人员有一定的外汇知识,总之选择好的平台,主要还是让自己多点认识。


5、全球各大外汇市场

1)伦敦外汇市场

伦敦外汇市场是建立最早的世界性的市场,是久负盛名的国际外汇市场,它历史悠久,交易量大,拥有先进的现代化电子通讯网络,是全球最大的外汇市场之一。

伦敦外汇市场上,参与外汇交易的外汇银行机构约有 600家,包括本国的清算银行、商人银行、其他商业银行、贴现公司和外国银行。

在伦敦外汇市场上,约有 250多个指定经营商。在英国实行外汇管制期间,外汇银行间的外汇交易一般都通过外汇经纪人进行。1979年10月英国取消外汇管制后,外汇银行间的外汇交易就不一定通过外汇经纪人了。


2)纽约外汇市场

纽约外汇市场是与伦敦外汇市场平分秋色的世界主要外汇市场,它不但是美国国内外汇交易中心,而且是世界各地外汇结算的枢纽。

纽约外汇市场上的外汇交易分为三个层次:银行与客户间的外汇交易、本国银行间的外汇交易以及本国银行和外国银行间的外汇交易。

其中,银行同业间的外汇买卖大都通过外汇经纪人办理。纽约外汇市场有 8家经纪商,虽然有些专门从事某种外汇的买卖,但大部分还是同时从事多种货币的交易。

外汇经纪人的业务不受任何监督,对其安排的交易不承担任何经济责任,只是在每笔交易完成后向卖方收取佣金。 纽约外汇市场交易活跃,但和进出口贸易相关的外汇交易量较小。相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。美国的企业除了进行金融期货交易而同外汇市场发生关系外,其它外汇业务较少。



3)巴黎外汇市场

巴黎外汇市场由有形市场和无形市场两部分组成。其有形市场主要是指在巴黎交易所内进行的外汇交易,其交易方式和证券市场买卖一样,每天公布官方外汇牌价,外汇对法郎汇价采用直接标价法,但大量的外汇交易是在交易所外进行的。

在交易所外进行的外汇交易,或者是交易双方通过电话直接进行买卖,或者是通过经纪人进行。在巴黎外汇市场上,名义上所有的外币都可以进行买卖。


4)东京外汇市场

东京外汇市场是一个无形市场、交易者通过现代化通讯设施联网进行交易。

东京外汇市场的参加者有五类:

一是外汇专业银行、即东京银行;

二是外汇指定银行、指可以经营外汇业务的银行、共340多家,其中日本国内银行243家,外国银行99家;

三是外汇经纪人8家;

四是日本银行;

五是非银行客户,主要是企业法人、进出口企业商社,人寿财产保险公司、投资信托公司等。


5)香港外汇市场

香港外汇市场是70年代以后发展起来的国际性外汇市场。自1973年香港取消外汇管制后,国际资本大量流入,经营外汇业务的金融机构不断增加,外汇市场越来越活跃,发展成为国际性的外汇市场。

香港外汇市场是一个无形市场,没有固定的交易场所,交易者通过各种现代化的通讯设施和电脑网络进行外汇交易。香港地理位置和时区条件与新加坡相似,可以十分方便地与其他国际外汇市场进行交易。