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行业研究

消费金融行业研究报告 2017-01-30 08:41:35

1、消费金融:“最接地气”的Fintech前沿
1.1、消费驱动成为未来经济发展马达
投资、出口、消费是一个国家经济发展的推动力,随着中国经济的转型,中国的投资和出口已经出现疲软状态,消费驱动成为未来经济发展的马达。中国零售消费品总额快速攀升:从2010年154454亿元人民币涨到2015年300931亿元;城镇人均可支配收入呈线性式增长,2015年达到了31195元人民币,比2014年增长8.2%。
人均可支配收入的快速增长,消费主体的年轻化刺激着中国消费金融市场的快速发展,互联网金融交易规模在2012年时还只有19.8亿元人民币,2016年增长到3680亿元,预计2017年将达到8534亿元人民币,增长比例达到132%。罗兰贝尔管理咨询公司预计到2020年,消费金融资产余额将从2015年的近5万亿元增至15万亿元,我国居民消费支出预计达到43万亿元,而居民消费负债比每提高1%,就是数千亿级的市场,这些数据说明中国人消费能力变强,消费金融需求在不断地膨胀,消费金融市场潜力巨大。
图1:中国2010年-2015年零售消费品总额及城镇人均可支配收入

中国虽然消费性贷款越来越多,但占总贷款比例一直处于20%左右,消费金融的渗透率仍然处于较低水平,而美国消费性贷款占总贷款28%,韩国更是达到41%,且中国消费金融市场规模占GDP比重仅为美国的1/3,消费金融市场对标美国和韩国,中国还存在一定的差距,仍然有着很大的提升空间。
图2:中国2010年-2015年消费性贷款余额及占总贷款比例

1.2、消费金融解析
消费金融指的是经银监会批准的金融机构给消费者提供消费贷款的现代金融服务方式,消费贷款一般是指消费金融公司向借款人发放的以消费为目的的贷款,它的本质是用未来的钱满足当下的消费需求。
图3:消费信贷结果变化趋势

消费金融有广义和狭义之分,广义上的消费金融包括房贷、车贷、信用卡等这些以银行为代表提供的金融服务方式;狭义的消费金融是指由消费金融公司、互联网金融平台给那些银行没有覆盖的群体或场景提供的金融服务及产品,此类消费金融一般的特点是贷款金额较小,贷款目的是用来购买电子产品、衣物、手机等价格较为便宜的产品,贷款期限不长,资金周转较快,还款压力较小,对于消费金融公司来说风险较容易把控,审批速度快,业务采用无担保、无抵押的方式,服务的客户群一般比银行低端,比较年轻化,帮助他们满足先使用后付款或边使用边付款的需求。
1.3、理念改变,年轻消费人群释放需求
80、90后正在逐渐成为中国消费市场的主力军,他们是伴随着互联网成长起来的,喜欢网上购物,注重产品多样化,看重服务,讲究个性化,追求精神体验,这些特性使得他们有着不同老一辈人的消费理念及消费需求。他们生活环境有着丰富的物质资源,有着强烈的线上消费和超前消费意识;尤其是90后,消费行为比较激进,对借贷消费的心理承受能力高。人口机构的改变,使得整个社会主流消费心理从以前的量出为入转变到了如今的接受借贷消费,这些消费理念的改变释放了年轻消费人群的消费需求,同时也在推动着消费金融的飞速发展。
1.4、政策助力带来发展机遇
从2009年发布《消费金融公司试点管理办法》开始,中国政府不断的鼓励金融产品和服务的创新,支持发展消费信贷,积极努力的推动消费金融的发展。从地域限制的逐渐放开到鼓励符合条件的市场主体成立消费金融公司,将消费金融公司试点范围推广到全国,在这段时间里,中国政府不断的出台新的政策来维护消费金融的环境,有利于消费金融行业的快速发展。
1.5、“互联网+”释放消费金融潜力
随着信息技术的进步和网络覆盖范围的扩大,尤其是国家对农村地区网络建设的支持力度不断加大,网络购物用户规模持续壮大。截至2015年底,全国网民规模达到6.9亿人,比2012年增长22%,互联网普及率从42.1%提高到50.3%。根据前瞻产业研究院整理的资料显示,2015年,互联网宽带接入端口数量突破5亿个,比14年净增17515万个,2016年上半年,互联网宽带接入端口数量突破6亿个,比上年净增7757万个。
中国网络的发达为消费金融提供了技术保障,扩大了消费金融的客户覆盖面,刺激了更多人的消费需求。互联网技术往消费金融领域的渗透,真正使金融做到了普惠化,让一些有一定收入来源和偿还能力,但无法达到银行贷款要求的客户利用互联网就可以申请贷款,从而获得资金,解决他们资金上短期周转,让所有有金融需求的客户享有金融服务平等的机会。同时,消费金融公司可以利用互联网收集申请者的信用信息及其他的数据资料,制作模型,计算客户的借款额度,从而简化审批流程,加快贷款速度。
2、多方共举,消费金融百花齐放
目前广义消费金融行业主要有四类参与者:1. 商业银行;2. 消费金融公司;3. 互联网电商平台;4.垂直领域消费金融平台。这四类主体的目标人群、运营模式、资金来源和常用场景都各有特点。
2.1 商业银行
商业银行在消费金融领域主要有三种模式:信用卡、抵押贷款(主要是房、车消费)和信用贷款。
银行信用卡采用预支现金、分期等方式便利信用优质人群的线上和线下支付。近几年也有银行针对大学生推出小额度信用卡,根据不同年级提供500-5000的月额度。信用贷款由消费者提交申请,综合消费者个人情况、金额和还款方式制定还款计划。
商业银行开展居民消费金融有天然的优势。1. 商业银行体量大,有充足的资金,且资金成本较低;2. 成熟的风控体系,不良贷款及坏账比例低;3. 多年积累的广泛信用优质客户;4. 金融产品体系完整,产品多样,覆盖的消费者群体较广。
但商业银行缺少开拓中低收入者和细分消费领域的动力。一方面,银行过于严格的风控体系使目前消费需求激增的中低收入者关注其他来源;另一方面,商业银行信用卡及信用贷款产品离消费场景相对远,更难养成消费者的习惯。
2.2 消费金融公司
消费金融公司是指不吸收公众存款,以小额、分散为原则,为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构,包括个人耐用消费品贷款及一般用途个人消费贷款等。
截止目前,国内一共有17家取得牌照的消费金融公司。今年6月至今,继陕西长银消费金融有限公司、哈尔滨哈银消费金融有限责任公司取得牌照以后,消费金融公司基本覆盖了我国的东部、中部和西部重要城市。根据发起人的背景不同,消费金融公司可以分银行系和产业系两大类。
银行系是指商业银行主导成立的消费金融公司,是目前消费金融公司的构成主体,占17家中的71%。银行系消费金融公司有独特优势:商业银行风险控制能力突出,具有资金实力雄厚、资金来源稳定且成本低,并拥有成熟的风险管理、征信及审批模式。商业银行广泛的线下网点和客户基础也有利于银行系主体开展业务。目前12家已获牌照和其他正在筹建的银行系消费金融公司列示如下:
产业类消费金融公司是产业企业主导设立的公司,其最大的特点是金融产品与产业消费场景紧密联系,产品设计也依托于具体的消费。产业类消费金融公司聚焦于收入稳定的中低收入者,在他们有特定的消费需求时提供分期消费,在客群覆盖和审批效率方面具有优势。这类企业将消费金融产品嫁接到企业产品销售中,带动其主营业务的增长;同时,可以基于对消费者喜好、行为等数据的直接掌握,有效加强对消费者需求的理解,依据消费金融产品使用者的需求来设计消费金融产品。
产业类消费金融公司对产业企业的门槛较高,要求产业企业本身主营业务及资源整合能力强劲。同时产业类公司的金融知识和风险控制方面相对经验较少。目前产业类主体较少,挂牌经营的消费金融公司有5家。
目前产业类金融消费也呈现出拓展其他垂直领域的趋势。其中,旅游、教育垂直行业几大产业类公司均有涉及,需求旺盛但收入不高的大学生及职场初阶人士是主要群体。海尔消费金融以自身家电产业为主,其他垂直领域为辅的运营模式。
图4:海尔消费金融产品

2.3 互联网电商平台
国内电商巨头依托庞大的电商消费群体建立了综合金融服务平台及分期购物平台,为习惯网购的中低收入群体提供现金借贷和消费分期服务。风控方面,主要依靠平台的客户消费数据及第三方征信数据,审批流程较为便捷高效,部分采用授信额度的方式,不需要逐笔审核。资金来源主要依靠自有资金和ABS,如阿里通过蚂蚁微贷为花呗提供资金支持。虽然资金成本较低,但资金来源受限且资金来源不稳定。
图5:互联网电商平台消费金融产品分类

互联网电商打造分期消费平台打造线上消费的闭环,用户粘性较强。基于平台大数据的精准营销+授信额度、消费分期的模式有利于增加中低收入的年轻消费者购买频率和金额。但总体来说,目前个体消费者的授信额度较小。
目前BAT等互联网巨头都在积极地布局互联网金融,将线上消费、支付场景更广泛地切入到消费者的日常生活。在年轻消费者一代中,互联网电商消费金融正在被广泛接受并习惯。11月底支付宝推出备受争议的圈子功能也显示了巨头在消费金融领域的野心,用户对圈子发布内容评论、点赞和打赏的硬性要求是芝麻信用750分以上。在争议背后是互联网巨头建立自身征信数据的尝试。
以芝麻信用分数为例,在信用评估上有两方面的数据输入:用户个人信息(如学历、职业、公积金等)和平台消费金融产品使用数据(如蚂蚁花呗、借呗的还款历史等)。支付宝的圈子功能所设置的750分属于信用“极好”等级。
图6:芝麻信用分数解读

2.4垂直领域消费金融平台
垂直领域消费金融平台是指专注于某类细分领域特殊需求的平台,主要针对中低收入人群。这类平台的资金来源主要是投资人的投入,资金来源范围比较窄,成本相对较高。同时风控方式相对简单,消费者信用层次不齐,坏账率比较高,风险大;另一方面,由于专注于细分领域,这类平台的用户量相对较小,平台之间同质化程度较高,目前还未出现亮眼的龙头。
垂直领域有其特定的优势:1. 深耕细分领域,在其各自领域有特定的渠道优势、运营经验和规模效应。2. 小众细分市场是蓝海领域。如近几年兴起的医疗美容行业与基于此蓬勃发展的医美行业消费金融平台。3. 细分领域有利于平台进行精准的市场研究,进而推出定制化的个性消费金融产品。
3、消费金融崛起:成本、风控、投资
消费金融在近两年逐渐崛起,大到“京东白条”、“蚂蚁花呗”小至“闪白条”和“买单侠”等消费金融机构,犹如雨后春笋不断在该行业中涌现。相关的消费金融机构如果要实现盈利并且营业收入不断提升,就要做到降低成本,把握风险控制和增强投入资金的体量。通过以上途径,相关消费金融机构才能不断扩张市场版图以及在市场中具备更加强有力的竞争能力。
图7:消费金融盈利模式结构图

3.1、成本控制增加利润
消费金融公司的利润主要取决于信用利差、运营成本和直接融资成本。借贷者的信用决定了消费金融公司能否收回相应借款,而运营成本的高低则直接影响到公司的营收情况。直接融资成本方面,由于消费金融公司主要是将所管理的资金通过层层程序借贷给其他有相应需求的贷款者,所以融资成本与借贷价格的差额对于公司利润的多寡有着至关重要的作用性。现有的消费金融行业内的相关机构主要分为四组:银行系、产业消费金融、互联网电商、垂直领域消费金融平台,不同组别的消费金融机构在融资渠道方面存在着较大的差异,并且成本大小存在一定悬殊。
(1)银行系消费金融机构,主要吸收公众贷款成本较低并且资金规模雄厚,相较于其他几类消费金融机构具有更为有利的先天优势,成本最低(大约1.5%-2%);
(2)产业消费金融机构(例如景程消费金融、中银消费金融等)主要由银行、集团或者两者合资设立,其资金来源主要由自由资金,并且通过同业拆借、发行金融债券等方式融资,成本次之(3%-7%);
(3)互联网电商(例如“京东白条”和“蚂蚁金服”)背后都有京东和阿里巴巴集团这类互联网巨头强大的资金后盾进行支持,并且辅助以一级市场和二级市场所募集资金的支持,所获取的资金成本相比往年也逐渐开始降低,近年来通过ABS可以有效盘活资产弹性(约4%-6%);
(4)垂直领域消费平台(例如闪白条、首付游和口袋记账等)自身资金规模较小,主要依赖于以及市场募集的资金,投入相关公司项目进而扩大公司规模、抢占相关市场份额,成本较高(7%-10%)。
图8:消费金融成本结构图

3.2、多维体系保证风控
目前,银行借贷对象大多为大型企业,而中小企业备受冷落,所以占据市场份额百分之七十的中小企业选择民间集资;但是,坏账率的频繁发生使得银行对于该批中小企业的信用信息得知有所延迟。应运时代潮流大数据与征信互相结合,对于未来消费金融的发展具有里程碑式的意义。大数据作为当下互联网技术的新兴产物,主要是指需要新处理模式才能具有更强的决策力、洞察发现力和流程优化能力的海量、高增长率和多样化的信息资产;而征信与之相对则归属于较为传统的金融业务,主要是采集和记录交易者的信用信息并且加以整合、处理并且加工提供相关决策者。目前,消费金融的兴起,征信变得愈加重要,腾讯以及阿里巴巴顺应时代潮流获得第一批征信牌照,开始开展征信类业务。大数据征信在当下时代有着至关重要的作用,有效缓解信息不对称的情况,为资本的流动提供指引方向并且更好得保证了广大民间投资者的利益。
当下,企业之间的数据不愿意共享,信息孤岛的现象导致征信信息无法形成统一化,有碍大数据征信的进一步发展。未来大数据征信依旧拥有较大的发展历程。首先,政府未来将会出台一些监管细则,规范该行业的数据整合情况。其次,数据征信未来会出现行业兼并情况,进一步促成大数据征信的统一、完整和全面。此外,规模经济的产生会逐渐降低相关的征信成本。
3.3、投资市场逐步升温
3.3.1、旅游市场
近几年,伴随着中国人均GDP的上升,在日益丰富的物质文明的基础上,大众愈发开始注重精神文明的追求。愈来愈多的消费者开始选择将旅游作为日常生活中排解压力的主要方式之一。
根据中国产业信息网的统计,近五年中国旅游收入从2011年的19305.35亿元上升至2015年的41300亿元,整体呈现不断上升的趋势。在增长率方面,近几年中国旅游收入的增速在2011年达到最高分53.95%的增速,虽然2012年和2013年连续两年下滑,但是其后增速又开始继续向上攀升,在2014年和2015年分别达到23.6%和27.06%。
图9:旅游市场增长规模(单位:亿元,%)

3.3.2、房地产、居家生活市场
房地产作为中国经济的支柱性产业,为GDP 的增长起到了不可磨灭的作用。根据前瞻网的统计,全国房地产开发投资增速从2015 年9 月的2.6%攀升至2016 年9 月的5.8%,虽然在2015 年12 月略有下滑下跌至1%,但是整体依旧维持上涨趋势。当下,随着中国房价的持续性攀升,该板块受到越来越多的投资者的青睐。
消费金融领域内,专注于房地产以及居家生活子行业的机构数量也骤然上升,具有代表性的相关机构及品牌主要有:南京邦航投资管理有限公司的“房司令”、北京点心科技有限公司的“点心贷”和服家(上海)网络科技有限公司的“E 修哥”等。
代表品牌“房司令”成立于2015年1月,致力于解决当下由于城市租房需要押一付三、半年付甚至年付的租金支付方式产生的资金短缺痛点,主要提供租房分期服务。目前已经进行四轮投资,天使轮、A轮、B轮和C轮分别募集到1000万、1000万美元、5500万和2亿元。
3.3.3、汽车市场
随着中国国内经济快速的高速增长,大众消费者对于购买私家车的刚性需求愈发旺盛。根据中国产业信息网的统计,中国汽车保有量从2012 年的10933 万辆上升至2015 年的17210 万辆,根据过往数据统计预测2016年可以达到19327 万辆。并且,过往5 年汽车保有量的增速也一直维持在较高水平,2013 年的时候一度达到25.3%的增长水平,其后也一直维持在12%左右的增长率。
汽车该细分领域内的代表机构,北京亿家联信科技有限公司旗下的“滴士分期”,该产品主要是针对出租车司机、专车司机、有车人士等提供在线个人分期消费和信贷服务的互联网金融平台。
3.3.4、黄金投资市场
作为周期性行业之一的黄金市场在经历2015年的一番下跌后,预计未来将迎来上升趋势。消费金融子领域中的黄金投资板块的相关机构也加紧了自身的发展脚步。作为该子领域的代表品牌,北京盈衍网络科技有限公司的黄金钱包已经完成4轮融资,天使轮、A轮、B轮和B+轮所募集的资金分别为数百万、数千万美元、1.07亿和1.5千万。
图10:中国黄金消费需求量(单位:百万美金)

图11:黄金钱包融资情况

3.3.5、奢侈品市场
根据《中国奢侈品报告》中的数据显示,2015年中国消费者购买了全球约46%的奢侈品,合计上千亿美元。2016年,或将有95%以上的奢侈品牌会建立大型体验和服务中心代替现有门店,并且线上线下同步发行旗下产品。
奢侈品行业的兴盛与繁荣继而促使了消费金融下奢侈品子领域中相关金融机构的发展,作为子行业中的代表品牌北京寺库寄卖有限公司的寺库网已经进行了从A到E5轮投资,分别为1000万美元、3000万美元、数千万美元、1亿美元和5000万美元。
图12:寺库网融资情况

金准数据钢铁行业研究报告 2017-01-29 16:17:55

    1. 内需:预计2017 年钢铁需求下降5 个点以上
    预计2017 年钢铁需求下降5 个点以上,约减少3500 万吨。我国钢材消费超过50%直接来自于建筑行业,主要包括房屋建设、基础设施建设等,而其他钢铁下游行业如工程机械、家电等也在很大程度上受建筑行业的带动。房地产调控短期内不会放松,地产销售和投资增速已经逐步下来,料2017 年地产投资负增长。基建投资受益于PPP 项目的发展有望维持15%-20%的较高增速,对需求起到一定的托底作用,但恐难以弥补地产投资的下滑,固投增速预计将会下滑。另外,小排量乘用车购臵税优惠政策渐进式退出,预计2017 年汽车业增速也会下降。2016 年1-11 月粗钢表观消费量累计同比微增0.3%,综合对下游行业的判断,我们预计2017 年钢铁需求下降5 个点以上,即减少约3500 万吨粗钢消费。
    图表1:2015年我国钢材消费结构
    
    1.1 房地产:楼市调控效果初显,预计2017 年地产投资负增长
    在新一轮调控下,地产进入下行小周期。2016 年房地产市场量价齐升,一、二线城市房价飙涨。前三季度百城住宅平均价格累计上涨了15%,其中一线城市上涨21%,二线城市上涨14%。“十一”国庆期间全国22 个城市密集出台限购限贷等楼市调控政策,标志着新一轮的地产调控开始,楼市政策拐点出现,房地产市场进入下行小周期。
    2010 年地产调控下,投资增速大幅回落,约滞后于销售2 个季度。回顾上一轮地产调控,2010 年1 月二套房首付比提高到40%,4 月出台“新国十条”并将其提高到50%,2011 年1 月出台的“国八条”再提到60%。同时地方政府在2010 年10 月到2011 年3月陆续推出限购政策,前后涉及全国31 个城市。密集调控下,全国商品房销售额增速由2009 年的75.5%降到2010 年的18.3%,到2012 年降至10%。同期全国房地产开发投资完成额累计增速在2010 年5 月达到高点38.2%后掉头向下,到2012 年降至16.2%,房地产投资约滞后于商品房销售额两个季度。直到2014 年9 月,房地产政策才开始转向,二套房贷款条件开始放松,多地陆续取消限购令。
    “十一”调控后,地产销售逐渐降温。2016 年10 月各地调控政策出台后,地产销售就开始降温,调控效果逐渐显现。10 月、11 月百城住宅价格指数环比增速不断下降,房价涨势放缓。10 月全国商品房销售额累计同比增长41.2%,商品房销售面积累计同比26.8%,累计增速环比9 月均下降0.1 个百分点。进入11 月份,商品房销售额进一步下降3.7 个百分点至37.5%,商品房销售面积累计增速再降2.5 个百分点至24.3%。2016 年11 月房地产投资增速出现回落,预计2017 年负增长。地产销售传导到投资的时间有缩短的趋势,显示出地产开发商更加谨慎的投资态度。10 月份在前期高销售的作用下,地产投资增速保持上升态势,而11 月增速则出现回落。11 月全国房地产开发投资完成额累计同比增长6.5%,增速环比下降0.1 个百分点;房屋新开工面积累计同比7.6%,环比下降0.5 个百分点。楼市调控对房地产投资的影响初显。
    房地产投资对粗钢消费影响显著,历史上主导钢铁需求。2015 年房地产开发投资完成额年增速从2014 年的10.5%降至1.0%,2015 年粗钢表观消费量同比减少5.5%,钢铁行业经历了巨额亏损的寒冬。2016 年7 月和10 月召开的两次中央政治局会议上提出“抑制资产泡沫”,12 月中央经济会议更是首次明确提出“抑制房地产泡沫”,严格限制信贷流向投资投机性购房,建立房地产调控长效机制。中央对“抑泡沫、控房价、防风险”的态度坚决,我们预计本轮调控短期不会放松,2017 年地产投资很可能负增长,钢铁需求也将同比转负。
    1.2 基建:PPP 助力基建稳增长,部分对冲地产下行
    投资基建稳增长,财政资金增长乏力。基础设施建设是国家稳增长的重要手段之一,2013 年以来基建投资增速一直保持在15%以上,略有下滑趋势。在地产调控的政策背景下,为对冲地产投资下行对经济的影响,基建投资有望加大,12 月中央经济工作会议也指出继续实施积极的财政政策。但随着国内经济增速放缓、政府降税减费以及营改增的推进,财政收入的增长趋缓。2016 年1-11 月公共财政收入14.8 万亿,累计同比5.7%;
    公共财政支出16.6 万亿,累计同比10.2%;固定资产投资资金来源中,国家预算内资金3.2 万亿,累计同比16.5%。预计2016 年财政赤字率达3%的红线,较低的收入增长和较高的财政赤字率都制约着财政支出的增长。2016 年1-11 月基建投资额13.6 万亿,累计同比增长17.2%,2017 年若要维持这一增速,基建投资至少增加约2.5 万亿。
    PPP 项目助力基建投资中高速增长。PPP 模式帮助地方引入社会资本,化解地方政府的债务风险,成为“准财政”接力推动基建投资的增长。截至2016 年9 月末,处于执行阶段的PPP 项目总投资额为1.56 万亿元,按平均3 年建设期估算,年投资额约为0.52 万亿。另有总投资额4.37 万亿的PPP 项目处于采购和准备阶段,按平均1.5 年的项目落地周期估算,2017 年可增加约2.9 万亿投资额的落地项目。假设落地项目首年投资额平均为年投资额的一半,则新增落地项目在2017 年投资额约为0.48 万亿。按照上述假设估算,2017 年PPP 项目投资额可达1 万亿,增量约可贡献5 个百分点的基建投资增长率。
    基建投资对需求起到一定的托底作用,但恐难以弥补地产投资的下滑。我们认为随着PPP 项目的快速发展,基建投资有望继续维持15%-20%的较高增速。虽然基建投资额高于房地产投资的体量,但对钢铁消费的影响要弱于房地产。基建投资维持较高增速可部分对冲地产下行的影响,虽难以完全弥补地产下行造成的需求缩减,但也对需求起到一定的托底作用。
    1.3 汽车:购臵税优惠渐进式退出,预计2017 年汽车业增速下降
    汽车制造显著影响板材需求。汽车制造对板材的需求量较大,汽车产量增速对板材的表观消费量增速影响显著。2015 年板材产量占钢材总产量的43.5%,板材表观消费量占总消费量的44.0%,板材的下游需求还包括工程机械等制造业,也与地产基建高度关联。
    小排量乘用车购置税减半政策促进了2016年汽车产销量的大幅增长。2015年10月,国务院出台了车辆购置税优惠政策,2015年10月至2016年12月对购买1.6L及以下排量乘用车减半征收车辆购置税,即税率由10%降为5%,促进了汽车产销量的大幅增长。根据中汽协统计数据,2015年我国汽车产量增速为3.25%,2016年1-11月汽车产量累计同比增长了14.7%,增量的92%来自于购置税减半征收的小排量乘用车,其他车型产量仅增长了2.9%,可见2016年汽车产销量的增长主要得益于购置税优惠政策的刺激作用。
    购置税优惠渐进式退出,预计2017 年汽车产销量增速下降,板材需求增长趋缓。2016 年12 月15 日,财政部、国家税务总局联合发文,2017 年1 月1 日起至12 月31日止,购臵1.6 升及以下排量的乘用车按7.5%的税率征收车辆购臵税,2018 年1 月1日起,恢复10%的法定税率。购臵税优惠的渐进式退出与上一次类似,2009 年对1.6升及以下排量乘用车按5%征收购臵税,2010 年按7.5%征收,2011 年恢复至10%。根据国家统计局数据,2009 年至2011 年汽车产量增速分别为47.8%、31.9%和3%。购臵税的渐进式退出有利于汽车产业的平稳过渡,优惠力度减弱加之部分消费需求提前释放以及2016 年较高的基数,2017 年汽车产销量增速将有所下降,回归温和增长,板材需求增长也会趋缓。
    2. 库存:预计2017 年钢材库存继续维持低位
    2.1 钢企库存:库销比回归合理水平,预计2017 年变化趋稳
    钢企钢材库存和库销比均回落至2013 年水平,预计2017 年变化趋稳。2015 年重点钢企粗钢产量占全国总产量的77%,具有较强的代表性。截至2016 年12 月20 日,重点钢企钢材库存1273 万吨,库存水平和库销比均已基本回落到2013 年的水平。从库销比的角度,钢企成品材库存处于一个相对均衡的位臵,预计2017 年钢企钢材库存将继续维持这一水平。
    2.2 社会库存:预计2017 年继续维持低位
    钢材社会库存处于低位,并且波动趋弱,预计延续至2017 年。根据Mysteel 统计,2016 年底,全国主要城市的钢材社会库存合计为937 万吨,统计的钢材品种包括螺纹钢、线材、热卷、冷轧和中板。2013 年之前统计范围包括20 余个城市,2013 年起除冷轧外的其他四个钢材品种的统计范围新增约10 个城市。即使不考虑2013 年统计口径的扩大,目前的钢材社会库存也下降至2009 年的水平。全国主要城市钢材社会库存月度均值与全国钢材月度表观消费量的比值也降到历史低位,钢铁去库存已基本完成,相对较低的库存水平缓解了钢贸商的出货压力,增加了钢价的弹性。钢材社会库存的波动减弱,预计将延续至2017 年。考虑到2017 年钢材需求趋弱,我们预计2017 年钢材社会库存将继续维持低位。
    板材库存消化好于长材。2016年底,全国主要城市长材(包括螺纹钢、线材)社会库存合计为572万吨,基本处于2009年的水平。11月下旬开始长材社会库存不断积累,12月30日的库存水平较11月18日已上升24.7%,需求趋弱,长材库存被动上升。板材库存水平相对更低一些,2016年底,全国主要城市板材(包括热卷、冷轧和中板)社会库存合计为372万吨,基本处于2008年的水平。
    3. 外需:出口显现乏力,预计2017 年持平
    出口压力增大,预期2017 年在持平附近。我国钢材进口量近几年相对稳定,而钢材出口量经过了2014 年和2015 年快速增长后,2016 年增速出现回落。2016 年1-11月我国出口钢材1 亿吨,累计同比减少1.05%,出口量占钢材产量的9.6%;钢材进口量1202 万吨,累计同比增加3.62%;钢材净出口量累计同比减少1.65%。2016 年上半年钢材出口量增速尚可,下半年从8 月份开始,已连续4 个月同比负增长,下滑明显。2016 年受“双反”以及国内钢材价格上涨等影响,出口压力增大,预期2017 年我国钢材出口亦在持平附近。
    3.1 贸易摩擦:国际市场市占率偏高,“双反”调查频发
    国际市场市占率偏高,贸易摩擦频发。2015 年中国钢材出口量已占到全球其他国家及地区钢材表观需求量的13.5%,市占率上升的空间已非常小,其负面效应即贸易摩擦更是不断升级,大量低附加值产品出口也引发了国际市场频繁的“双反”调查。2014年我国钢材出口量大增50%,据商务部统计,2014 年我国共发生钢铁贸易摩擦案件27起。2015 年钢材出口量进一步增长20%,贸易摩擦案件数量上升至37 起。2016 年更是有增无减,我国钢铁产品共受到21 个国家(地区)的49 起贸易救济调查,占我国贸易摩擦案件总量的41.2%,涉案金额攀升至78.95 亿美元,占总涉案金额的55.1%。国外针对我国钢材的“双反”措施对出口的负面影响已逐步显现,未来几年钢材出口也很难有明显增长。
    图表2:我国钢铁贸易摩擦案件数量和涉案金额不断攀升
    
    美国大选利好不明确。2017年特朗普将正式上任美国总统,在竞选阶段,特朗普多次提出投资5000 亿美元进行基础设施建设,在胜选演讲中更是提出10年内对美国基础设施投资1万亿美元,修缮城市、高速公路、桥梁、隧道、机场、学校和医院等。目前,特朗普的“美版万亿基建”计划并无清晰的方案和时间表,即使落地实施,我国钢铁业直接受益也有限。特朗普主张贸易保护主义,而且经过多年的美国对我国钢材的“双反”,2016年1-10月我国出口美国的钢材占我国钢材出口量的比例已降至1.1%。其次,如果短期美国国内矿石供应不上,还可能会推高国际矿价,从而挤压我国钢企利润。
    图表3:2016年1-10月我国钢材出口流向分布
    
    图表4:2016年1-10月我国主要钢材流向地出口量累计同比
    
    与新兴市场贸易摩擦增多,增长受阻。欧美等发达国家历来对我国钢材实施双反政策,占我国钢材出口量的比重不断降低。2010年以来我国钢铁出口企业大力拓展东南亚、中东、南美洲等新兴市场,出口量不断攀升,成为我国主要钢材流向地。但与此同时新兴经济体也陆续对我国钢材发起反倾销调查。2016年印度、泰国、马来西亚、巴西、智利、南非、海合会、巴基斯坦等国家都对我国钢材发起过双反调查。地缘政治风险的高发也使得向非洲、中东等地区的出口波动较大。2016年1-10月,我国向美国、欧盟七国、印度、南美洲六国、非洲十国出口钢材量累计同比下降54.3%、26.1%、26.1%、22.6%和11.9%;向东南亚七国、中东九国、韩国出口钢材累计同比增长18.2%、12.1%和8.9%,但进入下半年增速放缓,尤其9、10月份向中东出口钢材下降明显。
    图表5:2016年我国钢铁贸易摩擦案件汇总
    
    3.2 价格优势:国内外钢材价差收窄
    国内钢价触底反弹,价格竞争优势削弱。2012 年至2015 年国内钢材价格一路下跌,出口报价在国际市场上的竞争优势不断加强,助推钢材出口屡创新高。2016 年随着需求回暖、供给侧改革发力以及成本价格的抬升,钢价触底反弹,带动出口报价攀升,与国际市场价差也明显收窄,2016 年11-12 月我国螺纹钢和热卷的出口报价逼近欧盟和日本,价格优势几无,出口也难有大幅增长。
    4. 供给:供给侧改革继续推进
    供给侧改革继续推进。由于行业盈利不错,2016 年1-11 月粗钢产量累计同比微增0.1%,基本与2015 年持平。供给侧改革推进效果虽不明显,但仍有效淘汰了2000 万吨以上中频炉炼钢产能,此外,环保督查等事件仍间接性明显影响了钢材供给,使得现有产能没能充分发挥,行业能持续保持盈利。2017 年供给侧改革仍是重点。
    4.1 供给侧改革:2016 年开局,2017 年攻坚
    产能淘汰与需求下降赛跑。根据钢铁工业“十三五”规划,2015 年我国粗钢产能11.3 亿吨,产量8.04 亿吨,产能利用率71.1%,按合理产能利用率80%计算,产能过剩1.25 亿吨。因此国家定调“十三五”期间压减粗钢产能1-1.5 亿吨。但实际上我国钢铁产能至少在12 亿吨以上,大量小型钢厂,尤其是中频炉炼钢企业并未被统计在内。
    根据我的钢铁网,我国高炉炼铁产能11.4 亿吨,折合粗钢产能超过12 亿吨,加上中频炉、电炉产能,全国粗钢生产能力有14 亿吨。2017 年国内钢铁消费需求下滑几成定局,行业是否能维持盈利,则取决于产能去化的速度是否能赶上需求下降的速度。
    图表6:“十三五”时期钢铁工业调整升级主要目标
    
    2016 年国家计划淘汰粗钢产能4500 万吨,梯级奖补制度激励地方提早超额完成。由于去产能专项奖补资金实行“早退多奖”,在计算年度化解过剩产能任务量时,2016-2020 年分别按实际化解产能的110%、100%、90%、80%、70%测算,同时根据超额完成目标任务量的比例实行梯级奖补,激励地方提早超额完成任务。因而国家在年初设定的4500 万吨目标淘汰量已提前在2016 年10 月底完成,地方和央企最终上报并完成的淘汰量远高于国家设定的目标,合计已达9967 万吨,但这其中约70%为长期停产或闲臵的无
    21 省市钢铁去产能名单中71%为无效产能,有效产能主要集中在产钢大省。中国联合钢铁网通过对截至2016 年8 月底去产能落实到企业的21 个省市逐一调查了解到,涉及的3692 万吨炼铁产能中有效产能1800 万吨,无效产能占比51.2%,计划压缩的6935 万吨炼钢产能中有效产能2038 万吨,无效产能占比达70.6%。产钢前三甲河北、江苏、山东压缩的炼钢产能中有效产能1428 万吨,占其目标量的68.6%,其他省市压缩炼钢产能中有效产能占比仅为12.6%,其中12 个省市所压缩炼钢产能均为无效产能。按29.4%的有效产能估计,2016 年约淘汰有效产能2930 万吨。
    图表7:2016年21省市钢铁去产能中有效和无效产能占比
    
    图表8:2016年21省市钢铁去产能中民企和国企产能占比
    
    2016 年目标淘汰量超额完成,淘汰量分布前低后高。根据各地公布的去产能计划和执行结果,各省市区和央企在“十三五”期间计划压减的炼钢产能合计达1.84 亿吨(包含未公布“十三五”计划的省市在2016 年压减的产能),2016 年压缩炼钢产能9967 万吨,其中河北、江苏、湖北等省份超额完成2016 年目标,辽宁、湖北、河南、江西、四川、福建、贵州、黑龙江等十余个省在2016 年完成了整个“十三五”钢铁去产能的目标任务量。2016 年下半年去产能进度加快,1-3 季度淘汰的产能多为无效产能,4 季度开始涉及部分有效产能,尤其是河北省,有效产能的淘汰主要集中在10 月份。
    图表9:2016年全国钢铁去产能4500万吨任务量累计完成进度
    
    2017 年将进入去产能的攻坚阶段。地方和央企剩余的“十三五”计划粗钢压减量合计还有8341 万吨。其中河北省已公布2017 年去产能目标,计划压减炼铁产能1714 万吨、炼钢产能1986 万吨,高于2016 年的目标量。2016 年11 月9 日发改委产业协调司巡视员夏农表示2017 年压减产能不少于2016 年,将是钢企去产能攻坚克难的阶段。
    预计2017 年全国目标任务量或与2016 年的4500 万吨相当,将会涉及更多在产产能,阻力也将更大。据上海钢联摸查,2017 年计划关停的钢铁产能有3924 万吨,其中1676万吨为在产能力,占比为42.7%,主要集中在河北、山东和江苏。预计2017 年产能淘汰量的时间分布类似于2016 年,即前低后高。
    预计2017 年新投放高炉产能约1500 万吨。根据钢联资讯,2015 年新增高炉23座,设计产能3000 万吨(含2014 年已建成未达产),其中11 座高炉年内投产(含2座改造),设计产能1110 万吨,另有12 座高炉计划行情好转再正式投产,设计产能1890万吨。2016-2017 年仍有9 家钢企有新增高炉计划,预计年设计产能1600 万吨左右。
    我们预计2016-2017 年两年新投放炼铁产能各约1500 万吨。例如,山钢日照钢铁精品基地1号5100 立方米高炉已于2016 年11 底封顶,预计2017 年投产,增加产能400多万吨。虽然国家要求执行产能减量臵换,但结构调整或改造项目还是会带来产量的净增长,增加供给压力。
    相比三年前,全国高炉开工率下降15%,但产量继续增长。一方面是小钢厂的开工率下降,另一方面也表现出钢铁作为制造业的产量弹性,产量可通过提高高炉入炉铁矿石品位、提高转炉废钢和铁水的掺比等方式来提升,这也在一定程度上弱化去产能对产量的影响。
    图表10:全国新投产高炉产能
    
    4.2 中频炉清查:清扫产能盲区,减轻建筑钢材供给压力
    地条钢屡禁不止,成为产能盲区。地条钢是以废钢铁为原料、经感应炉等熔化、不能有效进行成分和质量控制生产的钢及以其为原料轧制的钢材。中频炉炼钢中有很大一部分是生产劣质“地条钢”,因而常与地条钢划等号。地条钢生产窝点多为小作坊式,生产隐蔽且如游击战一样断断续续,为避开用电高峰和逃避检查,多在夜间生产,没有生产许可,不在官方统计范围,实际规模难以统计,成为产能盲区。2015 年,我国官方统计的废钢消耗量为8330 万吨,而真实消耗量约为其两倍以上,接近1.7 亿吨,其中大量流向地条钢。
    全国中频炉产能估计约1.1-1.2 亿吨。跟据Mysteel 对全国70 家中频炉钢厂调查预估,2015 年全国中频炉钢厂粗钢产能约1.1-1.2 亿吨,实际产量随市场变化波动较大。2016 年2 月初,建筑钢材市场低迷,且由于铁矿石价格处于低位,高炉-转炉工艺更具成本优势,中频炉钢厂几乎全部停产。但是7 月份,随着建筑钢材需求上升,铁矿石价格上涨,中频炉钢厂产量快速回升,达到年产钢5000 万吨的水平。预计2016 年中频炉产量在4000 万吨左右,基本都是长材。
    仅半中频炉钢企集中在华东地区。地域分布上,中频炉钢企主要集中在华东地区,约占47.8%,另有28.9%分布在华南和西南地区。江苏是生产地条钢最大省份,产能估计约有4000 万吨。另外山东、广东、福建、四川、辽宁、湖北、江西等地也存在不少生产地条钢的小厂。2016 年各地公布的去产能名单中淘汰中频炉179 座,合计产能1494万吨,主要集中在江苏、辽宁、广东、福建、新疆等地,占全国炼钢产能淘汰量的15%。
    图表11:部分省份中、工频炉废钢需求(万吨/日)
    
    中央严厉查处江苏省地条钢,要求全国清查中频炉。2016年11月下旬地条钢问题再次进入中央视野,国务院调查组赴江苏实地调查,拉开了全国清查地条钢的序幕。据新华日报,江苏省已于2016年12月13日完成中频炉整治,共取缔“地条钢”违法生产企业63家。江苏省副省长受到行政记过处分,111名责任人被问责。随后,山东、四川、河北、湖南等地也相继展开了整治地条钢的紧急行动,发改委、工信部等五部门印发《关于坚决遏制钢铁煤炭违规新增产能打击“地条钢”规范建设生产经营秩序的通知》,要求全国其他省份也进行全面摸底盘查,并于2017年1月20日前报告,中频炉等落后炼钢产能面临全面围剿。
    预计清理地条钢成为2017 年初各地工作重点,有望减轻建筑钢材的供给压力。中央对清理地条钢的态度坚决,对于地方而言,取缔不合规的非法产能,为正规企业腾挪市场空间,钢价上涨也会增加钢企盈利,带来税收增加,因而地方政府也有动力清理地条钢。已经展开清理行动的江苏、山东、四川、唐山、辽阳合计中频炉产能约9327 万吨,按全国钢铁短流程冶炼工艺产能利用率34.78%测算,有效产能约在3244 万吨。预计清理地条钢将成为2017 年初各地去产能工作的重点,2016 年产量约4000 万吨的地条钢如能消灭,将有利于减轻2017 年建筑钢材的供给压力。
    4.3 环保事件:抑制现有产能发挥,影响短期资源供给
    4.3.1 环保督查:预计2017 年力度不小于2016 年,影响督查当月供给
    2016 年两批环保督查进驻15 个省市区。2015 年7 月中央通过《环境保护督察方案(试行)》,2016 年7 月环保部印发《关于进一步强化钢铁行业环境保护专项执法检查的紧急通知》。2016 年7 月中旬和11 月下旬中央分别派出两批环保督查组进驻地方,实施为期一个月的督察。7 月份第一批环保督察组分别进驻内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏等8 省区,涉及地区2015 年粗钢产量合计占全国的27.4%。11 月底第二批环保督察组分别进驻北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7 省市,涉及地区2015 年粗钢产量合计占全国的11.2%。
    环保督查对产钢大省钢铁产量影响显著,持续时间约为一个月。环保督查组除了检查企业各项环保、生产手续是否齐全,还会对环保设备及排污情况实地检测,并且群众可以随时举报。对污染物排放持续超标的企业,依法采取按日连续处罚、责令限制生产或停产整治等措施。2016 年第一批环保督查问责了3287 人,罚款1.98 亿元,第二批环保督查问责了2682 人,罚款2.43 亿元。高压下大部分钢厂都不敢怠慢,有些钢厂甚至在盈利的情况下主动停产整顿。因此督查期间钢铁产量会受到抑制,但产能并不会削减很多,故督查结束后产量会反弹。2016 年第一批环保督查的各省区中,钢铁产量最高的两省江苏和河南在7 月盈利尚可的情况下粗钢产量环比下降超过6%,8 月河南粗钢产量快速回升,江苏受后续G20 限产的影响,产量逐月回升。
    预计2017 年会有两批环保督查,抑制督查当月钢铁供给。中央环保督察组计划自2016 年起用两年左右时间对全国各省区市全部督查一遍。2016 年已督查15 个省市区,预计2017 年将再派出两批环保督察组完成对余下16 个省市区的督查,包括产钢大省河北、山东、辽宁、山西等地。按照2016 年环保督查工作的进度,预计2017 年的两次环保督查最早可分别于3 月和7 月展开。预计2017 年环保督查的力度不小于2016 年,对钢铁供给端的影响限于督查组进驻地方的当月。
    图表12:中央环保督查组进驻地方的时间
    
    4.3.2 环保限产:活动限产影响短期产量,治霾限产减轻淡季供给压力大型活动限产:影响短期资源供给环保限产在短期抑制现有产能的发挥。G20 峰会前夕及期间,浙江、上海、江苏、安徽、江西、山东等长三角及周边地区实施了为期两周左右的停限产。唐山在2016 年为举行世界园艺博览会、中东欧国家地方领导人会议、唐山抗震40 周年纪念等六个重大活动采取了限产措施,包括烧结机停限产、轧钢厂停产以及高炉焖炉等,合计限产时间达75 天。环保限产在一定程度上抑制了现有产能的发挥,当停限产力度较大且时间较长时会造成供给端的短期收缩,大型活动结束后便可恢复正常生产。
    图表13:2016年唐山市“六大活动”停限产措施
    
    烧结机短期限产不影响高炉正常生产。根据钢联资讯对唐山地区30家钢厂的调查,如仅烧结机限产50%并不影响高炉正常生产,一是可在限产前烧结机满负荷生产提前储备烧结矿库存或者外采烧结矿,二是可减少烧结矿用量增加球团和块矿用量来应对。从唐山的实施效果来看,2016年8-10月烧结机仅实施部分限产,对高炉开工率并无明显影响。2016年4月唐山烧结机有7天限产50%,其中停产1天,高炉开工率微降1.22%。烧结机连续停产、高炉焖炉降低短期粗钢产量。唐山地区烧结矿库存一般在一周左右,若烧结机限产时间较长,并实施了停产措施,钢铁产量会出现短期的下降,另外高炉焖炉措施对生产影响显著。从实施效果来看,唐山在2016年6月里有6天烧结机停产、高炉焖炉,高炉开工率骤降35.57%,6月河北粗钢产量环比下降4.6%。2016年7月唐山烧结机限产13天后停产7天,高炉开工率下降10.37%,7月河北粗钢产量环比下降7%,加之环保督查的影响,7月全国日均粗钢产量环比下降6.9%。冬季雾霾限产:2017年治霾任务艰巨,预计力度不小于2016年冬季京津翼地区重污染天气频发,河北地区限产力度提高。河北在2016年11月18日修订了重污染天气应急预案,降低了发布预警的条件,提高了工业企业减排比例。唐山市规定的减排比例高于河北省的规定,并对未完成净化治理的烧结机(坚炉)在2016年11月15日至12月31日实施减产50%,2017年1月1日起则要求停产。在2016年11-12月唐山还执行了三次应急减排措施,主要包括烧结机停产、高炉焖炉和轧钢企业停产,一般持续时间较短,在两三天左右。冬季雾霾限产常态化,在一定程度上减轻了钢铁淡季供给压力。2016年11-12月,61天中河北省中南部(石家庄、保定、廊坊、邢台、衡水、邯郸、定州、辛集市)和中东部(唐山、沧州市)分别有26天和19天处于红色或橙色预警响应;唐山市红橙黄预警共40天,每次预警短的3天左右,长的可达10余天,两个月里2/3的时间处于不同程度的停限产。2016年11-12月在盈利高于2015年同期的情况下,唐山以及河北的高炉开工率显著低于2015年同期水平。山东、山西、河南、天津等地也是雾霾高发地,11月开始全国高炉开工率不断下滑。
    图表14:2016 年11-12 月河北省Ⅰ/Ⅱ级重污染天气预警情况
    
    图表15:2016 年11-12 月唐山市重污染天气预警情况
    
    2017年完成治霾目标任务艰巨,预计重污染天气环保限产力度不小于2016年。环保部于2016年6月20日印发《京津冀大气污染防治强化措施(2016-2017年)》,强调京津冀空气质量改善是党中央、国务院确定的重要政治任务,必须不折不扣的完成。以北京、天津、河北为责任主体,京津冀及周边地区大气污染防治协作小组协调,目标到2017年,北京、天津PM2.5年均浓度降至60μg/m³左右,河北降至67μg/m³左右。2016年北京PM2.5年均浓度为73μg/m³,同比下降9.9%,已是近三年来最大降幅。2017年若要达到目标,就需要再降17.8%,完成治霾目标任务艰巨,预计2017年重污染天气京津冀地区环保限产力度不小于2016年。
    5. 钢价:预计2017年钢价重心下移
    2016年钢价经历三轮上涨,在需求改善的基础上,还受到供给端和成本端的驱动。2016年3、4月的上涨源于供需基本面的改善,7、8月还受益于环保督查、唐山抗震40周年以及G20限产带来的供给收缩,三季度成本推动、去产能提速、环保限产、中频炉清查轮番演绎。此外库存低位提升了钢价上涨弹性,钢价波动加大。2016年Myspic综合钢价指数上涨74.9%,其中长材和板材的价格指数分别上涨66.5%和84.8%。螺纹和热卷期货主力合约年涨幅分别达66.3%和77.2%,全年日均价格较2015年分别上涨9.18%和15.62%。
    2017年需求下滑几成定局,预计去产能前低后高,成本支撑减弱,钢价重心下移。环保督查和限产等事件仍会影响短期供给和市场情绪,对钢价有阶段性的支撑,但在需求偏弱的背景下难现2016年的涨势,预计2017年钢价整体弱于2016年。
    图表16:2016年PM2.5年均浓度
    
    6. 成本:预计矿价走弱,煤价高位运行
    预计2017 年铁矿石价格走弱,煤炭价格高位运行。2016 年铁矿石和煤炭价格大幅上涨,挤压钢企利润。预计2017 年铁矿石价格有望回落。全国主要港口铁矿石库存不断累积处于高位,2017 年全球主要矿商产能持续释放,生产成本继续下移,全球铁矿石供给过剩格局未改,矿价持续低位运行难以根本扭转。煤炭供给侧改革力度不减,预计2017 年价格继续高位运行。
    6.1 铁矿石:低成本产能持续释放,预计2017 年矿价走弱
    2016 年铁矿石价格涨幅较大,尤其是高品位铁矿石。2016 年MyIpic 矿价指数上涨60.0%,其中国产矿和进口矿的价格指数分别上涨53.1%和71.3%。2016 年初普氏62%铁矿石指数约为40 美元/吨,到年末翻倍至约80 美元/吨,2016 年全年日均价格为58.5美元/吨,较2015 年上升5.4%。2016 年10-11 月矿价飙升,侵蚀钢企利润,12 月矿价涨势放缓,开始出现回落。此外,因焦煤、焦炭价格大幅上扬,钢厂为降低焦比而提高入炉矿品,高品位铁矿石价格涨幅更高,与低品位铁矿的价差拉大。
    预计2017年矿价将弱势运行。各大矿山通过增产降成本实现盈利,使得全球铁矿石供给持续过剩,生产成本不断下移。2016年港口铁矿石库存不断累积,随着低成本铁矿石产能的不断释放,预计2017年矿价将弱势运行,有望回落到2016年中60美元/吨左右的水平。
    图表17:全国主要港口铁矿石库存
    
    库存方面,2016年全国主要港口铁矿石库存量不断攀升,年底达到1.14亿吨,逼近2014年中的历史高点,矿价承压。
    供给方面,萨马科溃坝停产降低了2016年高品位矿石供给,2017年有可能复产。2016年四大矿商产量增长放缓。2015年11月淡水河谷与必和必拓在巴西合资成立的球团矿生产企业萨马科(Samarco)公司两座尾矿坝发生溃坝事故,导致停产,事故前年产量约3,000万吨,高品位矿全球市占率约20%。溃坝事故还导致一条矿浆传送带破损,造成900万吨的停产损失。萨马科有可能在2017年复产,复产初期年产量或降至1900万吨。
    2017年新增产能持续释放,全球铁矿石供给过剩格局未改。巴西淡水河谷的采矿业史上最大铁矿石项目S11D将于2017年1月装运第一批铁矿石,年产能9000万吨,将用4年时间即到2020年满产,将给北部体系年产能净增加7500万吨,2020年淡水河谷产能可达4-4.5亿吨。S11D铁矿石平均品位高达66.7%,其产能的释放有望在一定程度上缓解高品位铁矿石的结构性短缺。力拓在2016Q4投产500万吨产能,2017Q4将再提升1000万吨。必和必拓预计2017财年(16H2-17H1)西澳铁矿产量较2016财年增加800-1800万吨。澳洲新矿罗伊山(Royhill)2016年产能3000万吨,产量约2000多万吨,2017年初达到设计产能5500万吨。全国铁矿石供大于求的基本面并未改变,矿价持续低位运行难以根本扭转。
    成本方面,全球铁矿石生产成本继续呈下行趋势。占全球铁矿石贸易量3/4 的四大矿商,淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG,折合62%含铁量中国到岸标准品现金成本在25-30 美元/吨,且仍在不断下降。淡水河谷S11D 出产并运到圣路易斯马德拉港海运码头的矿石现金成本预计为7.7 美元/吨,较淡水河谷2016Q3 的现金成本13 美元/吨低40.8%。必和必拓2016 财年(15H2-16H1)铁矿石C1 现金成本为15 美元/吨,公司预计2017 财年降至14 美元/吨。FMG 在2016Q3 铁矿石C1 现金成本为13.55 美元/湿吨,公司预计2017 财年(16H2-17H1)降至12-13 美元/吨。随着低成本铁矿的投产和运营效率的提升,四大矿商生产成本持续下移,为矿价低位运行提供支撑。
    图表18:淡水河谷铁矿石C1 现金成本
    
    图表19:FMG 铁矿石C1 现金成本
    
    6.2 原燃料:预计2017年煤炭价格延续高位运行
    预计2017年煤炭价格将延续高位运行。2016年煤炭供给侧改革大力推进,执行全年276个工作日,煤炭价格大幅上涨,尤其是进入2016年下半年。2016年11月17日发改委决定采暖季具备安全生产条件的合法合规煤矿可按330个工作日组织生产,煤炭价格才开始有所回落。2016年末唐山二级冶金焦1985元/吨,全年较年初的690元/吨上涨188%,2016年全年日均价格较2015年上升37.4%。预计2017年煤炭供给侧改革力度不减,煤炭价格将延续高位运行。
    图表20:2016 年煤炭供给侧改革重要政策
    
    7. 盈利:预期2017年盈利偏弱,淘汰难改盈利方向
    产能淘汰与需求下降赛跑。根据发达国家经验,产量一旦见顶,10年内产量下降约3成,因此未来数年我国钢铁产能可能处于边淘汰边过剩的情况。2017年上半年,需求逐渐转弱,供给端中频炉等落后产能的清理继续,环保督查和限产力度预计不减,但去产能仍会呈现前低后高,下半年地产销售的下滑全面传导至投资,需求恶化,供给侧改革将成为重点。
    历史上行业盈利更多与需求相关,预期2017年偏弱,淘汰量难以改变盈利方向。历史上看,行业盈利受需求主导,尤其是房地产投资。我们预计2017年内需下降5个点,即减少约3500万吨,出口持平,库存继续低位。供给方面,高炉新增产能1500万吨左右,即使保守估计新增1000万吨,首年按发挥一半产能测算也有500万吨。因此如果不能有效淘汰4000 万吨以上,2017 年利润受压。但按照淘汰计划每年约淘2000-3000 万吨有效产能,即使2017 年淘汰3000 万吨,这些淘汰量也不会在2017 年1 月就全部完成,更可能是和2016 年类似,行业盈利不错时就不提前淘汰,待下半年再去完成,这样上半年的供给压力就更大了。因此我们预计淘汰量不敌需求下降,盈利大概率下滑。
    盈利分化严重,制造业用钢明显好于建筑用钢将,料2017 年继续。在2017 年地产投资负增长的预期下,建材需求将出现下滑。汽车购臵税优惠虽然有所降低,但面对2018年优惠政策的全面取消,2017 年将透支部分2018 年的需求,因此预计2017 年汽车业仍可维持一定增速,板材需求好于建材,板强长弱的格局将延续至2017 年。
    8 投资建议
    金准数据建议关注永兴特钢、新兴铸管以及宝钢股份。板材产能消化更好,相对看好部分板材,关注板块主要板材公司宝钢股份、武钢股份、本钢板材。特钢中长期相对看好,建议关注永兴特钢、大冶特钢。此外,建议关注国企改革、供给侧改革受益股新兴铸管。
    永兴特钢:估值不高,稳定增长,军工核电概念。首先,2017年公司募投产能投产,内生高增长。公司主要产品为高端不锈钢棒线材,广泛应用于石化、核电、军工等高端装备制造,在行业占据领先地位,不锈钢无缝管坯市占率国内第一,不锈钢线材国内前三。公司产线有两道工序,前端炼钢有两座电炉共35万吨产能,后端轧钢生产线产能不到20万吨,块段机组3万吨。公司募投的25万吨轧钢项目将于2017年上半年投产,产线一机三口,分别出棒材、大盘卷和线材,产品规格和质量也将提升,设备调试期预计为三个月。随着募投产能释放,公司炼钢、轧钢产能相匹配,2017-2018年有望维持20%左右的内生增长。其次,公司有较强的外延并购预期。公司2016年三季报上现金及现金等价物有18.5亿元,总资产33.2亿元,资产负债率不到9%。2016年8月公司就曾停牌拟收购新能源锂电池设备生产企业,虽然项目中止,但布局新材料和装备制造等领域仍是公司的重要发展战略,外延增长可期。
    新兴铸管:国改股,受益于河北去产能,剥离不良资产,涉足PPP,股价位于增发价附近。公司产能主要分布在河北武安和安徽芜湖,河北是钢铁产能淘汰重地,公司有望受益。2016年,公司剥离亏损点新疆钢铁业务,依托铸管主业进军水务管网PPP项目,定增过会,拟募集17.9亿元用于广东阳春30万吨铸管项目、产线升级等项目,控股股东新兴际华集团认购量不低于20%,发行底价4.84元/股,目前股价在增发价附近,具有较高的安全边际。此外,新兴际华集团是2014年7月第一批6家央企改革试点之一,集团改革的推进将强化公司的国改预期。
    宝钢股份:2016 年业绩增长约7 倍,宝武合并带来规模和协同效应,湛江项目盈利好于预期。2016 年板材盈利大幅提升,公司业绩预计可实现约7 倍的增长。2017 年预计板强长弱格局继续,公司作为板材绝对龙头,吸收合并武钢后,汽车板不同品种国内市场份额约在45%-60%,取向硅钢份额达8 成,无取向硅钢达1/3。宝武合并后可在采购、生产、销售、管理、技术、研发等方面产生协同以及规模效应,董事会要求管理层用三年时间实现宝武各项业务的对接,协同效应将逐步显现。此外湛江项目盈利好于预期,2016 年就有正的现金流,预计2017 年即可实现盈利,湛江2016 年产量在400 万吨左右,预计2017 年再增加200 万吨,2018 年达到设计产能900 万吨。

金准数据人工智能行业研究报告 2017-01-29 08:52:19

60 年前,达特茅斯会议召开,人工智能作为一门新兴学科在美国肇始。经过六十年的演进,人工智能即将成为改变人类经济、社会的新技术引擎。2016年9月3日,习近平主席在二十国集团工商峰会发表主旨演讲,指出以互联网为核心的新一轮科技和产业革命蓄势待发,人工智能、虚拟现实等新技术日新月异,虚拟经济与实体经济的结合,将给人们的生产方式和生活方式带来革命性变化。随着人工智能从学术课题研发全面步入产业经济爆发阶段,目前全球正迈向以互联网+、人工智能、3D 打印、自动驾驶等技术代表的第四次工业革命。中国是全球创新舞台上的佼佼者,也是迈向智能时代最快的国家之一。
1.人工智能的简介
1.1定义
计算机科学理论奠基人图灵在论文《计算机器和智能》中提出了提出了著名的“图灵测试”——如果一台机器能够与人展开对话(通过电传设备),并且会被人误以为它也是人,那么这台机器就具有智能。人工智能之父之一的马文•明斯基则将其定义为“让机器作本需要 人的智能才能够做到的事情的一门科学”。而代表人工智能另一条路线——符号派的司马贺认为,智能是对符号的操作,最原始的符号对应于物理客体。
1.2发展历史
人工智能发展历经波折,历史上经历过2次低谷。传统人工智能受制于计算能力,并没能完成大规模的并行计算和并行处理,人工智能系统的能力较差。2006年,Hinton教授提出“深度学习”神经网络使得人工智能性能获得突破性进展,进而促使人工智能产业又一次进入快速发展阶段。
表1:人工智能发展里程碑

图1:人工智能行业发展历史

1.3人工智能行业产业链的划分
人工智能产业链可简单划为三层,即底层基础层、中间层技术层与上层应用层。其中,1)基础层包含硬件存储与计算资源和数据资源等,GPU芯片、云计算平台、传感器、数据等均包含在此层中;2)技术层包含算法、模型平台,感知智能算法、认知智能算法等均在此层中;3)应用层包含硬件产品和软件与服务,硬件中包含无人机、机器人及其他智能硬件等,软件与服务包含语音输入法、虚拟助手、自动驾驶及智能安防等。
从目前的发展情况看,算法层为人工智能产业链的核心,支撑上层应用的发展,目前感知智能已加速发展,认知智能为人工智能在算法层面的下一个突破方向。而底层基础层中的数据能力与计算能力主要的发展方向为低成本与小型化,数据采集的发展方向为多样化,移动互联网的发展已经为产业积累了一定的数据,未来随着物联网的发展将积累更多的环境与行为层面数据,丰富数据构成。应用层主要与各垂直行业结合开发深度人工智能应用。

2.行业现状
2.1全球市场现状
2.1.1 产业规模快速增长
在深度学习技术和开源平台的推动下,人工智能技术门槛逐渐降低,受到全球下游应用需求的迫切倒逼,人工智能赢得了加速发展的黄金期,围绕人工智能的应用和创新不断涌现。2015 年,全球人工智能产业规模达到82.2 亿美元,预计2016 年将突破100 亿美元。金准数据估计2020 年全球人工智能市场规模将达183 亿美元。在未来10 年甚至更久的时间里,人工智能将是众多智能产业技术和应用发展的突破点。
图2:2014-2020年全球人工智能产业规模

除产业规模快速增长外,围绕人工智能的创业企业数量也大幅提升。截至到2016 年第三季度,全球人工智能创业公司数量已有1287 家,其中585 家获得投资,投资金额总计达到77 亿美元,其中美国投资金额超过31 亿美元。
2.1.2 国际间人工智能产业发展不均衡,美英中三国独占鳌头
全球人工智能企业数量集中分布在美国、中国、英国等少数国家,三国企业数量占总数的65.73%。
图3:全球人工智能企业分布

与人工智能企业分布相同,美中英三国融资规模为全球最大,但三者间的规模差距较大,美国为英国的21.9倍,中国的6.96倍。
图4:全球人工智能融资规模分布

投资机构在地域分布上,美国、英国、中国为前三位,与其各自企业数量、融资规模次序相同。
图5:全球人工智能投资机构分布

各国获得的人工智能领域投资次数,与当地企业数量、投资机构数量呈现正相关关系。
图6:全球人工智能企业获得投资次数的分布

全球人工智能专利数量,美国、中国、日本位列前三,且数量级接近,三国占总体专利的73.85%。位列第四的德国人工智能专利数量仅为中国的27.8%,美国的16.8%。
图7:全球人工智能专利数量分布

2.1.3 资本大量涌入,看好行业前景
敏锐的资本方正在积极布局人工智能领域,近年来风投不断加大对人工智能初创企业的投资,持续布局人工智能这个重要“风口”。根据VentureScanner统计数据,近年来全球人工智能领域的投资金额已成爆发增长态势。
2014年人工智能企业融资总量首次超过10亿美金,2015年融资总量更是超过12亿美金。2016年前三个月的不完全统计显示,全球在人工智能领域的投资已经超过4亿美金。
图8:全球人工智能投资金额

根据VentureScanner统计,从人工智能投资分布情况看,机器学习(应用)分类以263家公司的数量遥遥领先,自然语言处理公司以154的数量位列第二,通用计算机视觉排名第四。从资本方的投资意愿看,对机器学习、自然语言理解、计算机视觉等技术与应用关注度较高。
图9:人工智能投资领域分布

金准数据认为,巨头的加入、资本的持续布局在一定程度上印证了人工智能行业的火爆,虽短期看人工智能仍处于大规模投入期,短期内较难变现,但未来人工智能应用于无人驾驶汽车、辅助诊断、刑侦监测等领域将会产生巨大的商业价值和社会价值,资本层面的爆发将持续带动人工智能行业加速爆发。
2.1.4 互联网巨头积极布局,抢占先机
科技巨头在人工智能领域的布局始终领先,以Google为例,其在2014年斥巨资收购的DeepMind公司,后者在2015年开发出的基于深度学习模型的围棋程序AlphaGo先是在2015年击败欧洲冠军樊麾二段,后又于2016年3月击败世界冠军李世石九段。显示出人工智能在围棋领域的强大实力,也在一定程度上引发社会对人工智能的关注。除Google外,Facebook在人工智能领域也较为领先,其在图像识别、机器围棋等领域也在不断投入。国内互联网厂商诸如百度、腾讯,同样在人工智能领域加大投入,持续布局人工智能领域。

表2:互联网巨头的人工智能布局
1、谷歌:贯彻软硬件结合的理念
谷歌,或者说现在的Alphabet,已经建立了独一无二的AI检索算法,在自然语言处理上面颇具优势,并应用于谷歌搜索,预计还将在谷歌智能家居生态中大显身手。公司的开源软件库/云计算平台TensorFlow还在结合了很多前沿的硬件加速器,推出新的AI张量处理单元TPU。此外,收购的DeepMind也在击败李世石的战役中一举成名。
2、亚马逊:筹备开源服务
亚马逊AWS在云服务的布局已经颇具优势,2015年4月,公司宣布推出机器学习服务亚马逊ML,提供针对性的用户体验。今年5月,亚马逊推出了自家的开源软件DSSTNE,帮助建立深度学习开发库。
3、苹果:活跃的收购者
过去一年间,评估已经收购了Emotient、Turi、Tuplejump等AI创业公司,并雇佣了之前在NVIDIA从事GPU软件项目的Johnathan Cohen,并找来Ruslan Salakhutdinov作为其AI研发部主管。Siri可以算作苹果在AI方面最主要的成就之一,此外,苹果大脑的传言也甚嚣尘上。
4、微软:力推基于GPU和FPGA的云
微软首席执行官纳德拉介绍称,微软正在建立“民主化的AI(democratizing AI)”,目前AI研究小组员工人数超过5000人,目标在于改变人机体验和交互技术,小娜是比较有代表性的一个成果。此外,公司还在建立基于GPU和FPGA的云(Azure)方面做努力。
5、Facebook:开源工具组建开发者社群
Facebook在AI方面的主要布局集中在建立开发者社群,开源Torch、Chef、fastText、BigSur 等一系列 AI 工具及资料库,并推出具体的应用程序,比如已经出现的图象识别、语音文字转换和智能翻译等。
6、Salesforce:建立云生态
2014和2015年,Salesforce开始利用自家电开发平台执行云机器学习任务。公司还收购了Minhash,、PredictionIO、MetaMind等AI公司,目的在于建立云销售、云营销、云服务、云社区、云物联网、基于云的应用程序等。
7、NVIDIA:借力GPU大势
GPU在之前的计算机应用不多,但AI算法给了它莫大的基于,目前,几乎所有的AI算法都采用了NVIDIA的GPU,虽然英特尔也在加快研发新的替代芯片FPGA,但目前来看,GPU依旧是比较好的选择。借此大势,NVIDIA还专门设计了全球首款针对深度学习的GPU架构(Pascal 架构) 。
8、英特尔:加快芯片研发
GPU的大势让英特尔感到了危机,英特尔收购Nervana systems和Altera,加快FPGA的推进,在运算速度和编程灵活性取得一系列进展。2016年中期,英特尔推出了至强二代,用于智能家庭产品的网络服务和云服务。
9、Uber:合作汽车制造商
Uber在AI方面的主要布局更趋近于物联网,尤其是汽车传感器。2016年9月,Uber在匹兹堡推出了自动驾驶试点项目,并于卡内基梅隆大学教授、汽车制造商合作,研发基于传感器获得的数百万数据点,建立安全、有序、自动的交通模式。
10、IBM:沃森成AI之星
IBM在AI方面的布局很早,公司在全球的AI研发每人元超过3000名,专利超过1400项,覆盖云计算和硅纳米科学,其超级智脑沃森在自然语言处理和模式识别、非结构化数据处理方面有着出色的表现,已经应用于虚拟代理,帮助金融、医疗等合作伙伴处理和分析数据。
11、中国方面:BAT着力构建神经网络
目前,国内对于AI的支持力度也比较大,在学术方面也有很是很大的研究热点。学术机构,以及百度、阿里、腾讯等公司也在语音识别、图像识别、神经网络、自然语言处理等方面都有重要的突破。艾瑞咨询认为,国内AI市场将从2015年的12亿元增至2020年的91亿元。
2.1.5 大量创业创业企业涌现,行业不断细分
人工智能发展条件的成熟同时催生了大量人工智能创业企业。Venture Scanner 将1139 家人工智能公司划分为13 个细分行业,包括深度学习/ 机器学习(通用)、深度学习/ 机器学习(应用)、自然语言处理(通用)、自然语言处理(语音识别)、计算机视觉/ 图像识别(通用)、计算机视觉/ 图像识别(应用)、手势控制、虚拟私人助手、智能机器人、推荐引擎和协助过滤算法、情境感知计算、语音翻译、视频内容自动识别13 个细分行业。其中机器学习(应用)分类以约300 家企业的数量遥遥领先,自然语言处理公司数量位列第二。
图10:全球人工智能创业企业

金准数据认为随着人工智能的持续发展,围绕人工智能的竞争将日趋激烈。纵观智能语音、智能图像、自然语言处理、智能驾驶等人工智能技术的广泛应用,人工智能已成为推动产业升级、创新发展的关键动力。未来将会有越来越多的企业融入到人工智能产业之中,推动新一轮的技术浪潮。人工智能在众多领域的应用潜力,也会给行业发展带来无限的想象力。
2.2国内市场现状
在全球人工智能浪潮下,我国人工智能产业正在积极健康发展。2016 年,我国人工智能产业 规模将进一步提升。产业规模增长的背后是百度、阿里巴巴、腾讯、科大讯飞等企业在人工智能领域的不懈努力,以及围绕人工智能积极创新的中小企业。此外,国家和地方政府通过战略指引、政策支持等方式积极推动我国人工智能产业做大做强。
2.2.1 国内人工智能市场规模逐年扩大
人工智能技术在我国移动互联网、智能家居、无人驾驶等领域的应用继续不断深入,人工智 能产业规模持续高速增长。2015 年,中国人工智能产业规模进一步扩大,达到69.33 亿元,同比增长42.65%。预计2016 年,中国人工智能产业规模将达到95.61 亿元。此后,在无人驾驶及机器人等应用的推动下,人工智能产业规模快速增长,预计2018 年将突破200 亿元, 并带动相关产业规模增长超过1000 亿元。
图11:2014-2020年我国人工智能产业规模

2.2.2 人工智能已经上升至国家战略,各项政策逐步出台
我国政府近几年持续关注人工智能发展,并针对人工智能制定多项国家战略。2015 年5 月, 国务院发布的《中国制造2025 》中明确提出“加快发展智能制造装备和产品”。2015 年7 月,《国务院关于积极推进“互联网+ ”行动的指导意见》中将人工智能作为重点布局的11 个领域之一。2016 年3 月,国务院《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要(草案)》指出将重点突破新兴领域人工智能技术等。2016 年5 月,发改委、科技部等4 部门联合印发《“互联网+ ”人工智能三年行动实施方案》。方案提出,到2018 年,打造人工智能基础资源与创新平台,人工智能产业体系、创新服务体系、标准化体系基本建立,基础核心技术有所突破,总体技术和产业发展与国际同步,应用及系统级技术局部领先。在重点领域培育若干全球领先的人工智能骨干企业,初步建成基础坚实、创新活跃、开放协作、绿色安全的人工智能产业生态,形成千亿级的人工智能市场应用规模。
表3:我国人工智能产业相关政策

2.2.3 国内涌现一大批龙头企业
从我国目前人工智能产业发展情况看,我国互联网巨头、创业公司在人工智能基础层、技术层与应用层的参与热情均较高,产业链各环节均已涌现出龙头公司。在基础层中,有百度、阿里为代表的互联网巨头也有数据堂为代表的专业化数据公司;技术层中,百度在机器学习、语音识别与视觉方面均有较深布局,此外如旷视科技、科大讯飞等也分别在其垂直领域有叫深厚的技术储备积累;应用层中,虚拟助手、智能客服、BI与语音识别和图像识别等软件与服务产品较为丰富,硬件产品中诸如服务机器人、教育机器人等产品也处于快速发展中。
从中国人工智能产业全景图看,我国人工智能产业目前发展现状与国外类似,在基础层与感知智能技术方面积累较为深厚,图像识别、语音识别等感知层技术与应用发展较为完善,而在诸如认知智能技术开发与应用方面尚未找到突破口。
图12:中国人工智能产业全景图

2.2.4 国内出现人工智能的三大中心
北京、上海、广东为中国人工智能专利数量分布的三大中心,与中国经济的分布区域特点相吻合。北上广浙苏五省市占总体的59.62%。
图13:中国人工智能申请专利数量分布图

2.2.5 国内人工智能细分方向的发展与国外发展不完全相同
人工智能专利在细分领域上的分布,大体上相似,机器人、神经网络、语音识别及图像识别占主体部分。
图14:全球与中国人工智能申请专利各细分领域百分比

人工智能细分领域的专利数量,中国与美国有四项相同。前五项占总体的80%以上。
图15:全球与中国人工智能专利细分领域百分比TOP5对比

机器人与计算机视觉呈现高度相似的趋势,这与两者间的高度相关性有关。诸如机器人、计算机视觉等应用层专利,增长幅度更快,也更易受外界影响。目前全球范围内已经进入平稳期。
图16:全球人工智能细分领域申请专利数量趋势

2011年之后,中国在这些领域有显著的增长。诸如机器人、计算机视觉等应用层专利,增长幅度更快,也更易受外界影响。相较于全球而言,中国相关专利还处于增长期。
图17:中国AI细分领域申请专利发展趋势

3.发展前景
1、AI农业规模达200亿美元
基于传感器和卫星等技术提供的有效的视听数据,机器学习有望帮助增加作物产量(即繁殖能力),减少肥料和灌溉成本,协作作物和牲畜疾病的早期检测,降低劳动力成本,帮助收获后进行分类物流,进入市场。
图18:人工智能/机器学习技术的各项创新对于农业产量的影响

2、金融服务规模达340-4302亿美元
机器学习和人工智能在金融服务行业有广泛的应用,随着数据集的丰富,AI可以用于投资决策、信贷风险概况等,利用更少的时间处理更为丰富全面的市场信息,提供专业可观,甚至更准确的分析。
图19:人工智能应用于金融服务

3、AI医疗每年能省540亿美元
机器学习在医疗方面的可用性非常广,能够提供实时监测,帮助发现高回报的技术和药物,帮助测试分析、优化治疗。预计随着机器学习的人工智能的技术逐渐成熟,将推动药物研发过程,每年减少260亿成本支出,同时还能驱动医疗信息高效化。
图20:人工智能在医疗方向的应用以及相关产品

4、零售业年均消费540亿美元省410亿美元
线上对线下已经被证实是对传统零售业的挑战,电子商务可以积累大量的客户信息,基于这些数据,AI零售可以帮助企业更好的为目标客户服务,更有效的传递产品信息。
图21:全球电子商务的发展趋势

5、AI能帮助能源工程节约1400亿美元
石油和天然气行业的探测和采炼有时处在极端条件,因此设备和工艺的可靠性很重要,影响着项目的经济效益。为了避免操作失误,这个行业往往采用了过渡冗杂的工程化设备和过多的人力。事实上,AI可以帮助设计更为可靠的设备和流程,降低资本支出和运营成本,预计未来时间,基于AI的能源工程在未来10年内可以帮助共节省1400亿美元的开支。
图22:现有能源结构的规模以及AI技术的应用潜力

4.投资建议
5.1 投资的主体类型
第一是直接投资优秀的人工智能创新企业。因为当风口来的时候,顶尖的公司可能可以赚1000倍,普通的公司也可以赚几十倍。目前想要进入人工智能领域的资本数目远远大于实际上正在创业的企业数目,而且在可以预见的未来将会有更多的企业、资本涌入这一风口。
第二个是找一个好的基金,这个基金很懂这个领域,机构参与者比起个人参与者有着更为丰富的信息资源以及风险管控机制。
第三个方式,投资人工智能的基础层。无论人工智能如何发展,各家公司的思路谁对谁错,技术都需要一个承载体。人工智能的基础层包含硬件存储与计算资源和数据资源等,GPU芯片、云计算平台、传感器、数据等均包含在此层中。
最后如果是想要在人工智能的风口中自己亲身参与,自己创业的话,就必须看到,由于人工的智能的基础层以及技术核心层的资本以及技术门槛过高,早已经成为巨头的游戏;作为初创企业,应该着眼于某一特定应用场景下的应用层。先试图在垂直领域抢夺自己的蛋糕生存下来,然后再考虑企业的多元化发展。
5.2 人工智能适合的领域以及筛选企业的标准
图23:人工智能合适的领域

人工智能的五个条件——海量的数据,清晰领域界限,顶尖的AI科学家,还有自动标注数据,以及超大的计算量。在移动互联网的时代,许多平民企业家以及普通人抓住互联网的大潮,完成了创业成功。可在人工智能的时代,创业的要求更加严格。以往将线下资源转移至线上的商业模式已经行不通了,因为没有巨大的机器,没有顶尖的科学家,也没有特别大的计算量。因此,也有一些人将人工智能时代称之为“科学家的创业时代”。
根据人工智能可以实现突破的应用领域,可以得出投资者筛选投资企业时需要考量的标准。第一,就是要寻找行业里面有特别大的大数据,然后是垄断性和闭环的。第一种大数据是互联网大数据,例如BAT、滴滴、今日头条等互联网公司,他们手中有数据,而且已经标注,只要有科学家就可以产生价值。第二种是传统行业内部的信息,比如说股票的数据,比如说制造业的数据。这些数据非常的丰富,而且是非常的狭窄领域,不用跨领域的理解,而且可以快速产生商业价值,在原有行业内部产生应用价值。例如IBM推出的Watson专家系统,就能够自我学习病历并完成新的案例诊断。
第二是公司需要有足够大的运算能力。由于人工智能公司需要对大数据进行处理与学习,对于后台计算能力的要求十分严格,无论是CPU+GPU,还是云计算能力。
第三是技术过硬的技术团队。
第四,在商业逻辑上需要注意以下几点:第一是做助手,而非取代人。现有技术不足以实现完全的人工智能,但可以实现专门领域的人工智能。第二是界面要用好,给很多结果,而不只是一个结果。第三草船借箭,要用户提供数据,如果你的数据不够。第四局限你的领域,不要做一个特别伟大的超级的技术。初创企业最好瞄准特定应用场景而不要一开始就想着成为整个人工智能领域的执牛耳者。
5.3 独立思考,控制风险
目前,无疑人工智能处于风口之上,各方资本与技术都希望能能成为能够飞上天的猪。但必须看到,人工智能的发展历史,就是一部人性的反应史。技术上一旦有所突破,资本就会疯狂的涌入可一旦技术突破停滞,潮水退去,才会发现沙滩上一群人在裸泳。直到下一轮技术突破被新的商业模式所消化。人工智能领域的投资切忌炫酷的demo,相反需要切实考察企业的商业应用能力,哪怕是看上去很小的商业盈利,也比单纯的概念炒作来得踏实。

高空作业平台行业研究报告 2017-01-28 08:39:13

高空平台:安全、经济为核心,租赁居于产业链中枢环节
高空作业平台(AWP)作为一种新型登高作业设备,主要为满足高空作业而生,作为传统脚手架等高空作业设备的替代产品,高空作业平台产品的核心要义在于安全性和经济性,行业产业链生态逻辑也自有其特点。
安全、经济,替代优势明显,应用广泛并以建筑为主
产品型式多样,应高空安全作业而生
高空作业平台属于高空作业机械范畴,根据国家标准《高处作业分级》规定,凡在坠落高度基准面 2 米以上(含 2 米)、有可能坠落的高处进行作业,都称为高处作业。而高空作业机械专为满足高处作业需求而生,用以将作业人员、材料和工具等安全送至指定高处位置。
高空作业机械分类标准较多,按照底盘性质可分为高空作业平台和高空作业车两大类:高空作业平台:底盘的专用性使其在设计上具有较高自由度,可按不同的应用需求进行定制。同时,根据作业平台的底盘是否自带行驶动力又可将其分为自行走式高空作业平台(配备内燃机或电动机,具有行驶能力)和移动式高空作业平台(不具有行驶能力,需靠外力辅助移动)。
此外,根据举升结构的不同,不同类型的高空作业平台又可进一步细分,以自行走式为例,其又可分为直臂式、曲臂式、剪叉式、门架式、桅柱式等。细分产品各有特点,可适应不同作业环境。
高空作业车:通常以汽车为底盘,通过在汽车上加挂各类升降台来完成高空作业,优点在于具有良好的长途机动性能,但由于采用汽车底盘,故需按照车辆产品上牌、年检等,成本增加以致毛利率相对较低。高空作业车主要应用于电力、路灯、交通、石化、物业装修等行业。
图:高空作业车

建筑施工占据主导
就高空作业车和高空作业平台而言,二者除底盘结构不同所致的机动能力差别外,更大的区别在于应用领域范围的不同。相较而言,高空作业车主要用于电力、园林等市政工程领域,而高空作业平台结构更加灵活、应用范围更广,具有以下特点:
下游应用领域广泛:高空作业平台可广泛应用于建筑施工、仓储物流、船舶制造、机场、物业管理、飞机制造、钢架构安装、室内外装修、建筑物幕墙清洗、车站、大型展馆等领域。下游应用领域分散使得高空作业平台较传统工程机械具有更强的抗经济周期性。
建筑施工主导行业发展:主要应用领域中,建筑施工领域对行业发展影响最大,行业发展与建筑投资具有较高一致性。以美国、日本为例:
1)美国:13 年美国高空作业平台市场建筑领域应用占比达65%,但呈逐年下降态势,非建筑领域应用占比由2009 年的16%升至2013 年的35%;
2)日本:近年来日本高空作业平台产量和产值均持续增长,2015 年同比增速分别为35.28%、13.17%。分析发现,日本高空作业平台产量增速与建筑投资增速呈现高度相关性,较好佐证了建筑施工主导高空作业平台发展这一行业特性。
总的来说,建筑施工为高空作业平台行业主要应用领域,但近年来非建筑领域应用不断扩展,下游领域分散使的行业相对工程机械而言具有较弱经济周期性,同时,广泛的应用领域也使得行业发展动力具有更大弹性。
安全与经济兼具,脚手架优势替代品
1、安全性
高空作业平台主要应用于建筑施工、船舶制造等领域的高空作业,对于终端用户而言,安全性和经济性是其产品使用过程中的主要考量因素。
以建筑施工行业来看,目前,我国大部分工程建设项目中在进行高空作业时,仍主要以使用传统脚手架为主,据国务院新闻办发布会披露,目前,我国脚手架使用量占到世界的约60%。然而,传统脚手架高空作业带来的一大问题在于,其安全保障性较差,由此导致高空坠落事故频发,成为工程建设领域一大痼疾。
据住建部披露的2015 年房屋市政工程生产安全事故信息显示,2015 年共发生房屋市政工程生产安全事故442 起、死亡554 人。按事故类型划分,高处坠落事故为235 起,占比达53.20%,其次为物体打击、坍塌事故。在2015 年发生的22 起较大事故中,吊篮坠落和外脚手架坍塌占比均为4.55%,合计达9.10%,造成死亡6 人。
仅以房屋市政工程安全事故来看,高处坠落成为安全事故频发的最大主因,窥一斑而知全豹,若考虑其他高空作业需求领域,这一伤亡数字将大为增加。
图:2015年我国房屋市政工程事故中,高出坠落占比达53.20%


高空坠落造成的安全事故频发不仅易引发社会及人道问题,同时,巨额的赔偿金也成为施工方难以承受之重,尤其是在建筑施工行业毛利率下降背景下,安全问题越发为企业重视。
相较传统的脚手架作业方式,高空作业平台可有效保障高空作业安全、降低安全事故。自20 世纪80 年代,国际上纷纷研发采用高空作业平台取代脚手架,从而根本上解决了脚手架施工安全事故多、施工效率低、施工效益差、经济效益低等问题。上世纪末到本世纪初,英、美、法、德、日等发达国家相继出台脚手架禁用政策,这一制度将伤亡事故率降低了80%多,高空作业车租赁施工法已经成为这些发达国家的主流施工方法,使用脚手架的工程已寥若晨星。
日本:20 世纪70 年代日本建筑业每年坠落死亡人数为800 人左右,到2009 年,由于使用安全高效的高空作业机械,坠落死亡人数下降至147 人。
巴西:发展中国家的巴西,由于建筑工人高空坠落事故率居高不下,巴西早在1977 年便出台了NR18 法案,对高空作业设备和安全作业要求进行严格限制。此后经不断修改,于2007 年出台了对高空作业设备施工作业标准,强制要求使用高空作业平台,法案出台后,巴西每年每10 万建筑工人的平均事故死亡率从2000 年的11.3 人降到2010 年的6.1 人。
2、经济性
一般来说,安全性的提高要以增加额外成本为代价。但是,对于高空作业平台替代脚手架而言,由于工作效率倍增,成本反而有了明显的下降。
从传统脚手架和高空作业平台的使用成本对比来看。脚手架尽管设备租金很低,但一副脚手架最低要配4 人,按现行工价计算,这远高于高空作业平台的租金。由于脚手架的拆装均需人工,所以耗时较长、效率低下是不可避免的。这在短期的小型工程如粉刷涂料、安装广告、门窗、机电行车检查等工作中,尤为突出。即便在大型工程如高架桥、城市立交等工种中,由于一项工程中各环节通常由不同人员负责,脚手架需要多次拆装,因此效率显著低于机动性强、方便易用的高空作业平台。
通过两个典型案例的分析,可以直观表现其经济优越性:
1)选址西安的三星电子芯片项目的一期工厂在施工时全面采用高空作业平台,从最终效果上看,相比传统脚手架提升显著。从工期上看,共计节省两个月,也即可以提前2个月投产;从经济效益上讲,总成本降低7337.6 万元;
2)高架桥的建设跟维护是另一高空作业平台典型应用。对于一个20 座桥墩的高架桥建设项目,使用高空作业平台可使工期提前约10 天,成本降低22 万元。
根据实务中的相关统计,随着建筑高度的升高,高空作业平台成本递减,脚手架成本递增。目前国内厂房高度逐渐向国外靠拢,由9 米升至11~13 米。另一方面,从2012 年开始中国人口红利逐步消失,适龄劳动力的减少使得国内劳动力成本处于上升阶段,脚手架的使用成本也将随之显著增加。因此,在今后一段时间里,高空作业平台的节省人力成本的优势将更大。
图:随着建筑高度增加,高空作业较传统脚手架经济优势明显

总体而言,相较传统登高作业设备而言,高空作业平台在安全性、经济性方面更具优势,能够更好满足终端客户的核心需求,从而使其成为传统高空作业设备的良好替代产品,未来替代空间广阔。
市场供给以租赁为主
对于工程机械设备,租赁是最常见的销售方式。工程承包商只需支付相当于设备原值一小部分的租金,就可获得需要投入大量资金才能购得设备的使用权。机械设备租赁的优点主要包括以下几点:
1)盘活企业资本,有利于企业资金周转,保持流动性;
2)节省固定资产的投资额,无需考虑设备维修问题;
3)有效减少设备的闲置,缓解施工企业在急需多种类、多数量机械设备时难以调度的困难局面;
4)融资和融物结合,使资金融通方式更灵活。
对于高空作业平台而言,租赁也是最适宜的市场供给方式,其对于使用周期短、有较大资金压力的客户尤其适用。相比设备采购,高空作业设备租赁最明显的优势就是直接降低企业成本,有效保障施工及人员的安全,降低操作工人的工作强度并提高工作效率。同时,高空作业平台也是一种经济效益较好的租赁产品。以剪叉式高空作业平台为例,一台10 万元的设备每月租金约为4000-5000 元,以基准贷款利率测算,租赁公司两年就可以回本;一台35 万元的设备每月租金约为9000 元,三年半可以回本。
设备制造商、中间租赁商/经销商和终端用户是高空作业平台产业链条上的三个主要环节,三者环环相扣、互为前提,共同构成了高空作业平台产业链生态,在推动行业发展方面各司其职。其中,由于高空作业平台市场供给由租赁主导,由此,中间租赁商/经销商在产业链生态中居于关键环节,对行业发展起到至关重要作用。
就产业链条不同环节而言,三者需求各异但又相互关联,只有需求合理对接,才能促成行业市场价值链的实现,进而促进行业整体进步。具体而言:
终端用户:安全性和经济性是终端用户在设备使用中的核心考量因素,总体而言,终端客户需求可分为两个方面:1)对安全、经济完成高空作业的设备的需求,这就对高空作业设备在产品质量、智能化程度等方面提出了要求;2)设备只是终端客户需求的一部分,而附加服务等深层次需求的满足才是提升终端客户粘性的关键,例如定制化方案、经过培训的操作人员、设备维修保养等。
中间租赁商/经销商:高空作业平台的市场供给以租赁为主,而租赁商的动机在于降低成本、提高利润。对于租赁商而言:1)租赁商作为主要的设备供应商,一方面,其需要向设备制造商采购设备,另一方面,其需要增加产品种类以满足终端客户个性化需求,并向客户提供培训、保养、维修等附加服务,以此提高设备渗透率,增加收入;2)由于租赁商需首先采购设备,资金需求较高,由此,其对设备制造商的金融服务能力提出需求。
设备制造商:作为高空作业平台产业链条的起点,设备制造商并不直接和终端客户接触,而是以租赁商为中间渠道向市场供给产品,由此,企业价值的实现需以租赁商为中介。对于设备制造商而言:1)制造商需增加产品种类、提升产品质量,满足租赁商产品需求并提供售后服务;2)提供金融服务,解决中间租赁商资金需求问题。
国外发展经验来看,欧美发达国家高空作业平台100%用于租赁,租赁商是欧美高空作业平台市场重要参与者,施工设备60%~70%由租赁公司采购,产业链中较高的垄断地位使得租赁公司具备较高的渠道控制能力,故大制造商具有更明显竞争优势,行业竞争格局相对稳定。
发展趋势:蓝海市场,“人工替代+租赁市场”
前文分析可知,终端客户对于高空作业平台的核心考量因素在于安全性和经济性,而租赁则是产业链生态两端有效衔接的关键,对行业发展至关重要。那么,站在当前时点看,我国高空作业平台市场空间究竟如何,行业成长时机又是否已经到来?鉴往知来,通过借鉴海外并立足行业自身发展逻辑,我们将对此进行重点探讨。
对标海外差距明显,机器换人孕育无限空间
鉴往知来,欧美高空作业平台成熟市场的发展经历可谓国内同业的一面镜子。对标海外,从静态和动态两个视角对比发现,国内高空作业平台潜在保有量增长空间超过二十倍。
海外:租赁驱动,成熟市场仍有持续增长
欧美地区为全球高空作业平台最大消费市场,行业发展时间较长,高空作业平台自上世纪70 年代前后出现以来已经经过了40 多年的发展,市场进入成熟期。欧美高空作业平台市场呈现租赁主导、高集中度、行业持续增长及设备电动化四大特点。
第一、租赁为高空作业平台市场主要供给方式。欧美国家中,终端用户在使用高空作业平台产品时更倾向于通过租赁方式而非自购设备,具体来看:
1)在欧美发达国家,高空作业平台100%用于租赁,施工设备60%~70%由租赁公司采购。根据IPAF 统计资料,美国高空作业平台租赁业收入在2014 年为78.87 亿美元,并预计在2016 年将突破92.72 亿美元,同比增速有望达8.71%;
2)据IPAF 发布的租赁市场报告显示,2013 年美国设备租赁市场收入为333 亿美元,高空作业平台租赁收入占比为21.56%,较2012 年小幅上升。
第二、高空作业平台市场集中度高。国际市场中,欧洲、北美和日本为高空作业平台主要产地,国际市场上规模靠前、知名度较高的高空作业平台制造商包括美国的Terex 和JLG、法国的Haulotte、加拿大的 Skyjack 和日本的Aichi 等。据《Access International》数据显示,2014 年全球高空作业平台前5 大企业市场占比近70%,其中Terex 和JLG市占率约50%,行业呈现高集中度市场格局。
图:2014年全球高空作业平台市场份额占比情况

第三、保有量不断增加,行业稳定增长。欧美国家高空作业平台市场成熟,近年来行业呈稳定增长趋势,在此,我们对美国、日本和欧洲市场增长进行分项说明:美国:Ducker Worldwide 数据显示,美国高空作业平台市场存量持续增长,14 年达53万台,同比增长10.42%,行业租赁收入也不断增长,据《Access International》数据显示,16 年美国高空作业平台收入预计达92.72 亿美元,同比增长8.71%。
日本:近年来高空作业平台产量和产值均持续增长,2015 年高空作业平台产量和产值分别达9359 台、333.76 亿日元,同比分别增长35.28%、13.17%。
欧洲市场:高空作业平台市场呈现稳定增长、潜在空间巨大特征:
行业稳定增长。主要表现在高空作业平台租赁收入和行业市场规模两个方面。租赁收入方面,预计15 年实现收入23.74 亿欧元,同增3.04%,16 年有望增至24.47亿欧元;保有量方面,预计15 年达25.14 万台,同比增长2.45%。
潜在增长空间巨大。据Ducker Worldwide 估计,以欧洲十国(市场较为成熟)的市场成熟度指数为基础,假设欧洲企业发展滞后国家也能达到相同水平,欧洲地区高空作业平台有望达56.30 万台,未来增长空间有望翻倍。
第四、产品电动化趋势不断增强。国外发展经验表明,高空作业平台电动化趋势不断增强,但不同产品电动化率差别明显:
1)以美国为例,电动占比不断扩大,其中,电动臂式产品占比由12 年的16%升至13年的18%;
2)臂式和剪叉式产品电动化率差别明显,13 年,美国、法国电动臂式产品占比分别为18%、35%,而电动剪叉式产品占比为80%和55%。
国内:发展初期,机器换人孕育无限空间
与欧美成熟市场相比,国内高空作业平台是在其他传统工程机械(如起重机、挖掘机)发展起来之后才刚刚兴起的一类新产品,加之终端客户对高空作业平台作业安全、高效的特点缺乏了解,以及租赁渗透率较低等原因,目前,国内高空作业平台行业仍处于发展初期,市场保有量较低。
通过对比发现,目前国内高空作业平台市场在保有量、租赁市场渗透率等方面均与欧美市场存在较大差距,具体来看:
第一、市场保有量、需求量差距明显。保有量来看,近年来,我国高空作业平台市场保有量增长迅速,2015 年国内市场存量约2 万台,同比增长约33%。相比之下,美国、欧洲十国和日本的存量水平分别为53 万台、24 万台、10 万台,与美国相差近26 倍,仅与香港和新加坡水平相当。
同时,从需求量来看,尽管较国内早期的起步阶段已经取得长足的进步,2013 年国内高空作业平台需求(内销量+进口量)尚不足万台,而同期美国的设备年需求量约为13万台。
第二、租赁市场渗透率有所增长但差距明显。租赁是高空作业平台市场的主要供给方式,作为行业产业链生态的关键一环,租赁对于行业发展具有重大意义。由于缺乏国内高空作业平台租赁渗透率数据,在此我们以租赁市场整体渗透率来进行对比分析。对比来看,2013 年我国租赁市场渗透率仅为3.10%,而同期美国、加拿大、日本等国分别为31%、32%和9.8%,租赁市场渗透率提升空间巨大。
相对于差距明显的保有量水平,由于高空作业平台下游应用领域主要为建筑业,所以,一国高空作业平台的潜在发展空间与其建筑业规模的相关程度很高。从美国市场的发展来看,在高空作业平台发展的前中期有80%以上应用于建筑业,但与之对比,我国建筑业产值更高。此外,行业对比来看,伴随我国建筑业的迅速发展,我国工程机械销量已成为世界第一,故可认为高空作业平台在中国的发展潜力比美国更大。
作为一个建筑业产值高于欧美的国家,我国当前高空作业平台保有量水平却远低于欧美国家,由此带来巨大的潜在增长空间,就目前规模而言,随着建筑产业现代化的逐步推广和租赁市场渗透率的提升,我国高空作业平台市场规模有望快速扩张。数据来看,12年,我国建筑工程机械与设备租赁业固定资产投资完成额和建设总规模同比增速分别达55.26%、39.36%,一定程度反映了行业的快速增长。
蓝海市场:潜在空间巨大
那么,我国高空作业平台保有量潜在增长空间究竟有多大呢?在此,我们通过对比国内外高空作业平台普及率水平来进行简单测算。具体测算依据和假设如下:
参考样本:选取美国、日本、新加坡、香港为参考样本,截止15 年,美国、日本、新加坡、香港和中国高空作业平台保有量分别为53 万台、10 万台、1 万台、1 万台和2 万台,各国(地区)之间绝对值差距明显;
假设前提:由于高空作业平台主要应用于下游建筑施工领域,故测算时假定高空
作业平台保有量只分布于建筑行业,暂不考虑其他行业的影响;
指标选择:在此,我们从两个维度来选择高空作业平台普及率指标:
1)从建筑业行业增加值维度进行衡量,计算公式为:普及率(亿元/台)=15 年各国(地区)建筑业增加值/各国(地区)高空作业平台保有量;
2)从建筑业就业人数维度进行衡量,计算公式为:普及率(人/台)=15 年各国(地区)建筑业就业人数/各国(地区)高空作业平台保有量(备注:由于中国建筑业就业人数公布数据为14 年数据,假定15 年数据与14 年一致)。
在上述测算依据和假设前提下,我们分别按不同维度的普及率指标来测算我国高空作业平台潜在保有量空间。
第一,从建筑业行业增加值维度进行测算。测算结果具体如下:
15 年美国、日本、新加坡和香港每台高空作业平台所产生的建筑业增加值分别为0.08 亿元、0.17 亿元、0.09 亿元和0.08 亿元,而同期中国每台高空作业平台所产生的建筑业增加值为2.32 亿元。由此可知,我国高空作业平台普及率与国外差距明显,与美国、日本、新加坡和香港分别相差28 倍、14 倍、26 倍和30 倍,平均值为24 倍;
我国当前高空作业平台保有量仅2 万台,高空作业平台普及率为2.32 亿元/台,对 标美国、日本、新加坡和香港水平,我国高空作业平台潜在保有量空间分别为55.13
万台、27 万台、52.38 万台和59.20 万台,平均值为48.21 万台。
综上可知,建筑业产业增加值维度的测算结果较为一致,除对标日本所得测算结果相对较小外,其他国家(地区))对标测算结果均在53 万台~59 万台之间,波动幅度较小。取平均值,我国高空作业平台增长空间有望达24 倍左右,潜在保有量为48.21 万台。
第二,从建筑业从业人数维度进行测算。测算结果具体如下:
15 年美国、日本和香港每台高空作业平台所对应的建筑业从业人数分别为12.34人、49.40 人、30.70 人,而中国建筑业从业人员的高空作业平台人均拥有量为1460.5 人/台。对比来看,我国与美国、日本和香港的差距分别为118 倍、30 倍和48 倍;
从建筑业从业人员高空作业平台人均拥有量来看,我国其他国家和地区存在显著差距,对标美国、日本和香港地区水平,我国高空作业平台潜在保有量空间分别为236.63 万台、59.13 万台和95.15 万台,平均值为130.30 万台。
可以看到,建筑业从业人数视角所得的测算结果波动明显,且与建筑产业增加值角度的测算结果差别较大。究其原因,我国在人口结构、建筑产业现代化进程等方面与其他国家和地区有所不同,具有人口基数庞大、建筑现代化滞后等特征,故以建筑从业人员高空作业平台人均拥有量测算的保有量数据或有偏高之嫌。
若剔除美国对标测算的异常数据,取日本和香港测算结果的均值来看,我国高空作业平台保有量增长空间在38 倍左右,潜在保有量水平约77 万台。
对比上述两种测算结果,建筑从业人数角度的测算结果数值虽然较高,但这为我们动态
考察行业潜在增长空间提供了新的视角,动态来看,行业增长空间或有望超过24 倍。
原因如下:
仅以建筑领域为测算前提存在局限性:上述测算建立在仅以建筑业为下游领域的假设前提下,但高空作业平台下游广泛,建筑业虽为主要下游,但其他诸如造船、机场、物流等领域也多有应用;
仓储物流等其他领域应用占比逐步扩大:1)从行业各下游领域动态发展来看,我国建筑业已进入成熟期、未来增速趋于下降,未来高空作业平台在建筑行业的增长主要来源于渗透率的提升;2)其他领域来看,电商行业蓬勃发展,刺激仓储物流领域对高空作业平台需求明显提升,城市化进程持续推进,市政等领域对高空作业平台的需求也有望明显增长。借鉴国外发展经验,2009 年以来,高空作业平台在非建筑领域的应用占比在美、法两国均呈逐步扩大态势,13 年美国、法国两国占比分别扩大至35%、40%,有鉴于此,仓储物流等其他应用领域有望带动我国高空作业平台市场规模持续扩大。
综合考虑测算结果及行业未来动态发展,我们认为,我国高空作业平台未来增长空间有望达24~38 倍,潜在保有量空间达48 万台~77 万台,行业市场空间巨大。
趋势:“机器换人+租赁”大时代
我国高空作业平台潜在增长空间巨大,但就发展阶段而言,行业目前仍处于成长初期。从行业自身运行逻辑来看,安全、经济为核心因素,而租赁则是实现产业价值链的关键环节,当这些要素满足之时,行业才会迎来爆发时机。蓝海市场面前,那么,行业快速成长期是否已经到来?
人口红利消失,机器换人大势所趋
我国人口老龄化时代已经到来,随着人工成本不断提高、人口红利的消失,相对传统脚手架等登高作业设备而言,高空作业平台在安全性和经济性方面的比较优势将愈发凸显,终端用户将更青睐选择高空作业平台。
1、安全作业要求逐步提高,建筑产业现代化改革正在进行时
高空坠落在建筑事故中占比超过50%,目前我国安全事故频发,由此引发国家和社会对安全生产的诸多关注。以《建筑业“十二五”发展规划》为例,规划要求到 2015 年,房屋建筑和市政工程生产安全事故死亡人数比2010 年下降 11%以上,鼓励有能力的企业进一步提高施工机械化水平。此外,我国于2014 年颁布了《中华人民共和国安全生产法》,这些都显示国家对高空安全作业的要求逐步提高,从而为高空作业平台扩大应用提供了政策支持。
数据来看,近年来,我国房屋市政工程安全(较大)事故起数及死亡人数均逐年降低,其中,安全事故起数由2013 年的674 起降至2015 年的554 起,同期死亡人数由528人降至442 人。这在一定程度上侧面反映了我国对安全作业重视程度的不断提高。
此外,随着人口红利消失,建筑业用工荒逐渐袭来:1)建筑行业农民工分布迎来拐点,愿意从事建筑施工工作的农民工逐步减少;2)农民工老龄化速度加快,近年来,在工地上从事一线施工工作的30 岁以下的年轻农民工已经很少,多数都是年龄在50 岁以上的“老年”农民工。
人口红利终结带来的用工荒难题叠加城镇化率的不断提高,建筑产业现代化已势在必行,技术创新和装备升级将进一步助力高空作业平台渗透率提升。
2、人工成本逐步提升,高空作业平台经济性逐步凸显
人口红利消失带来的另一结果便是人工成本的不断提高,2003 年-2014 年以来,我国建筑业从业人员年平均工资均保持在10%以上增速,2015 年增速降至8.87%,年平均工资水平为4.58 万元,但总体来看,人口红利消失背景下,人工成本仍将不断提高。
人工成本不断提升之下,高空作业平台作业效率高、节省人工的经济优势愈发凸显,终端客户使用高空作业平台替代传统人工的动机逐渐增强,有助于推动高空作业平台渗透率提升。
总的来说,人口红利消失背景下,高空作业平台经济性和安全性方面的比较优势逐步凸显,机器换人大势所趋,高空作业平台迎来加速成长契机。
租赁行业迎来爆发,产业链中枢逐步打通
租赁在高空作业平台产业链中居于关键环节,对于推动高空作业平台行业步入加速成长生命周期至关重要。我国高空作业平台租赁市场仍处于初级阶段,行业尚未形成规模效应,但在国家政策刺激与租赁行业快速发展双重推动下,高空作业平台租赁业务增长迅速。据IPAF 发布的租赁市场报告显示,2013 年我国高空作业平台租赁市场规模约6000余台,同比增速超20%,2014 年这一数字增至约9000 台,行业高速增长并实现数量规模上的大跃进。
高空作业平台通用性强、流动性高、单品价值适中且需要一定专业知识,是融资租赁的理想标的,国内融资租赁行业高速成长成为高空作业平台加速发展的重要推动力。2013年以来,我国融资租赁行业进入爆发增长期,2015 年,融资租赁业企业数增至4508家,同比增长104.72%,融资租赁业注册资金总值增至1.52 万亿,同比增长129.39%。
具体到高空作业平台租赁行业而言,伴随我国高空作业平台近年的连续稳健增长,高空作业平台租赁商数量也大为增加。据《工程机械与维修》中披露数据,2011 年我国高空作业平台租赁商仅有十多家,但近年来呈现迅猛增长态势,2013 年租赁商约60 家左右,2015 年已超过150 家。
图:我国高空作业平台租赁商近年增长迅速,目前已超过150家

总的来说,在人口红利消失、高空作业平台安全经济比较优势凸显,叠加融资租赁行业蓬勃发展双重因素撬动下,我国高空作业平台行业已进入快速成长期。
投资策略
人工替代叠加融资租赁双轮驱动下,高空作业平台行业有望进入加速成长生命周期,新进入者不断加入势必搅动行业风云。借鉴国际巨头发展经验,并结合本土实际情况,金地毯大数据中心认为具备下列优势的企业有望脱颖而出:1)行业积淀较深,具备较强研发和市场拓展能力,能够提供系列化、高端化、智能化优质产品;2)资金实力雄厚,能够提供个性化融资解决方案。

体育旅游行业研究报告 2017-01-27 08:51:33

体育旅游发展方兴未艾
体育旅游为全球旅游市场增长最快旅游业态
随着全民体育与旅游休闲的兴起、体育产业和旅游产业跨界融合,集观赏性和体验性于一体的体育旅游越来越受到游客的青睐,市场发展与投资前景广阔。根据世界旅游组织数据,全球体育旅游产业正在以每年14%的速度增长,成为旅游市场中增长最快的旅游业态;而我国的数据则更为惊人,根据国家旅游局测算,我国体育旅游产业目前正以30%~40%左右的年均速度增长。体育旅游领域投资增速近两年高达60%以上,远超同期行业投资增速也从侧面印证了这点。当前我国体育旅游市场规模约为2065 亿元(中投顾问产业研究中心发布《体育产业市场规模预测报告》显示2015 年数据),若按此速度,到2020 年我国体育旅游产业规模有望达到7600~1.1 万亿元,市场发展空间巨大。
图 1:按目前增速测算,2020 年我国体育旅游产业规模有望达1 万亿

体育旅游融合娱乐健身综合体验
从产业分类来看,体育旅游主要划分为观赛型和参与型两大类。包括现场观看体育赛事, 参加体育活动或拓展,如马拉松、滑雪、高尔夫项目等。
观赛型:激活体育旅游市场萌芽
观赛型体育旅游现发展为除了观看体育赛事外还游览相关景点的旅游行为。观赛型体育旅游历史悠久,古希腊时期举办第一届奥运会期间各城邦居民前往奥林匹亚参赛与观赏,被Finley 等学者认定为最早的观赛型体育旅游,体育旅游市场也因此萌芽。而现代观赛型体育旅游随着体育赛事的不断丰富而发展,包括观看奥运会、世界杯、各大职业联赛旅游等。旅游者除观赛外,还参与赛事相关的体育场馆设施及周边景点游览活动, 如参观NBA 名人堂纪念馆、奥运周边景区游等。
观赛型体育旅游通过赛事运营吸引运动爱好者观赛,带动周边旅游的发展,进而转化为旅游经济。以里约奥运会为例,携程发布数据显示巴西当地接待游客5-8 月同比增幅均超过100%,奥运效应显著。另根据里约市政府旅游业研究中心的数据,里约两大标志性景点面包山和基督山游客接待量分别从2009 年(成功申奥)的102.9 万人、147.8 万人上升至2014 年的154.4 万人、224.1 万人;里约市国际旅游收入也从2008 年的12.64 亿美元增长至2014 年的21.04 亿美元,赛事品牌带动旅游业发展明显。除奥运会外,下半年还有众多体育赛事,预期观赛旅游人数将持续增长。
图2:里约申奥成功以来,赛事品牌带动旅游业发展效应显著

参与型:推动体育旅游市场大众化发展
参与型体育旅游是以体育体验为基础的旅游活动。尽管体育旅游市场因观赛而诞生,但现代体育旅游市场的兴起则可追溯到19 世纪中后期,英国、瑞士等国相继成立登山、滑雪等俱乐部,推动民众参与体育体验而普及。参与型体育旅游主要包括以休闲娱乐为主要体验的远足、高尔夫、滑雪,以及以竞技拓展为主要体验的马拉松、攀岩、定向越野等项目。
参与型体育旅游产业发展态势强劲。仅以细分领域滑雪为例,万科滑雪事业部发布《中国滑雪产业白皮书》显示,2015 年国内滑雪人口已经达到1250 万且目前正以21.4% 的速度增长;加上北京和张家口联合申办2022 年冬季奥运会成功,未来中国滑雪市场发展将迎来新的契机。同样,国内多地马拉松比赛报名人数远超参赛人数、高尔夫也发展的如火如荼,参与型体育旅游增速迅猛。
体育与旅游加速融合
从产业结构来看,体育与旅游加速融合,形成更为广阔的行业外延,带来全新的市场投资机会。旅游行业由“吃、住、行、游、购、娱”六大要素构成,涵盖餐饮、酒店、交通、休闲等领域;体育行业则外延到赛事开发、赛事运营、体育器材、体育健身与休闲等领域,而“体育+旅游”模式的升级融合,使得体育旅游同时覆盖体育与旅游产业的核心衍生板块,将形成更为广阔的行业外延。
美国体育旅游持续发展
美国体育旅游规模庞大,全球市场份额占比一度达到50%,其市场得以持续发展的主要驱动力在于需求端客源市场规模不断扩大叠加供给侧配置完善。美国体育旅游市场持续发展、形成如今较大规模,其核心要素体现在体育旅游在需求端拥有强力客源市场,主要是受大众体育文化熏陶、休闲健身观念较强、经济条件较好的中产阶层游客;同时,从供给侧来看,美国体育旅游产业配套政策与组织管理体系完善。供需要素两端发力推动美国体育旅游产业持续发展。具体表现在:需求端居民收入增长为体育旅游发展奠定坚实经济基础、闲暇时间增加为体育旅游发展提供保障、高度发达职业联赛与体育文化引燃体育旅游热情;供给侧降低市场准入门槛激活体育旅游市场竞争活力、体育赛事组织管理体系发达拓展民众体育旅游参与渠道、依托特色资源提供体育旅游服务多元体验。
美国体育旅游规模庞大
美国体育旅游规模庞大,全球市场份额占比高。国外体育旅游发展历史悠久,尤以美国为例,体育旅游产业发展水平位居全球前列、市场规模庞大。根据美国经济分析局发布的《US Travel and Tourism Satellite Accounts》数据显示,2013 年美国观赛型和参与型体育旅游直接工业产值为289 亿美元、贡献就业机会66.1 万人次。同时根据世界旅游组织发布全球体育旅游市场规模结合美国体育旅游市场增速相关数据,我们推算2015 年美国体育旅游占全球市场规模的比例约为16.7%;而在90 年代初这比重曾高达50%左右。
图 3:美国体育旅游占全球市场份额

需求端打造强力客源市场
美国体育旅游市场持续发展、形成如今较大规模,其核心要素体现在体育旅游在需求端拥有强力客源市场,主要是受大众体育文化熏陶、休闲健身观念较强、经济条件较好的中产阶层游客。具体表现在:居民收入增长为体育旅游发展奠定坚实经济基础、闲暇时间增加为体育旅游发展提供保障、高度发达职业联赛与体育文化引燃体育旅游热情。
居民收入增长为体育旅游发展奠定坚实经济基础
居民收入增长为体育旅游发展奠定坚实经济基础,人均GDP 越过5000 美元门槛后,美国体育旅游发展步入快车道。按照经济学界的认识,旅游需求是一个伴随着国民经济发展逐步升级的过程,人均GDP3000-5000 美元为休闲度假游需求触发点。体育旅游作为中高端层次的休闲度假旅游,在人均GDP 越过5000 美元大关后发展进程加快。收入增长为体育旅游市场发展奠定了坚实经济基础,推动市场持续繁荣。根据世界银行数据,美国人均GDP 在1970 年左右超过5000 美元;自此以后至2014 年美国人均GDP 年均增长5.47%,带动个人消费支出中体育娱乐商品与服务支出年均增长6.74%。
闲暇时间增加为体育旅游发展提供保障
技术进步解放劳动力,闲暇时间增加为体育旅游发展提供保障。二战后美国经济社会不断进步,大量动力机器的使用大大提高了其劳动生产率。生产发展带来劳动力解放,体育旅游等各种休闲活动参与者及人均参与时间均得以提高,体育旅游市场消费需求进一步释放,行业迎来更加蓬勃的发展机遇。
图 4:近十年美国民众体育与闲暇时间整体上升

高度发达职业联赛与体育文化引燃体育旅游热情
职业联赛火热发展,直接带动观赛体育旅游产业繁荣。2013 年美国观赛型体育旅游工业产值高达151 亿美元,直接和间接贡献就业21.2 万人。美国体育赛事丰富多样,已成为由NBA (美国男子篮球职业联盟)、NHL(美国冰上曲棍球联盟)、MLB(美国职业棒球大联盟) 、NFL( 美式橄榄球大联盟) 四大职业联盟为支柱的体育帝国。Sporting Intelligence 数据显示,2014 年四大联赛累计观赛人次1.35 亿人次,意味着美国民众人均观赛达0.42 次。
职业联赛火热发展,拓展了观赛体育旅游市场潜在客源规模,进而带动观赛体育旅游产业发展。根据《American League Red Book》数据,截至2012 年为止美国最大职业联赛NFL 观赛人次从70 年代以来增长了621 万,即仅NFL 就为体育旅游市场贡献了600 万左右的潜在客源;若考虑人均观赛消费支出不断扩大,职业联赛对观赛游市场的实际贡献将会更大。
除了吸引游客观赛外,职业联赛还可通过相关文化展馆参展、带动周边餐饮酒店带来其他旅游经济效益。以NBA 名人堂为例(馆中主要陈列介绍篮球发展的相关图文、领域历史名人等资料,由于NBA 众多明星均以入围名人堂为职业生涯至高荣誉、其在篮球领域具有独特影响力),因来访人数过多、名人堂曾几次搬迁扩建,体育旅游经济效益明显。同时旧金山旅游局的数据显示,2016 年2 月第50 届NFL 总决赛超级碗期间,由体育观赛外延的赛事周边相关餐饮与旅游产业火爆。
图5:Bruno Mars、Cold Play 等众星献唱引爆2016 年第50 届超级碗

除了成熟的职业体育联赛,出于身心放松、社会交往、挑战自我及寻求刺激等需要,美国参与型体育旅游市场同样高度发达。2013 年美国参与型体育旅游工业产值达到138 亿美元,直接和间接贡献就业人数44.9 万人。在全民体育文化价值观熏陶下,健身、马拉松、攀岩等参与型体育旅游已成为美国人非常热衷的休闲方式。一方面,一些紧张、刺激的体育旅游项目,迎合了美国人勇于挑战、展示自我的个性特点,得以迅速发展; 另一方面,为了缓解来自社会、工作、生活等各方面的压力,户外运动让崇尚自然的美国人找到了回归自然、自我放松的途径。美国人崇拜个人主义、独立精神、追求自由自在、浪漫不羁的生活,这是体育运动乃至体育旅游消费在美国得以广受欢迎的文化成因。
休闲体育项目在美国备受欢迎,民众参与基数较大。据《时事报告》引自美国普查局统计,2000 年美国居民参加游泳、露营等参与型体育旅游类项目的人口规模均在5000 万以上,参与型体育旅游市场备受消费者青睐。另就特定项目的参与人群而言,根据美国运动理事会发布的《2015 体育参与报告》显示,以年龄结构进行划分,婴儿潮一代、x 一代、千禧一代和z 一代在其各自最喜爱的体育运动项目上参与率均超过50%。
市场化机制提供多元产品与服务体验
从供给侧来看,美国国内市场经济体制成熟、体育与旅游产业配套设施与管理体系完善,由此也相应丰富了以此配套产业设施衍生的体育旅游产品供给。具体表现在:降低市场准入门槛激活体育旅游市场竞争活力、体育赛事组织管理体系发达开拓民众体育旅游参与渠道、依托特色资源提供体育旅游服务多元体验。
降低市场准入门槛,激活体育旅游市场竞争活力
美国市场经济体制完善,企业进出市场门槛较低,以开放竞争激活体育旅游市场发展活力。Frederick C.Dennis 等人研究表明,从美国体育休闲类企业进入与退出市场标准来看,整体而言美国企业进入与退出市场障碍较小,我们推断这一市场规律也适用于美国体育旅游类企业。“易进易出”的市场准入壁垒会造成各种体育旅游企业激烈的竞争关系,促使各种类型企业努力提高自身的管理效率,持续的推陈出新来维持企业在市场中的竞争力。
体育赛事组织管理体系发达,拓展民众体育旅游参与渠道
美国体育赛事组织与管理体系高度社会化与商业化:社会组织与商业资本参与体育赛事运营、提高赛事营销水平与知名度、拓展民众体育旅游参 与渠道。美国大众体育管理体制的社会化程度较高,美国联邦政府并没有组建专门的机构主管体育事务,体育事务主要由社会中各式各样的体育团体来管理。将管理权力交给社会,发挥社会组织多方面的能动性,大众体育运动发展有声有色。以跑步赛事为例,全球马拉松赛事六大满贯美国就占据三席(主办者分属不同组织),而其他相关跑步赛事组织形式亦是丰富多彩,为美国民众提供多元化的体育活动参与渠道。
与此同时,美国体育赛事营销商业化程度也非常高,最具代表性的是1979 年ESPN 的出现,将美国体育产业推向了一个新高度。ESPN 定位于打造全天候呈现体育赛事的体育网络平台,旗下目前拥有电视、广播、网络、杂志等十几个宣传平台,为推动体育赛事在美国的普及、让民众获取更多赛事参与途径信息发挥了至关重要的作用。
依托特色优势,提供体育旅游服务多元体验
美国独特的国家公园、森林体系也为体育旅游消费者提供了多元选择。美国国家公园署数据显示,美国有近408 个国家公园单位(包括国家公园、国家纪念地等)以及154个国家森林,为美国民众进行钓鱼、打猎、野营、远足等体育旅游休闲活动提供了重要场所。2014 年前往美国国家公园进行钓鱼、打猎、攀岩、徒步、野营等户外活动在内的休闲访问游客达2.93 亿人次,逗留时间共12 亿5317 万多小时,分别是非休闲活动游客相应人次与逗留时间的1.74 倍、13.82 倍。全年国家公园各类访客总数超过3 亿人次,访问量相当可观。
国内体育旅游产业扬帆起航
从美国经验来看,供需要素两端发力是其体育旅游市场发展的核心推动力。随着国内经济不断发展、产业政策暖风频吹,体育旅游市场供需端相关要素已日趋完善,国内体育旅游市场即将步入黄金发展期。具体表现在:需求端以居民收入增长为支撑,以带薪休假制度逐步落实为保障,以短期观赛助力、叠加长期全民体育参与提高为利好;供给侧改革贯彻推进市场准入门槛降低、体育赛事组织管理模式逐渐完善、产品供给日益丰富,国内体育旅游市场即将步入黄金发展期。
发力需求端,激活客源市场海量空间
居民收入增长与中产阶层崛起激活体育旅游市场旺盛需求
收入增长为旅游度假方式向体育旅游这一中高端休闲游拓展垫定坚实经济基础。目前我国人均GDP 已超5000 美元,居民收入水平已具备覆盖中高端休闲度假游需求的物质基础,预期收入增长将释放体育旅游市场海量需求空间。
中产阶级崛起带来旅游消费模式升级激活体育旅游市场旺盛需求。伴随着我国经济社会稳步发展,中产阶层规模不断扩大,目前已占成年人口比重超过20%,而10 年前该比重仅为11.9%;但相比发达国家(美国近40%、日本近60%),我国中产阶级群体占比仍有较大拓展空间。中产阶层一般受限于较大强度的脑力工作,加之经常面对激烈竞争与较高的精神压力,传统观光游已很难满足其旅游休闲需求,人们迫切需要具有调节压力、慰抚心理作用同时又能达到健身康体效果的旅游活动。集观赏性和体验性于一体的体育旅游完全契合中产阶层心理与生理需求,中产阶层的崛起必然带动我国旅游消费模式由传统观光游向兼顾休闲与健身的体育旅游消费模式转变。
带薪休假积极推动落实,进一步释放体育旅游市场消费需求
近年来中央和地方政府纷纷出台政策法规、积极推动落实带薪休假制度,而随着居民可支配闲暇时间增加,体育旅游市场消费需求有望进一步释放。根据人力资源服务商“智联招聘”联合北京大学社会调查研究中心发布《中国职场人平衡指数调研报告》,2015 年中国职场人平均每天休闲时间为2.55 小时,较2012 年的2.16 小时增长了20%,不过仍不及美国平均水平一半。2015 年以来中央高层多次提及落实带薪休假,并要求地方政府出台相关实施细则。据此,北京、湖南等地相继出台了相关文件。此外,2015 年8 月,国务院发文鼓励“周末+周五下午”的2.5 天短假。随着我国带薪休假等制度的落实,居民闲暇与休闲时间的预期有较大提升空间。
全民参与提高,拓展体育旅游市场客源规模
短期奥运观赛助力,重磅赛事来临引爆体育旅游激情
2016 年是体育赛事大年,法国欧洲杯以及里约奥运会等全球瞩目赛事都在本年度精彩呈现,重磅赛事来临预期引爆体育旅游,特别是观赛型体育旅游激情。2016 年是体育赛事大年:法国欧洲杯精彩不断,小组赛与淘汰赛阶段补时绝杀、点球大战频频上演;里约奥运会虽争议满满但不可否认其吸睛程度。网球精英赛等其他顶级单项赛事也都即将上线,体育赛场激情将再次点燃。各大火热赛事,势必带动国内观赛体育旅游快速发展。
从下半年大型赛事项目的覆盖率来看,国家体育总局《2014 年全民健身活动状况调查公报》显示,篮球、乒乓球以及足球三大赛事在我国最受欢迎,其次是羽毛球、体操以及游泳等,而下半年欧洲杯、奥运会、游泳锦标赛等重大赛事涵盖了我国最受欢迎体育项目Top10。短期内,受益赛事覆盖群体规模庞大,其引爆体育市场消费及体育观赛游预期明显。
同时,随着我国体育事业的进一步对外开放,国际体育交流日益扩大,各种各样的体育比赛、体育表演,特别是大型国际洲际体育赛事在我国举办(下半年全球重大赛事中有5 项在我国举办),大大提高我国民众的体育参与意识及欣赏水平,就长期发展而言,我国观赛型体育消费群体也势必日趋壮大。
图 6:下半年欧洲杯、奥运会、游泳锦标赛涵盖我国最受欢迎体育项目Top10

长期职业联赛稳步发展与全民体育参与提高,深化拓展体育旅游市场客源规模随着产业政策扶持力度不断增大,国内职业体育联赛发展如火如荼;同时全民体育时代到来,民众体育运动参与程度不断提高,体育旅游市场潜在客源规模将深化拓展。近年来,随着政策暖风频吹,自十八大尤其是十八届三中全会之后,我国各级政府密集出台体育产业繁荣政策,为我国体育职业联赛发展和全民运动参与奠定良好的公共服务环境。而受益于体育产业扩张,民众参与运动项目热情不断提高,我国体育旅游客源市场规模有望深化拓展。
受益政策驱动,目前我国体育职业联赛处于快速发展阶段。以足球为例,特别是自习近平主席上台以来,多次召开会议对中国足球改革作出最高指示,为中国足球改革注入“最强执行力”,中国足球改革的春天也终于到来。从中超职业联赛来看,2010 年中超上座率不足1.5 万人,而之后屡创记录,一跃成为亚洲第一大联赛,2015 年平均上座22580 人次,仅次于历史悠久的欧洲五大足球联赛,排名世界第六。
除职业联赛外,全民体育时代到来,我国民众体育运动参与程度不断提高。国家体育总局发布《全民健身活动状况调查公报》显示,2014 年全国经常参加体育锻炼的人数百分比为33.9%(含儿童青少年),比2007 年增加了5.7 个百分点;20 岁及以上经常参加锻炼人群中,城镇居民增加了48.0%,乡村居民增加了154.0%。以马拉松赛事为例,中国马拉松年会发布数据显示:2015 年在中国田径协会注册备案的马拉松及相关赛事达134 场,其中Top100 赛事累计参赛人数破百万;尽管如此,各大马拉松赛事报名人数仍远超实际参赛人数,民众体育运动参赛热情火爆。
丰富体育旅游市场供给
降低市场准入门槛
通过取消投资限制性政策,降低市场准纳入门槛,鼓励和引导各路资本布局体育旅游市场,实现产业繁荣。作为一项新兴产业,体育旅游的发展离不开政府部门的政策引导以及相关配套产业政策的支撑。其中,2015 年国务院发布《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》,政策明确通过放松管制、从破除制约新业态发展的制度障碍入手, 努力营造适合旅游新业态发展的体制机制。
随着限制性政策松绑,公共服务环境改善,在政策引导下各路资本争先涌入体育旅游领域,拓展体育旅游相关产业布局,丰富体育旅游产品供给,增强体育旅游市场供给活力。
开拓民众体育旅游参与空间
体育赛事作为体育旅游、特别是观赛型体育旅游的核心资源,我国政府部门长期以来对其享有绝对管理权。在运营上,由国家协会组织管理、体育总局监督领导、联赛所属公司开发维护,缺乏市场竞争性,赛事商业价值开发程度低。
从国际经验来看,在体育产业发展比较成熟的国家,赛事运营的三大收入来源相对比较均衡。一般赛事转播权转让收入占比较大,在40%-50%左右;但是在中国的赛事运营收入结构中,收入的绝大部分来自于赞助收入。与此同时,即使赞助收入占赛事收入比例较大,但是考虑其绝对值而言,我国体育赛事赞助规模仍有较大开发空间。而预期未来国家体育与主管部门通过开放体育赛事资源的垄断经营权,引入商业公司布局重大体育赛事转播与商业价值开发,丰富赛事组织与管理体系,充分发挥商业资本运作效率,扩大赛事影响力,推动赛事持续健康发展,进而丰富民众体育旅游、特别是观赛型体育旅游项目的可参与性空间,利好体育旅游产业长期发展。
日益完善体育旅游设施供给
除了体育赛事核心资源,体育旅游需要以一定的基础设施作为支撑,体育场馆建设尤其重要。通过体育场馆建设与开发,并承办大型体育赛事吸引观赛体育旅游、提供健身场地吸引群众参与体育运动以拓展潜在参与型体育旅游客户,进而促进体育旅游产业持续发展。而随着经济社会发展,我国在体育场馆等公共体育旅游设施以及滑雪场、高尔夫场地、营地等专业性体育旅游设施建设项目上力度不断增强,进一步丰富体育旅游相关服务与产品供给,也将预期契合并满足体育旅游者多元消费需求,促进体育旅游市场供需两侧同步健康发展。
投资建议
金地毯大数据中心认为体育旅游的未来是一片广阔的蓝海,优质公司往往善于把握时机,领跑这一万亿级市场。因看好市场发展前景,今年国内众多旅行社和OTA(在线旅行社)纷纷加速布局体育旅游市场。近年来,凯撒旅游、众信旅游、中青旅等国内知名旅行社,已逐步开发体育旅游线路。而包括携程、同程和驴妈妈在内的大型OTA,今年也加大了在体育旅游领域的投入和产品开发,相关旅游产品受到了游客的欢迎。
除了资本和跨界的合作,更多的旅行社在产品研发及市场推广层面也不断创新,以迎合体育旅游的发展和消费者需求。在这方面,传统旅行社如凯撒旅游,以及携程、同程、驴妈妈等在线旅行社,今年就有很多新尝试,投资人可以持续关注。

金地毯黄金产业研究报告 2017-01-26 10:27:34

一.黄金价值及市场分析
1.2011 年,巴菲特表示黄金是“非生产性的资产”。并指出,黄金“永远不会产出任何东西”,黄金等资产持有者“并非受资产本身的生财能力所吸引,事实上它永远是滩死水——这些人们只冀望着未来会有更多人想要黄金。”不应该对任何一类资产有偏见,因而巴菲特的话恰好也是理解黄金价值的出发点。
事实上,虽然黄金不创造价值,但是也不会毁灭价值。美国货币供给增速与经济增速的相对关系决定美元购买力。提到黄金,一定会谈到美元。在当前的全球信用货币体系下,美元与其他货币一样,并不锚定任何资产,其本身也只是一张纸,美元也是由美联储印出来的,其价值其实在于美元背后的购买力,而这背后是靠美国经济做的背书。如果每多生产1美元的商品,就多提供1 美元的钞票,那么美元的购买力是稳定的;但如果每多生产1 美元的商品,就多提供2 美元的钞票,那么美元其实就不值钱了。
图1:美国M2与实际GDP增长走势

长期来看,黄金兑美元的涨幅与美元超发程度相对应。大家想当然都会觉得美元是全世界最保值的货币,殊不知美元其实也印多了。美国的货币增速过去100年平均在6%左右,但是经济增速平均只有3%,这多出来的3%刚好是黄金兑美元过去100年的平均涨幅,因为黄金是上帝的货币,黄金产量增速历史上一直很慢。
图2:美国 M2 同比与GDP 同比增速对比(%)

1971年布雷顿森林体系崩溃之后,黄金在40 余年间涨幅达30 倍。在1971 年以前,美元是和黄金挂钩的,美元持有者可以找美联储兑换等比例的黄金。后来美国人撑不住了,就宣布美元和黄金脱钩。从1971 年到现在,黄金从40 美元/盎司涨到1200多美元/盎司,整整涨了30 多倍,平均每年涨幅7%。而从71 年到现在,美国的货币增速平均每年7%,但是经济增速平均不到3%。
图3:以美元标价的黄金价格走势

长期来看,货币超增最终将推升通胀。美国在70年代货币增速大幅超过实际GDP增速,成为导致滞胀的关键因素之一,直至沃克尔任美联储主席并采取大幅紧缩的货币政策。全球金融危机后,货币超发愈演愈烈,长期来看,终将推升美国乃至全球的通胀水平。
图4 :美国M2同比与GDP同比之差与通胀对比(%)

因此,虽然黄金不创造价值,但是也不会毁灭价值,所以在货币印多了的情况下,至少黄金是比纸币更保值的,这保住的其实是通胀的价值。
2016年世界各国黄金储量多少?黄金储备是指一国货币当局持有的,用以平衡国际收支,维持或影响汇率水平,作为金融资产持有的黄金。黄金储备在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面有着特殊作用。黄金储备的管理意义在于实现黄金储备最大可能的流动性和收益性。根据世界黄金协会的最新全球黄金储备排名数据,中国的黄金储备已超过俄罗斯,在全球排名第五。美国以8133.5吨的储备居全球首位。
图5:世界前十大黄金储量组织及国家

全球现有3个主要黄金市场,他们在金融市场中起着重要的作用,并且呈现出迅速发展的态势。
1.伦敦黄金市场
伦敦黄金市场是伦敦国际金融中心的重要组成部分。世界黄金销量的60%通过伦敦黄金市场。其中,世界黄金第一生产国南非的黄金更是绝大部分经伦敦销往世界。这一方面与伦敦拥有发达的金融机构、健全的金融体制有关,另一方面与黄金的定价和结算有关。伦敦金市每天进行两次黄金定价。金市价格由五大具有百年以上历史的金商确定,他们参与的交易额十分巨大。同时,伦敦金市成交的黄金数量巨大,约为3000万盎司,价值超过100亿美元。这个数量相当于南非金矿年产量的2倍,约为欧盟各国中央银行储备的黄金总量。价格决定后影响世界各地黄金市场,各地参照伦敦金价进行交易。
同时,伦敦黄金市场是一个无形市场,以实物交易为主,也可以进行黄金期货、头寸置换或差额交易。
2.纽约和芝加哥黄金市场
纽约作为国际金融中心,同样拥有发达的黄金市场。纽约黄金市场成立较晚,于1975年才建立。但由于美国拥有全球第一的黄金储备,储备量高达26199万盎司,是我国的十多倍。美国财政部和国际货币基金组织出售黄金也通过纽约黄金市场进行拍卖,所以这些都极大地推动了纽约黄金市场的发展。
目前,纽约黄金市场是世界上最大、最具影响的黄金期货市场。其纽约商品交易所(COMEX)的NYMEX分部提供黄金期货和期权等交易品种。2004年日均黄金交易量为6.01Moz(186.93吨),2005年日均交易量为6.33Moz(196.91吨),成为全球黄金期货最重要的定价中心之一。交易的主体有商业银行、黄金交易商、黄金经纪公司、对冲基金、养老基金、政府部门、国际组织等机构投资人以及个人投资者。其中占主导地位的是机构投资人。
在定价机制上,纽约黄金市场交易的所有黄金都通过交易所内公开叫价的方式进行成交。遵循价格优先、时间优先的原则。
在交易方式上,纽约黄金市场是以期货形式进行,所以交易目的就以投机活动和套期保值为主。为了控制投机,美国监管者对此也建立了一套比较完善的体制,如国家期货交易规则《商品期货交易委员会法》,各机构制定的管理规则,如《商品交易所条例》等。
3.香港地区黄金市场
香港作为一个区域性的国际金融中心,也有着一个比较发达的黄金市场。它在时空上连接了美国市场和欧洲市场,获得世界各国黄金经纪公司的青睐,方便了国际投资者24小时的跨时区套利交易。香港黄金市场由三部分构成:一是传统的黄金贸易市场,以买卖金条为主,它有92年不间断交易的历史,市场流动性和深度较好;二是本地伦敦市场;三是黄金期货市场。这三部分分别由金银业贸易场进行现货交易,以及香港商品交易所进行期货交易。需要注意的是香港金银业贸易场近年来也有从事期货交易。
在交易过程中,香港金银业贸易场议价方式参照伦敦市场上下午各一次。交易所的期货交易是以美元报价的,交易制度上更多地参照美国市场。而香港的伦敦外国黄金市场是一个非正式市场。
二.黄金产业发展的特点
黄金作为金融市场的重要组成部分,近年来在世界金融市场上发挥着重要的作用。它的发展也表现出一些具体的特征。
1.黄金市场全球化特征显著
20世纪90年代以来,全球金融业进行着广泛的技术革命和制度变革。技术革命以信息技术和通讯技术在金融业的广泛运用为表现,金融交易中大量使用互联网进行,网络金融成为发展主流。地区之间的“物理边界”日趋模糊,黄金市场已完全实现了全球交易。同时,黄金市场的全球化还反映在黄金的价格上。黄金的价格在全球基本是一致的。从价格上看,各地黄金市场形成了全天24小时不间断营业的交易格局,市场的割裂性已经基本消除。
在制度的变革上,黄金市场受外汇市场、信贷市场、证券市场的影响,与其关联性不断提高。而各国的黄金市场也日益开放,这些都加快了黄金市场的整合,推动了黄金市场的全球化。
2.黄金市场的避险功能突出
黄金市场的金融性之所以没有消失,而且日益提升,重要的原因就是该市场具有突出的避险功能。
首先,黄金作为国际储备的组成之一,在黄金非货币化的法律过程完成后,不但没有减少,反而不断增加。
其次,黄金具有稳定性、安全性和恒久性的优势。作为财富储备具有很好的资产保值功能。尤其是在经济萧条、通货膨胀严重或政局动荡的过程中,黄金的这些优势直接显现出避险的作用。为此,极力反对黄金本位制的凯恩斯也评价道:“黄金作为最后的卫兵和紧急需求时的储备金,还没有任何其他更好的东西可以替代。”
东南亚金融危机的实践证明,黄金在货币大幅贬值中,可以起到稳定经济的重要作用。韩国危机中的“献金救国”运动,收集民间黄金250吨换取外汇偿还外债,大大减轻了国家的债务危机。
因此,黄金市场的避险功能日益被重视,黄金市场成为整个金融市场的稳定器。
3.黄金市场的功能定位明确,成为金融市场中不可或缺的部分
世界各大黄金市场的功能定位十分明确。伦敦黄金市场的市场定位就是以现货交易为主,以无形市场为特征,通过全球几大结算中心完成其交易。而纽约是以期货交易为主,纽约交易所为广大投机客提供交易平台,极大地降低了整个市场的风险。苏黎士黄金市场是伦敦市场的有机补充,它把金砖精炼成特别的小金条或金币,并以金币交易为主,成为全球最重要的金币交易市场。香港黄金市场成为东西方黄金市场交易的衔接点。其市场定位结合了伦敦与纽约的特点。因此,明确的市场定位成为各大市场的有效推动力。
从市场地位来讲,黄金市场是金融市场不可或缺的组成部分。目前,全球仍有36000吨黄金作为国际储备存在各国中央银行,约为全球储备的20%左右。同时,黄金作为投资工具在金融市场中作用显著。黄金的价格对国际政治、经济形势、汇率等因素十分敏感,而且与其呈现反向运作状态。所以它可以与货币、证券等市场形成互补作用,相辅相成,优化资源的配置。
另外,按目前的国际惯例,纯度在99.5%以上的标准黄金,随时可按伦敦黄金市场价格出售转换成外汇,这就更加提升了其金融属性,更加明确了黄金市场是金融市场的组成部分。
三.黄金产业的“敌人”
因为黄金不创造价值,所以黄金的敌人就是价值、经济增长和效率提升。如果经济有高速的增长,能找到创造价值和效率的企业,如同巴菲特一样找到创造价值的企业,就不用买黄金。黄金曾在1980 年至2001 年间经历长达20 年的熊市。如果大家看一下黄金的历史走势,可以发现黄金的牛市和熊市持续的时间都特别长,最长的一次熊市长达20 年,黄金从1980 年的600 美元/盎司跌到2001 年的270 美元/盎司,21 年跌幅超过50%。
问题是这20 年为什么黄金会跌呢?因为这20 年是全球经济增长的黄金时代。美国经济从里根执政以后摆脱了滞胀的泥沼,进入信息经济时代,这20 年的年均增速高达3.4%。而同期韩国、中国台湾等东亚经济体持续快速增长、东南亚国家赶超加速,中国也开始改革开放,经济融入全世界,20 年的年均增速高达10%。这意味着在1980 年到2000 年的最佳选择是投资美国、投资中国,只要选对了美国和中国的好公司、好企业家,投资回报率肯定不会差,完全没有任何必要买黄金。
但是如果经济没有增长,那么黄金其实就没有“敌人”。所以黄金的上涨期通常是经济增长停滞的时代,比如说典型的1970 年代,美国的年均GDP 增速不到3%,黄金的涨幅大约是15 倍,从40 美元/盎司涨到600 美元/盎司。另外一个时期是2000 年到2010 年,美国连续经历科网股和地产两个大泡沫的破灭,经济年均增速不到2%,黄金的涨幅大约是5 倍,从300 美元/盎司涨到1500 美元/盎司。
图6:2000-2010年美国两大泡沫破灭,黄金再次大涨

四.黄金产业发展趋势
1.世界黄金市场由单极特征向多极化方向发展
黄金市场的形成已有百年历史,而市场结构正由伦敦黄金市场这一单极化特征向全球多极化方向发展。由于英联邦的特殊身份,在相当长的时间内,伦敦黄金市场主宰了全球黄金市场的供求。这首先是因为世界最大黄金生产国南非的黄金绝大部分通过英国走向世界,也得益于伦敦本身所拥有的发达的金融市场体系。其次,美国在相当长的时间内禁止私人拥有黄金,直到20世纪70年代才得以解禁,黄金市场的建立与发展相当缓慢。香港、东京等亚洲黄金市场也是伴随着其经济在20世纪70年代以后的迅速发展才逐步壮大起来。第三,国际黄金市场是在各国或地区放开了对黄金价格的管制;放松了对黄金生产企业、加工企业等行政干预;允许私人投资黄金;允许商业银行、投资基金和其他机构投资者从事黄金投资业务;允许黄金自由进出口等环境改善的条件下迅速发展起来。
2.市场交易品种多样化,市场形态日益开放
目前在国际市场上,从大的方面划分,有六种黄金的投资方式。即投资金条、投资金币、黄金管理账户、黄金凭证、黄金期货、黄金期权等。在黄金市场上,沿着这六大投资对象创设的交易品种日益增多。由黄金延伸到白银、铂等多种贵金属,交易单位由小到大。所以,具体到黄金交易的品种已经十分丰富。
在市场的表现形态上呈开放趋势。这种开放表现最显著的就是黄金价格。目前黄金价格的联动性突出反映了黄金市场的整体性,以及各黄金市场较高的开放程度。其次是交易主体上,参加黄金投资的主体有黄金生产商、加工商、大的用金机构、投资基金、商业银行、经纪人等机构投资人。而商业银行是黄金市场的主要参与者,商业银行在金融市场上多数处于一个国际性的金融机构,这就决定了黄金市场交易者的国际化。
3.黄金衍生品创新不断,成为市场主流
黄金市场产品创新不断是一个显著的趋势。而衍生产品的日益推出,更是成为市场的主流。自1972年加拿大的温尼伯商品交易所开始试验黄金期货交易,到20世纪80年代阿姆斯特丹交易所推出期权交易,可谓衍生产品发展迅猛。
目前,主要黄金衍生产品已经包括黄金借贷交易、黄金远期交易、黄金期货交易、黄金期权交易、黄金调期交易、黄金租赁业务、黄金寄售、黄金存折、黄金延期交收交易户口。从交易量上看,黄金衍生产品市场之所以能得到迅速发展,主要原因是满足人们规避风险和保值的需求,为投资者提供对冲或套期保值的工具。另一方面,由于衍生产品市场所特有的高杠杆性和虚拟性,也为投资者创建了一个广阔的投资平台。大量的投机行为消化了市场风险,给套期保值者创造了条件。大量的投机行为也增强了市场的流动性,提高了市场效率。此外,衍生产品市场的推出,更紧密地联系了世界各地的黄金市场,使之成为一个统一的市场,也紧密地联系了黄金市场与外汇市场、资本市场之间的关系,从而增强了整个金融市场的一体化,提高市场的有效性。
4.混合交易制度是交易方式的发展趋势
在商品市场和资本市场上,人们通常采纳的交易制度有报价驱动机制和指令驱动机制。前者也称做市商制度。其特征是做市商就其负责的标的向投资者报价买入价与卖出价,投资者直接或通过经纪人与做市商进行交易,按做市商报出的买价与卖价成交。而后者又称竞价制度。它的特征是开市价格由集合竞价形成,随后交易系统对不断进入的投资者交易指令,按价格与时间优先原则排序,将买卖指令配对竞价成交。
而黄金市场在交易制度上有混合交易制度的发展趋势。即黄金价格的确定由交易所采用两种竞价方式,报价与指令联合驱动机制。做市商通过计算机显示的买卖价格完成竞价。即做市商根据自己的成本、交易状况、国际市场表现等因素,在规定的价差浮动范围内同时报出买卖价及准备成交的数量。当投资者的限价委托报价比做市商更合理时,计算机显示投资人报价,以保证市场价格一旦达到投资者的较优限价可马上执行。
这种混合交易制度具有提高流动性,降低交易成本,稳定市场等方面的优势,较好地促进了黄金市场的发展。
5.立足本国金融市场,面向全球黄金市场
黄金市场作为金融市场的组成部分,它的发展状态直接影响的是一国的金融市场。它可能会对一国的消费、投资和货币政策的执行效果产生影响。所以从国际经验看,各黄金市场的发展首先是立足本国金融市场。
黄金市场的发展中,首先是人们会增加对黄金的交易,这将直接影响黄金原先的供求关系。对黄金需求的增加将导致黄金进口的增加,从而影响外汇市场供求。同时,在一国货币不能自由兑换的条件下,黄金市场在一国出现通货膨胀时起到套利的作用,这又将影响到一国货币政策的制定与执行。
3.金地毯行业研究团队为您解答:黄金还能买么?
今年以来滞胀风险升温。央行经过7年的放水之后,股市的上涨并没有带来预想之中的经济复苏,反而带来了通胀,今年以来油价、粮价、金属价格轮番上涨,种种迹象表明增长没有回来、但是通胀已经回来了,而这也意味着在滞胀的环境下,黄金是最好的投资选择。
图7:原油和黄金价格走势

在经典的美林投资时钟里,股票的最佳投资时期是经济的复苏期,一方面经济有增长,同时没有通胀。经济有增长意味着企业会有盈利增长,没有通胀意味着没有利率上行带来的估值调整压力,比较典型的是09年上半年的经济复苏期,A 股大幅上涨超过50%。而在今年,价格上涨其实意味着物价上升,对整体估值不利,看似大家赚了钱,其实是钱不值钱。股市的真正的机会应该是来源于经济增长、效率提升而不是涨价,所以没有增长的日本股市30 年都没有涨,而美国股市迭创新高的原因在于经济的创新、持续的增长,而在价格暴涨的70 年代,股市反而没怎么涨。所以总结来说,如果有增长没通胀,就应该买股票;而如果没有增长仅有通胀,就应该买黄金。
目前我国的M2年均增速大约在14%左右,平均每5年翻一倍。而GDP增速大约7%,平均每10年翻一倍,这其实也意味着每隔10 年,钱的价值就降低了一半。而在过去的十几年当中,只有货币增速和房价涨幅高度一致,也只有房价涨幅能够跟得上货币增速。如果不下决心降低货币增速,那么按照每隔5年翻一倍的速度,确实有必要配臵一些黄金这样的“印”不出来的资产。
图8:中国房价涨幅和M2 增速(%)

最后从国内投资者角度看,过去大家主要买的是实物黄金,但其实实物黄金的投资功能有限,因为其储藏和交易都不方便,而且真假难辨。从国际上看,黄金的最佳投资方式是ETF。
全球最大的黄金ETF,SPDR GOLD TRUST 的持仓超过850吨,而中国最大的黄金ETF持仓刚刚超过10吨,黄金ETF产品也寥寥无几,这也意味着黄金ETF在中国的投资和发展空间依然广阔。

金地毯中国产业园区新模式探讨 2017-01-25 13:13:43

在中国改革开放以来的经济发展中,产业园区作为产业集聚发展和区域经济竞争的重要载体,获得了巨大的成功。但在中国经济进入新常态之后,产业园区又成为转型升级和改革创新的主阵地之一,其可持续发展面临着巨大挑战。
传统上,产业园区的发展主要由地方政府通过平台公司主导。但产业园区的经营主体也在日益多元化,出现了一批成功的产业园区和产业新城的开发和运营商,华夏幸福基业和中关村发展集团是其中的典型代表。近几年,由于土地财政的难以为继,以及中央对地方政府表外负债和地方平台公司融资的限制,政府主导的产业园区发展模式面临着挑战,啓需更多的社会资本进入园区开发运营业务。借助国家的土地政策,部分传统国有企业在盘活土地资产的需求驱动下,成为了产业园区开发和运营的新主体。这些新的产业园区开发和运营商虽然拥有一定的产业资源,但他们在前期规划、融资、招商和后期运营环节缺乏经验、能力和人才,缺乏具备示范效应的项目,实际发展中困难重重。
在产业园区的发展面临新挑战的今天,无论是地方政府的平台公司还是新的投资和运营主体都要重新审视产业园区的发展模式,探索可持续发展的创新思路。
一、形势严峻:产业园区的可持续发展面临挑战
以产业园区为载体的产业集群化发展是中国经济发展的重要特点和主要优势。改革开放以来,在中央和地方的共同推动下,产业园区迅猛发展,园区从数目上和经济体量上都有了较大的飞跃,形成了一批具有国际竞争力的产业集聚高地。截至2014年年底,国家级经济开发区及高新技术区共有348家,生产总值达到14.3万亿,占GDP的22.4%,其中经开区占到了12%,高新区占到了10.4%(如图一)。此外,各地数千家省级产业园更是容纳了数百万家工业和服务业企业,成为地方经济的重要支柱和地方财税收入的主要来源。
图一:国家级经开区及高新区发展状况

但是近年来,在三期叠加的背景下,中国经济和产业园区的发展都面临着速度下行的压力。2015年中国GDP增速6.9%,多年来首次低于7%,第二产业增速更是降至6.0%。据国际货币组织2016年最新预测,中国未来5年GDP增速将逐渐下降至4.9%,平均增速回落至5.7%。经济下行的压力在产业园区也得到了最直接的反映,部分企业发展困难,少数企业关停并转,众多企业面临转型升级。在这样的大环境下,产业园区的开发和运营面临着一系列的挑战。
1. 部分产业集群向国外转移,外资项目落地招商困难
外资项目一直是各地产业园区招商的重要对象。但是近年来,受人口红利逐步减弱和土地价格攀升影响,中国制造业成本显著上升,在部分领域开始丧失国际竞争力。其中,沿海低端出口加工业园区的劳动密集型产业受到冲击最大。2015年1至9月,仅东莞一地就有243家劳动密集型加工出口企业关停迁移。部分低端制造加工产业转向更低成本的发展中国家。2015年,东盟作为新兴起的贸易主体其GDP增长率超过6%,成为中国制造的有力竞争者。另外,金融危机后,美国在2009年提出“再工业化”的战略,并在其后5年间推出了多重政策以鼓励刺激企业再次回到美国从事工业生产。该战略得到了大量美国制造企业的积极响应,引发国际资本和高端产业回流,例如通用电气将其热能工业、苹果将其部分MAC电脑制造从中国回迁至美国。
对于产业园区来说,国外投资项目的机遇将愈发珍稀,成批产业群向中国转移落地的情况,将难以再现。
2. 各地产业园区区位优势和招商政策差距不大,同质化竞争严重
随着经济放缓和产业园区数量的增加,各产业园区对于招商资源的竞争愈加激烈。目前中国国家级园区已达500家,其中经开区219家、高新区129家、其他各类园区152家(如图二)。产业园区密度不断上升,各产业园之间竞争加剧,而便捷的交通和区域经济一体化的发展(京津冀、粤港澳、长三角、华中五城)使各产业园的区位优势更加不明显,在产业园的战略定位上也很难做到真正的错位。例如,在成都及100公里的大周边地区,各类声称专注战略新兴产业的开发区多达百个。
过去,各地的招商政策有一定的灵活性,即使在资源禀赋相同的情况下各产业园区还可以寻求差异化竞争的方法。但是在中央政府逐步禁止和取消地方变相的土地优惠和各类补贴、退税之后,各地政策的实际差距并不大,而吸引人才的软环境的打造又不是一朝一夕能够实现的。比较而言,这使得新园区的开发和运营难度加大。
图二:国家级产业园区分布

3.  新兴产业成为招商对象,其对开发和运营服务的要求高
过去,园区的招商和服务对象都是比较成熟的传统企业。在经历了三十年的粗放式发展之后,中国的环境及资源矛盾日益突出,传统产业面临结构调整和模式升级。按照中央和地方要求,高附加值、环境友好的企业是各产业园区的招商重点。从《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,到“互联网+”,再到中国制造“2025”,国家确定的物联网、互联网、新能源、节能环保业及新材料、电动汽车、生物技术等新兴产业,也是产业园区的招商重点。
但是,新兴产业的企业一般处于发展早期,其对发展的环境和服务要求比较高。作为园区的开发和运营主体需要提供金融、物流、法务、商务等等一系列孵化器和加速器服务,才能够支持这些产业的发展。这些对园区的开发和运营提出了新的要求。
二、多元格局:新兴的国有园区开发和运营商开始出现
多年来,产业园区的开发基本上采用政府主导的模式,即政府通过本地的开发建设类平台公司进行产业园区项目的融资、投资、建设和运营。但由于招商资源竞争激烈,政府主导开发的模式存在招商机制不灵活、招商人员专业化能力不足等劣势,地方政府和平台公司也会在相关环节适当引入专业的第三方招商和服务团队。同时,由于政府自身的招商能力、产业集聚和培育新兴产业能力均较弱,地方政府有时也会把园区开发和运营的项目整体委托给有一定品牌和经验的第三方,例如华夏幸福基业和中关村发展集团。
近几年的发展趋势是,产业园区开发和运营的主体越来越多元化,完全由政府主导的开发模式越来越少。一方面,随着中央政府对地方政府负债以及地方平台公司融资的限制,地方开发建设公司的融资规模受到控制,地方政府正面临着初期开发资金紧张的难题,啓需引入社会资本。另一方面,国家也以各种政策鼓励社会资本参与地方开发和基础设施建设。受土地财政的束缚与驱使,财力有限的地方政府希望向这些社会资本借钱开发和运营,并让渡未来的政府收益,或通过社会资本的开发加快土地价值升值,从而获取相应收益。
由于前期出台的国家土地政策着力盘活存量土地,在一些地方的配套实施中,给予存量土地转性发展新兴产业的优惠政策支持,部分传统国有企业特别是中央企业在盘活土地资产的需求驱动下,成为了产业园区开发和运营的新主体之一。在这样的大背景下,市场上出现了一大批国有传统企业背景的产业园区开发和运营商。其中,业主有一定的产业规模和地位的国有产业园区发展势头较好,例如中粮集团粮食的食品产业园。截止2015年,中粮已在全国11个省份建立了12个农贸工业园区。各工业园区主要以农产品加工以及上下游产业为主,涵盖加工、流通、营销服务等功能。而其它只有土地资源缺乏核心产业资源的国有企业开发和运营园区则面临重重困难。相关能力不足,在前期规划、融资、招商和后期运营环节也缺乏经验较少,以及缺乏具备示范效应的项目是这些企业的普遍性问题。
对于这些新兴的国有产业园区开发和运营商来说,市场环境已经发生了很大的变化,生存和发展已经不再容易。一般来说,园区开发是一个长期过程,需要从土地一级开发,二级开发,到招商引资、产业发展,再到园区服务,不断滚动形成发展及盈利的良性循环(如图三)。在过往整体经济快速发展,以及住宅地产和商业地产供需两旺的时候,产业园区开发主体依靠土地的一级、二级或一二级联动开发即可获取超额利润,依靠地方政府的土地优惠和税收减免即可完成招商引资,对于产业发展及园区服务环节关注较少。在新形势下,招商引资面临着巨大挑战,而国有企业的体制机制不够灵活,短期很难建立具有竞争性的市场化的招商能力。而搭建功能齐全的产业园区服务平台更需要开发和运营商投入大量的人、财、物,这在国企体制内短时期内很能达成。
图三:产业园区价值链

三、创新思路:一体化服务升级和产融结合发展
1. 土地开发、产业发展及园区服务一体化升级
一体化的服务更能够为园区开发和运营商实现价值最大化,而招商引资和园区服务是重大的盈利点,所以要建立强大的招商能力和服务能力。从华夏幸福的盈利模式来看,除去一级开发获取的服务费用,华夏幸福亦通过二级开发获取房产租售收入,通过招商能力为其带来产业投资以及税收分成,通过园区服务获取管理、服务及咨询收入等,利润水平较高。
招商能力的建设包括建立企业信息网络、打造招商激励机制、实现招商与服务联动三个关键方面。招商能力的建设包括建立企业信息网络、打造招商激励机制、实现招商与服务联动三个关键方面。企业信息获取离不开对于各产业的深刻理解和产业内的信息网络维护。产业园区企业应时刻保持对相关行业发展的高度敏感性,了解新产业的兴起机会,以及现有行业的转移机会。通过产业内的合作网络快速把握行业新变化,优先获取目标企业信息,达成先行者优势。例如,华夏幸福基业建有千人的招商团队,为旗下的产业园区服务。招商激励机制关键在于建立起实际有效的利益分配机制、招商绩效及奖励机制,招商承载体可向多元化发展。华夏幸福基业在与固安政府合作中分享45%的企业落地投资资金,同时其对招商人员充分激励,基层招商人员薪金可达数十万元。明确的利益分配及激励机制使招商人员主动性更高。招商与服务联动能力关键在于在洽谈期能够为目标企业提供一站式的落地服务,能够使企业从初步意向更便捷地转化为实际落地的行动,其中包括与政府的对接、公共事业服务的对接,以及园区内服务功能的对接。再以固安园区为例,每一个落户园区的企业都有一个专门服务的“管家”,24小时随叫随到。服务范围从工商注册、立项、环评,到规划、消防、建设,甚至包括员工落户、子女教育等。
园区运营与服务能力核心是提供“横向平台型、纵向产业链”的增值服务,帮助企业降本增效,与企业共同成长。通过提高园区内企业满意度保证企业的粘性,通过助力企业发展保证企业的生存和回报,并获得招商上的美誉度,实现以商引商。横向平台型的服务包括人才、法务、税收、IT系统等功能性服务。纵向产业链服务包括研发中介、融资、销售展会等跨产业链的服务。以张江高科为例,张江高科以信息化技术的应用,通过连接园区企业与企业、与服务机构、与政府和与个人之间的信息通道及服务,方便了企业及企业员工,提高园区服务的效率。另外张江高科的服务除去平台型的园区服务,例如政策咨询、法律服务、人力服务外,还包括纵向型与企业运营直接相关的改制上市融资中介、物流贸易代理、知识产权服务等服务。
2. 产业与金融服务相结合的资本化升级
产业的发展离不开金融的扶持,发达的金融服务是产业快速发展的助推器。产业园区的开发和运营商不仅可以提供金融中介和企业融资服务,同时可以向投资业务拓展,既形成新的盈利点,又支持园内产业的发展。
资金中介一直是产业园区所提供的传统服务。从银行、信托到私募的股权、债权融资,产业园区一直担任平台角色,对企业和资金方进行撮合。而融资服务和投资业务可以成为新增盈利点。融资担保能够形成信用服务收入,融资租赁、小额贷款都可形成一定利息收入。各园区的融资担保、融资租赁、小额贷款公司都提供相应服务。此外,产业园区的开发和运营商还可以通过直投、私募股权投资和母基金等方式直接支持园区产业的发展和壮大。高附加值的研发类企业和众多双创企业多为中小型规模企业,更离不开创投基金的支持,产业园区需要打造相应平台以孵化、培育这些早期企业。张江高科的浩成创投、北京经济技术开发区的亦庄国投,凭借政府引导资金、自有资金及募集资金,其规模可达百亿元,收益也相当可观。其中,北京经济开发区以亦庄国投为纽带,打造具有地方特色的大资管平台和产业投资业务,通过资本力量对接海内外先进制造业,助推区内产业升级。借助亦庄国投产业投资基金,亦庄区累计投资项目超70个,投资额达170亿元,多数都落地或惠及到开发区(如图四)。同时积极推进开发区内耐世特汽车、ISSI等海外并购,投资中芯国际二期、京东方、北汽股份等项目,有力促进集成电路、装备制造、航天科技等高端产业在开发区的集聚。
结合投资业务,产业园区还能够凭借区域内的资源优势,与银行、信托公司等金融主体合作形成投贷联动。随着园区一体化运营能力的提升,成熟的运营经验和产业洞察可以让园区运营商能够多方面掌握入园企业专业状况,能够帮助运营商快速甄选高质量企业、提高投融资服务的效率。
图四:北京亦庄经济技术开发区金融服务

5、结语
金地毯行业研究团队认为中国产业园区已经进入到模式创新和服务升级期,产业园区的经营环境正经历着实质性的转变,开发和运营主体日益多元化,竞争将愈发激烈。在产业资源稀缺的情况下,一体化模式升级是产业园区开发和运营商向成熟发展的必经之路。同时,随着产业园生命周期的发展,较大规模的产业园已经发展较成熟、入园企业数量多、行业特色较显著,这为产业园开发和运营商提供了开展产融服务的资源基础。
为了可持续发展,金地毯行业研究团队建议:从战略规划上,产业园区开发和运营商需要更明确园区的差异化定位,更有方向性。从能力体系上,需要更关注核心的招商能力以及园区服务能力建设,形成对招商对象的吸引力,增加对现有企业的粘附力。从体制机制上,要采取更灵活的机制,以市场化的方式招聘和激励人才。企业只有把握现在,在变化的环境中率先变革,才能在未来更加具有挑战性的环境中取得成功。